RWAの発展が加速し、香港がコンプライアンスの先駆者となる

世界の資産トークン化プロセスが加速しています。データプラットフォームによると、2025年4月までに、世界のオンチェーンRWA資産の総価値は220億ドルを突破しました。デロイトは、トークン化された不動産市場の規模が2035年までに4兆ドルに達すると予測しています。

この金融革新の波の中で、香港は制度的な優位性を活かしてRWA分野のコンプライアンスにおける先駆者となっています。朗新グループは充電スタンドの資産トークン化プロジェクトを立ち上げ、華夏ファンドはアジア初のコンプライアンス・トークン化ファンドを発表しました。複数のベンチマーク事例の実現は、実体資産分野におけるこの革新的な資金調達方法の適用可能性を証明しています。

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1. RWAの定義と利点

RWA(リアルワールドアセット)は現実世界の資産のトークン化を指し、ブロックチェーン技術に基づく革新的な金融モデルです。それはブロックチェーンを通じて物理的な資産や金融資産をチェーン上にマッピングし、高い流動性と分割可能性を持つデジタルトークンに変換します。このプロセスは資産のデジタル化を実現するだけでなく、資産に前例のない透明性と追跡可能性を与えます。

法的コンプライアンスの観点から見ると、RWAは広義の概念であり、ブロックチェーン技術を通じて資産のトークン化を実現するすべてのプロセスをRWAと呼ぶことができます。

RWAモードには以下の利点があります:

1. 伝統的な金融ではアクセスが難しい重資産ファイナンスシーンを活性化し、企業に新しい"血液生成の方法"を提供します。

2. 投資の敷居を下げ、中小投資家も高価値資産への投資に参加できるようにする。

3. 資金調達コストを下げ、資金調達効率を高め、従来の資金調達プロセスにおける長ったらしい審査プロセスを回避する。

4. カスタマイズされた取引構造の柔軟性を提供します。

5. 「企業信用」と「資産信用」の実効的な分離を実現する。

6. チェーン上とチェーン下の協調による正のフィードバック発展モデルを形成する。

現在、RWA分野では、金融資産のトークン化製品が先行しています。今後、より多様なRWA製品が投資家の視野に入ってきて、より多くのユーザーがRWAエコシステムに参加することを引きつけるでしょう。

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2. 香港におけるRWAの規制の枠組み

香港証券監察委員会はRWAの規制において「透視原則」を採用しており、焦点はトークンに対応する資産の金融属性にあり、トークンの形式自体ではありません。主な規制文書には以下が含まれます:

1. 《トークン化された証券取引所が認可した投資商品に関する通達》(2023年11月)

2. 《トークン化証券に関連する活動を行う仲介者に関する通知》(2023年11月)

3. 金融管理局「アンサンブルプロジェクト」(2024年3月)

これらの文書は、RWA製品(、特にトークン化された証券)の具体的な規制基準を明確にし、市場の発展に対する規範的な指針を提供しています。

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三、香港における大陸企業のRWAに関するコンプライアンスの要点

中国本土でのトークン発行および資金調達活動が禁止されているため、RWAプロジェクトのトークン発行は海外で行う必要があります。香港は、その整った規制フレームワーク、友好的な政策姿勢、豊富な業界エコシステムにより、中国企業のRWAプロジェクトの実施に最適な場所となっています。

香港でRWAプロジェクトを展開するための重要なコンプライアンスのポイントは次のとおりです:

(一) 底層資産コンプライアンス

1. 資産の権利確定:詳細なデューデリジェンスを行い、資産の権利が合法かつ明確であることを確認します。

2.資産監査:専門組織を雇って監査を実施し、価格設定と発行の参考を提供します。

3. 資産剥離:運営主体から基礎資産を剥離し、リスク隔離を実現する。

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(二) データのオンチェーンコンプライアンス

"二つのチェーンと一つの橋"モデルを採用することができます: 資産データは国内のアライアンスチェーンに上鎖され、RWAトークンは国外のパブリックチェーンに展開され、クロスチェーンブリッジを通じてマッピングされてバインドされます。

また、海南自由貿易港のクロスボーダーデータフロー実験区を活用して、クロスボーダーデータのブロックチェーン化と流通を完了することができます。

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(三) 資金流通コンプライアンス

海外から調達された資金は、QFLP、FDI、またはQFIIなどの資金チャネルを通じて集約され、実際の運営主体に転送されます。構造設計は、税務、参入障壁、コンプライアンスコストなどの要因を考慮する必要があります。

総じて、香港でRWAプロジェクトを展開するには、基礎資産、データ処理、資金の流通などのコンプライアンス要件を全面的に考慮し、全体のアーキテクチャ設計と実施を適切に行う必要があります。

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