ジャクソンホール2025：中央銀行は明確な答えを持たずに去る

今年のジャクソンホール経済シンポジウムは不確実性の中で終了しました。連邦準備制度の高官たちがワイオミングに集まりましたが、前進するための統一された計画を持たずに去りました。

パウエル：FRBは「困難な状況」に直面している 金利を下げる可能性について、金曜日の演説で連邦準備制度理事会議長ジェローム・パウエルは認めたが、明確な決定は下されなかった。インフレは再び上昇しており、雇用は弱まりつつあり、ホワイトハウスからの圧力はこれまで以上に強まっている。 “FRBは困難な状況に直面している，”パウエルは言った。中央銀行の2%のインフレ目標は未達成であり、最近のデータでは価格がさらに上昇していることが示されている。労働市場は夏の間に急激に鈍化し、雇用の勢いが衰えている。パウエルは労働条件を“奇妙”と表現し、見通しが不明であることを認めた。

FRB内部の分裂 FRB内の分裂が広がっている。一部の政策立案者は利下げを支持しているが、他の者はそれが早すぎると警告している。シカゴ連邦準備銀行のオースタン・グールスビー総裁は、「移行期間における決定のタイミングが最も難しい」と述べた。 パウエルは、昨年のように即座の利下げへの強い支持があった時よりも自信が薄いように聞こえた。状況は変わった：新しい関税が価格を押し上げており、インフレ圧力が関税の影響を直接受けていない商品やサービスにも波及している。

改訂されたポリシーフレームワーク パウエルはまた、更新された金融政策フレームワークを発表しました。パンデミック時代のバージョンは低インフレに重点を置いていましたが、新しいフレームワークは連邦準備制度の主要な二重使命である価格安定と完全雇用に再び焦点を当てています。 シカゴ大学の経済学者キャロリン・フルーガーによると、パウエルのメッセージは明確だった。「彼の任務はインフレと失業であり、それは独立した連邦準備制度によってのみ達成できる。」

トランプが連邦準備制度を標的にする 政治的緊張は以前の年よりも高かった。ドナルド・トランプ大統領は同じ朝に連邦準備制度理事リサ・クックを攻撃し、彼女の辞任を求めた。彼は、彼女が辞任しない場合、議会が彼女を解任すべきだと示唆した。 トランプは連邦準備制度に迅速に金利を引き下げるよう圧力をかけ続けている。イベント周辺の警備はここ数年で最も厳重で、連邦警察、国立公園レンジャー、地元の保安官がその地域を巡回していた。ある時、トランプの熱心な支持者であり連邦準備制度の批評家であるジェームズ・フィッシュバックがクックに向かって叫んだ後、建物から連れ出された。

静かな議論、神経質な市場 正式なセッションでは政治的な議論はほとんど避けられましたが、休憩中の非公式な会話ではその問題に戻ることがよくありました。ハーバード大学の経済学者カレン・ダイナンは、インフレや雇用のような複雑な問題には直感や閉鎖的なアドバイスではなく、本物の専門知識が必要であると強調しました。 市場は迅速に反応しました：ユーロはパウエルの発言を受けてドルに対して1%上昇しました。これは、すでに2026年にインフレが1.6%に低下することが予測されているヨーロッパにとって、困難な展開です。

結論 ジャクソンホール2025は、FRBのジレンマを強調しました：金利を引き下げればインフレのリスクが高まり、高い金利を維持すれば労働市場に負担をかける。トランプが政治的圧力を強める中、今後数ヶ月は中央銀行にとって非常に困難な時期になるでしょう。

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