Perusahaan investasi terkemuka VanEck pada tanggal 22 mengumumkan laporan yang menganalisis strategi Bitcoin perusahaan Strategy (dulu MicroStrategy). Mereka mendefinisikan saham perusahaan (MSTR) sebagai "produk investasi Bitcoin yang diberi leverage" dan menjelaskan manfaat serta risikonya.
Perusahaan strategi yang dipimpin oleh Michael Saylor mengadopsi strategi keuangan yang berani dengan menginvestasikan sebagian besar cadangan kasnya ke dalam aset kripto (mata uang digital) Bitcoin pada tahun 2020. Secara terus-menerus membeli Bitcoin, saat ini memegang 576,230 BTC (lebih dari 2,7% dari total pasokan Bitcoin 21 juta). Kapitalisasi pasar mencapai lebih dari 64 miliar dolar (sekitar 9,2 triliun yen).
Strategi perusahaan Strategy adalah memaksimalkan harga saham dengan meningkatkan "dukungan" BTC per saham biasa.
Pertama, mengumpulkan dana melalui penerbitan obligasi dan saham, serta membeli Bitcoin tambahan untuk meningkatkan jumlah kepemilikan BTC per saham ("imbal hasil Bitcoin"). Dalam fase kenaikan harga Bitcoin, memanfaatkan momen ketika minat investor meningkat untuk mengumpulkan dana melalui penerbitan obligasi baru. Mengulangi pembelian Bitcoin lebih lanjut dan penguatan leverage.
Akibatnya, saham MSTR memberikan eksposur Bitcoin yang meningkat seiring dengan kenaikan harga Bitcoin. VanEck menilai bahwa dinamika harga saham MSTR mirip dengan opsi panggilan Bitcoin.
Alasan munculnya premium
Harga saham perusahaan Strategi diperdagangkan dengan premi yang lebih tinggi ( +112% ) daripada nilai Bitcoin yang dimiliki perusahaan tersebut (nilai aset bersih, NAV).
VanEck menyebutkan empat faktor yang mendukung premium.
Harapan pasar terhadap jumlah kepemilikan BTC di masa depan: Perusahaan terus membeli Bitcoin, dan ada persepsi bahwa harga BTC juga akan naik.
Premium Regulasi: Keberadaan lapisan investor yang tidak dapat membeli Bitcoin secara langsung karena adanya batasan regulasi. Saham yang terdaftar di perusahaan berfungsi sebagai alternatif menarik untuk mendapatkan eksposur terhadap Bitcoin.
Efek Leverage: Kepercayaan investor terhadap kemampuan luar biasa Mr. Saylor dalam memanfaatkan leverage
Posisi spekulatif: Pemanfaatan volatilitas dan struktur modal secara efektif
VanEck mengklaim bahwa premium adalah penggerak strategi perusahaan "Crypto Reactor".
Premi ini meningkatkan nilai saham MSTR melalui loop rekursif yang memungkinkan akumulasi lebih lanjut BTC, di mana volatilitas dan eksposur terhadap Bitcoin menarik modal investor dan memperkuat premi.
Risiko utama dalam strategi Bitcoin
VanEck sangat menghargai strategi Bitcoin dari perusahaan Strategi, namun juga menunjukkan risiko utama dalam model strateginya.
Penurunan harga Bitcoin: Model bisnis diasumsikan berdasarkan kenaikan harga BTC
Penurunan volatilitas BTC atau MSTR: Menurunkan minat investor pada obligasi konversi MSTR dan saham preferen.
Penurunan tajam NAV premium MSTR
Penurunan inti bisnis: Bisnis perangkat lunak masih berkontribusi pada arus kas.
Perubahan regulasi yang memungkinkan produk BTC dengan leverage
Adopsi strategi Bitcoin oleh perusahaan lain: Intensifikasi persaingan. Perusahaan rintisan yang berukuran kecil dapat mencapai hasil BTC yang tinggi dan tingkat BTC per saham dengan modal yang sedikit.
Likuidasi paksa untuk pembayaran utang
Penurunan permintaan terhadap saham strategi
Dilusi kepemilikan BTC per saham
Ketidakstabilan pasar modal
Kenaikan suku bunga: Kenaikan biaya penerbitan obligasi, penurunan minat investor terhadap obligasi konversi, pembatasan kemampuan penggalangan dana.
Apakah premium memiliki nilai?
MicroStrategist yang melaporkan tren perusahaan yang mengadopsi strategi keuangan Bitcoin, telah mengeluarkan pemikiran tentang premi harga saham yang ditunjukkan dengan rasio nilai aset bersih (NAV) (mNAV). Mereka menyediakan indikator "Hari untuk Menutupi" sebagai bahan pertimbangan untuk menentukan apakah premi tersebut sah.
Indikator ini diusulkan oleh Adam Back dan menilai "berapa lama waktu yang dibutuhkan perusahaan ini untuk memperoleh BTC yang diperkirakan dari kapitalisasi pasar dengan tingkat akumulasi Bitcoin saat ini."
Misalnya, jika mNAV perusahaan saat ini adalah 4.26 dan hasil harian 0.88% dengan menumpuk BTC, maka akan memakan waktu 165 hari untuk mendapatkan Bitcoin sebanyak 4.26 kali dari jumlah yang saat ini dimiliki.
Sumber: VanEck
Dengan jumlah hari yang dicakup berdasarkan hasil BTC selama 100 hari, ketika membandingkan perusahaan seperti Strategi Corp, Metaplanet, dan ALTBG yang mengadopsi strategi Bitcoin, hasilnya adalah Strategi Corp dengan mNAV 2.1 selama 626 hari, Metaplanet 5.08 selama 110 hari, dan ALTBG 9.4 selama 152 hari.
Metaplanet dan ALTBG memiliki jumlah BTC yang sedikit, namun dengan cepat meningkatkan efek bunga majemuk, yang tercermin dalam pendeknya jumlah hari penutupan.
Perusahaan Strategi memiliki catatan operasional selama 4 tahun dan dipercaya oleh para investor, namun telah jelas bahwa perusahaan kecil dan menengah telah mengejar ketertinggalan dengan imbal hasil BTC yang lebih tinggi dan efek bunga majemuk yang lebih cepat.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Analisis mendalam tentang strategi Bitcoin perusahaan Strategy yang dipimpin oleh Sailor = VanEck
Perusahaan investasi terkemuka VanEck pada tanggal 22 mengumumkan laporan yang menganalisis strategi Bitcoin perusahaan Strategy (dulu MicroStrategy). Mereka mendefinisikan saham perusahaan (MSTR) sebagai "produk investasi Bitcoin yang diberi leverage" dan menjelaskan manfaat serta risikonya.
Perusahaan strategi yang dipimpin oleh Michael Saylor mengadopsi strategi keuangan yang berani dengan menginvestasikan sebagian besar cadangan kasnya ke dalam aset kripto (mata uang digital) Bitcoin pada tahun 2020. Secara terus-menerus membeli Bitcoin, saat ini memegang 576,230 BTC (lebih dari 2,7% dari total pasokan Bitcoin 21 juta). Kapitalisasi pasar mencapai lebih dari 64 miliar dolar (sekitar 9,2 triliun yen).
Strategi perusahaan Strategy adalah memaksimalkan harga saham dengan meningkatkan "dukungan" BTC per saham biasa.
Pertama, mengumpulkan dana melalui penerbitan obligasi dan saham, serta membeli Bitcoin tambahan untuk meningkatkan jumlah kepemilikan BTC per saham ("imbal hasil Bitcoin"). Dalam fase kenaikan harga Bitcoin, memanfaatkan momen ketika minat investor meningkat untuk mengumpulkan dana melalui penerbitan obligasi baru. Mengulangi pembelian Bitcoin lebih lanjut dan penguatan leverage.
Akibatnya, saham MSTR memberikan eksposur Bitcoin yang meningkat seiring dengan kenaikan harga Bitcoin. VanEck menilai bahwa dinamika harga saham MSTR mirip dengan opsi panggilan Bitcoin.
Alasan munculnya premium
Harga saham perusahaan Strategi diperdagangkan dengan premi yang lebih tinggi ( +112% ) daripada nilai Bitcoin yang dimiliki perusahaan tersebut (nilai aset bersih, NAV).
VanEck menyebutkan empat faktor yang mendukung premium.
VanEck mengklaim bahwa premium adalah penggerak strategi perusahaan "Crypto Reactor".
Premi ini meningkatkan nilai saham MSTR melalui loop rekursif yang memungkinkan akumulasi lebih lanjut BTC, di mana volatilitas dan eksposur terhadap Bitcoin menarik modal investor dan memperkuat premi.
Risiko utama dalam strategi Bitcoin
VanEck sangat menghargai strategi Bitcoin dari perusahaan Strategi, namun juga menunjukkan risiko utama dalam model strateginya.
Apakah premium memiliki nilai?
MicroStrategist yang melaporkan tren perusahaan yang mengadopsi strategi keuangan Bitcoin, telah mengeluarkan pemikiran tentang premi harga saham yang ditunjukkan dengan rasio nilai aset bersih (NAV) (mNAV). Mereka menyediakan indikator "Hari untuk Menutupi" sebagai bahan pertimbangan untuk menentukan apakah premi tersebut sah.
Indikator ini diusulkan oleh Adam Back dan menilai "berapa lama waktu yang dibutuhkan perusahaan ini untuk memperoleh BTC yang diperkirakan dari kapitalisasi pasar dengan tingkat akumulasi Bitcoin saat ini."
Misalnya, jika mNAV perusahaan saat ini adalah 4.26 dan hasil harian 0.88% dengan menumpuk BTC, maka akan memakan waktu 165 hari untuk mendapatkan Bitcoin sebanyak 4.26 kali dari jumlah yang saat ini dimiliki.
Dengan jumlah hari yang dicakup berdasarkan hasil BTC selama 100 hari, ketika membandingkan perusahaan seperti Strategi Corp, Metaplanet, dan ALTBG yang mengadopsi strategi Bitcoin, hasilnya adalah Strategi Corp dengan mNAV 2.1 selama 626 hari, Metaplanet 5.08 selama 110 hari, dan ALTBG 9.4 selama 152 hari.
Metaplanet dan ALTBG memiliki jumlah BTC yang sedikit, namun dengan cepat meningkatkan efek bunga majemuk, yang tercermin dalam pendeknya jumlah hari penutupan.
Perusahaan Strategi memiliki catatan operasional selama 4 tahun dan dipercaya oleh para investor, namun telah jelas bahwa perusahaan kecil dan menengah telah mengejar ketertinggalan dengan imbal hasil BTC yang lebih tinggi dan efek bunga majemuk yang lebih cepat.