## Positionnement en tant que marchandise d'investissement Bitcoin
Le géant de la gestion d'actifs VanEck a publié le 22 un rapport analysant la stratégie Bitcoin de la société américaine Strategy (anciennement MicroStrategy). Il définit l'action de la société (MSTR) comme un « produit d'investissement Bitcoin avec effet de levier » et explique ses avantages et ses risques.
La société Strategy, dirigée par Michael Saylor, a adopté une stratégie financière audacieuse en 2020 en investissant la majeure partie de ses réserves de liquidités dans les actifs cryptographiques (cryptomonnaies) Bitcoin. Elle continue d'acheter des Bitcoin et détient actuellement 576 230 BTC (plus de 2,7 % de l'offre totale de 21 millions de Bitcoin). Sa capitalisation boursière dépasse 64 milliards de dollars (environ 9,2 trillions de yens).
La stratégie de la société Stratégie consiste à maximiser le prix des actions en augmentant le "soutien" en BTC par action ordinaire.
Tout d'abord, lever des fonds par l'émission d'obligations et d'actions, puis augmenter la quantité de BTC détenue par action ("rendement Bitcoin") en achetant des Bitcoins supplémentaires. Profiter des moments où l'appétit des investisseurs augmente lors de la hausse du prix du Bitcoin pour lever des fonds par l'émission de nouvelles obligations. Répéter l'achat supplémentaire de Bitcoins et le renforcement de l'effet de levier.
En conséquence, les actions de MSTR offrent une exposition accélérée au Bitcoin, en corrélation avec l'augmentation du prix du Bitcoin. VanEck évalue que la dynamique des prix des actions de MSTR est similaire à celle des options d'achat sur Bitcoin.
Raison de la génération de la prime
Le prix des actions de la société Stratégie présente une prime, se négociant à un prix supérieur à la valeur des Bitcoins détenus par la société (valeur nette d'actif, NAV) de 112 %.
VanEck a cité quatre facteurs pour soutenir la prime.
Expectations du marché concernant la quantité future de BTC détenue : La société continue d'acheter des Bitcoins et il y a une perception que le prix du BTC va également augmenter.
Prime de régulation : L'existence d'une couche d'investisseurs qui ne peuvent pas acheter directement Bitcoin en raison des contraintes réglementaires. Les actions cotées de la société fonctionnent comme une alternative attrayante pour une exposition à Bitcoin.
Effet de levier : La confiance des investisseurs dans l'incroyable capacité de M. Saylor à utiliser l'effet de levier
Positionnement spéculatif : Utilisation efficace de la volatilité et de la structure du capital.
VanEck affirme que la « Crypto-Reacteur » est le moteur de la stratégie de l'entreprise.
Cette prime augmente la valeur des actions de MSTR à travers une boucle récursive qui attire le capital des investisseurs grâce à la volatilité et à l'exposition au Bitcoin, permettant une accumulation supplémentaire de BTC.
Risques principaux dans la stratégie Bitcoin
VanEck a fortement apprécié la stratégie Bitcoin de la société Stratégie, tout en soulignant les principaux risques liés à son modèle stratégique.
Baisse du prix du Bitcoin : le modèle commercial repose sur une augmentation du prix du BTC.
Baisse de la volatilité du BTC ou du MSTR : Diminution de l'intérêt des investisseurs pour les obligations convertibles et les actions privilégiées du MSTR
Chute brutale de la prime NAV de MSTR
Détérioration de l'activité principale : l'activité logicielle continue de contribuer au flux de trésorerie.
Changement de réglementation permettant les marchandises BTC à effet de levier
Adoption de la stratégie Bitcoin par d'autres entreprises : intensification de la concurrence. Les petites entreprises émergentes peuvent atteindre un rendement élevé en BTC et un niveau de BTC par action avec peu de capital.
Liquidation forcée pour le remboursement de la dette
Diminution de la demande pour les actions stratégiques
Dilution de la quantité de BTC détenue par action
L'instabilité des marchés de capitaux
Augmentation des taux d'intérêt : augmentation des coûts d'émission d'obligations, diminution de l'appétit des investisseurs pour les obligations convertibles, limitations de la capacité de financement.
A-t-elle de la valeur en premium ?
MicroStrategist, qui rapporte sur les tendances des entreprises adoptant une stratégie financière en Bitcoin, a publié une réflexion sur la prime du prix de l'action (mNAV) exprimée par le multiple de la valeur nette d'actif (NAV). Il a fourni l'indicateur "Jours à couvrir" comme élément de décision pour déterminer si la prime est justifiée.
Cet indicateur, proposé par Adam Back, évalue "combien de temps il faudra à cette entreprise pour acquérir les BTC estimés à partir de la capitalisation boursière, en fonction du taux d'accumulation actuel de Bitcoin."
Par exemple, si le mNAV actuel d'une entreprise est de 4,26 et que le rendement quotidien est de 0,88 % avec des BTC accumulés, il faudra 165 jours pour obtenir 4,26 fois la quantité actuelle de Bitcoin.
Source : VanEck
En comparant les entreprises qui ont adopté des stratégies Bitcoin telles que Strategy Co., Metaplanet et ALTBG, sur la base du nombre de jours de couverture basé sur le rendement BTC sur 100 jours, il a été constaté que Strategy Co. avec un mNAV de 2.1 a 626 jours, Metaplanet avec 5.08 a 110 jours, et ALTBG avec 9.4 a 152 jours.
Métaplanète et ALTBG ont une faible quantité de BTC, mais augmentent rapidement l'effet de l'intérêt composé, ce qui se reflète dans la brièveté du nombre de jours de couverture.
La société Stratégie a quatre ans d'expérience opérationnelle et est digne de confiance aux yeux des investisseurs, mais il est devenu évident que les petites et moyennes entreprises rattrapent la société grâce à des rendements BTC plus élevés et un effet de composition plus rapide.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Analyse approfondie de la stratégie Bitcoin de la société Stratégie dirigée par Sailor = VanEck
Le géant de la gestion d'actifs VanEck a publié le 22 un rapport analysant la stratégie Bitcoin de la société américaine Strategy (anciennement MicroStrategy). Il définit l'action de la société (MSTR) comme un « produit d'investissement Bitcoin avec effet de levier » et explique ses avantages et ses risques.
La société Strategy, dirigée par Michael Saylor, a adopté une stratégie financière audacieuse en 2020 en investissant la majeure partie de ses réserves de liquidités dans les actifs cryptographiques (cryptomonnaies) Bitcoin. Elle continue d'acheter des Bitcoin et détient actuellement 576 230 BTC (plus de 2,7 % de l'offre totale de 21 millions de Bitcoin). Sa capitalisation boursière dépasse 64 milliards de dollars (environ 9,2 trillions de yens).
La stratégie de la société Stratégie consiste à maximiser le prix des actions en augmentant le "soutien" en BTC par action ordinaire.
Tout d'abord, lever des fonds par l'émission d'obligations et d'actions, puis augmenter la quantité de BTC détenue par action ("rendement Bitcoin") en achetant des Bitcoins supplémentaires. Profiter des moments où l'appétit des investisseurs augmente lors de la hausse du prix du Bitcoin pour lever des fonds par l'émission de nouvelles obligations. Répéter l'achat supplémentaire de Bitcoins et le renforcement de l'effet de levier.
En conséquence, les actions de MSTR offrent une exposition accélérée au Bitcoin, en corrélation avec l'augmentation du prix du Bitcoin. VanEck évalue que la dynamique des prix des actions de MSTR est similaire à celle des options d'achat sur Bitcoin.
Raison de la génération de la prime
Le prix des actions de la société Stratégie présente une prime, se négociant à un prix supérieur à la valeur des Bitcoins détenus par la société (valeur nette d'actif, NAV) de 112 %.
VanEck a cité quatre facteurs pour soutenir la prime.
VanEck affirme que la « Crypto-Reacteur » est le moteur de la stratégie de l'entreprise.
Cette prime augmente la valeur des actions de MSTR à travers une boucle récursive qui attire le capital des investisseurs grâce à la volatilité et à l'exposition au Bitcoin, permettant une accumulation supplémentaire de BTC.
Risques principaux dans la stratégie Bitcoin
VanEck a fortement apprécié la stratégie Bitcoin de la société Stratégie, tout en soulignant les principaux risques liés à son modèle stratégique.
A-t-elle de la valeur en premium ?
MicroStrategist, qui rapporte sur les tendances des entreprises adoptant une stratégie financière en Bitcoin, a publié une réflexion sur la prime du prix de l'action (mNAV) exprimée par le multiple de la valeur nette d'actif (NAV). Il a fourni l'indicateur "Jours à couvrir" comme élément de décision pour déterminer si la prime est justifiée.
Cet indicateur, proposé par Adam Back, évalue "combien de temps il faudra à cette entreprise pour acquérir les BTC estimés à partir de la capitalisation boursière, en fonction du taux d'accumulation actuel de Bitcoin."
Par exemple, si le mNAV actuel d'une entreprise est de 4,26 et que le rendement quotidien est de 0,88 % avec des BTC accumulés, il faudra 165 jours pour obtenir 4,26 fois la quantité actuelle de Bitcoin.
En comparant les entreprises qui ont adopté des stratégies Bitcoin telles que Strategy Co., Metaplanet et ALTBG, sur la base du nombre de jours de couverture basé sur le rendement BTC sur 100 jours, il a été constaté que Strategy Co. avec un mNAV de 2.1 a 626 jours, Metaplanet avec 5.08 a 110 jours, et ALTBG avec 9.4 a 152 jours.
Métaplanète et ALTBG ont une faible quantité de BTC, mais augmentent rapidement l'effet de l'intérêt composé, ce qui se reflète dans la brièveté du nombre de jours de couverture.
La société Stratégie a quatre ans d'expérience opérationnelle et est digne de confiance aux yeux des investisseurs, mais il est devenu évident que les petites et moyennes entreprises rattrapent la société grâce à des rendements BTC plus élevés et un effet de composition plus rapide.