BTCFiの全面解読: LendingからStakingまで、自分のモバイルビットコインバンクを構築する

ビットコインが金融市場における地位をますます強化する中、BTCFi領域は急速に暗号通貨の革新の最前線となっています。BTCFiは、ビットコインに基づく金融サービスの一連をカバーしており、貸付、ステーキング、取引、及びデリバティブなどが含まれます。本記事では、BTCFiの複数の重要なトラックを深く解析し、ステーブルコイン、貸付サービス、ステーキングサービス、再ステーキングサービス、及び中央集権型と非中央集権型金融の結合について探ります。

報告はまずBTCFi市場の規模と成長の可能性を紹介し、機関投資家の参加が市場にどのように安定性と成熟度をもたらすかを強調しました。次に、ステーブルコインのメカニズムについて詳しく探討し、中央集権型と分散型ステーブルコインの異なるタイプ、およびそれらがBTCFiエコシステムで果たす役割について説明しました。貸出分野では、ユーザーがビットコイン貸出を通じて流動性をどのように得るかを分析し、主要な貸出プラットフォームと製品を評価しました。

ステーキングサービスに関して、報告はBabylonなどの重要なプロジェクトに重点を置いています。これらのプロジェクトは、ビットコインのセキュリティを活用して他のPoSチェーンにステーキングサービスを提供し、同時にビットコイン保有者に収益機会を創出しています。再ステーキングサービスは、ステーキング資産の流動性をさらに解放し、ユーザーに追加の収益源を提供します。

さらに、レポートではCeDeFiモデルについても議論されており、中央集権型金融の安全性と分散型金融の柔軟性を組み合わせて、ユーザーにより便利な金融サービス体験を提供しています。

最後に、報告は異なる資産クラスの安全性、収益率、エコシステムの豊かさを比較することによって、BTCFiが他の暗号金融分野に対して持つ独特の利点と潜在的なリスクを明らかにしました。BTCFi分野の発展が続くにつれて、さらなる革新と資金の流入が見込まれ、ビットコインの金融分野におけるリーダーシップがさらに強化されるでしょう。

BTCfiトラックの概要

リスは冬眠前にどんぐりを集め、それを目立たず安全な場所に隠します; 海賊は略奪した金銀財宝を自分だけが知っている土の下に埋めます; 現代社会では、人々は現金があれば定期預金をし、年利3%未満の利益だけでなく、安定を求めます。今、あなたが現金を持っていて、暗号通貨市場に期待を寄せているが、大きなリスクを冒したくないと想像してみてください。そして、ROIが比較的高い資産を得たいと思い、「デジタルゴールド」と呼ばれるBTCを選びました。あなたはBTCを長期保有したいと考え、価格の上下変動を見て不必要な操作をして損失を出したくありません。そこで、あなたのBTCを活用し、その価値を流動性と機能で引き出す何かが必要です。それは、Ethereum上のDefiのようなものです。それは、資産を長期的に保持するのを助けるだけでなく、追加の利益をもたらし、手元の資産の流動性を二次利用、さらには三次利用することができます。その中の遊び方やプロジェクトの多さは、私たちが深く研究する価値があります。

BTCFiはモバイルビットコイン銀行のようなもので、ビットコインを中心に展開される一連の金融活動を含みます。これにはビットコインの貸出、ステーキング、取引、先物およびデリバティブなどが含まれます。CryptoCompareとCoinGeckoのデータによれば、2023年のBTCFi市場の規模は約100億ドルに達しました。Defilamaのデータに基づく予測では、2030年までにBTCFiの市場は1.2兆ドルの規模に達する見込みです。このデータには、ビットコインの分散型金融エコシステムにおける総ロック量、およびビットコイン関連の金融商品とサービスの市場規模が含まれています。過去10年間、BTCFi市場は徐々に顕著な成長の可能性を示し、グレースケール、ブラックロック、JPモルガンなどの機関がビットコインおよびBTCFi市場に参入することで、ますます多くの機関を引き寄せています。機関投資家の参加は、大量の資金流入をもたらし、市場の流動性と安定性を高めるだけでなく、市場の成熟度と規範性を向上させ、BTCFi市場に対する認識と信頼を高めました。

この記事では、現在の暗号通貨金融市場における複数の人気分野について深く探求します。これには、ビットコインの貸出、ステーブルコイン、ステーキングサービス、再ステーキングサービス、そして中央集権型と分散型金融の融合であるCeDeFiが含まれます。これらの分野についての詳細な紹介と分析を通じて、その運営メカニズム、市場の発展、主要プラットフォームと製品、リスク管理措置、そして将来の発展トレンドを理解します。

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BTCFiセグメント分野

1. ステーブルコイン安定した通貨のトラック

簡単な紹介

ステーブルコインは、安定した価値を維持することを目的とした暗号通貨です。これらは通常、法定通貨やその他の価値のある資産に連動し、価格の変動を減少させます。ステーブルコインは、準備資産によってサポートされるか、アルゴリズムによる供給調整を通じて価格の安定を実現し、取引、支払い、国際送金などのシーンで広く利用されています。これにより、ユーザーはブロックチェーン技術の利点を享受しながら、従来の暗号通貨の激しい変動を回避することができます。

経済学にはこのような不可能な三角形があります: 一つの主権国家は、固定為替レート制度、資本の自由な流動、独立した金融政策を同時に実現することはできません。同様に、Cryptoステーブルコインの文脈でも、このような不可能な三角形があります: 価格の安定性、非中央集権化、資本効率を同時に実現することはできません。

安定した通貨の中央集権化の程度による分類と担保のタイプによる分類は、2つの比較的直感的な次元です。現在の主流の安定した通貨の中で、中央集権化の程度による分類では、中央集権的な安定通貨(としてUSDT、USDC、FDUSDが代表され、去中心化された安定通貨)としてDAI、FRAX、USDeが代表されます。担保のタイプによる分類では、法定通貨/実物担保、暗号資産担保、不足担保に分けられます。

DefiLlamaの7月14日のデータによると、ステーブルコインの総時価総額は現在1623.72億ドルです。時価総額の観点から見ると、USDTとUSDCが抜け出ており、特にUSDTは遥かにリードしており、全体のステーブルコイン時価総額の69.23%を占めています。DAI、USDe、FDUSDがそれに続き、時価総額3-5位を占めています。他のすべてのステーブルコインは、現在の総時価総額の中で0.5%未満を占めています。

中央集権型ステーブルコインは基本的に法定通貨/実物担保であり、本質的には法定通貨/その他の実物資産のRWAです。例えば、USDT、USDCは1:1で米ドルにペッグされ、PAXG、XAUTは金価格にペッグされています。分散型ステーブルコインは通常、暗号資産担保または無担保(または不足担保)です。DAIとUSDeは暗号資産担保であり、その中でも等価担保または過剰担保に細分されます。無担保(または不足担保)は一般的にアルゴリズムステーブルコインと呼ばれ、FRAXやかつてのUSTが代表です。中央集権型ステーブルコインと比較して、分散型ステーブルコインは時価総額が低く、設計が少し複雑であり、多くのスタープロジェクトも生まれています。BTCエコシステムにおいて注目すべきステーブルコインプロジェクトは分散型ステーブルコインであるため、以下に分散型ステーブルコインのメカニズムを紹介します。

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分散型ステーブルコインメカニズム

次にDAIを代表とするCDPメカニズム(のオーバーコラテラル)や、Ethenaを代表とする契約ヘッジメカニズム(の等価抵当)について紹介します。それ以外にも、アルゴリズム安定通貨のメカニズムがありますが、ここでは詳細には紹介しません。

CDP ( 担保債務ポジション ) は、暗号資産を担保にしてステーブルコインを生成するメカニズムであり、分散型金融システムにおいて使用されます。MakerDAO によって初めて導入され、以降、多くの DeFi、NFTFi などの異なるカテゴリのプロジェクトに適用されています。

DAIはMakerDAOによって作成された、分散型のオーバーコラテライズされたステーブルコインで、米ドルとの1:1のペッグを維持することを目的としています。DAIの運用は、スマートコントラクトと分散型自律組織に依存してその安定性を維持します。そのコアメカニズムには、オーバーコラテライズ、担保負債ポジション、清算メカニズム、およびガバナンストークンMKRの役割が含まれます。

CDPはMakerDAOシステムにおける重要なメカニズムであり、DAIの生成プロセスを管理および制御するために使用されます。MakerDAOでは、CDPは現在Vaultsと呼ばれていますが、その核心的な機能とメカニズムは依然として同じです。以下はCDP/Vaultの詳細な運用プロセスです:

i. DAIの生成: ユーザーはその暗号資産(をETH)としてMakerDAOのスマートコントラクトに預け入れ、新しいCDP/Vaultを作成します。次に、担保資産に基づいてDAIを生成します。生成されたDAIはユーザーが借りた部分の債務であり、担保は債務の担保として機能します。

ii. オーバーコラテラル:清算を防ぐために、ユーザーはそのCDP/Vaultの担保率をシステムで設定された最低担保率(、例えば150%)より高く保つ必要があります。これは、ユーザーが100 DAIを借りる場合、少なくとも150 DAIの価値の担保をロックする必要があることを意味します。

iii. 返済/清算: ユーザーは生成されたDAI及び一定の安定費用(をMKRで返済する必要があります)、担保を償還するためです。ユーザーが十分な担保比率を維持できない場合、その担保は清算されます。

デルタは、デリバティブの価格が基礎資産の価格変動に対してどれだけ変化するかの割合を示します。例えば、あるオプションのデルタが0.5であれば、基礎資産の価格が1ドル上昇すると、オプションの価格は0.5ドル上昇することが予想されます。デルタニュートラルポジションは、一定量の基礎資産とデリバティブを保有することで、価格変動リスクを相殺する投資戦略です。その目標は、ポートフォリオの総デルタ値をゼロに保ち、基礎資産の価格が変動してもポジションの価値を保持することです。例えば、一定量の現物ETHに対して、同等のETHショート永続契約を購入することが挙げられます。

Ethenaは、Delta中立ポジションの価値を表すステーブルコインUSDeを発行することで、ETHの「Delta中立」アービトラージ取引をトークン化します。したがって、彼らのステーブルコインUSDeには以下の2つの収益源があります:

ステーキング収益

基差差額と資金コストレート

Ethenaはヘッジを通じて等価担保と追加利益を実現しました。

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プロジェクト1、Bitsmileyプロトコル

プロジェクト概要

BTCエコシステム初のネイティブステーブルコインプロジェクト。

2023年12月14日、OKX VenturesはBTCエコシステム上のステーブルコインプロトコルbitSmileyへの戦略的投資を発表しました。このプロトコルは、ユーザーがBTCネットワークで過剰担保されたネイティブBTCを使用してステーブルコインbitUSDを発行できることを可能にします。また、bitSmileyは貸付およびデリバティブプロトコルも含まれており、ビットコインに新しい金融エコシステムを提供することを目指しています。以前、bitSmileyは2023年11月にABCDEとOKX Venturesが共同開催したBTCハッカソンの優良プロジェクトに選ばれました。

2024年1月28日、同社はOKX VenturesとABCDEが主導し、CMS Holdings、Satoshi Lab、Foresight Ventures、LK Ventures、Silvermine Capital、およびDelphi DigitalとParticle Networkなどが参加したトークン資金調達の第1ラウンドの終了を発表しました。 2月2日、香港上場のランガン・インタラクティブの子会社であるLK Ventureは、ビットコインネットワークのエコロジカル投資管理ファンドであるBTC NEXTを通じてbitSmileyの資金調達の第1ラウンドに参加したことをXプラットフォームで発表しました。 3月4日、KuCoin Venturesは、ビットコインDeFiエコロジカルプロジェクトであるbitSmileyへの戦略的投資をツイートしました。

運営メカニズム

bitSmileyはFintegraフレームワークに基づくビットコインネイティブのステーブルコインプロジェクトです。それは、分散型の超過担保ステーブルコインbitUSDと、ネイティブな信頼不要の貸付プロトコル(bitLending)から構成されています。bitUSDはbitRC-20に基づいており、魔改造されたBRC-20で、BRC-20との互換性も持っています。bitUSDはMintとBurnの操作を追加し、ステーブルコインの発行と焼却のニーズを満たしています。

bitSmileyは1月にbitRC-20という新しいDeFiインスクリプションプロトコルを発表しました。このプロトコルの最初の資産はOG PASS NFTで、bitDiscとも呼ばれています。bitDiscはゴールドカードとブラックカードの2つのレベルに分かれており、ゴールドカードはビットコインOGと業界のリーダーに配布され、保有者の総数は40人未満です。2月4日から、ブラックカードはホワイトリスト活動とパブリックミント活動を通じてBRC-20のインスクリプション形式で一般に開放され、一時的にチェーン上の混雑を引き起こしました。その後、プロジェクトチームは未成功のインスクリプションに対して補償を行うことを発表しました。

$bitUSDステーブルコインの運用メカニズム

$bitUSDの運作メカニズム