Rédigé par : Zhu Haokang, Responsable de la gestion d'actifs numériques et de la gestion de patrimoine familial chez Huaxia Fund (Hong Kong), Fondateur du groupe de travail RWA en Asie.
I. Hong Kong, Chine : La période de fenêtre politique pour les stablecoins est officiellement ouverte.
Le 21 mai 2025, le Conseil législatif de Hong Kong a officiellement adopté le projet de loi sur les stablecoins, marquant Hong Kong comme l'une des premières régions au monde à avoir complété la législation sur les stablecoins. Selon la réglementation, toute émission de stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires (comme le dollar de Hong Kong ou le dollar américain) ou toute promotion auprès des habitants de Hong Kong doit obtenir une licence de l'Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA). La réglementation précise que les stablecoins doivent être entièrement réservés à hauteur de 1:1 avec des actifs de haute liquidité tels que des liquidités et des obligations d'État à court terme, et mettre en œuvre des exigences réglementaires telles que des mécanismes de remboursement immédiat, la conservation dans des portefeuilles froids et la divulgation d'informations.
L’Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA) procédera à l’examen conformément au principe « mêmes règles pour le même secteur, même risque pour le même traitement », et entamera le processus d’octroi de licences une fois que le projet de loi entrera en vigueur. L’honorable Duncan Chiu a souligné que Hong Kong envisage également d’inclure le renminbi en tant que stablecoin légal afin d’étendre ses fonctions transfrontalières. Dans le cadre de la stratégie de développement du Web 3.0, Hong Kong devrait construire un centre on-chain reliant la compensation et le règlement des dollars de Hong Kong, du RMB et des dollars américains, et devenir un « hub de règlement » pour les stablecoins asiatiques. Il est recommandé de planifier les demandes de licence le plus tôt possible et de reconstruire le cadre de conformité, notamment en ligne avec les normes de la HKMA en termes de mécanisme de réserve, de dépôt sûr et d’accords de remboursement.
Deuxièmement, États-Unis : le cadre législatif sur les stablecoins devient de plus en plus clair
EN MARS 2025, LA COMMISSION BANCAIRE DU SÉNAT AMÉRICAIN A ADOPTÉ LE PROJET DE LOI GENIUS SUR LES STABLECOINS. Le 20 mai, le Sénat a adopté un vote de procédure clé par 66 voix pour et 32 contre, amenant le projet de loi à l’ordre du jour du débat à la Chambre. Le projet de loi établit un système d'« émetteur agréé », qui limite uniquement les institutions financières approuvées à émettre légalement des stablecoins de paiement. Il convient de noter que la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a clairement indiqué que les stablecoins remboursables adossés à des monnaies fiduciaires ne sont pas considérés comme des valeurs mobilières et qu’il n’est pas nécessaire de s’inscrire pour participer à l’émission ou à la négociation. Cela ouvre la voie à la conformité des stablecoins grand public, et cela signifie également que les stablecoins étrangers sans licence peuvent être interdits de trading aux États-Unis s’ils ne respectent pas la réglementation.
La loi GENIUS est soutenue par l'espoir des États-Unis de prendre le contrôle de la tokenisation des RWA (actifs du monde réel) à l'échelle mondiale. En promouvant le stablecoin en dollars comme "monnaie de base" de l'ère numérique, combiné avec les obligations américaines comme réserve, le cadre réglementaire des stablecoins américains établit un chemin de conformité pour la circulation mondiale des stablecoins en dollars. Une fois adoptée, l'activité légale des stablecoins aux États-Unis entrera dans une ère d'examen et de licence de conformité complète.
Trois, perspectives : la conformité des stablecoins devient une tendance, les centres financiers mondiaux se reflètent mutuellement.
Alors que les stablecoins sont considérés comme la « couche de règlement » de la finance on-chain, les principaux centres financiers du monde sont en concurrence sur les institutions et les marchés. Hong Kong, en Chine, met l’accent sur la compatibilité multidevises et le positionnement de plaque tournante régionale, tandis que les États-Unis promulguent une législation fédérale stricte avec l’ancrage des actifs en dollars comme base. Combiné à la réglementation de l’Union européenne sur le marché des crypto-actifs (MiCA) en 2024, qui propose des exigences réglementaires détaillées pour les émetteurs de stablecoins, à l’avenir, des mécanismes de reconnaissance mutuelle seront explorés dans le monde entier en termes de paiement transfrontalier et d’amarrage réglementaire, afin de construire conjointement un écosystème mondial de stablecoins digne de confiance.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Zhu Haokang de Huaxia Fund : la conformité des stablecoins devient une tendance, les centres financiers mondiaux se reflètent mutuellement.
Rédigé par : Zhu Haokang, Responsable de la gestion d'actifs numériques et de la gestion de patrimoine familial chez Huaxia Fund (Hong Kong), Fondateur du groupe de travail RWA en Asie.
I. Hong Kong, Chine : La période de fenêtre politique pour les stablecoins est officiellement ouverte.
Le 21 mai 2025, le Conseil législatif de Hong Kong a officiellement adopté le projet de loi sur les stablecoins, marquant Hong Kong comme l'une des premières régions au monde à avoir complété la législation sur les stablecoins. Selon la réglementation, toute émission de stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires (comme le dollar de Hong Kong ou le dollar américain) ou toute promotion auprès des habitants de Hong Kong doit obtenir une licence de l'Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA). La réglementation précise que les stablecoins doivent être entièrement réservés à hauteur de 1:1 avec des actifs de haute liquidité tels que des liquidités et des obligations d'État à court terme, et mettre en œuvre des exigences réglementaires telles que des mécanismes de remboursement immédiat, la conservation dans des portefeuilles froids et la divulgation d'informations.
L’Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA) procédera à l’examen conformément au principe « mêmes règles pour le même secteur, même risque pour le même traitement », et entamera le processus d’octroi de licences une fois que le projet de loi entrera en vigueur. L’honorable Duncan Chiu a souligné que Hong Kong envisage également d’inclure le renminbi en tant que stablecoin légal afin d’étendre ses fonctions transfrontalières. Dans le cadre de la stratégie de développement du Web 3.0, Hong Kong devrait construire un centre on-chain reliant la compensation et le règlement des dollars de Hong Kong, du RMB et des dollars américains, et devenir un « hub de règlement » pour les stablecoins asiatiques. Il est recommandé de planifier les demandes de licence le plus tôt possible et de reconstruire le cadre de conformité, notamment en ligne avec les normes de la HKMA en termes de mécanisme de réserve, de dépôt sûr et d’accords de remboursement.
Deuxièmement, États-Unis : le cadre législatif sur les stablecoins devient de plus en plus clair
EN MARS 2025, LA COMMISSION BANCAIRE DU SÉNAT AMÉRICAIN A ADOPTÉ LE PROJET DE LOI GENIUS SUR LES STABLECOINS. Le 20 mai, le Sénat a adopté un vote de procédure clé par 66 voix pour et 32 contre, amenant le projet de loi à l’ordre du jour du débat à la Chambre. Le projet de loi établit un système d'« émetteur agréé », qui limite uniquement les institutions financières approuvées à émettre légalement des stablecoins de paiement. Il convient de noter que la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a clairement indiqué que les stablecoins remboursables adossés à des monnaies fiduciaires ne sont pas considérés comme des valeurs mobilières et qu’il n’est pas nécessaire de s’inscrire pour participer à l’émission ou à la négociation. Cela ouvre la voie à la conformité des stablecoins grand public, et cela signifie également que les stablecoins étrangers sans licence peuvent être interdits de trading aux États-Unis s’ils ne respectent pas la réglementation.
La loi GENIUS est soutenue par l'espoir des États-Unis de prendre le contrôle de la tokenisation des RWA (actifs du monde réel) à l'échelle mondiale. En promouvant le stablecoin en dollars comme "monnaie de base" de l'ère numérique, combiné avec les obligations américaines comme réserve, le cadre réglementaire des stablecoins américains établit un chemin de conformité pour la circulation mondiale des stablecoins en dollars. Une fois adoptée, l'activité légale des stablecoins aux États-Unis entrera dans une ère d'examen et de licence de conformité complète.
Trois, perspectives : la conformité des stablecoins devient une tendance, les centres financiers mondiaux se reflètent mutuellement.
Alors que les stablecoins sont considérés comme la « couche de règlement » de la finance on-chain, les principaux centres financiers du monde sont en concurrence sur les institutions et les marchés. Hong Kong, en Chine, met l’accent sur la compatibilité multidevises et le positionnement de plaque tournante régionale, tandis que les États-Unis promulguent une législation fédérale stricte avec l’ancrage des actifs en dollars comme base. Combiné à la réglementation de l’Union européenne sur le marché des crypto-actifs (MiCA) en 2024, qui propose des exigences réglementaires détaillées pour les émetteurs de stablecoins, à l’avenir, des mécanismes de reconnaissance mutuelle seront explorés dans le monde entier en termes de paiement transfrontalier et d’amarrage réglementaire, afin de construire conjointement un écosystème mondial de stablecoins digne de confiance.