Phân tích tình hình tài chính của MicroStrategy: Rủi ro và cơ hội dưới sự biến động giá Bitcoin

Công ty MicroStrategy đã chuyển mình từ một công ty phần mềm truyền thống thành một trong những tổ chức nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới. Tính đến cuối năm 2024, công ty nắm giữ khoảng 471,107 Bitcoin, với tổng chi phí khoảng 27.97 tỷ USD, giá mua trung bình khoảng 62,500 USD/đồng. Vào thời điểm đó, giá trị thị trường của những Bitcoin này khoảng 41.79 tỷ USD.

Công ty chủ yếu huy động vốn để mua Bitcoin qua bốn phương thức: sử dụng vốn tự có, phát hành trái phiếu ưu đãi chuyển đổi, phát hành trái phiếu ưu đãi có bảo đảm và phát hành cổ phiếu giá thị trường. Trong đó, trái phiếu ưu đãi chuyển đổi là công cụ tài chính chính, lãi suất thường dao động từ 0%-0.75%, phản ánh sự tự tin của nhà đầu tư vào việc giá cổ phiếu của công ty sẽ tăng.

Hiện tại, tổng nợ của MicroStrategy là 8.213 tỷ USD, tổng tài sản (chủ yếu là Bitcoin) có giá trị thị trường 43 tỷ USD, và tỷ lệ đòn bẩy là 19%. Điều này có nghĩa là chỉ khi giá Bitcoin giảm xuống dưới 16.500 USD trong một thời gian dài, công ty mới có thể đối mặt với rủi ro không đủ khả năng thanh toán.

Ảnh hưởng của biến động giá Bitcoin đến MicroStrategy được chia thành hai khía cạnh ngắn hạn và dài hạn. Trong ngắn hạn, giá giảm sẽ dẫn đến việc công ty ghi nhận tổn thất giảm giá, ảnh hưởng đến hiệu suất báo cáo tài chính. Về lâu dài, nếu Bitcoin bước vào thị trường gấu kéo dài, công ty có thể đối mặt với áp lực tài chính nghiêm trọng, vì quy mô kinh doanh phần mềm của họ tương đối nhỏ, không thể tích lũy đủ tiền mặt từ chính hoạt động kinh doanh để trang trải nợ hoặc tiếp tục mua Bitcoin.

Từ dữ liệu tài chính, nợ của MicroStrategy chủ yếu tập trung vào thời điểm đáo hạn từ năm 2025 đến 2029, với tổng số khoảng 4,7 tỷ USD. Công ty hiện có lượng dự trữ tiền mặt ít, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh năm 2024 ở trạng thái ròng ra. Doanh thu từ phần mềm đã tăng trưởng đình trệ, chỉ đóng góp khoảng 500 triệu USD doanh thu trong cả năm. Lợi nhuận của công ty chủ yếu phụ thuộc vào lợi nhuận kế toán từ đầu tư Bitcoin, nhưng bị ảnh hưởng bởi các quy tắc giảm giá, lợi nhuận báo cáo biến động khá lớn.

Giá cổ phiếu của MicroStrategy có mối quan hệ cao với giá Bitcoin, với độ tương quan đạt 0.7-0.8. Do hiệu ứng đòn bẩy, giá cổ phiếu của công ty thường biến động lớn hơn so với chính Bitcoin. Hiện tại, thị trường thường định giá công ty cao hơn giá trị ròng của việc nắm giữ Bitcoin, nhưng nếu giá Bitcoin giảm mạnh, sự chênh lệch này có thể biến mất.

Mặc dù trong ngắn hạn, MicroStrategy vẫn có khả năng thanh toán nợ mạnh mẽ, nhưng nếu Bitcoin bước vào thị trường gấu dài hạn, công ty có thể đối mặt với khó khăn tài chính. Nếu giá Bitcoin giảm xuống khoảng 12.000-15.000 USD, tài sản Bitcoin của công ty sẽ thấp hơn tổng nợ, có thể xảy ra phá sản kỹ thuật. Từ năm 2027-2029 sẽ có hơn 4 tỷ USD nợ đến hạn, nếu lúc đó Bitcoin vẫn ở mức thấp, công ty có thể khó khăn trong việc trả nợ thông qua huy động vốn.

Tuy nhiên, người sáng lập Michael Saylor kiểm soát 46,8% quyền biểu quyết, điều này giúp công ty có thể chống lại áp lực từ bên ngoài ở một mức độ nào đó, tránh bị buộc phải bán Bitcoin hoặc thay đổi chiến lược. Trừ khi giá Bitcoin giảm xuống dưới một ngưỡng nào đó, công ty khó có khả năng thực hiện các biện pháp khẩn cấp.

Tổng thể mà nói, tình hình tài chính của MicroStrategy hiện vẫn ổn định, nhưng tương lai của nó phần lớn phụ thuộc vào xu hướng giá của Bitcoin. Nếu Bitcoin tiếp tục tăng, công ty sẽ duy trì sự tăng trưởng mạnh mẽ; nhưng nếu Bitcoin suy yếu trong thời gian dài, MicroStrategy có thể đối mặt với áp lực tài chính nghiêm trọng, thậm chí là rủi ro phá sản. Các nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ diễn biến thị trường Bitcoin để đánh giá tình hình tài chính lâu dài của MicroStrategy.