Penulis: Zhu Haokang, Kepala Manajemen Aset Digital di Huaxia Fund (Hong Kong), Kepala Manajemen Kekayaan Keluarga, Pendiri Kelompok Kerja RWA Asia
I. Hong Kong, China: Masa jendela kebijakan stablecoin resmi dibuka
Pada 21 Mei 2025, Dewan Legislatif Hong Kong secara resmi meloloskan RUU Stablecoin, menandai Hong Kong sebagai salah satu wilayah pertama di dunia yang menyelesaikan undang-undang stablecoin. Menurut Ordonansi, setiap orang yang menerbitkan stablecoin terkait fiat (misalnya dolar Hong Kong, dolar AS) di Hong Kong atau mempromosikannya kepada orang Hong Kong harus dilisensikan oleh Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA). Peraturan tersebut menetapkan bahwa stablecoin harus sepenuhnya dicadangkan 1:1 dalam bentuk tunai, obligasi treasury jangka pendek, dan aset likuid tinggi lainnya, dan menerapkan persyaratan peraturan seperti mekanisme penebusan instan, penyimpanan dompet dingin, dan pengungkapan informasi.
Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA) akan melakukan peninjauan sesuai dengan prinsip "aturan yang sama untuk industri yang sama, risiko yang sama untuk perlakuan yang sama", dan akan memulai proses perizinan setelah RUU tersebut mulai berlaku. Hon Duncan Chiu menunjukkan bahwa Hong Kong juga mempertimbangkan untuk memasukkan renminbi sebagai stablecoin legal untuk memperluas fungsi lintas batasnya. Di bawah strategi pengembangan Web 3.0, Hong Kong diharapkan untuk membangun pusat on-chain yang menghubungkan kliring dan penyelesaian dolar Hong Kong, RMB dan dolar AS, dan menjadi "pusat penyelesaian" untuk stablecoin Asia. Disarankan untuk merencanakan aplikasi lisensi sesegera mungkin dan merekonstruksi kerangka kepatuhan, terutama sejalan dengan standar HKMA dalam hal mekanisme cadangan, penyimpanan aman, dan pengaturan penebusan.
Kedua, Amerika Serikat: Kerangka legislatif stablecoin semakin jelas
PADA MARET 2025, KOMITE PERBANKAN SENAT AS MELOLOSKAN RUU STABLECOIN GENIUS. Pada 20 Mei, Senat meloloskan pemungutan suara prosedural kunci dengan suara 66 mendukung dan 32 menentang, membawa RUU tersebut ke debat penuh DPR. RUU tersebut menetapkan sistem "penerbit berlisensi", yang membatasi hanya lembaga keuangan yang disetujui untuk menerbitkan stablecoin pembayaran secara legal. Perlu dicatat bahwa Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) telah menjelaskan bahwa stablecoin yang didukung fiat dan dapat ditebus tidak dianggap sebagai sekuritas, dan pendaftaran tidak diperlukan untuk berpartisipasi dalam penerbitan atau perdagangan. Ini membuka jalan bagi stablecoin arus utama untuk patuh, dan itu juga berarti bahwa stablecoin asing yang tidak berlisensi dapat dilarang diperdagangkan di Amerika Serikat jika mereka tidak mematuhi peraturan.
Di balik undang-undang GENIUS, Amerika Serikat berharap untuk menguasai dominasi global dalam on-chain RWA (aset dunia nyata). Dengan mendorong stablecoin dolar AS sebagai "mata uang dasar" di era digital, dan menggabungkannya dengan obligasi AS sebagai cadangan, sistem regulasi stablecoin AS sedang merintis jalur kepatuhan untuk sirkulasi global stablecoin dolar AS. Begitu disetujui, bisnis stablecoin yang sah di dalam negeri AS akan memasuki era pemeriksaan dan lisensi kepatuhan yang komprehensif.
Tiga, Prospek: Kepatuhan stablecoin menjadi tren, pusat keuangan global saling mencerminkan.
Karena stablecoin dipandang sebagai "lapisan penyelesaian" dari keuangan on-chain, pusat keuangan utama dunia bersaing di institusi dan pasar. Hong Kong, Tiongkok, menekankan kompatibilitas multi-mata uang dan penentuan posisi hub regional, sementara Amerika Serikat memberlakukan undang-undang federal yang ketat dengan penahan aset dolar sebagai intinya. Dikombinasikan dengan Peraturan Pasar Aset Kripto (MiCA) Uni Eropa pada tahun 2024, yang mengedepankan persyaratan peraturan terperinci untuk penerbit stablecoin, di masa depan, mekanisme saling pengakuan akan dieksplorasi di seluruh dunia dalam hal pembayaran lintas batas dan docking peraturan, untuk bersama-sama membangun ekosistem stablecoin global yang dapat dipercaya.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Zhu Haokang dari Huaxia Fund: Kepatuhan stablecoin menjadi tren, pusat keuangan global saling mencerminkan.
Penulis: Zhu Haokang, Kepala Manajemen Aset Digital di Huaxia Fund (Hong Kong), Kepala Manajemen Kekayaan Keluarga, Pendiri Kelompok Kerja RWA Asia
I. Hong Kong, China: Masa jendela kebijakan stablecoin resmi dibuka
Pada 21 Mei 2025, Dewan Legislatif Hong Kong secara resmi meloloskan RUU Stablecoin, menandai Hong Kong sebagai salah satu wilayah pertama di dunia yang menyelesaikan undang-undang stablecoin. Menurut Ordonansi, setiap orang yang menerbitkan stablecoin terkait fiat (misalnya dolar Hong Kong, dolar AS) di Hong Kong atau mempromosikannya kepada orang Hong Kong harus dilisensikan oleh Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA). Peraturan tersebut menetapkan bahwa stablecoin harus sepenuhnya dicadangkan 1:1 dalam bentuk tunai, obligasi treasury jangka pendek, dan aset likuid tinggi lainnya, dan menerapkan persyaratan peraturan seperti mekanisme penebusan instan, penyimpanan dompet dingin, dan pengungkapan informasi.
Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA) akan melakukan peninjauan sesuai dengan prinsip "aturan yang sama untuk industri yang sama, risiko yang sama untuk perlakuan yang sama", dan akan memulai proses perizinan setelah RUU tersebut mulai berlaku. Hon Duncan Chiu menunjukkan bahwa Hong Kong juga mempertimbangkan untuk memasukkan renminbi sebagai stablecoin legal untuk memperluas fungsi lintas batasnya. Di bawah strategi pengembangan Web 3.0, Hong Kong diharapkan untuk membangun pusat on-chain yang menghubungkan kliring dan penyelesaian dolar Hong Kong, RMB dan dolar AS, dan menjadi "pusat penyelesaian" untuk stablecoin Asia. Disarankan untuk merencanakan aplikasi lisensi sesegera mungkin dan merekonstruksi kerangka kepatuhan, terutama sejalan dengan standar HKMA dalam hal mekanisme cadangan, penyimpanan aman, dan pengaturan penebusan.
Kedua, Amerika Serikat: Kerangka legislatif stablecoin semakin jelas
PADA MARET 2025, KOMITE PERBANKAN SENAT AS MELOLOSKAN RUU STABLECOIN GENIUS. Pada 20 Mei, Senat meloloskan pemungutan suara prosedural kunci dengan suara 66 mendukung dan 32 menentang, membawa RUU tersebut ke debat penuh DPR. RUU tersebut menetapkan sistem "penerbit berlisensi", yang membatasi hanya lembaga keuangan yang disetujui untuk menerbitkan stablecoin pembayaran secara legal. Perlu dicatat bahwa Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) telah menjelaskan bahwa stablecoin yang didukung fiat dan dapat ditebus tidak dianggap sebagai sekuritas, dan pendaftaran tidak diperlukan untuk berpartisipasi dalam penerbitan atau perdagangan. Ini membuka jalan bagi stablecoin arus utama untuk patuh, dan itu juga berarti bahwa stablecoin asing yang tidak berlisensi dapat dilarang diperdagangkan di Amerika Serikat jika mereka tidak mematuhi peraturan.
Di balik undang-undang GENIUS, Amerika Serikat berharap untuk menguasai dominasi global dalam on-chain RWA (aset dunia nyata). Dengan mendorong stablecoin dolar AS sebagai "mata uang dasar" di era digital, dan menggabungkannya dengan obligasi AS sebagai cadangan, sistem regulasi stablecoin AS sedang merintis jalur kepatuhan untuk sirkulasi global stablecoin dolar AS. Begitu disetujui, bisnis stablecoin yang sah di dalam negeri AS akan memasuki era pemeriksaan dan lisensi kepatuhan yang komprehensif.
Tiga, Prospek: Kepatuhan stablecoin menjadi tren, pusat keuangan global saling mencerminkan.
Karena stablecoin dipandang sebagai "lapisan penyelesaian" dari keuangan on-chain, pusat keuangan utama dunia bersaing di institusi dan pasar. Hong Kong, Tiongkok, menekankan kompatibilitas multi-mata uang dan penentuan posisi hub regional, sementara Amerika Serikat memberlakukan undang-undang federal yang ketat dengan penahan aset dolar sebagai intinya. Dikombinasikan dengan Peraturan Pasar Aset Kripto (MiCA) Uni Eropa pada tahun 2024, yang mengedepankan persyaratan peraturan terperinci untuk penerbit stablecoin, di masa depan, mekanisme saling pengakuan akan dieksplorasi di seluruh dunia dalam hal pembayaran lintas batas dan docking peraturan, untuk bersama-sama membangun ekosistem stablecoin global yang dapat dipercaya.