連邦準備制度（FED）この波の「静観」の信号は、ハマクが大声で明確に叫んだ—— 9月の利下げ？ありえない！クリーブランド連邦準備銀行の総裁であり強気派の代表として、彼女は市場に冷水を浴びせた：現在、インフレはまだ3％以上でうろついており、コアサービス価格は牛の皮のようにしっかりとくっついて離れない、利下げの理屈はどこにある？最新のデータを見てみよう：7月のコアCPIは前年比3.1％、PPIは前月比で0.9％急上昇、さらには中古車価格も反転している。ハマクはこの「インフレの小さな尾」を早くから見抜いており、特に住宅と医療サービスの価格上昇の兆しには警戒している。利下げをすればインフレに新たな命を与えるのではないかと心配している。さらに絶妙なのは、彼女が関税という「時限爆弾」を持ち出したこと—— 万が一トランプが突然関税を引き上げたら、企業はコストを転嫁できず、インフレが瞬時に「逆襲」を演じる。

しかし、市場はそれを受け入れない。9月に25ベーシスポイントの利下げを予想する確率は93.8%、さらには50ベーシスポイントの「暴撃」を夢見る人もいる。このことも不思議ではない。7月の非農業雇用は7.3万に暴落し、前値は10万も削減された。失業率はひっそりと4.2%に達した。しかし、ハマクは全くこれを受け入れない。「雇用市場が疲弊している？それはデータ修正のスモークスクリーンだ！」彼女はむしろ賃金の増加率が4%以上であり、消費支出が前月比0.5%の堅調さを持っていることに注目している。言い換えれば、人々の懐にはまだお金があり、経済は「ICU」には達していない。急いで利下げする必要はない。

最も興味深いのは、連邦準備制度（FED）内部の「宮廷闘争」：ハト派のウォラーとバウマンが「再び資金供給しないと雇用が崩壊する」と騒いでいる一方で、タカ派のグールスビーとハマクは「インフレが収まらない限り、利上げは続く」と主張している。しかし、ハマクには強力なカードがある。彼女が代表するクリーブランド連邦準備銀行は、全米でインフレを最も厳しく監視している機関であり、家賃の上昇の遅延効果も明確に計算している。この流れで彼女は強気に出て、ハト派に「ブレーキ」をかけるつもりだ。そうしないと、パウエルがジャクソンホール年次会議で誤って緩和信号を出しかねない。

言い換えれば、ハマクのこの手法は「攻撃を守りに転じる」と呼ばれます。まずはこの言葉を残しておいて、9月の利下げは無理だと市場が過度に盛り上がらないようにします。同時に企業と投資家に予防接種を施します —— 利下げで命を繋ごうなんて考えないで、高金利を素直に消化しなさいと。最終的な結果については？8月のCPIと非農業データがどれだけの顔を立てるか次第です。