# オンチェーンデータ研究者の投資の道モデレーター:Alex Mint Ventures リサーチパートナーゲスト：Colin 自由なトレーダー オンチェーンデータ研究者収録時間:2025.2.15皆さん、こんにちは。WEB3 Mint To Beへようこそ。ここでは、私たちは常に問いかけ、深く考え、WEB3の世界における事実を明らかにし、現実を探り、合意を見つけています。皆さんにホットトピックの背後にある論理を整理し、出来事自体を貫く洞察を提供し、多様な視点を導入します。**声明：今期のポッドキャストで議論した内容は、各ゲストが所属する機関の見解を代表するものではなく、言及されたプロジェクトは投資の助言を構成するものではありません。****アレックス：**今回の番組は少し特別です。なぜなら、これまで特定のトラックやプロジェクトに関する多くの話題を議論し、以前に話したミームのような周期的な物語についても交流してきたからです。しかし、今日はオンチェーンデータ分析、特にBTCのオンチェーンデータ分析について議論します。私たちはその作用原理、重要指標を詳細に調査し、その方法論を学びます。今日の番組では、多くの指標の概念に触れ、それらの概念を文字版の冒頭に列挙して、皆さんが理解しやすいようにします。**今回のポッドキャストで言及されたデータ指標と概念：**Glassnode：一般的なオンチェーンデータ分析プラットフォームで、料金が必要です。実現価格（Realized Price）：ビットコインの最後のオンチェーン移動時の価格を加重計算して得られ、ビットコインのオンチェーン歴史的コストを反映しており、市場の全体的な利益/損失状態を評価するのに適しています。URPD：実現価格分布。BTCのチップの価格分布状況を観察するために使用されます。RUP（Relative unrealized profit）：相対未実現利益。ビットコイン市場において、すべてのホルダーの未実現利益が総市場価値に占める比率を測定するために使用される。Cointimeの真の市場平均価格:Cointimeエコノミクスシステムに基づくオンチェーン平均価格指標で、BTCの現在の市場価格と実現市場価格と比較して、ビットコインの「時間の重み」を導入することにより、BTCの長期価値をより正確に評価することを目的としています。 また、時間の影響も考慮に入れており、大きなサイクルでのBTCの価格に適しています。シラーECY：ノーベル経済学賞受賞者ロバート・シラーによって提案された評価指標であり、株式市場の長期的なリターンの潜在能力を評価し、株式が他の資産に対してどれだけ魅力的であるかを測定するためのものです。シラーの株価収益率指標（CAPE）を改良したもので、主に金利環境の影響を考慮しています。### オンチェーンデータ分析の契機**アレックス：**今日は自由なトレーダーでオンチェーンデータ研究者のコリンをお招きしています。まずコリン、リスナーに挨拶してください。**コリン：**皆さん、こんにちは。まず、アレックスの招待に感謝します。この招待を受けたとき、少し驚きました。なぜなら、私は無名の小さな個人投資家で、特に特別な肩書きもなく、ただ自分の取引を黙々と行っているからです。私の名前はコリンで、ソーシャルメディアで「ベグ氏」というアカウントを運営しており、主にオンチェーンデータの教育、現在の市場状況の分析、そして取引の概念について共有しています。自分の位置付けは大きく分けて三つあります。第一に、イベントドリブン型のトレーダーで、普段はイベントドリブン型の取引戦略について考えています。第二に、オンチェーンデータのアナリストで、この部分は主にオンラインで共有している内容です。第三に、比較的保守的なスタンスで、私はインデックス投資家と自称しています。美股の大盤に一部の資金を配分し、この資金を使って投資することで、資産曲線全体のボラティリティを低減し、全体のポジションに一定の防御性を保つようにしています。以上が私の自己位置付けです。**アレックス：**コリンの自己紹介に感謝します。私がコリンを番組に招待したのは、彼のビットコインに関するオンチェーンデータ分析をオンラインで見て、とてもインスピレーションを受けたからです。これは以前あまり話題にしてこなかったテーマであり、私自身のセクションでも欠けている部分です。彼が書いた一連の記事を読んで、論理が明確で実のあることを感じたので、招待することにしました。皆さんに注意していただきたいのは、今日私もゲストの意見も、番組内では非常に主観的であり、情報や意見は将来変わる可能性があるということです。同じデータや指標に対して、異なる人々が異なる解釈を持つかもしれません。本期の内容は投資アドバイスとしては受け取らないでください。本番組ではいくつかのデータ分析プラットフォームに言及しますが、個人使用の共有と例示としてのみ、商業的推奨としては扱いません。本番組はどのプラットフォームからも商業的なスポンサーシップを受けていません。それでは本題に入り、暗号資産のオンチェーンデータ分析について話しましょう。先ほどコリンがトレーダーであると言いましたが、どのような状況で暗号資産のオンチェーンデータ分析に触れ、学び始めたのですか？**コリン：**この問題は二つの部分に分けて答えるべきだと思います。まず第一に、私の周りの誰であれ、金融市場に入りたい、または既に入っている人々、私自身を含めて、最も重要な目標はお金を稼ぐことであり、利益を利用して自分の生活の質を向上させることだと思います。ですので、私の理念は常に一貫していて、何が私の利益に貢献するのかを学ぶことです。この方法で、私の全体的な取引システムの期待値を向上させることができます。簡単に言えば、何が稼げるのかを学ぶということです。第二の部分ですが、最初にオンチェーンデータに触れたのは純粋に偶然でした。約六七年前、当時は全く理解していませんでしたが、これを見たりあれを見たりしていました。いろいろな分野を模索している中で、面白い研究理論を見つけたので学びたいと思い、偶然にもビットコインにはいわゆるオンチェーンデータ分析という分野があることを知りました。それから学び始め、研究を進めました。後期には、他の分野で学んだ知識、主に量的取引開発の部分を組み合わせて、オンチェーンデータに結びつけて取引モデルを開発し、最終的にはこれらのモデルを自分の取引システムに統合しました。**アレックス：**それでは、正式にオンチェーンデータ分析に取り組み始めてから、比較的体系的に学び研究しているのは大体何年になりますか？**コリン：**私はこれを定義するのは難しいと思います。実際、私はこれまで本当に体系的に学んだことがありません。なぜなら、昔から現在にかけて、私自身がある問題に直面していて、実は体系的な教育を完全に見たことがないからです。この分野に最初に触れたのは、実際には何年も前のことでした。その時、私はこのことを発見しましたが、深く研究することはなく、2、3本の記事を読んでこのものについて知りました。その後しばらくして、もっと深い内容を見つけるために戻ってきました。その時、私は他のものを研究していて、再びここに戻った時、これは面白いと思い、研究を続けました。体系的に学ぶ時間はなく、あちこちから集めているという感じです。**アレックス：**わかりました。それでは、オンチェーンデータを学んでから、実際の投資に応用するまでにどれくらいの時間が経ちましたか？**コリン：**この境界は定義するのが難しいですが、ビットコインのサイクルに近い......とは言えないですね、どちらがブルマーケットから始まるか、ベアマーケットから始まるかによります。大体2020年、2019年頃から触れ始めましたが、その時は実際のアプリケーションはありませんでした。なぜなら、その頃はまだこのものにあまり慣れていなかったので、学び始めたばかりでした。### オンチェーンデータ分析の価値と原理**アレックス：**理解しました。これからオンチェーンデータ分析に関する具体的な概念、いくつかの指数について話しますが、普段使用しているオンチェーンデータ観測プラットフォームはどれですか？**コリン：**今、私は主に一つのウェブサイト、つまりGlassnodeを使っています。簡単に説明すると、これは有料です。有料プランは二つあり、ひとつはプロフェッショナル版で、かなり高価で、一ヶ月で800ドル以上かかると思います。もう一つは少し忘れましたが、一ヶ月で大体30数Uから40数Uです。無料版もありますが、無料版で見られる情報は実際にはとても少ないです。もちろん、Glassnode以外にもたくさんの他のものがありますが、最終的に私がそれを選んだのは、初めにフィルタリングや研究をしているときに、このウェブサイトが私の好みに最も合っていたからです。**アレックス：**理解しました。コリンの多くの情報を見た後、私自身もグラスノードに登録し、彼らの有料会員になりました。確かに、彼らのデータは非常に豊富で、また即時性も良いと感じています。それでは、2つ目の質問に移りましょう。あなたがトレーダーであるとおっしゃっていましたが、あなたが重視しているのは投資実戦への助けです。では、オンチェーンデータ分析はあなたの投資における核心的な価値とは何ですか？その背後にある原理は何ですか？紹介してください。**コリン：**はい。まず最初に、オンチェーンデータ分析の価値と原理について話します。この二つは一緒に話そうと思いますが、実際にはかなり簡単です。私たちの伝統的な金融市場では、株式、先物、債券オプション、さらには不動産や原材料の取引に関しても、ビットコインとの根本的な違いは、ブロックチェーン技術を採用していることです。この技術の最も重要で、よく言われる価値はその透明性です。すべてのビットコインの移転情報は公開されているため、例えば300個のビットコインがあるアドレスから別のアドレスに移動したことを直接オンチェーンで見ることができます。これはブロックチェーンブラウザで確認できます。私はこの一連のアドレスの背後に誰がいるのかはわかりませんが、それは重要ではありません。なぜなら、実際にはどんな個人もビットコインの価格動向やそのトレンドに影響を与えることはできないからです。通常、私たちがオンチェーンデータを研究する際は、市場全体を見ており、そのトレンドや集団の合意、行動を見ています。このアドレスやあのアドレスの背後に誰がいるかわからなくても、すべてのアドレスを集計して、彼らの資金の流れを分析し、彼らがすでに利益を確定したり、損切りしたりしているか、彼らの利益状況や損失状況がどうなっているのか、どの価格帯で多くのビットコインを購入することを好むのか、どの価格帯でビットコインを購入することを嫌うのか、これらのデータは実際に見ることができます。これは、私が考えるに、ビットコインのオンチェーンデータ分析が他の金融市場に対して持つ最大の価値であり、他の市場ではこのことはできません。**アレックス：**確かにこの点は重要です。私たちが暗号投資をする際、株式や他の製品を見るのと同様に、基本面を分析する必要があります。あなたが言ったように、オンチェーンデータは透明で、誰でも観察することができます。他の専門投資家がオンチェーンデータを見る中で、あなたが見ないのであれば、それは投資において他の人よりも重要な武器が一つ少ないということになります。### オンチェーンデータ分析の難点**アレックス：**実際にオンチェーンデータ分析を行う際、主な難点や課題は何だと思いますか？**コリン：**この質問は非常に良いと思いますので、2つの部分に分けて回答します。まず最初の部分は比較的解決しやすいことで、学習上の難しい点は基礎知識です。多くの人にとって、特に当時の私にとっては、真正な体系的な教育を見つけるのが非常に難しいです。もちろん、私はオフラインでこのような有料コースがあるかどうかを尋ねませんでしたが、もしあったとしても、私はあまり購入する勇気がありませんでした。なぜなら、私は自分で取引を行ってきていて、実際には有料のコースを買うのがあまり得意ではないからです。私は体系的な教育のコースに触れたことがないので、実際にはすべての内容を自分で探求し、探索する必要があります。オンチェーンデータの種類は多く、研究の過程で、私自身の理念は、私が見た指標の計算方法や原理をすべて理解することです。これは非常に時間がかかるプロセスであり、特定の指標を見ただけでは、計算式を与えられますが、私の考えはその計算式の背後で何を考えているのか、なぜそのように設計されているのかを推測することです。これらの指標を理解した後、次に行うべきことは「選別」と呼ばれる別の作業です。量的戦略の開発に関する経験がある人や指標に関して研究したことがある人は、実際には多くの指標の相関性が非常に高いことを知っているはずです。相関性が高すぎると、解釈する際にノイズが生じやすく、過剰解釈を引き起こす可能性があります。例えば、もし私が今日、トップを逃がすシステムを持っていて、そのシステムには1号から10号までの10個の信号があると仮定しましょう。もし1号から4号の相関性が高すぎると、問題が生じます。
オンチェーンデータ研究：BTC投資決定の利器と挑戦
オンチェーンデータ研究者の投資の道
モデレーター:Alex Mint Ventures リサーチパートナー
ゲスト：Colin 自由なトレーダー オンチェーンデータ研究者
収録時間:2025.2.15
皆さん、こんにちは。WEB3 Mint To Beへようこそ。ここでは、私たちは常に問いかけ、深く考え、WEB3の世界における事実を明らかにし、現実を探り、合意を見つけています。皆さんにホットトピックの背後にある論理を整理し、出来事自体を貫く洞察を提供し、多様な視点を導入します。
声明：今期のポッドキャストで議論した内容は、各ゲストが所属する機関の見解を代表するものではなく、言及されたプロジェクトは投資の助言を構成するものではありません。
**アレックス：**今回の番組は少し特別です。なぜなら、これまで特定のトラックやプロジェクトに関する多くの話題を議論し、以前に話したミームのような周期的な物語についても交流してきたからです。しかし、今日はオンチェーンデータ分析、特にBTCのオンチェーンデータ分析について議論します。私たちはその作用原理、重要指標を詳細に調査し、その方法論を学びます。今日の番組では、多くの指標の概念に触れ、それらの概念を文字版の冒頭に列挙して、皆さんが理解しやすいようにします。
今回のポッドキャストで言及されたデータ指標と概念：
Glassnode：一般的なオンチェーンデータ分析プラットフォームで、料金が必要です。
実現価格（Realized Price）：ビットコインの最後のオンチェーン移動時の価格を加重計算して得られ、ビットコインのオンチェーン歴史的コストを反映しており、市場の全体的な利益/損失状態を評価するのに適しています。
URPD：実現価格分布。BTCのチップの価格分布状況を観察するために使用されます。
RUP（Relative unrealized profit）：相対未実現利益。ビットコイン市場において、すべてのホルダーの未実現利益が総市場価値に占める比率を測定するために使用される。
Cointimeの真の市場平均価格:Cointimeエコノミクスシステムに基づくオンチェーン平均価格指標で、BTCの現在の市場価格と実現市場価格と比較して、ビットコインの「時間の重み」を導入することにより、BTCの長期価値をより正確に評価することを目的としています。 また、時間の影響も考慮に入れており、大きなサイクルでのBTCの価格に適しています。
シラーECY：ノーベル経済学賞受賞者ロバート・シラーによって提案された評価指標であり、株式市場の長期的なリターンの潜在能力を評価し、株式が他の資産に対してどれだけ魅力的であるかを測定するためのものです。シラーの株価収益率指標（CAPE）を改良したもので、主に金利環境の影響を考慮しています。
オンチェーンデータ分析の契機
**アレックス：**今日は自由なトレーダーでオンチェーンデータ研究者のコリンをお招きしています。まずコリン、リスナーに挨拶してください。
**コリン：**皆さん、こんにちは。まず、アレックスの招待に感謝します。この招待を受けたとき、少し驚きました。なぜなら、私は無名の小さな個人投資家で、特に特別な肩書きもなく、ただ自分の取引を黙々と行っているからです。私の名前はコリンで、ソーシャルメディアで「ベグ氏」というアカウントを運営しており、主にオンチェーンデータの教育、現在の市場状況の分析、そして取引の概念について共有しています。自分の位置付けは大きく分けて三つあります。第一に、イベントドリブン型のトレーダーで、普段はイベントドリブン型の取引戦略について考えています。第二に、オンチェーンデータのアナリストで、この部分は主にオンラインで共有している内容です。第三に、比較的保守的なスタンスで、私はインデックス投資家と自称しています。美股の大盤に一部の資金を配分し、この資金を使って投資することで、資産曲線全体のボラティリティを低減し、全体のポジションに一定の防御性を保つようにしています。以上が私の自己位置付けです。
**アレックス：**コリンの自己紹介に感謝します。私がコリンを番組に招待したのは、彼のビットコインに関するオンチェーンデータ分析をオンラインで見て、とてもインスピレーションを受けたからです。これは以前あまり話題にしてこなかったテーマであり、私自身のセクションでも欠けている部分です。彼が書いた一連の記事を読んで、論理が明確で実のあることを感じたので、招待することにしました。皆さんに注意していただきたいのは、今日私もゲストの意見も、番組内では非常に主観的であり、情報や意見は将来変わる可能性があるということです。同じデータや指標に対して、異なる人々が異なる解釈を持つかもしれません。本期の内容は投資アドバイスとしては受け取らないでください。本番組ではいくつかのデータ分析プラットフォームに言及しますが、個人使用の共有と例示としてのみ、商業的推奨としては扱いません。本番組はどのプラットフォームからも商業的なスポンサーシップを受けていません。それでは本題に入り、暗号資産のオンチェーンデータ分析について話しましょう。先ほどコリンがトレーダーであると言いましたが、どのような状況で暗号資産のオンチェーンデータ分析に触れ、学び始めたのですか？
**コリン：**この問題は二つの部分に分けて答えるべきだと思います。まず第一に、私の周りの誰であれ、金融市場に入りたい、または既に入っている人々、私自身を含めて、最も重要な目標はお金を稼ぐことであり、利益を利用して自分の生活の質を向上させることだと思います。ですので、私の理念は常に一貫していて、何が私の利益に貢献するのかを学ぶことです。この方法で、私の全体的な取引システムの期待値を向上させることができます。簡単に言えば、何が稼げるのかを学ぶということです。第二の部分ですが、最初にオンチェーンデータに触れたのは純粋に偶然でした。約六七年前、当時は全く理解していませんでしたが、これを見たりあれを見たりしていました。いろいろな分野を模索している中で、面白い研究理論を見つけたので学びたいと思い、偶然にもビットコインにはいわゆるオンチェーンデータ分析という分野があることを知りました。それから学び始め、研究を進めました。後期には、他の分野で学んだ知識、主に量的取引開発の部分を組み合わせて、オンチェーンデータに結びつけて取引モデルを開発し、最終的にはこれらのモデルを自分の取引システムに統合しました。
**アレックス：**それでは、正式にオンチェーンデータ分析に取り組み始めてから、比較的体系的に学び研究しているのは大体何年になりますか？
**コリン：**私はこれを定義するのは難しいと思います。実際、私はこれまで本当に体系的に学んだことがありません。なぜなら、昔から現在にかけて、私自身がある問題に直面していて、実は体系的な教育を完全に見たことがないからです。この分野に最初に触れたのは、実際には何年も前のことでした。その時、私はこのことを発見しましたが、深く研究することはなく、2、3本の記事を読んでこのものについて知りました。その後しばらくして、もっと深い内容を見つけるために戻ってきました。その時、私は他のものを研究していて、再びここに戻った時、これは面白いと思い、研究を続けました。体系的に学ぶ時間はなく、あちこちから集めているという感じです。
**アレックス：**わかりました。それでは、オンチェーンデータを学んでから、実際の投資に応用するまでにどれくらいの時間が経ちましたか？
**コリン：**この境界は定義するのが難しいですが、ビットコインのサイクルに近い......とは言えないですね、どちらがブルマーケットから始まるか、ベアマーケットから始まるかによります。大体2020年、2019年頃から触れ始めましたが、その時は実際のアプリケーションはありませんでした。なぜなら、その頃はまだこのものにあまり慣れていなかったので、学び始めたばかりでした。
オンチェーンデータ分析の価値と原理
**アレックス：**理解しました。これからオンチェーンデータ分析に関する具体的な概念、いくつかの指数について話しますが、普段使用しているオンチェーンデータ観測プラットフォームはどれですか？
**コリン：**今、私は主に一つのウェブサイト、つまりGlassnodeを使っています。簡単に説明すると、これは有料です。有料プランは二つあり、ひとつはプロフェッショナル版で、かなり高価で、一ヶ月で800ドル以上かかると思います。もう一つは少し忘れましたが、一ヶ月で大体30数Uから40数Uです。無料版もありますが、無料版で見られる情報は実際にはとても少ないです。もちろん、Glassnode以外にもたくさんの他のものがありますが、最終的に私がそれを選んだのは、初めにフィルタリングや研究をしているときに、このウェブサイトが私の好みに最も合っていたからです。
**アレックス：**理解しました。コリンの多くの情報を見た後、私自身もグラスノードに登録し、彼らの有料会員になりました。確かに、彼らのデータは非常に豊富で、また即時性も良いと感じています。それでは、2つ目の質問に移りましょう。あなたがトレーダーであるとおっしゃっていましたが、あなたが重視しているのは投資実戦への助けです。では、オンチェーンデータ分析はあなたの投資における核心的な価値とは何ですか？その背後にある原理は何ですか？紹介してください。
**コリン：**はい。まず最初に、オンチェーンデータ分析の価値と原理について話します。この二つは一緒に話そうと思いますが、実際にはかなり簡単です。私たちの伝統的な金融市場では、株式、先物、債券オプション、さらには不動産や原材料の取引に関しても、ビットコインとの根本的な違いは、ブロックチェーン技術を採用していることです。この技術の最も重要で、よく言われる価値はその透明性です。すべてのビットコインの移転情報は公開されているため、例えば300個のビットコインがあるアドレスから別のアドレスに移動したことを直接オンチェーンで見ることができます。これはブロックチェーンブラウザで確認できます。私はこの一連のアドレスの背後に誰がいるのかはわかりませんが、それは重要ではありません。なぜなら、実際にはどんな個人もビットコインの価格動向やそのトレンドに影響を与えることはできないからです。通常、私たちがオンチェーンデータを研究する際は、市場全体を見ており、そのトレンドや集団の合意、行動を見ています。このアドレスやあのアドレスの背後に誰がいるかわからなくても、すべてのアドレスを集計して、彼らの資金の流れを分析し、彼らがすでに利益を確定したり、損切りしたりしているか、彼らの利益状況や損失状況がどうなっているのか、どの価格帯で多くのビットコインを購入することを好むのか、どの価格帯でビットコインを購入することを嫌うのか、これらのデータは実際に見ることができます。これは、私が考えるに、ビットコインのオンチェーンデータ分析が他の金融市場に対して持つ最大の価値であり、他の市場ではこのことはできません。
**アレックス：**確かにこの点は重要です。私たちが暗号投資をする際、株式や他の製品を見るのと同様に、基本面を分析する必要があります。あなたが言ったように、オンチェーンデータは透明で、誰でも観察することができます。他の専門投資家がオンチェーンデータを見る中で、あなたが見ないのであれば、それは投資において他の人よりも重要な武器が一つ少ないということになります。
オンチェーンデータ分析の難点
**アレックス：**実際にオンチェーンデータ分析を行う際、主な難点や課題は何だと思いますか？
**コリン：**この質問は非常に良いと思いますので、2つの部分に分けて回答します。まず最初の部分は比較的解決しやすいことで、学習上の難しい点は基礎知識です。多くの人にとって、特に当時の私にとっては、真正な体系的な教育を見つけるのが非常に難しいです。もちろん、私はオフラインでこのような有料コースがあるかどうかを尋ねませんでしたが、もしあったとしても、私はあまり購入する勇気がありませんでした。なぜなら、私は自分で取引を行ってきていて、実際には有料のコースを買うのがあまり得意ではないからです。私は体系的な教育のコースに触れたことがないので、実際にはすべての内容を自分で探求し、探索する必要があります。オンチェーンデータの種類は多く、研究の過程で、私自身の理念は、私が見た指標の計算方法や原理をすべて理解することです。これは非常に時間がかかるプロセスであり、特定の指標を見ただけでは、計算式を与えられますが、私の考えはその計算式の背後で何を考えているのか、なぜそのように設計されているのかを推測することです。これらの指標を理解した後、次に行うべきことは「選別」と呼ばれる別の作業です。量的戦略の開発に関する経験がある人や指標に関して研究したことがある人は、実際には多くの指標の相関性が非常に高いことを知っているはずです。相関性が高すぎると、解釈する際にノイズが生じやすく、過剰解釈を引き起こす可能性があります。例えば、もし私が今日、トップを逃がすシステムを持っていて、そのシステムには1号から10号までの10個の信号があると仮定しましょう。もし1号から4号の相関性が高すぎると、問題が生じます。