La relación binaria entre las empresas que cotizan en bolsa y los Activos Cripto

Introducción

La elección de Trump como presidente de Estados Unidos en 2024 es un evento emblemático para la industria global de encriptación, ya que la política amigable hacia los Activos Cripto se convierte en uno de los principios centrales de su gobierno. A esto le siguen una serie de políticas favorables, como la reserva nacional de Bitcoin, el proyecto de ley de monedas estables y que Circle se convierta en la primera acción de moneda estable. La industria de Activos Cripto avanza gradualmente hacia la regulación y abraza la supervisión.

Al mismo tiempo, muchas empresas que cotizan en bolsa han comenzado a imitar el modelo de éxito de Strategy como comerciantes de acumulación de BTC. Hay decenas de miles de empresas que cotizan en bolsa en todo el mundo, muchas de las cuales han visto disminuir drásticamente su capitalización de mercado y sufren de una liquidez extrema. Al actuar como comerciantes de acumulación de moneda, muchas empresas vacías pueden obtener financiamiento nuevo y complementar su liquidez. Incluso algunas empresas que no están relacionadas con la encriptación o las finanzas se han unido a las filas de los comerciantes de acumulación, como el modificador de automóviles de lujo estadounidense ECD, que obtuvo 500 millones de dólares a través de financiamiento de capital, convirtiéndose en uno de los comerciantes de acumulación de Bitcoin.

Sin embargo, las empresas que cotizan en bolsa tienen cada vez más opciones para acumular monedas, y muchos tokens en el Top 100 de Activos Cripto se han incluido como alternativas. De hecho, muchos tokens de proyectos no son adecuados para mantener a largo plazo. Además, muchos tokens son relativamente centralizados, y el equipo fundador tiene un gran poder de decisión, lo que dificulta que los comerciantes de acumulación de monedas desempeñen un papel más importante. Este artículo discutirá en detalle la relación binaria entre los comerciantes de acumulación de monedas y Activos Cripto, así como reflexiones sobre el tema de la descentralización.

1. Perspectiva de las empresas que cotizan en bolsa sobre los Activos Cripto

Sin duda, la principal demanda de las empresas que cotizan en bolsa al optar por financiamiento para comprar Activos Cripto radica en la gestión del valor de mercado. Según las estadísticas, actualmente hay 34 empresas que poseen BTC. Al mismo tiempo, la alta dirección de varias compañías planea en 2025 transformar la empresa en un comerciante de monedas de Activos Cripto como ETH, SOL, HYPE, para imitar la exitosa trayectoria de Strategy. De hecho, esta estrategia ha llevado a un crecimiento significativo en el precio de las acciones de las empresas que cotizan en bolsa.

La empresa Sharplink anteriormente se dedicaba a las apuestas deportivas, y en mayo de 2025 anunció la finalización de una ronda de financiamiento privado de aproximadamente 425 millones de dólares, y adquirirá en gran medida ETH como su principal activo de reserva. El precio de las acciones de la empresa subió de 2.97 dólares a 124 dólares en 10 días, un aumento de más de 40 veces. La empresa de inversión en proyectos tempranos de blockchain, Cypherpunk Holdings, cambió su nombre a SOL Strategies en septiembre de 2024, lo que sugiere que la empresa es una estrategia de la versión de Solana. El precio de las acciones de la empresa aumentó de 0.08 dólares a 4.24 dólares en 3 meses, un aumento de más de 50 veces.

Muchas empresas que cotizan en bolsa se transformarán en comerciantes de moneda como un remedio milagroso para impulsar el precio de sus acciones, y los activos cripto que compran también se han expandido de BTC a SOL, HYPE, BNB. De hecho, muchas empresas compran moneda como una conducta de seguimiento, y la gerencia no entiende lo suficiente sobre la encriptación, careciendo de una planificación estratégica a largo plazo para la compra de moneda. Este capítulo adoptará la perspectiva de las empresas que cotizan en bolsa y seleccionará las criptomonedas adecuadas para comprar según diferentes necesidades.

1.1 Costos de financiamiento cubiertos Activos Cripto PoS > Activos Cripto PoW

La primera vez que el público tuvo un reconocimiento universal sobre eventos como la tenencia de monedas por parte de empresas que cotizan en bolsa fue en 2020, cuando la empresa Strategy compró más de 20,000 BTC de una sola vez. El director ejecutivo de la empresa, Michael Saylor, declaró que en el futuro solo comprarían BTC y nunca lo venderían. Coincidiendo con el mercado alcista de BTC de 2020 a 2021, la notoriedad de la empresa Strategy aumentó constantemente, y la compra de Activos Cripto se convirtió en un caso clásico de cómo las empresas que cotizan en bolsa pueden dar un giro a su situación en el mercado de capitales.

Bitcoin es la cadena pública representativa de PoW (prueba de trabajo), cuyo mecanismo consiste en realizar continuamente colisiones de hash en los pools de minería mediante la potencia de cálculo de chips como CPU, GPU y ASIC, para finalmente completar la generación de bloques en la cadena de bloques y obtener recompensas en BTC. Antes de que Strategy compre BTC, empresas mineras de Bitcoin como Marathon, Riot, Cleanspark, entre otras, tienen en sus balances una parte de activos de Activos Cripto no vendidos, ya que su actividad principal es extraer BTC mediante máquinas mineras.

Para las empresas que cotizan en bolsa, los problemas de los activos de cadenas de bloques PoW como BTC son similares a los del oro; después de comprarlos, solo pueden servir como reserva estratégica, pero es difícil generar "dinero a partir del dinero" de otras maneras. Las cadenas de bloques PoS otorgan más peso a los tokens en sí, y la aprobación de las transacciones en cadenas de bloques PoS requiere que los nodos generen bloques, y convertirse en un nodo requiere apostar una cierta cantidad de tokens de gobernanza. La cantidad de tokens apostados en la red Ethereum es fija en 32 ETH, mientras que en la red Solana no hay límite en la cantidad de apuesta. Los poseedores de tokens de gobernanza pueden compartir un cierto porcentaje de las tarifas de Gas de las transacciones como recompensa (cada cadena de bloques tiene diferentes mecanismos de reparto).

Para las empresas que dependen de financiamiento por deuda, poseer tokens de gobernanza de una cadena de bloques PoS y hacer staking de esos tokens puede generar un rendimiento anual del 2% al 7%. Esta parte de los ingresos podría cubrir el costo del financiamiento por deuda de la empresa. Incluso si el desempeño de la empresa disminuye, las empresas que poseen tokens de la cadena de bloques PoS no necesitan preocuparse por el problema del reembolso de intereses.

1.2 ¿Cómo eligen las empresas que cotizan en bolsa los Activos Cripto de tipo PoS?

En comparación con la estrategia de "Comprar y Mantener" de Strategy para BTC, la selección y compra de tokens de gobernanza de cadenas de bloques PoS por parte de empresas que cotizan en bolsa es un proyecto sistemático más complejo. Algunas empresas que cotizan en bolsa pueden estar más inclinadas a comprar Activos Cripto con mayor volatilidad en los precios; otras empresas pueden preferir comprar Activos Cripto con un mayor grado de descentralización; también hay empresas que no pueden construir nodos propios, por lo que necesitan comprar Activos Cripto que tengan plataformas de staking líquido maduras. La tabla a continuación resume las características de varios tipos de tokens desde múltiples dimensiones, lo que constituye una referencia integral para las empresas que planean comprar Activos Cripto.

La tasa de rendimiento de la participación puede compararse con la tasa de dividendos de las acciones. A partir de la demanda de las empresas que cotizan en bolsa, la demanda de convertirse en comerciantes de monedas PoS se divide principalmente en tres categorías: ( obtener altos rendimientos de participación, cubriendo los costos de financiamiento mientras hay un flujo de efectivo positivo. ) obtener una alta apreciación de activos, impulsando el aumento del precio de las acciones. ( ocupar una posición central en el ecosistema, diseñando estrategias en torno al ecosistema de la cadena pública. A continuación, se seleccionarán objetivos adecuados según los diferentes objetivos de las empresas que cotizan en bolsa.

)# 1.2.1 Buscar altos rendimientos de staking: la tasa de rendimiento de staking de SOL es alta, y el volumen de transacciones en la cadena pública es estable

Para las empresas que cotizan en bolsa con altos costos de emisión de acciones o bonos, los rendimientos de alta pignoración de los Activos Cripto son muy atractivos. Según los datos, las tasas de retorno anualizado a 7 días de las cadenas de bloques públicas como Polkadot, Cosmos y Celestia superan el 10%. Sin embargo, estos activos Cripto tienen una capacidad muy débil de preservación de precios debido a su alta tasa de inflación. Las tres categorías mencionadas de activos Cripto han caído un 42%, 36% y 71% respectivamente en el último año. Los rendimientos de pignoración no pueden cubrir la caída del precio de la moneda. No es la mejor opción para las empresas que cotizan en bolsa.

En comparación, SOL ha mantenido una tendencia alcista en el precio de la moneda durante casi 2 años, con una tasa de retorno de estaca relativamente alta y un retroceso máximo del precio de la moneda del 52% en los últimos 2 años, mostrando una gran estabilidad. En el modelo de rendimiento de estaca de Solana, la tasa de rendimiento de estaca de los nodos = ( recompensas de la blockchain + ingresos de MEV + ingresos de Tips ) / total de estacas.

En el numerador y denominador de la fórmula, la parte del numerador tiene la proporción más alta de recompensas de blockchain, y la cantidad de recompensas de blockchain está relacionada con el volumen de transacciones de la cadena pública. El volumen de transacciones de la cadena pública de Solana ha mantenido un crecimiento rápido en los últimos 5 años, con un volumen de transacciones mensual de 2.970 millones en junio. En el denominador, la tasa de participación actual de SOL ha alcanzado más del 65%, por lo que no habrá una gran cantidad de SOL uniéndose a los nodos de participación que provoquen una disminución en la tasa de rendimiento. En general, la recompensa por participar en los nodos de la red Solana del 7% es relativamente estable.

![Gate研究院：解析上市公司与Activos Cripto的二元关系]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e67b939f8ba980d2fc0f68552780ed16.webp(

Desde la perspectiva de una empresa que cotiza en bolsa, el modelo comercial de convertirse en un comerciante de criptomonedas SOL a través de una emisión de acciones dirigida o financiamiento a través de bonos, y obtener flujo de capital positivo mediante la participación de nodos, tiene un paso relativamente difícil: construir nodos propios. Los nodos de la red Solana requieren servidores de alto rendimiento como soporte de hardware, con una configuración mínima de procesador de 64 núcleos, 256G de memoria y 1T de disco duro. Además, convertirse en un nodo de la red también requiere soporte de ancho de banda de red de alta velocidad. En cuanto al software, para convertirse en un nodo de Solana se necesita descargar Git, Rust y Docker, y la configuración del nodo requiere cierto conocimiento de programación.

Por lo tanto, si una empresa cotizada decide construir un nodo de red Solana, necesitará un alto nivel técnico. Si la empresa considera que el proceso de construir un nodo es relativamente complejo, puede optar por dos opciones: una plataforma de staking líquido o un servicio de nodos RPC.

Jito es una de las principales plataformas de staking líquido en la red Solana en la actualidad, y su operación de staking es relativamente sencilla; solo necesitas conectar tu billetera e ingresar la cantidad correspondiente para obtener un rendimiento anual del 7.19% (hasta el 3 de julio de 2025). Sin embargo, utilizar plataformas de staking puede reducir en cierta medida los rendimientos, ya que la plataforma no mostrará la proporción de comisiones de manera directa. Las plataformas de staking especializadas pueden obtener mayores Tips y rendimientos fluctuantes de MEV a través del staking, mientras que los stakers obtienen un rendimiento anual fijo.

Para las empresas que desean obtener rendimientos excesivos a través de Tips y MEV, pero que también quieren reducir la barrera de entrada para la construcción de nodos y la inversión de capital fijo, pueden optar por servicios de nodos RPC de proveedores como Helius. Los usuarios alquilan servidores de metal desnudo de los proveedores, y estos servidores garantizan una latencia mínima de )<50ms( y un alto rendimiento, satisfaciendo las altas demandas de rendimiento de los validadores de Solana. A diferencia de la forma en que los ingresos de los usuarios en plataformas de staking como JITO son fijos y los beneficios de la plataforma fluctúan; los proveedores como Helius cobran tarifas fijas a los usuarios (las tarifas varían según el paquete), mientras que los ingresos fluctuantes como MEV y Tips pertenecen completamente a los usuarios.

En resumen, las tres opciones tienen sus pros y sus contras. La plataforma de staking es adecuada para los comerciantes de moneda que invierten cantidades más bajas y ligeras, el servicio de externalización de nodos RPC es adecuado para comerciantes de moneda de tamaño medio que tienen una inversión considerable, mientras que construir nodos propios es más adecuado para comerciantes de moneda con capital relativamente fuerte y habilidades técnicas para su construcción. Además, como comerciantes de moneda de SOL, también hay ciertos riesgos, ya que la red de Solana es relativamente centralizada y ha experimentado múltiples eventos de caída de la red principal, lo que puede impactar el precio de los activos cripto.

)# 1.2.2 Búsqueda de crecimiento de valor: mecanismo de recompra de tarifas de transacción HYPE, el precio de la moneda ha logrado un crecimiento de 10 veces.

Para las empresas que cotizan en bolsa con escasez de liquidez, la principal demanda a corto plazo sigue siendo aumentar el valor de mercado de sus acciones, manteniendo el funcionamiento normal de la empresa mediante la reducción de la tenencia de acciones. Las empresas que cotizan en bolsa, como comerciantes de moneda, suelen aumentar rápidamente el precio de sus acciones comprando activos de alto crecimiento o alta valoración. HYPE es la criptomoneda dominante en el crecimiento del valor de mercado en la primera mitad de 2025, y si las empresas que cotizan en bolsa se convierten en comerciantes de HYPE, su precio de acción se vinculará al precio del token HYPE, lo que podría permitir un rápido crecimiento del valor de la empresa en el corto plazo.

En comparación con cadenas de bloques públicas como SUI, TRON y XRP, que también han experimentado un fuerte crecimiento en su capitalización de mercado en el último año, la ventaja de HYPE radica en su gestión minuciosa de la oferta y demanda de monedas, lo que garantiza la escasez del token HYPE. En los últimos seis meses, el fondo de apoyo de Hyperliquid ha acumulado un recompra de HYPE por un valor de 910 millones de dólares al reinvertir aproximadamente el 97% de los ingresos de tarifas de Gas en la recompra de HYPE. Actualmente, solo el 34% del suministro total está en circulación, el 23.8% de los tokens en posesión del equipo estarán bloqueados hasta 2027-2028, y casi el 39% de los tokens están destinados a recompensas comunitarias, que se distribuirán gradualmente. Dado que el proyecto no ha aceptado fondos de capital de riesgo, no hay presión de venta externa, lo que refuerza el potencial de valor a largo plazo de HYPE.

Los nodos operativos de Hyperliquid son más centralizados en comparación con Solana, ya que solo existen 21 nodos en toda la red, lo que mantiene en cierta medida la alta eficiencia operativa de la cadena pública. Por lo tanto, incluso si una empresa que cotiza en bolsa compra una gran cantidad de HYPE, será difícil convertirse en uno de los 21 nodos centrales. La plataforma oficial de staking de la cadena pública, StakedHYPE, se convertirá en la opción para que los comerciantes acumule moneda obtengan ingresos adicionales a través del staking. Esta plataforma ha atraído más de 10 millones de HYPE para unirse al staking. En comparación con otras cadenas públicas, la tasa de rendimiento de staking de HYPE es relativamente baja, con datos que muestran un rendimiento de solo 2.28%.

1.2.3 Buscar la disposición ecológica: ETH tiene un alto grado de descentralización, la dificultad de desarrollo de Layer2 es baja

En el campo de los Activos Cripto, la redundancia de las cadenas públicas es un fenómeno evidente. Según estadísticas, el número total de cadenas públicas en la red ha superado las 200. De hecho, la mayoría de los desarrolladores optan por cadenas públicas principales como Ethereum, Solana y Sui para el desarrollo de productos, mientras que el volumen de transacciones de numerosas cadenas públicas independientes ha ido disminuyendo año tras año.

Desde la perspectiva de las empresas que cotizan en bolsa, algunas empresas ya no se contentan con ser simplemente comerciantes de moneda, sino que esperan acumular moneda y desarrollar proyectos DeFi o GameFi en la cadena pública, construyendo una segunda curva de crecimiento empresarial. La blockchain modular Layer2 de Ethereum, debido a su baja dificultad de desarrollo y alta flexibilidad, se ha convertido en estas públicas.