# マレーシア暗号資産市場分析レポート## 1. はじめにマレーシアブロックチェーンウィーク（Malaysia Blockchain Week）は、同国の主要なブロックチェーンイベントです。最も注目すべきは、以前は暗号資産業界に対して保守的な態度を持っていた規制当局が、今では業界の発展に関する建設的な議論に参加していることです。政府の参加は、マレーシアの暗号資産エコシステムが機関の受け入れの方向に向かっていることを示しています。この活動は、多様な業界の参加者をつなぎ、政府と民間部門のコミュニケーションチャネルを拡大しました。## 2. マレーシア暗号資産市場の三つの重要な特徴マレーシアの暗号資産市場には3つの重要な特徴があります：東南アジアの熔炉、グローバルチャンピオンのインキュベーション地、そして世界のイスラム金融センターです。マレーシアは多言語国家であり、人口はマレー語、英語、中国語、タミル語に精通しています。この多様性は、天然の東西文化の融合を生み出しています。マレーシアは戦略的な地理的位置を持っています。クアラルンプールから出発して、ホーチミン市、バンコク、ジャカルタなどの東南アジアの主要都市へのフライトはすべて2時間以内です。この便利さは、異なる文化を越えた協力を可能にし、ビジネスの拡大を加速させています。これらの条件は、グローバルな視野を持つ人材を育成しました。言語スキルに加えて、人々は自然に異文化理解能力を育んでいます。マレーシア市場は規模が小さいですが、主要な暗号資産プロジェクトはここから始まりました。Etherscan、Jupiter、Virtuals Protocol、CoinGeckoはすべてマレーシアで始まり、現在ではグローバルな影響力を持っています。マレーシアのイスラム金融の融合は独自の機会を生み出しました。マレーシアは世界最大のイスラム金融センターを運営しており、イスラム法（シャリーア）に準拠することが暗号資産ビジネスの必須要件となっています。この要件は制約ではなく革新を生み出しました。マレーシアは暗号資産がイスラム法に準拠することを最初に認め、イスラム法に準拠したビットコインファンドを立ち上げ、暗号資産のザカート（天課）支払いを実現しました。これらの発展は暗号資産を世界のイスラム金融市場と結びつけており、この市場は2030年までに10兆ドルに達すると予測されています。## 3. マレーシアの暗号資産規制の進展### 第1段階：デジタル資産監督フレームワークの構築 (2019-2020年)マレーシアはアジアで急速にデジタル資産の規制フレームワークを確立している国の一つです。2019年、《2019年資本市場とサービス（指定証券）（デジタル通貨とデジタルトークン）法令》はデジタル資産をデジタル通貨とデジタルトークンの2つのカテゴリーに分類しました。特定の基準を満たす資産はマレーシア証券委員会の規制対象となる証券となります。証券委員会はその《認可市場ガイドライン》を改訂し、デジタル資産取引所が認可市場運営者として登録することを要求しました。取引所は、最低500万リンギットの実資本、厳格なガバナンス基準、および現地に設立されていることという厳しい要件を満たさなければなりません。これらの措置は、取引所の安定性と投資家保護を強化しました。規制されたエンティティのタイプには、- DAX（デジタル資産取引所）オペレーター：暗号資産の現物取引サービスを提供- IEO（初回取引所発行）オペレーター：トークン発行および投資家募集プラットフォームの管理- デジタル資産カストディアン：暗号貨幣のカストディと管理サービスを提供2020年、マレーシアは詳細な操作ガイドラインを発表し、規制の基盤を強化しました。これらのガイドラインは、IEOとDACを独立したビジネスカテゴリに分類し、それぞれが認可された市場運営者として登録する必要があります。2025年までに、12社がデジタル資産認可市場運営者として運営しています：6つの暗号資産取引所、4つの保管サービスプロバイダー、2つのIEOプラットフォーム。###フェーズ2:投資家を保護するための法執行の強化と海外取引所の保護(2021-2024 )規制フレームワークを構築した後、証券委員会は積極的な市場管理を通じて執行を強化しました。証券委員会は規則を策定することにとどまらず、違法な要素に対して積極的に取り組むことで、規制エコシステムの信頼性と安全性を高めています。証券委員会は2つの核心的な目標を追求しています：マレーシアで違法に運営されている未登録の海外取引所を遮断することで規制の一貫性を維持すること、そして、未承認のプラットフォームを使用することで投資家が被害を受けないようにすることです。証券委員会はユーザーに事前に警告するために"投資家警告リスト"を作成しました。このリストには特定のグローバル取引所が含まれています。証券委員会はこれらのプラットフォームでの取引はマレーシアの法律によって保護されていないことを繰り返し強調しています。2021年から、証券委員会は受動的措置から直接的かつ強力な執行に移行しました。2021年7月、証券委員会はある取引所に対し、14日以内にマレーシアのユーザーへのサービス提供を停止し、そのウェブサイトを含むすべてのチャネルを閉鎖するよう命じました。2022年以降、暗号資産市場がFTXの破産やTerra Lunaの崩壊を含む世界的な危機に直面する中、マレーシアはその規制方法を強化しました。証券委員会は、これらの事件が無規制の環境で発生したと指摘し、複数の無許可の取引所に対して同様の措置を講じました。これらの措置は正式な制裁の範囲を超えています。規制当局は包括的な遮断と市場からの退出戦略を実施しました。証券委員会はインターネットサービスプロバイダーと協力してターゲット取引所のウェブサイトを遮断し、主流のアプリストアに取引所アプリの削除を要求しました。同時に、中央銀行と税務機関は地元銀行に対し、未承認プラットフォームとの入金及び出金サービスを禁止するよう指示しました。当局は個人投資家に対する制裁も強化しました。P2P取引や未承認取引所を利用していることが確認された投資家の銀行口座は凍結され、金融商品は制限され、自動車や住宅ローンは早期に召喚されます。### 第三段階：トランプ当選後のマレーシアの迅速な転換 (2025年から現在まで)トランプが当選した後、マレーシアの暗号資産市場は急速に発展しました。首相アンワル・イブラヒムは1月に前タイ首相タクシンと暗号資産について議論し、その後4月にはある取引所の創設者と会談し、マレーシアをデジタル資産の中心地に発展させることについて話し合いました。これらの動きは、マレーシアがASEANの議長国として、地域のデジタル金融政策をリードする意向を示しています。昨年と比較して、マレーシアのWeb3市場は急速に成長しており、トランプ当選以来の転換点を示しています。政府の政治的コミットメントが迅速に具体的な政策の変化に転換されました。首相アンワルは2025年6月に「デジタル資産イノベーションセンター」を直接立ち上げ、初の重要な成果となりました。マレーシア中央銀行がこの規制サンドボックスをリードしています。このサンドボックスは安全なテスト環境として機能します。デジタル資産の実験と革新を積極的に奨励します。マレーシアのデジタル経済企業が主催するブロックチェーン業界のラウンドテーブル会議で、デジタル担当大臣ゴビンシンも「デジタル資産とブロックチェーン作業委員会」の設立を発表しました。これにより、政府の体系的なアプローチが強調されました。政策基盤整備と同時に、技術基盤の発展も加速しています。科学技術革新大臣の郑立慷は、2025年マレーシアブロックチェーンウィークの開幕式で、マレーシアのブロックチェーン基盤の正式な開始を発表しました。この基盤は、政府機関であるマレーシア微電子システム研究院と、地元のメインネットプロジェクトZetrixが共同で開発しています。このプロジェクトは、政府の透明性向上からハラール認証、貿易とサプライチェーンの効率向上に至る実用的なブロックチェーンアプリケーションを探求しています。最も顕著な変化は、証券委員会の規制緩和です。証券委員会は、2025年6月に発表された「相談文書」によって、厳格な承認制度から大幅な規制緩和へと移行しています。2025年7月までに、証券委員会の厳格な審査を通過した23種類の暗号資産のみが地元の取引所に上場できます。新しい規制フレームワークの下では、指定された基準を満たす限り、取引所は証券委員会の事前承認なしに独自に上場決定を行うことができます。しかし、マレーシアの規制当局が追求しているのは単なる規制緩和ではありません。当局は、取引所の実資本を増やし、自己規制モデルを導入するなど、運営要件を強化しています。一方で、プライバシー通貨、ミーム通貨、ステーブルコインを含む高リスクの暗号資産に対しては保守的な立場を維持しています。このアプローチは、市場の自主性と安定性のバランスを取ることを目指しています。これらの政策変更は、マレーシアの戦略的意図を示しており、シンガポールや香港と競争し、アジア太平洋地域の主要なWeb3センターになることを目指しています。トランプ政権の暗号資産に対する支持政策と組み合わせて、マレーシアは西洋の資本とアジア市場を結ぶ重要な橋渡し役としての地位を確立しようとしています。## 4. マレーシアの暗号通貨市場の主要分野の分析### 4.1. 中央集権型取引所マレーシアでは、6つの認可された本土暗号資産取引所が運営されています。Lunoは90%以上の地元取引量を占め、韓国やタイなど他のアジア諸国と同様のウィナー・テイク・オールの構造を形成しています。しかし、昨年立ち上げられた新しい取引所Hataは急成長を示しており、市場に新たな活力を注入しているようです。Sinegyも主要なプレーヤーで、企業や機関投資家に暗号資産取引サービスを提供しています。国内取引所の実際の影響力は依然として限られています。規制当局が無認可の取引所を遮断しようと努力しているにもかかわらず、多くの投資家は回避策を通じて引き続きグローバルプラットフォームを積極的に利用しています。マレーシアの暗号資産現物取引全体の40-60%がグローバル取引所で行われていると推定されています。さらに、マレーシアの暗号資産市場の規模が小さいため、地元のオペレーターには課題がもたらされています。Lunoは地元市場の90%以上のシェアを占めていますが、取引量は依然として限られています。Lunoの日次取引量は韓国のUpbitと比較して約200倍の差があります。国家銀行の2024年の年次報告書によると、2024年末時点で、銀行から地元登録デジタル資産取引所への純流入の累積預金は銀行システム全体の預金に対して1%未満であり、マレーシア証券取引所に上場されている証券の時価総額の約0.4%を占めています。投資家がグローバル取引所を好む理由は、ローカルプラットフォームの構造的制約にあります。証券委員会が暗号資産の上場承認に直接関与するには厳格なプロセスが必要です。これにより、取引可能な暗号資産は23種類に限られます。流動性が低いため、大規模取引が困難になります。保証金取引やデリバティブの欠如が投資家の魅力を低下させています。これらの制限の下で、地元の取引所は並行して仲介業務を運営することで生存戦略を模索しています。彼らは取引所の外で店頭取引や安定通貨の入出金サービスを提供しています。これは特に裕福なファミリーオフィスやデジタルノマドを対象にして追加収入を得るためです。このビジネスモデルの出現は、地元の取引所が主要な安定通貨に対して制限を受けていることに起因しています。大口取引の流動性不足もこの発展を促進しました。マレーシアの暗号資産税制は取引所の選択に大きな影響を与えています。暗号資産の利益は資所得税ではなく所得税として分類されます。政府は引き出された金額にのみ課税します。例えば、ある人が10 BTCを保有していますが、地元で1 BTCだけ引き出した場合、税金は引き出された金額にのみ適用されます。エアドロップ、ステーキング、DeFiの利益も所得税の対象となります。政府は地元の取引所の取引データを共有することで暗号資産活動を監視しています。当局は未申告者に対して追加の調査と制裁を科しています。この追跡システムは、投資家が地元の取引所を利用するのを防ぐ主な要因のようです。### 4.2. ステーブルコインマレーシアの規制当局はステーブルコインに対して慎重な姿勢を示しています。USDCやUSDTのようなドルにペッグされたステーブルコインは、まだ地元の取引所に上場されていません。国家銀行はこの問題について明確な声明を出していませんが、この慎重な態度は政策の優先事項に起因している可能性があります。1998年のアジア通貨危機がこれらの優先事項を形成しました。この時、急速な資本流出が深刻な経済混乱を引き起こしました。この経験は、自国通貨の安定性と外国為替管理に対する警戒心を強めました。証券委員会の最近の相談文書は、この慎重な態度が依然として続いていることを示しています。 当局は、ステーブルコインが市場の価格変動の影響を受けやすく、地域の金融システムの安定性を損なう可能性があることを明確に指摘しています。 規制当局は、これらを単なる決済手段とは見なさず、潜在的なマクロ経済リスク要因として扱っています。規制が慎重であるにもかかわらず、民間部門のステーブルコインの実験は続いています。Blox はアンカーを開発しています。
マレーシアの暗号資産市場の進化：厳しい規制からイノベーションの中心へ
マレーシア暗号資産市場分析レポート
1. はじめに
マレーシアブロックチェーンウィーク（Malaysia Blockchain Week）は、同国の主要なブロックチェーンイベントです。最も注目すべきは、以前は暗号資産業界に対して保守的な態度を持っていた規制当局が、今では業界の発展に関する建設的な議論に参加していることです。
政府の参加は、マレーシアの暗号資産エコシステムが機関の受け入れの方向に向かっていることを示しています。この活動は、多様な業界の参加者をつなぎ、政府と民間部門のコミュニケーションチャネルを拡大しました。
2. マレーシア暗号資産市場の三つの重要な特徴
マレーシアの暗号資産市場には3つの重要な特徴があります：東南アジアの熔炉、グローバルチャンピオンのインキュベーション地、そして世界のイスラム金融センターです。
マレーシアは多言語国家であり、人口はマレー語、英語、中国語、タミル語に精通しています。この多様性は、天然の東西文化の融合を生み出しています。マレーシアは戦略的な地理的位置を持っています。クアラルンプールから出発して、ホーチミン市、バンコク、ジャカルタなどの東南アジアの主要都市へのフライトはすべて2時間以内です。この便利さは、異なる文化を越えた協力を可能にし、ビジネスの拡大を加速させています。
これらの条件は、グローバルな視野を持つ人材を育成しました。言語スキルに加えて、人々は自然に異文化理解能力を育んでいます。マレーシア市場は規模が小さいですが、主要な暗号資産プロジェクトはここから始まりました。Etherscan、Jupiter、Virtuals Protocol、CoinGeckoはすべてマレーシアで始まり、現在ではグローバルな影響力を持っています。
マレーシアのイスラム金融の融合は独自の機会を生み出しました。マレーシアは世界最大のイスラム金融センターを運営しており、イスラム法（シャリーア）に準拠することが暗号資産ビジネスの必須要件となっています。この要件は制約ではなく革新を生み出しました。マレーシアは暗号資産がイスラム法に準拠することを最初に認め、イスラム法に準拠したビットコインファンドを立ち上げ、暗号資産のザカート（天課）支払いを実現しました。これらの発展は暗号資産を世界のイスラム金融市場と結びつけており、この市場は2030年までに10兆ドルに達すると予測されています。
3. マレーシアの暗号資産規制の進展
第1段階：デジタル資産監督フレームワークの構築 (2019-2020年)
マレーシアはアジアで急速にデジタル資産の規制フレームワークを確立している国の一つです。2019年、《2019年資本市場とサービス（指定証券）（デジタル通貨とデジタルトークン）法令》はデジタル資産をデジタル通貨とデジタルトークンの2つのカテゴリーに分類しました。特定の基準を満たす資産はマレーシア証券委員会の規制対象となる証券となります。
証券委員会はその《認可市場ガイドライン》を改訂し、デジタル資産取引所が認可市場運営者として登録することを要求しました。取引所は、最低500万リンギットの実資本、厳格なガバナンス基準、および現地に設立されていることという厳しい要件を満たさなければなりません。これらの措置は、取引所の安定性と投資家保護を強化しました。
規制されたエンティティのタイプには、
2020年、マレーシアは詳細な操作ガイドラインを発表し、規制の基盤を強化しました。これらのガイドラインは、IEOとDACを独立したビジネスカテゴリに分類し、それぞれが認可された市場運営者として登録する必要があります。
2025年までに、12社がデジタル資産認可市場運営者として運営しています：6つの暗号資産取引所、4つの保管サービスプロバイダー、2つのIEOプラットフォーム。
###フェーズ2:投資家を保護するための法執行の強化と海外取引所の保護(2021-2024 )
規制フレームワークを構築した後、証券委員会は積極的な市場管理を通じて執行を強化しました。証券委員会は規則を策定することにとどまらず、違法な要素に対して積極的に取り組むことで、規制エコシステムの信頼性と安全性を高めています。
証券委員会は2つの核心的な目標を追求しています：マレーシアで違法に運営されている未登録の海外取引所を遮断することで規制の一貫性を維持すること、そして、未承認のプラットフォームを使用することで投資家が被害を受けないようにすることです。証券委員会はユーザーに事前に警告するために"投資家警告リスト"を作成しました。このリストには特定のグローバル取引所が含まれています。証券委員会はこれらのプラットフォームでの取引はマレーシアの法律によって保護されていないことを繰り返し強調しています。
2021年から、証券委員会は受動的措置から直接的かつ強力な執行に移行しました。2021年7月、証券委員会はある取引所に対し、14日以内にマレーシアのユーザーへのサービス提供を停止し、そのウェブサイトを含むすべてのチャネルを閉鎖するよう命じました。2022年以降、暗号資産市場がFTXの破産やTerra Lunaの崩壊を含む世界的な危機に直面する中、マレーシアはその規制方法を強化しました。証券委員会は、これらの事件が無規制の環境で発生したと指摘し、複数の無許可の取引所に対して同様の措置を講じました。
これらの措置は正式な制裁の範囲を超えています。規制当局は包括的な遮断と市場からの退出戦略を実施しました。証券委員会はインターネットサービスプロバイダーと協力してターゲット取引所のウェブサイトを遮断し、主流のアプリストアに取引所アプリの削除を要求しました。同時に、中央銀行と税務機関は地元銀行に対し、未承認プラットフォームとの入金及び出金サービスを禁止するよう指示しました。当局は個人投資家に対する制裁も強化しました。P2P取引や未承認取引所を利用していることが確認された投資家の銀行口座は凍結され、金融商品は制限され、自動車や住宅ローンは早期に召喚されます。
第三段階：トランプ当選後のマレーシアの迅速な転換 (2025年から現在まで)
トランプが当選した後、マレーシアの暗号資産市場は急速に発展しました。首相アンワル・イブラヒムは1月に前タイ首相タクシンと暗号資産について議論し、その後4月にはある取引所の創設者と会談し、マレーシアをデジタル資産の中心地に発展させることについて話し合いました。これらの動きは、マレーシアがASEANの議長国として、地域のデジタル金融政策をリードする意向を示しています。昨年と比較して、マレーシアのWeb3市場は急速に成長しており、トランプ当選以来の転換点を示しています。
政府の政治的コミットメントが迅速に具体的な政策の変化に転換されました。首相アンワルは2025年6月に「デジタル資産イノベーションセンター」を直接立ち上げ、初の重要な成果となりました。マレーシア中央銀行がこの規制サンドボックスをリードしています。このサンドボックスは安全なテスト環境として機能します。デジタル資産の実験と革新を積極的に奨励します。マレーシアのデジタル経済企業が主催するブロックチェーン業界のラウンドテーブル会議で、デジタル担当大臣ゴビンシンも「デジタル資産とブロックチェーン作業委員会」の設立を発表しました。これにより、政府の体系的なアプローチが強調されました。
政策基盤整備と同時に、技術基盤の発展も加速しています。科学技術革新大臣の郑立慷は、2025年マレーシアブロックチェーンウィークの開幕式で、マレーシアのブロックチェーン基盤の正式な開始を発表しました。この基盤は、政府機関であるマレーシア微電子システム研究院と、地元のメインネットプロジェクトZetrixが共同で開発しています。このプロジェクトは、政府の透明性向上からハラール認証、貿易とサプライチェーンの効率向上に至る実用的なブロックチェーンアプリケーションを探求しています。
最も顕著な変化は、証券委員会の規制緩和です。証券委員会は、2025年6月に発表された「相談文書」によって、厳格な承認制度から大幅な規制緩和へと移行しています。2025年7月までに、証券委員会の厳格な審査を通過した23種類の暗号資産のみが地元の取引所に上場できます。新しい規制フレームワークの下では、指定された基準を満たす限り、取引所は証券委員会の事前承認なしに独自に上場決定を行うことができます。
しかし、マレーシアの規制当局が追求しているのは単なる規制緩和ではありません。当局は、取引所の実資本を増やし、自己規制モデルを導入するなど、運営要件を強化しています。一方で、プライバシー通貨、ミーム通貨、ステーブルコインを含む高リスクの暗号資産に対しては保守的な立場を維持しています。このアプローチは、市場の自主性と安定性のバランスを取ることを目指しています。
これらの政策変更は、マレーシアの戦略的意図を示しており、シンガポールや香港と競争し、アジア太平洋地域の主要なWeb3センターになることを目指しています。トランプ政権の暗号資産に対する支持政策と組み合わせて、マレーシアは西洋の資本とアジア市場を結ぶ重要な橋渡し役としての地位を確立しようとしています。
4. マレーシアの暗号通貨市場の主要分野の分析
4.1. 中央集権型取引所
マレーシアでは、6つの認可された本土暗号資産取引所が運営されています。Lunoは90%以上の地元取引量を占め、韓国やタイなど他のアジア諸国と同様のウィナー・テイク・オールの構造を形成しています。しかし、昨年立ち上げられた新しい取引所Hataは急成長を示しており、市場に新たな活力を注入しているようです。Sinegyも主要なプレーヤーで、企業や機関投資家に暗号資産取引サービスを提供しています。
国内取引所の実際の影響力は依然として限られています。規制当局が無認可の取引所を遮断しようと努力しているにもかかわらず、多くの投資家は回避策を通じて引き続きグローバルプラットフォームを積極的に利用しています。マレーシアの暗号資産現物取引全体の40-60%がグローバル取引所で行われていると推定されています。
さらに、マレーシアの暗号資産市場の規模が小さいため、地元のオペレーターには課題がもたらされています。Lunoは地元市場の90%以上のシェアを占めていますが、取引量は依然として限られています。Lunoの日次取引量は韓国のUpbitと比較して約200倍の差があります。国家銀行の2024年の年次報告書によると、2024年末時点で、銀行から地元登録デジタル資産取引所への純流入の累積預金は銀行システム全体の預金に対して1%未満であり、マレーシア証券取引所に上場されている証券の時価総額の約0.4%を占めています。
投資家がグローバル取引所を好む理由は、ローカルプラットフォームの構造的制約にあります。証券委員会が暗号資産の上場承認に直接関与するには厳格なプロセスが必要です。これにより、取引可能な暗号資産は23種類に限られます。流動性が低いため、大規模取引が困難になります。保証金取引やデリバティブの欠如が投資家の魅力を低下させています。
これらの制限の下で、地元の取引所は並行して仲介業務を運営することで生存戦略を模索しています。彼らは取引所の外で店頭取引や安定通貨の入出金サービスを提供しています。これは特に裕福なファミリーオフィスやデジタルノマドを対象にして追加収入を得るためです。このビジネスモデルの出現は、地元の取引所が主要な安定通貨に対して制限を受けていることに起因しています。大口取引の流動性不足もこの発展を促進しました。
マレーシアの暗号資産税制は取引所の選択に大きな影響を与えています。暗号資産の利益は資所得税ではなく所得税として分類されます。政府は引き出された金額にのみ課税します。例えば、ある人が10 BTCを保有していますが、地元で1 BTCだけ引き出した場合、税金は引き出された金額にのみ適用されます。エアドロップ、ステーキング、DeFiの利益も所得税の対象となります。政府は地元の取引所の取引データを共有することで暗号資産活動を監視しています。当局は未申告者に対して追加の調査と制裁を科しています。この追跡システムは、投資家が地元の取引所を利用するのを防ぐ主な要因のようです。
4.2. ステーブルコイン
マレーシアの規制当局はステーブルコインに対して慎重な姿勢を示しています。USDCやUSDTのようなドルにペッグされたステーブルコインは、まだ地元の取引所に上場されていません。国家銀行はこの問題について明確な声明を出していませんが、この慎重な態度は政策の優先事項に起因している可能性があります。1998年のアジア通貨危機がこれらの優先事項を形成しました。この時、急速な資本流出が深刻な経済混乱を引き起こしました。この経験は、自国通貨の安定性と外国為替管理に対する警戒心を強めました。
証券委員会の最近の相談文書は、この慎重な態度が依然として続いていることを示しています。 当局は、ステーブルコインが市場の価格変動の影響を受けやすく、地域の金融システムの安定性を損なう可能性があることを明確に指摘しています。 規制当局は、これらを単なる決済手段とは見なさず、潜在的なマクロ経済リスク要因として扱っています。
規制が慎重であるにもかかわらず、民間部門のステーブルコインの実験は続いています。Blox はアンカーを開発しています。