Pemahaman Menyeluruh tentang BTCFi: Dari Lending hingga Staking, Mendirikan Bank Bitcoin Anda Sendiri

Seiring dengan semakin kokohnya posisi Bitcoin di pasar keuangan, bidang BTCFi dengan cepat menjadi garis depan inovasi cryptocurrency. BTCFi mencakup serangkaian layanan keuangan berbasis Bitcoin, termasuk pinjaman, staking, perdagangan, dan produk derivatif. Artikel ini menganalisis secara mendalam beberapa jalur kunci BTCFi, mengeksplorasi stablecoin, layanan pinjaman, layanan staking, layanan re-staking, serta kombinasi antara keuangan terpusat dan terdesentralisasi.

Laporan tersebut pertama-tama memperkenalkan ukuran dan potensi pertumbuhan pasar BTCFi, menekankan bagaimana partisipasi investor institusi dapat membawa stabilitas dan kematangan ke pasar. Selanjutnya, membahas secara rinci mekanisme stablecoin, termasuk berbagai jenis stablecoin terpusat dan terdesentralisasi, serta perannya dalam ekosistem BTCFi. Di bidang peminjaman, menganalisis bagaimana pengguna dapat memperoleh likuiditas melalui pinjaman Bitcoin, sambil mengevaluasi platform dan produk pinjaman utama.

Dalam hal layanan staking, laporan ini menyoroti proyek-proyek kunci seperti Babylon, yang menyediakan layanan staking untuk rantai PoS lainnya dengan memanfaatkan keamanan Bitcoin, sambil menciptakan peluang penghasilan bagi para pemegang Bitcoin. Layanan re-staking lebih lanjut membuka likuiditas aset yang di-stake, memberikan sumber pendapatan tambahan bagi pengguna.

Selain itu, laporan penelitian juga membahas model CeDeFi, yaitu menggabungkan keamanan keuangan terpusat dan fleksibilitas keuangan terdesentralisasi, untuk memberikan pengalaman layanan keuangan yang lebih nyaman bagi pengguna.

Akhirnya, laporan ini mengungkapkan keunggulan unik dan risiko potensial BTCFi dibandingkan dengan bidang keuangan kripto lainnya melalui perbandingan keamanan, tingkat pengembalian, dan kekayaan ekosistem dari berbagai kelas aset. Dengan perkembangan yang terus berlanjut di bidang BTCFi, diharapkan akan ada lebih banyak inovasi dan aliran dana, yang semakin mengukuhkan posisi kepemimpinan Bitcoin di bidang keuangan.

Gambaran Umum Jalur BTCfi

Squirrel mengumpulkan biji pohon ek sebelum hibernasi, dan menyimpannya di tempat yang tersembunyi dan aman; bajak laut mengubur harta karun yang dijarah di tanah yang hanya mereka ketahui; sementara di masyarakat saat ini, orang menyimpan uang tunai dalam deposito tetap, bukan hanya untuk mendapatkan keuntungan tahunan yang kurang dari 3%, tetapi juga untuk mendapatkan keamanan. Sekarang bayangkan Anda memiliki sejumlah uang tunai, Anda sangat optimis terhadap pasar cryptocurrency tetapi tidak ingin mengambil risiko besar, dan ingin mendapatkan aset dengan ROI yang lebih tinggi, sehingga Anda memilih BTC yang disebut "emas digital". Anda ingin memegang BTC dalam jangka panjang, bukan melihat fluktuasi harga koin dan melakukan operasi yang tidak perlu yang dapat menyebabkan kerugian. Saat itu Anda membutuhkan sesuatu yang dapat memanfaatkan BTC Anda, memberikan likuiditas dan fungsi yang dihasilkan dari nilainya, seperti Defi di Ethereum. Ini tidak hanya membuat Anda dapat lebih lama memegang aset Anda, tetapi juga membawa keuntungan tambahan, memungkinkan likuiditas aset Anda digunakan kembali, bahkan digunakan kembali untuk ketiga kalinya, di mana banyak cara dan proyek yang ada sangat layak untuk kita teliti lebih dalam.

BTCFi seperti bank Bitcoin bergerak, adalah serangkaian aktivitas keuangan yang berpusat di sekitar Bitcoin, termasuk pinjaman Bitcoin, staking, perdagangan, futures, dan derivatif. Menurut data dari CryptoCompare dan CoinGecko, ukuran pasar BTCFi pada tahun 2023 telah mencapai sekitar 10 miliar USD. Berdasarkan prediksi data dari Defilama, pada tahun 2030 pasar BTCFi akan mencapai ukuran 1,2 triliun USD, data ini mencakup total nilai terkunci Bitcoin dalam ekosistem keuangan terdesentralisasi, serta ukuran pasar produk dan layanan keuangan terkait Bitcoin. Selama sepuluh tahun terakhir, pasar BTCFi telah menunjukkan potensi pertumbuhan yang signifikan, menarik semakin banyak institusi untuk terlibat, seperti Grayscale, BlackRock, dan JPMorgan yang mulai memasuki pasar Bitcoin dan BTCFi. Keterlibatan investor institusi tidak hanya membawa aliran dana yang besar, meningkatkan likuiditas dan stabilitas pasar, tetapi juga meningkatkan kedewasaan dan regulasi pasar, membawa tingkat pengakuan dan kepercayaan yang lebih tinggi untuk pasar BTCFi.

Artikel ini akan menggali beberapa bidang populer di pasar keuangan cryptocurrency saat ini, termasuk pinjaman Bitcoin, stablecoin, layanan staking, layanan re-staking, serta penggabungan keuangan terpusat dan terdesentralisasi yang disebut CeDeFi. Melalui pengenalan dan analisis mendetail tentang bidang-bidang ini, kita akan memahami mekanisme operasionalnya, perkembangan pasar, platform dan produk utama, langkah-langkah manajemen risiko, serta tren perkembangan di masa depan.

Segmentasi Lintasan BTCFi

1. Stablecoin stablecoin

Ringkasan

Stablecoin adalah jenis cryptocurrency yang dirancang untuk mempertahankan nilai yang stabil. Mereka biasanya terikat dengan mata uang fiat atau aset berharga lainnya, untuk mengurangi fluktuasi harga. Stablecoin mencapai stabilitas harga melalui dukungan aset cadangan atau pengaturan pasokan secara algoritmik, dan banyak digunakan dalam perdagangan, pembayaran, dan transfer lintas batas, memungkinkan pengguna untuk menikmati keuntungan dari teknologi blockchain sambil menghindari fluktuasi tajam dari cryptocurrency tradisional.

Dalam ekonomi, ada segitiga ketidakmungkinan seperti ini: sebuah negara berdaulat tidak mungkin secara bersamaan mencapai sistem nilai tukar tetap, aliran modal bebas, dan kebijakan moneter independen. Demikian pula, dalam konteks stablecoin Crypto, ada segitiga ketidakmungkinan seperti ini: stabilitas harga, desentralisasi, dan efisiensi modal tidak mungkin dicapai secara bersamaan.

Klasifikasi stablecoin berdasarkan tingkat sentralisasi dan jenis jaminan adalah dua dimensi yang relatif intuitif. Di antara stablecoin mainstream saat ini, berdasarkan tingkat sentralisasi, dapat dibagi menjadi stablecoin terpusat ( yang diwakili oleh USDT, USDC, FDUSD ), serta stablecoin terdesentralisasi ( yang diwakili oleh DAI, FRAX, USDe ). Berdasarkan jenis jaminan, dapat dibagi menjadi jaminan fiat/nyata, jaminan aset kripto, dan jaminan yang kurang.

Menurut data DefiLlama pada 14 Juli, total kapitalisasi pasar stablecoin saat ini tercatat sebesar 162,372 juta USD. Dari segi kapitalisasi pasar, USDT dan USDC jauh di depan, di mana USDT bahkan unggul jauh, menguasai 69,23% dari total kapitalisasi pasar stablecoin. DAI, USDe, dan FDUSD mengikuti di belakang, menduduki peringkat 3-5 dalam kapitalisasi pasar. Sementara itu, semua stablecoin lainnya saat ini memiliki proporsi kurang dari 0,5% dari total kapitalisasi pasar.

Stablecoin terpusat pada umumnya merupakan jaminan fiat/aset fisik, yang pada dasarnya adalah RWA dari fiat/aset fisik lainnya, seperti USDT dan USDC yang terikat 1:1 dengan dolar AS, PAXG dan XAUT yang terikat dengan harga emas. Stablecoin terdesentralisasi umumnya dijamin oleh aset kripto atau tanpa jaminan ( atau jaminan yang tidak mencukupi ), DAI dan USDe semuanya dijamin oleh aset kripto, dan di dalamnya dapat dibagi lagi menjadi jaminan yang setara atau jaminan yang berlebih. Tanpa jaminan ( atau jaminan yang tidak mencukupi ) biasanya disebut sebagai stablecoin algoritmik, dengan FRAX dan UST yang pernah ada sebagai perwakilan. Jika dibandingkan dengan stablecoin terpusat, stablecoin terdesentralisasi memiliki kapitalisasi pasar yang tidak tinggi, desainnya sedikit lebih rumit, dan juga melahirkan banyak proyek bintang. Dalam ekosistem BTC, proyek stablecoin yang patut diperhatikan adalah stablecoin terdesentralisasi, oleh karena itu berikut adalah penjelasan tentang mekanisme stablecoin terdesentralisasi.

Mekanisme Stablecoin Terdesentralisasi

Selanjutnya, kami akan memperkenalkan mekanisme CDP yang diwakili oleh DAI ( yang terjamin lebih dari cukup ) serta mekanisme hedging kontrak yang diwakili oleh Ethena ( yang dijamin setara ). Selain itu, ada juga mekanisme stablecoin algoritma, yang tidak akan dijelaskan secara detail di sini.

CDP ( Posisi Utang Terjamin ) adalah mekanisme dalam sistem keuangan terdesentralisasi yang menghasilkan stablecoin melalui pengikatan aset kripto. Setelah diciptakan oleh MakerDAO, ini telah diterapkan dalam berbagai proyek di kategori DeFi, NFTFi, dan lainnya.

DAI adalah stablecoin terdesentralisasi dan over-collateralized yang dibuat oleh MakerDAO, bertujuan untuk mempertahankan peg 1:1 dengan dolar AS. Operasi DAI bergantung pada kontrak pintar dan organisasi otonom terdesentralisasi untuk menjaga stabilitasnya. Mekanisme inti mencakup over-collateralization, posisi utang terjamin, mekanisme likuidasi, dan peran token tata kelola MKR.

CDP adalah mekanisme kunci dalam sistem MakerDAO, digunakan untuk mengelola dan mengendalikan proses pembuatan DAI. Dalam MakerDAO, CDP sekarang disebut sebagai Vaults, tetapi fungsi dan mekanisme intinya tetap sama. Berikut adalah rincian proses operasi CDP/Vault:

i. Membuat DAI: Pengguna menyetorkan aset kripto mereka ( seperti ETH) ke dalam kontrak pintar MakerDAO, untuk membuat CDP/Vault baru, dan kemudian menghasilkan DAI berdasarkan aset yang dijaminkan. DAI yang dihasilkan adalah bagian dari utang yang dipinjam pengguna, sementara jaminan berfungsi sebagai jaminan utang.

ii. Over Collateralization: Untuk mencegah likuidasi, pengguna harus mempertahankan rasio jaminan CDP/Vault mereka di atas rasio jaminan minimum yang ditetapkan sistem ( misalnya 150% ). Ini berarti pengguna meminjam 100 DAI, harus mengunci setidaknya 150 DAI nilai jaminan.

iii. Pengembalian/Penyelesaian: Pengguna perlu mengembalikan DAI yang dihasilkan serta biaya stabil tertentu ( yang dihargai dalam MKR ), untuk menebus jaminan mereka. Jika pengguna gagal menjaga rasio jaminan yang cukup, jaminan mereka akan diselesaikan.

Delta menunjukkan persentase perubahan harga derivatif terhadap harga aset dasar. Misalnya, jika Delta dari suatu opsi adalah 0,5, ketika harga aset dasar naik 1 dolar, harga opsi diperkirakan akan naik 0,5 dolar. Posisi netral Delta adalah strategi investasi yang melibatkan pemegang sejumlah aset dasar dan derivatif untuk mengimbangi risiko perubahan harga. Tujuannya adalah untuk membuat nilai total Delta portofolio sama dengan nol, sehingga nilai posisi tetap tidak berubah ketika harga aset dasar berfluktuasi. Misalnya, untuk sejumlah ETH spot, membeli kontrak perpetual short ETH senilai yang setara.

Ethena melakukan tokenisasi perdagangan arbitrase "Delta netral" untuk ETH dengan menerbitkan stablecoin USDe yang mewakili nilai posisi Delta netral. Oleh karena itu, stablecoin mereka USDe memiliki dua sumber pendapatan sebagai berikut:

Hasil Staking

Selisih basis dan tarif pendanaan

Ethena mencapai kolateral yang setara dan keuntungan tambahan melalui hedging.

Proyek Satu, Protokol Bitsmiley

Ikhtisar Proyek

Proyek stablecoin asli pertama dalam ekosistem BTC.

Pada 14 Desember 2023, OKX Ventures mengumumkan investasi strategis pada protokol stablecoin bitSmiley di ekosistem BTC, yang memungkinkan pengguna untuk mencetak stablecoin bitUSD dengan menjaminkan BTC asli mereka secara berlebih di jaringan BTC. Selain itu, bitSmiley juga mencakup protokol pinjaman dan derivatif, bertujuan untuk menyediakan ekosistem keuangan baru untuk Bitcoin. Sebelumnya, bitSmiley terpilih sebagai proyek berkualitas dalam hackathon BTC yang diselenggarakan bersama oleh ABCDE dan OKX Ventures pada November 2023.

Pada 28 Januari 2024, diumumkan bahwa putaran pendanaan token pertama telah selesai, di mana OKX Ventures dan ABCDE memimpin, diikuti oleh CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital serta orang-orang terkait dari Delphi Digital dan Particle Network. Pada 2 Februari, perusahaan terdaftar di Hong Kong, Blueport Interactive melalui LK Venture mengumumkan di platform X bahwa mereka telah berpartisipasi dalam putaran pendanaan pertama bitSmiley melalui dana pengelolaan investasi ekosistem jaringan Bitcoin BTC NEXT. Pada 4 Maret, KuCoin Ventures merilis tweet yang mengumumkan investasi strategis pada proyek ekosistem DeFi Bitcoin bitSmiley.

Mekanisme Operasi

bitSmiley adalah proyek stablecoin asli Bitcoin yang berbasis pada kerangka Fintegra. Ini terdiri dari stablecoin bitUSD yang terdesentralisasi dan dijamin berlebih serta protokol pinjaman tanpa kepercayaan (bitLending). bitUSD berbasis bitRC-20, merupakan modifikasi dari BRC-20, dan juga kompatibel dengan BRC-20. bitUSD menambahkan operasi Mint dan Burn untuk memenuhi kebutuhan pencetakan dan penghancuran stablecoin.

bitSmiley meluncurkan protokol DeFi bernama bitRC-20 pada bulan Januari. Aset pertama dari protokol ini adalah OG PASS NFT, yang juga dikenal sebagai bitDisc. bitDisc dibagi menjadi dua level: kartu emas dan kartu hitam, kartu emas dialokasikan untuk Bitcoin OG dan pemimpin industri, dengan total pemegang kurang dari 40. Mulai 4 Februari, kartu hitam akan dibuka untuk publik melalui kegiatan whitelist dan kegiatan mint publik dalam bentuk inskripsi BRC-20, yang menyebabkan kemacetan di rantai. Selanjutnya, pihak proyek menyatakan akan memberikan kompensasi untuk inskripsi yang tidak berhasil.

$bitUSD mekanisme operasi stablecoin

Mekanisme operasi $bitUSD