Jim Chanos exécute une arbitrage de stratégie long Bitcoin/court, pariant contre la valorisation gonflée de la stratégie tout en maintenant une exposition directe au Bitcoin pour se couvrir contre les mouvements du marché des cryptomonnaies.
Les actions de Strategy se négocient à 2,5 fois la valeur de ses avoirs en Bitcoin, créant une opportunité d'arbitrage alors que Chanos vise le décalage entre l'engouement et les fondamentaux.
Les points forts du commerce mettent en évidence les inefficacités du marché dans les actions liées aux cryptomonnaies, où l'enthousiasme des détaillants crée des primes que les investisseurs sophistiqués peuvent exploiter grâce à des positions appairées.
Récemment, CNBC a rapporté que le célèbre vendeur à découvert de Wall Street, Jim Chanos, parie sur Bitcoin tout en vendant à découvert la stratégie (MSTR), une entreprise qui est devenue populaire parmi les investisseurs de détail en raison de sa stratégie agressive sur Bitcoin.
Chanos a résumé son commerce par une remarque acerbe :
«Nous vendons à découvert des actions de Strategy et achetons du Bitcoin — en gros, acheter à 1 $ et vendre à 2,5 $.»
Il a critiqué Strategy et des entreprises similaires pour leurs évaluations excessives, qualifiant leur modèle commercial d' "absurde". Sa stratégie nous offre un aperçu unique de la manière dont le battage médiatique autour des cryptomonnaies et les évaluations des entreprises peuvent se déconnecter de la réalité.
LA MANIE DU BITCOIN ET LE PRIX DU MARCHÉ DE LA STRATÉGIE
1.1 Stratégie du Bitcoin de la stratégie
Strategy a commencé comme une entreprise de logiciels commerciaux en 1989. Mais en 2020, son PDG Michael Saylor a changé la direction de l'entreprise, la transformant en ce qu'il a appelé une "société d'investissement Bitcoin".
D'ici mai 2025, Strategy avait levé des milliards de dollars par le biais d'obligations et de ventes d'actions pour acheter Bitcoin. Elle détient désormais plus de 560 000 Bitcoins.
À cause de cela, le prix de l'action de Strategy est devenu étroitement lié au prix du Bitcoin. Pendant le bull run des cryptomonnaies de 2024 à 2025, son action a grimpé en flèche. À un moment donné, sa valeur marchande a dépassé 50 milliards de dollars.
Mais le marché a commencé à mettre cela en question. L'action se négociait à 2 à 3 fois la valeur du Bitcoin qu'elle détenait — bien au-dessus de la valeur réelle de l'entreprise.
1.2 Copieurs et engouement du marché
D'autres entreprises ont copié le modèle de Strategy — vendre des actions ou emprunter de l'argent pour acheter des Bitcoin, espérant devenir des « actions proxy Bitcoin ».
Chanos a averti que ces entreprises n'offrent pas de valeur réelle mais vendent de l'engouement aux investisseurs de détail. Il a déclaré que cette tendance était davantage liée à l'émotion et à la spéculation qu'aux véritables fondamentaux commerciaux.
L'ARBITRAGE DE CHANOS : STRATÉGIE LONG BITCOIN, SHORT
2.1 L'idée principale : Mauvaise évaluation
La stratégie de Chanos est simple :
Achetez Bitcoin directement au prix du marché ( autour de 100 000 $ par jeton en mai 2025)
Stratégie à la baisse — emprunter et vendre son action, en s'attendant à ce que le prix baisse
Il explique que la valeur de l'action de Strategy comprend la valeur de son Bitcoin, mais le marché paie une énorme prime. Par exemple, si Strategy détient 20 milliards de dollars de Bitcoin mais se négocie à une valeur de 50 milliards de dollars, les investisseurs paient 2,50 $ pour chaque 1 $ en Bitcoin.
En achetant du Bitcoin et en pariant à la baisse sur la stratégie, Chanos saisit cette surévaluation — pariant que l'action de la stratégie reviendra à des niveaux plus réalistes.
2.2 La logique derrière le commerce
La stratégie de Chanos suppose :
Surévaluation : L'action de la stratégie est surévaluée en raison de l'engouement, et non de son activité logicielle.
Correction du marché : Si les émotions du marché se refroidissent ou si les taux d'intérêt augmentent, la prime peut diminuer.
Couverture Bitcoin : En détenant directement du Bitcoin, Chanos se protège contre les augmentations de prix du Bitcoin. Si le Bitcoin augmente, il gagne du côté du Bitcoin - ce qui aide à compenser d'éventuelles pertes de la position courte.
2.3 Exemple et Profit Potentiel
Disons que Chanos achète 10 000 Bitcoins à 100 000 $ chacun (coût total : 1 milliard de dollars), et vend à découvert pour 1 milliard de dollars d'actions de la stratégie.
Si la prime de la stratégie tombe de 2,5x à 1,5x, l'action pourrait chuter fortement, et Chanos pourrait gagner des centaines de millions grâce à la position de vente à découvert — tandis que ses avoirs en Bitcoin restent solides ou croissent.
Ce type d'arbitrage vise à réaliser un profit avec un risque limité, tant que le marché corrige la mauvaise évaluation.
RISQUES ET DÉFIS
3.1 Traders de détail imprévisibles
L'action de Strategy a attiré des investisseurs particuliers qui la traitent comme un ETF Bitcoin. En 2025, des plateformes de médias sociaux comme X (anciennement Twitter) et des forums d'investissement ont contribué à accroître sa popularité — similaire à la folie GameStop (GME) en 2020.
Comme à l'époque, des foules d'investisseurs particuliers peuvent faire grimper le prix d'une action, nuisant aux vendeurs à découvert. Cela s'appelle un "court-circuit".
3.2 Réglementation et conditions du marché
Le monde de la cryptomonnaie est soumis à davantage de régulations gouvernementales en 2025. Des agences comme la SEC pourraient forcer les entreprises axées sur Bitcoin à respecter de nouvelles règles, ce qui pourrait nuire à la valorisation de la Stratégie.
De plus, des enjeux d'ensemble — tels que les hausses des taux d'intérêt ou un ralentissement de l'économie mondiale — pourraient rendre les marchés plus volatils et risqués.
3.3 Coûts de vente à découvert et exécution
La stratégie de vente à découvert signifie emprunter son action, ce qui coûte de l'argent. Si l'action continue de monter en raison des achats de détail, Chanos pourrait être contraint de fermer sa position à une grosse perte — un autre risque de short squeeze, tout comme GameStop en 2021.
Bien que Chanos soit expérimenté, il doit être très prudent.
LEÇONS DE LA STRATÉGIE DE CHANOS
4.1 Le Pouvoir des Traders de Détail
La stratégie de Chanos souligne à quel point les traders de détail sont devenus puissants. Grâce aux réseaux sociaux, ils peuvent s'organiser rapidement et défier même les grandes institutions.
Cela était clair dans l'histoire de GameStop en 2021, et cela se reproduit dans l'espace crypto de 2025. Le pari à la baisse de Chanos est en partie une réaction contre ce qu'il voit comme un comportement de marché irrationnel.
4.2 La complexité de la valorisation de Bitcoin
La prime de la stratégie montre à quel point il est difficile d'évaluer les entreprises liées à Bitcoin. Bitcoin est considéré par certains comme "l'or numérique" et une réserve de valeur, mais il est également très volatile et risqué.
Chanos semble croire en l'avenir de Bitcoin — puisqu'il en achète — mais ne croit pas que des entreprises comme Strategy méritent une valorisation supplémentaire juste pour le détenir.
4.3 Le Rôle des Vendeurs à Découvert
Chanos est connu pour exposer les entreprises surévaluées. Il croit que les vendeurs à découvert aident les marchés à rester rationnels en dénonçant les bulles.
Sa stratégie est un avertissement : lorsque les prix deviennent trop déconnectés des fondamentaux, une correction est probable — même si le moment est incertain.
CONCLUSION ET PERSPECTIVES
La stratégie "acheter Bitcoin, vendre à découvert" de Chanos est une tentative astucieuse de profiter de l'engouement du marché. Il parie que le stock de Strategy est surévalué et va baisser, tout en détenant du Bitcoin pour se protéger contre la hausse des prix des cryptomonnaies.
Le résultat dépend de :
Comment le sentiment des investisseurs particuliers évolue
Que la prime de la stratégie se resserre
Que se passe-t-il avec les prix de Bitcoin et les réglementations
Pour les investisseurs, cette affaire est un bon rappel :
L'engouement à court terme peut créer de grandes opportunités, mais à long terme, les fondamentaux comptent toujours. La stratégie montre comment l'excitation autour des cryptomonnaies peut conduire à des évaluations risquées — et pourquoi il est important de rester rationnel dans des marchés en évolution rapide.
〈Wall Street Arbitrage: Long Bitcoin, Short Strategy〉 cet article a été publié pour la première fois dans 《CoinRank》.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Arbitrage de Wall Street : Long Bitcoin, Short Strategy
Jim Chanos exécute une arbitrage de stratégie long Bitcoin/court, pariant contre la valorisation gonflée de la stratégie tout en maintenant une exposition directe au Bitcoin pour se couvrir contre les mouvements du marché des cryptomonnaies.
Les actions de Strategy se négocient à 2,5 fois la valeur de ses avoirs en Bitcoin, créant une opportunité d'arbitrage alors que Chanos vise le décalage entre l'engouement et les fondamentaux.
Les points forts du commerce mettent en évidence les inefficacités du marché dans les actions liées aux cryptomonnaies, où l'enthousiasme des détaillants crée des primes que les investisseurs sophistiqués peuvent exploiter grâce à des positions appairées.
Récemment, CNBC a rapporté que le célèbre vendeur à découvert de Wall Street, Jim Chanos, parie sur Bitcoin tout en vendant à découvert la stratégie (MSTR), une entreprise qui est devenue populaire parmi les investisseurs de détail en raison de sa stratégie agressive sur Bitcoin.
Chanos a résumé son commerce par une remarque acerbe :
«Nous vendons à découvert des actions de Strategy et achetons du Bitcoin — en gros, acheter à 1 $ et vendre à 2,5 $.»
Il a critiqué Strategy et des entreprises similaires pour leurs évaluations excessives, qualifiant leur modèle commercial d' "absurde". Sa stratégie nous offre un aperçu unique de la manière dont le battage médiatique autour des cryptomonnaies et les évaluations des entreprises peuvent se déconnecter de la réalité.
1.1 Stratégie du Bitcoin de la stratégie
Strategy a commencé comme une entreprise de logiciels commerciaux en 1989. Mais en 2020, son PDG Michael Saylor a changé la direction de l'entreprise, la transformant en ce qu'il a appelé une "société d'investissement Bitcoin".
D'ici mai 2025, Strategy avait levé des milliards de dollars par le biais d'obligations et de ventes d'actions pour acheter Bitcoin. Elle détient désormais plus de 560 000 Bitcoins.
À cause de cela, le prix de l'action de Strategy est devenu étroitement lié au prix du Bitcoin. Pendant le bull run des cryptomonnaies de 2024 à 2025, son action a grimpé en flèche. À un moment donné, sa valeur marchande a dépassé 50 milliards de dollars.
Mais le marché a commencé à mettre cela en question. L'action se négociait à 2 à 3 fois la valeur du Bitcoin qu'elle détenait — bien au-dessus de la valeur réelle de l'entreprise.
1.2 Copieurs et engouement du marché
D'autres entreprises ont copié le modèle de Strategy — vendre des actions ou emprunter de l'argent pour acheter des Bitcoin, espérant devenir des « actions proxy Bitcoin ».
Chanos a averti que ces entreprises n'offrent pas de valeur réelle mais vendent de l'engouement aux investisseurs de détail. Il a déclaré que cette tendance était davantage liée à l'émotion et à la spéculation qu'aux véritables fondamentaux commerciaux.
2.1 L'idée principale : Mauvaise évaluation
La stratégie de Chanos est simple :
Achetez Bitcoin directement au prix du marché ( autour de 100 000 $ par jeton en mai 2025)
Stratégie à la baisse — emprunter et vendre son action, en s'attendant à ce que le prix baisse
Il explique que la valeur de l'action de Strategy comprend la valeur de son Bitcoin, mais le marché paie une énorme prime. Par exemple, si Strategy détient 20 milliards de dollars de Bitcoin mais se négocie à une valeur de 50 milliards de dollars, les investisseurs paient 2,50 $ pour chaque 1 $ en Bitcoin.
En achetant du Bitcoin et en pariant à la baisse sur la stratégie, Chanos saisit cette surévaluation — pariant que l'action de la stratégie reviendra à des niveaux plus réalistes.
2.2 La logique derrière le commerce
La stratégie de Chanos suppose :
Surévaluation : L'action de la stratégie est surévaluée en raison de l'engouement, et non de son activité logicielle.
Correction du marché : Si les émotions du marché se refroidissent ou si les taux d'intérêt augmentent, la prime peut diminuer.
Couverture Bitcoin : En détenant directement du Bitcoin, Chanos se protège contre les augmentations de prix du Bitcoin. Si le Bitcoin augmente, il gagne du côté du Bitcoin - ce qui aide à compenser d'éventuelles pertes de la position courte.
2.3 Exemple et Profit Potentiel
Disons que Chanos achète 10 000 Bitcoins à 100 000 $ chacun (coût total : 1 milliard de dollars), et vend à découvert pour 1 milliard de dollars d'actions de la stratégie.
Si la prime de la stratégie tombe de 2,5x à 1,5x, l'action pourrait chuter fortement, et Chanos pourrait gagner des centaines de millions grâce à la position de vente à découvert — tandis que ses avoirs en Bitcoin restent solides ou croissent.
Ce type d'arbitrage vise à réaliser un profit avec un risque limité, tant que le marché corrige la mauvaise évaluation.
3.1 Traders de détail imprévisibles
L'action de Strategy a attiré des investisseurs particuliers qui la traitent comme un ETF Bitcoin. En 2025, des plateformes de médias sociaux comme X (anciennement Twitter) et des forums d'investissement ont contribué à accroître sa popularité — similaire à la folie GameStop (GME) en 2020.
Comme à l'époque, des foules d'investisseurs particuliers peuvent faire grimper le prix d'une action, nuisant aux vendeurs à découvert. Cela s'appelle un "court-circuit".
3.2 Réglementation et conditions du marché
Le monde de la cryptomonnaie est soumis à davantage de régulations gouvernementales en 2025. Des agences comme la SEC pourraient forcer les entreprises axées sur Bitcoin à respecter de nouvelles règles, ce qui pourrait nuire à la valorisation de la Stratégie.
De plus, des enjeux d'ensemble — tels que les hausses des taux d'intérêt ou un ralentissement de l'économie mondiale — pourraient rendre les marchés plus volatils et risqués.
3.3 Coûts de vente à découvert et exécution
La stratégie de vente à découvert signifie emprunter son action, ce qui coûte de l'argent. Si l'action continue de monter en raison des achats de détail, Chanos pourrait être contraint de fermer sa position à une grosse perte — un autre risque de short squeeze, tout comme GameStop en 2021.
Bien que Chanos soit expérimenté, il doit être très prudent.
4.1 Le Pouvoir des Traders de Détail
La stratégie de Chanos souligne à quel point les traders de détail sont devenus puissants. Grâce aux réseaux sociaux, ils peuvent s'organiser rapidement et défier même les grandes institutions.
Cela était clair dans l'histoire de GameStop en 2021, et cela se reproduit dans l'espace crypto de 2025. Le pari à la baisse de Chanos est en partie une réaction contre ce qu'il voit comme un comportement de marché irrationnel.
4.2 La complexité de la valorisation de Bitcoin
La prime de la stratégie montre à quel point il est difficile d'évaluer les entreprises liées à Bitcoin. Bitcoin est considéré par certains comme "l'or numérique" et une réserve de valeur, mais il est également très volatile et risqué.
Chanos semble croire en l'avenir de Bitcoin — puisqu'il en achète — mais ne croit pas que des entreprises comme Strategy méritent une valorisation supplémentaire juste pour le détenir.
4.3 Le Rôle des Vendeurs à Découvert
Chanos est connu pour exposer les entreprises surévaluées. Il croit que les vendeurs à découvert aident les marchés à rester rationnels en dénonçant les bulles.
Sa stratégie est un avertissement : lorsque les prix deviennent trop déconnectés des fondamentaux, une correction est probable — même si le moment est incertain.
La stratégie "acheter Bitcoin, vendre à découvert" de Chanos est une tentative astucieuse de profiter de l'engouement du marché. Il parie que le stock de Strategy est surévalué et va baisser, tout en détenant du Bitcoin pour se protéger contre la hausse des prix des cryptomonnaies.
Le résultat dépend de :
Comment le sentiment des investisseurs particuliers évolue
Que la prime de la stratégie se resserre
Que se passe-t-il avec les prix de Bitcoin et les réglementations
Pour les investisseurs, cette affaire est un bon rappel :
L'engouement à court terme peut créer de grandes opportunités, mais à long terme, les fondamentaux comptent toujours. La stratégie montre comment l'excitation autour des cryptomonnaies peut conduire à des évaluations risquées — et pourquoi il est important de rester rationnel dans des marchés en évolution rapide.
〈Wall Street Arbitrage: Long Bitcoin, Short Strategy〉 cet article a été publié pour la première fois dans 《CoinRank》.