Triển vọng thị trường tháng Bảy: Thị trường "điềm tĩnh" lập kỷ lục, mùa hè yếu kém có thể tiếp tục?

Thị trường bước vào giai đoạn yên tĩnh, khối lượng giao dịch giảm xuống mức thấp nhất trong 9 tháng, độ biến động chạm mức thấp nhất trong 21 tháng, điều này báo hiệu rằng mặc dù sẽ có một số sự kiện quan trọng vào tháng 7, thị trường có thể vẫn tiếp tục xu hướng giảm tốc trong mùa hè.

Kinh nghiệm trong bốn năm qua cho thấy mỗi tháng Bảy đều đi kèm với các sự kiện lớn, nhưng giá cả vẫn duy trì ổn định, các nhà giao dịch dường như có xu hướng "tận hưởng cuộc sống" hơn là theo dõi chặt chẽ thị trường. Liệu tình hình năm nay có khác biệt hay không vẫn còn phải chờ xem.

Triển vọng tháng Bảy: Một mùa hè yên bình nữa?

Tháng Bảy sẽ đón chào một loạt sự kiện quan trọng. Hành động của chính phủ Mỹ sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến thị trường, làm méo mó cảm xúc rủi ro và tác động đến giá Bitcoin. Trong tháng này sẽ có ba yếu tố tiềm năng quan trọng: dự thảo ngân sách, điều chỉnh chính sách thuế quan và những tiến triển mới nhất liên quan đến chính sách tiền điện tử.

• Ngân sách: Chính phủ Mỹ sẽ ký một ngân sách mới vào ngày 5 tháng 7. Dự luật này gây tranh cãi vì tính mở rộng của nó, có thể làm tăng thâm hụt của Mỹ lên 3,3 ngàn tỷ đô la. Ngân sách tài chính mở rộng thường có lợi cho tài sản khan hiếm, nhưng lợi ích này có thể bị vấn đề thuế quan che khuất.

• Vấn đề thuế quan: Thời gian miễn thuế kéo dài 90 ngày sẽ kết thúc vào ngày 9 tháng 7, dự kiến chính phủ sẽ đưa ra nhiều nhận xét hơn về các quốc gia khác nhau, ảnh hưởng của thuế quan mới sẽ dần dần được thể hiện trong suốt tháng. Nhìn lại kinh nghiệm từ tháng 2 đến tháng 4, sự không chắc chắn về thuế quan rất dễ dàng kìm hãm tâm lý thị trường, ảnh hưởng tiêu cực đến Bitcoin.

• Chính sách tiền điện tử: Ngày 22 tháng 7 là thời hạn cuối cùng cho các chính sách liên quan đến tiền điện tử, vào thời điểm đó, nhóm công tác cần nộp báo cáo, đề xuất khung pháp lý và quản lý, và đánh giá dự trữ tài sản kỹ thuật số của Mỹ. Mặc dù một số thời hạn trước đó đã qua, nhưng thông tin về số lượng Bitcoin mà chính phủ Mỹ đang nắm giữ, kế hoạch mua sắm trong tương lai hoặc bồi thường cho các nạn nhân vẫn chưa được công bố. Ngay cả khi sau ngày 22 tháng 7 không có thêm thông tin nào được công bố, quyết định và thông báo liên quan đến dự trữ tài sản kỹ thuật số vẫn có thể được công bố bất cứ lúc nào.

Những sự kiện này có thể ảnh hưởng đến xu hướng BTC, tùy thuộc vào yếu tố nào giữa mở rộng tài chính và sự không chắc chắn trong thương mại chiếm ưu thế. Ngoài ra, sự giảm tính thanh khoản do kỳ nghỉ Ngày Độc lập của Mỹ vào ngày 4 tháng 7 có thể làm gia tăng sự không chắc chắn gần đây của thị trường và khiến các nhà giao dịch trở nên thận trọng hơn.

Tâm lý thị trường và sở thích rủi ro

Hành động của chính phủ chắc chắn đã làm xáo trộn thị trường. Trong nửa năm qua, sự không chắc chắn toàn cầu đã gia tăng, dẫn đến thị trường (đặc biệt là thị trường tiền mã hóa) trở nên ảm đạm hơn. Dựa trên các chỉ số như tỷ lệ chi phí vốn, hợp đồng mở, độ mở của ETF đòn bẩy, khối lượng giao dịch và độ nghiêng của quyền chọn, thật khó để tưởng tượng rằng Bitcoin chỉ cách đỉnh lịch sử 5%. Trong môi trường hiện tại, nơi không chắc chắn chi phối, khẩu vị rủi ro của thị trường thể hiện rất nhẹ nhàng thông qua các công cụ tài chính nêu trên, khiến cho giá cả và khả năng chịu rủi ro ở trạng thái cấu trúc hoàn toàn khác biệt so với các thời kỳ thị trường tăng giá trước đó.

Sự ưa thích rủi ro bị kiềm chế này có thể được hiểu là một tín hiệu tích cực cho tương lai của Bitcoin. Cảm xúc cuồng nhiệt hạn chế có nghĩa là nếu thị trường phục hồi sau này, rủi ro thanh lý cũng sẽ thấp hơn. Hiện tại, thị trường không có lý do gì để xảy ra việc giảm đòn bẩy quy mô lớn, mức đòn bẩy tổng thể vẫn được kiểm soát, điều này càng thích hợp để tiếp tục nắm giữ tài sản thực và giữ kiên nhẫn trong mùa thị trường ảm đạm này.

Liệu mô hình lịch sử có lặp lại không?

Nhìn lại từ năm 2021 đến 2024, tháng 7 là tháng ít hoạt động thứ hai trong năm về khối lượng giao dịch, mặc dù trong vài năm qua, tháng 7 luôn tràn ngập những tin tức đủ sức làm rung chuyển thị trường.

• Vào tháng 7 năm 2021, sau khi một quốc gia cấm khai thác BTC, giá BTC đã giảm mạnh xuống mức thấp nhất trong năm;
• Tháng 7 năm 2022, một số công ty tiền điện tử lớn đã tiến vào quy trình phá sản;
• Năm 2023 tuy tương đối yên tĩnh, nhưng một công ty quản lý tài sản lớn đã nộp đơn xin ETF BTC;
• Năm 2024 sẽ đặc biệt bất ổn, đầu tháng một sàn giao dịch bắt đầu phân phối tài sản, chính phủ một quốc gia bán tháo Bitcoin, giữa tháng xảy ra sự kiện chính trị quan trọng, cuối tháng xuất hiện biến động chính trị quan trọng.

Trong môi trường thiếu dấu hiệu thị trường quá nóng, việc chọn tiếp tục nắm giữ tài sản và giữ kiên nhẫn có thể là chiến lược an toàn hơn.

Phân tích sâu dữ liệu thị trường

Thị trường giao ngay thể hiện

Hoạt động giao dịch trên thị trường giao ngay đã suy giảm thêm trong bảy ngày qua, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày (ADV) giảm 34% so với tuần trước, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trong 7 ngày đã giảm xuống còn 2,18 tỷ USD, là mức thấp nhất kể từ ngày 15 tháng 10 năm 2024. Hoạt động ảm đạm này chủ yếu được thúc đẩy bởi khoảng dao động hẹp và mặt tin tức tương đối yên tĩnh.

Khối lượng giao dịch Bitcoin giao ngay đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2024 vào tháng 6 năm 2025, tiếp tục xu hướng giao dịch thấp phổ biến vào mùa hè. Dữ liệu lịch sử cho thấy từ tháng 6 đến tháng 10 chỉ chiếm 43% thời gian trong năm, nhưng chỉ đóng góp 32% khối lượng giao dịch hàng năm. Trong lịch sử, tháng 7 (chiếm 6,1% khối lượng giao dịch năm) và tháng 9 (chiếm 6% khối lượng giao dịch năm) thường là những tháng có giao dịch thấp nhất trong năm.

Mặt độ biến động cũng thể hiện một mô hình tương tự. Độ biến động 7 ngày giảm xuống còn 0,79%, là mức thấp nhất kể từ ngày 14 tháng 10 năm 2023. Đáng lưu ý là trong năm qua, khoảng thời gian liên tục dài nhất với độ biến động 7 ngày thấp như vậy (dưới 1%) chỉ kéo dài hai ngày, cho thấy có thể xuất hiện những biến động giá đáng kể trong thời gian ngắn. Dữ liệu lịch sử cho thấy, ngay cả trong bối cảnh lệnh cấm khai thác ở một quốc gia vào năm 2021, sự sụp đổ của các doanh nghiệp tiền điện tử vào năm 2022, và các sự kiện chính trị lớn vào năm 2024, độ biến động trung bình trong tháng 7, tháng 9 và tháng 10 vẫn ở mức thấp.

Mặc dù xu hướng giá yếu, nhưng dòng tiền lại thể hiện mạnh mẽ. ETP Bitcoin (sản phẩm giao dịch trên sàn) đã ghi nhận 18,877 BTC dòng vào ròng trong tuần qua, điều này hầu như hoàn toàn được đóng góp bởi dòng tiền lớn từ ETF giao ngay của Mỹ, lập kỷ lục dòng tiền vào mạnh nhất trong một tuần kể từ ngày 28 tháng 5. Tuy nhiên, dòng tiền mạnh mẽ lại tương phản rõ rệt với giá cả trì trệ, cho thấy có áp lực bán khá lớn trên thị trường.

Do đó, mặc dù có nhiều yếu tố xúc tác tiềm năng trên thị trường vào tháng 7 năm 2025, nhưng theo các mô hình trong quá khứ, thị trường vẫn có thể lang thang trong bối cảnh khối lượng giao dịch thấp và biến động thấp, đi vào trạng thái suy yếu điển hình của mùa hè.

Thị trường sản phẩm phái sinh

Xét tổng thể, sự giảm sút trong chênh lệch giá hợp đồng tương lai trên một nền tảng giao dịch, dòng tiền hạn chế vào ETF đòn bẩy, cùng với đòn bẩy thấp và tỷ suất lợi nhuận vừa phải của thị trường hợp đồng vĩnh viễn, những dấu hiệu này cho thấy áp lực thị trường do đòn bẩy tạo ra có rủi ro hạn chế trong ngắn hạn.

• Một nền tảng giao dịch: Nền tảng giao dịch tiền điện tử đã có hiệu suất trung bình trong tuần qua, các nhà giao dịch tránh tạo lập vị thế định hướng mới, mặc dù đã trải qua hạn chót hợp đồng tháng Sáu quan trọng, tổng rủi ro vẫn giữ nguyên ở mức thấp. Phí bảo hiểm hàng năm của hợp đồng tương lai Bitcoin vẫn yếu, dao động quanh mức 7-8%, và đã giảm xuống còn 6.5% trong phiên giao dịch sáng thứ Ba, là mức thấp nhất trong 8 ngày qua.

• Quỹ ETF đòn bẩy: Hoạt động của quỹ ETF đòn bẩy cũng tương đối êm đềm, đã có sự rút lui nhỏ của dòng vốn liên tục từ thứ Năm tuần trước, cho thấy sở thích rủi ro thấp của thị trường vẫn ổn định. Trong tuần qua, số hợp đồng chưa thanh toán trên một nền tảng giao dịch đã giảm 2.105 BTC, nguyên nhân chủ yếu là do các nhà giao dịch giữ hợp đồng tháng Sáu trị giá 8.960 BTC cho đến khi đáo hạn. Trong hai tháng qua, khi giá Bitcoin duy trì trên 100.000 USD, số hợp đồng chưa thanh toán của nó luôn dao động trong khoảng hẹp từ 145.000 đến 160.000 BTC.

• Hợp đồng vĩnh viễn: Thị trường hợp đồng vĩnh viễn cũng phản ánh tâm lý thận trọng tương tự. Tỷ lệ phí tài chính hàng năm trung bình trong 7 ngày chỉ là 2.5%, thấp hơn nhiều so với mức trung tính là 10.95%. Điều này cho thấy thị trường vẫn thiếu ý chí để thiết lập các vị thế mua mới, dẫn đến việc giá hợp đồng vĩnh viễn luôn thấp hơn giá giao ngay. Khối lượng hợp đồng vĩnh viễn của Bitcoin vẫn thấp hơn nhiều so với mức cao điểm vào tháng 5, gần như dừng lại ở mức 266,000 Bitcoin, chỉ tăng nhẹ so với mức thấp 257,000 Bitcoin của tuần trước.

• Thị trường quyền chọn: Trong khi đó, thị trường quyền chọn Bitcoin đã chứng kiến sự giảm sút nhu cầu đặt cược hướng đi do giá đã đi ngang trong thời gian dài và hoạt động giao dịch giảm. Sự thiên lệch theo thời hạn có xu hướng trung tính. Đồng thời, sự điều chỉnh dài hạn đã khiến độ biến động ngụ ý giảm xuống mức thấp kỷ lục hàng năm, thị trường dự đoán rằng xu hướng mùa hè sẽ tiếp tục tiến triển chậm rãi.

Sự nổi lên của thị trường sản phẩm phái sinh tiền ảo

Trong năm qua, tỷ lệ đòn bẩy tương đối của thị trường altcoin đã tăng mạnh. Tỷ lệ khối lượng hợp đồng vĩnh viễn so với giá trị thị trường gần như đã gấp đôi, từ 3% vào ngày 1 tháng 7 năm 2024 tăng lên 5,6% hôm nay, cho thấy giao dịch đòn bẩy của altcoin hoạt động sôi nổi hơn rất nhiều so với một năm trước.

Khối lượng mở danh nghĩa của Ethereum đã tăng 68%, từ 3,5 triệu ETH lên 6,88 triệu ETH. Trong khi đó, khối lượng mở danh nghĩa của Solana đã tăng 115%, từ 13,2 triệu SOL lên 28,3 triệu SOL. So với đó, khối lượng mở của Bitcoin gần như không thay đổi, từ 263.000 BTC vào ngày 1 tháng 7 năm 2024 trở thành 266.000 BTC vào ngày 1 tháng 7 năm 2025, điều này nổi bật cho thấy sự chú ý của các nhà giao dịch đang ngày càng chuyển hướng.