SEC memilih untuk menyelamatkan dirinya, sehingga padang ilalang pun tumbuh tak terkendali.

Depresi Besar 1929 menjadi titik balik lahirnya Securities Exchange Act 1934 dan berdirinya SEC (U.S. Securities and Exchange Commission). Apakah itu musibah atau keberuntungan, semua tergantung perspektif Anda—apakah Anda memandang dunia dengan sudut pandang e/acc accelerationism atau percaya bahwa kebebasan dicapai lewat regulasi. Faktanya, sejak saat itu, SEC belum pernah benar-benar menghentikan laju inovasi finansial atau mencegah krisis secara total.

Pada 1998, Long-Term Capital Management (LTCM) gagal menjalankan strategi kuantitatifnya di surat utang Rusia, hampir memicu tragedi yang sama seperti tahun 1929. Meski begitu, aturan Alternative Trading System (ATS) tetap diterapkan pada 1999, memungkinkan strategi kuantitatif, lindung nilai, dan arbitrase menumbuhkan teknologi informasi secara permanen dalam dunia finansial.

Setelah krisis keuangan 2008, regulator memperketat pengawasan terhadap dark pool, namun bursa privat tersebut tetap bertahan. Memasuki 2025, pasca kepergian Gary Gensler, SEC mengambil haluan baru—membuka jalan menuju masa depan di mana segala sesuatu dapat berjalan on-chain dan kepatuhan dapat diakses semua pihak.

• • On-Chain: Memasukkan aset dunia nyata (Real-World Assets/RWA) ke on-chain baru menjadi awal perjalanan. Di masa depan, perdagangan, alokasi aset, dan perolehan imbal hasil akan seluruhnya terjadi di on-chain, menjadikan blockchain sama pentingnya seperti komputer dulu.
• • Kepatuhan: Airdrop, staking, IXO, dan program insentif membentuk fondasi lahirnya Reg Super-App khas Amerika, sehingga seluruh aspek DeFi menjadi patuh regulasi dan kembali berpusat di Amerika Serikat.

Krisis Eksistensial SEC

Depresi Besar melahirkan SEC; di era crypto, lembaga ini justru terancam eksistensinya.

Linimasa Perubahan Regulasi SEC: Gensler mundur —> Crypto Task Force —> Project Crypto

Pergeseran regulasi SEC terbagi dalam dua fase—pencopotan Gary Gensler pada Januari dan dorongan kebijakan crypto baru pasca Atkins menjabat pada April. Pembentukan Crypto Task Force menjadi tonggak penting, dan pada akhir Juli, Project Crypto menunjukkan pengakuan penuh SEC terhadap aset digital.

Alasan peluncuran Project Crypto bisa dilihat dari tingginya aktivitas SEC sepanjang April hingga Juli. Selama periode ini, SEC mengambil banyak tindakan: di satu sisi, perkara hukum Ripple dan Kraken harus diselesaikan dengan kerugian minimal, sementara di sisi lain, perusahaan besar seperti Coinbase dan Grayscale tampil lebih vokal, mendesak SEC agar melonggarkan pengawasannya.

Paling menonjol, kasus Ripple menandai pergeseran SEC dari pendekatan enforcement-first menjadi regulation-as-a-service. Kembali dimulainya IPO Kraken mengonfirmasi bahwa regulator AS benar-benar menerima konsep crypto, sementara Robinhood secara agresif menargetkan perdagangan ekuitas yang ditokenisasi.

Pengesahan ETF staking dan redemption BTC serta ETH spot menjadi tonggak historis, namun untuk token-token lain dan produk baru, tinjauan tetap berjalan kasus per kasus. Bahkan ETF milik Trump Group sendiri masih menanti persetujuan.

Jika ada yang mencoba menghalangi ambisi crypto Amerika, SEC yang sekarang bukanlah SEC yang dulu—responsnya harus tegas dan langsung.

Keterangan: Pergeseran Paradigma SEC dalam Regulasi Crypto (2025)

Sumber gambar: @zuoyeweb3

Karena itulah Trump memakai strategi berbeda dengan mendukung CFTC sekaligus mendorong legislasi seperti Genius Act. Dengan CFTC semakin ekspansif dan laporan crypto Gedung Putih secara efektif melegitimasi seluruh DeFi, perubahan regulasi pun melaju semakin cepat.

SEC sudah mendelegasikan pengawasan stablecoin ke regulator perbankan, sementara kebijakan aset digital lainnya semakin dialihkan ke CFTC. Nasib selanjutnya SEC menjadi pertanyaan besar.

Clarity Act yang sangat dinanti tak kunjung disahkan. Jika SEC tidak segera bergerak, lembaga ini terancam semakin tersisih oleh CFTC—terlebih karena penerbitan stablecoin semakin bersinggungan langsung dengan inti hukum sekuritas. SEC harus aktif mempertegas batas regulasinya lewat kebijakan administratif sebelum Clarity Act memperkuat yurisdiksi, agar posisi SEC sudah tertanam.

Namun, kewenangan SEC di bawah hukum saat ini terbatas. Baik itu menyetujui ETF staking baru (seperti SOL), meluncurkan ETF token tanpa klasifikasi regulasi khusus, mengizinkan saham dan sekuritas tokenisasi, maupun persetujuan listing dan Digital Asset Treasury & Custody Operators (DATCOs), SEC banyak bersikap menunda, berkali-kali mengundur agenda mendesak.

Pada 17 Juli, beredar rumor rencana merger SEC-CFTC. Hanya beberapa hari setelah peluncuran Project Crypto, CFTC merespons cepat dengan Crypto Sprint—apapun detilnya, memberikan sinyal yang sangat jelas.

Konsolidasi regulasi antara SEC dan CFTC dipandang sangat mungkin seiring bangkitnya crypto. Bagi SEC, agar tetap relevan, mereka harus siap menerima paradigma baru dan meninggalkan pola lama.

Transformasi On-Chain Dunia Nyata

DeFi kini sepenuhnya mematuhi regulasi; era arbitrase luar negeri berakhir.

Seperti dijelaskan sebelumnya, baik Genius Act maupun Clarity Act belum menyediakan regulasi spesifik untuk DeFi. Genius Act hanya mengatur stablecoin; Clarity Act dianggap terlalu luas. Kini, Project Crypto SEC dari sisi administratif membawa DeFi ke dalam kepatuhan nyata—meliputi pelaku, aset, hingga tata kelola.

Selengkapnya: Setelah Genius Act: Apa Fokus Clarity Act?

Pembangunan tak perlu lagi di luar negeri: talenta kembali ke Amerika Serikat.

Singkatnya, aktivitas yang dulu dikerjakan bursa atau yayasan luar negeri kini bisa dilakukan sepenuhnya di dalam negeri.

Baik itu stablecoin, IXO, atau aset tokenisasi (saham, obligasi), meski yurisdiksi terbagi, selama komunikasi jelas, SEC tidak akan sembarangan melabeli sebagai penawaran sekuritas ilegal.

Selain itu, apapun putusan kasus pendiri Tornado Cash, SEC tidak akan ikut campur; sebaliknya, SEC berkomitmen melindungi developer dan menjadikan AS magnet utama bagi inovator—mendorong persaingan yang sehat.

DeFi kini punya payung hukum pasti—modal kembali ke AS.

Tidak perlu lagi perusahaan cangkang luar negeri atau keraguan soal tingkat desentralisasi.

Seluruh fungsi DeFi—mulai dari penerbitan token, aktivitas on-chain (staking, lending, trading, investasi), hingga distribusi imbal hasil—telah sepenuhnya mematuhi regulasi. Self-custody kini diakui sebagai salah satu hak utama di Amerika, memberikan peluang ETF staking crypto yang lebih beragam.

Kesimpulannya: Arbitrase regulasi luar negeri tak lagi diperlukan—pengembangan, investasi, dan inovasi kini berpusat di Amerika, memperkuat ekosistem crypto nasional.

RWA kini jelas aturannya: tokenisasi harus dilakukan di blockchain yang berbasis di Amerika.

Pendeknya, transformasi on-chain menjadi tema utama perkembangan ke depan.

Dibanding DeFi, RWA bahkan memiliki kerangka regulasi lebih detail—dengan batas tegas antara saham, obligasi, hak, hingga aset fisik. Peluang tokenisasi saham dan pasar privat (pra-IPO) kini terbuka jauh lebih luas.

Transformasi ini lebih radikal dibanding peralihan ke komputerisasi. Dari sertifikat fisik menuju trading elektronik, kini era aset sepenuhnya on-chain. Segala hal yang dapat dibiayakan akan ditokenisasi, mengurangi kesenjangan informasi di antara pelaku pasar—meski prosesnya memerlukan waktu bertahun-tahun.

Pada akhirnya, DeFi akan menjadi paradigma baru dalam keuangan, bukan hanya pelengkap TradFi. Ethereum (ETH) diyakini bakal menjadi infrastruktur utama keuangan Amerika.

Keterangan: Kerangka Project Crypto SEC

Sumber gambar: @zuoyeweb3

Judul bagian ini mengadopsi slogan dari proyek RWA Layer 1 milik Subzero Labs, Rialo. Saat ini, RWA tidak lagi berbentuk kustodian sintetis atau virtual—setiap aset kini bisa langsung di-on-chain-kan. Contohnya, Figma yang baru melantai pun tetap membuka opsi menerbitkan saham yang ditokenisasi.

Saham kini identik dengan ekuitas yang ditokenisasi; aset berarti aset yang ditokenisasi.

Kesimpulan

Apakah ini motor utama bubble keuangan, atau justru jalan alami menuju inovasi aset?

Pasca hari ini, Project Crypto bisa disebut “Momen Undang-Undang Sekuritas” bagi DeFi. Sepenuhnya diterapkan di lintas lembaga—dan seberapa jauh diterima Trump atau Capitol Hill—masih perlu dilihat ke depan.

Namun, konvergensi antara komoditas digital dan sekuritas digital akan membuat integrasi CFTC dan SEC semakin masuk akal.

Disclaimer:

1. Artikel ini merupakan publikasi ulang dari [Zuoye Crooked Tree] dengan hak cipta milik [Zuoye Crooked Tree]. Jika Anda memiliki keberatan atas publikasi ulang ini, silakan hubungi Tim Gate Learn. Tim kami akan menindaklanjuti sesuai prosedur yang berlaku.
2. Disclaimer: Pendapat dan pandangan yang ditulis dalam artikel ini sepenuhnya merupakan milik penulis dan tidak menjadi nasihat investasi apa pun.
3. Versi terjemahan bahasa lain pada artikel ini dikerjakan oleh tim Gate Learn. Dilarang keras memperbanyak, mendistribusikan, atau menjiplak terjemahan artikel tanpa mencantumkan Gate sebagai sumber.