Một đài truyền hình phát sóng biểu đồ VIX tại sàn giao dịch chứng khoán New York (NYSE) ở New York.
(Bloomberg) -- Bảo hiểm lại trở thành một chủ đề nóng khi bài phát biểu của Jerome Powell tại Jackson Hole đã thổi bùng sự lạc quan rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng Chín, khiến cổ phiếu tăng trở lại gần mức cao kỷ lục.
Được Đọc Nhiều Nhất Từ Bloomberg
Trong cuộc đàn áp của Trump tại DC, Cục Công viên Quốc gia dẫn dắt các cuộc dọn dẹp người vô gia cư
Đức Khôi Phục Một Kiểu Kiến Trúc Có Lịch Sử Ảm Đạm: Nhà Tiền Chế
Chúng ta cần một cái nhìn thực tế về tội phạm, an toàn và giao thông
Đầu tư vào Vàng
### Thor Metals Group: IRA Vàng Tốt Nhất Tổng Thể
Tìm hiểu thêm ### Vàng Ưu Tiên: Lên đến $15k Bạc Miễn Phí + Không Phí Tài Khoản trên Mua Hàng Đủ Điều Kiện
Tìm hiểu thêm ### American Hartford Gold: Nhà phân phối kim loại quý số 1 tại quốc gia
Tìm hiểu thêm Được cung cấp bởi Money.com - Yahoo có thể kiếm hoa hồng từ các liên kết trên. Với dấu hiệu vị thế kéo dài trong cổ phiếu, các nhà đầu tư đang tranh luận về cách hiệu quả nhất để bảo vệ lợi nhuận trước khi công bố thu nhập của Nvidia Corp., dữ liệu việc làm và lạm phát cũng như quyết định lãi suất của Fed.
“Powell đã vào cuộc với thái độ ôn hòa hơn mức lo ngại và thị trường rõ ràng đã phản ứng tích cực,” ông Chris Murphy, đồng trưởng bộ phận chiến lược phái sinh tại Susquehanna International Group cho biết. “Chúng tôi đang thấy một số nhà đầu tư gia tăng bảo vệ cho các quỹ ETF theo dõi S&P 500 và mua các spread call trong quỹ ETF SPDR Gold Shares như một phần của chiến lược chống lạm phát.”
Với thị trường vẫn trong trạng thái "mua khi giảm giá", nhiều chiến lược gia đang quảng bá các giao dịch put spread trên chỉ số S&P 500 và, gần đây hơn, các giao dịch put có thể điều chỉnh hoặc quay lại sẽ hữu ích nếu thị trường tiếp tục tăng trưởng trong ngắn hạn. Nhưng có một sự thiếu sót đáng chú ý trong số các ứng cử viên bảo hiểm gần đây: mua các quyền chọn mua trên Chỉ số Biến động Cboe — thường là lựa chọn hàng đầu cho các nhà đầu tư.
“Vanilla đặt hoặc đặt các khoảng cách trên SPX có thể là một biện pháp phòng ngừa đáng tin cậy hơn trong bối cảnh thị trường hiện tại,” ông Tanvir Sandhu, chiến lược gia phái sinh toàn cầu trưởng tại Bloomberg Intelligence cho biết. “Hơn nữa, độ nghiêng của SPX rất dốc, điều này giúp cải thiện chi phí của các khoảng cách đặt.”
Các chiến lược gia của JPMorgan Chase & Co. đã chỉ ra vào tuần trước rằng thâm hụt của Mỹ và áp lực của Donald Trump đối với Fed có thể bắt đầu làm giảm cả trái phiếu chính phủ và cổ phiếu, gợi ý một giao dịch nhị phân đặt cược vào việc S&P 500 giảm hơn 5% vào cuối năm và lợi suất trái phiếu 10 năm tăng 0,2%. Tại châu Âu, các giao dịch quyền chọn put theo kiểu kỹ thuật số trên chỉ số Euro Stoxx 50 tương đối rẻ, với độ biến động quyền chọn put 5% ngoài tiền một tháng khoảng ở khoảng phần trăm 20 trong năm qua.
Một lý do cho việc không có tùy chọn VIX là chi phí. Các quyền chọn mua được đánh giá là đắt so với các quyền chọn bán S&P 500, các nhà chiến lược của Bank of America Corp. đã nhấn mạnh trong một ghi chú nghiên cứu vào tuần trước.
Nguồn: BofA Global Research Điều này chủ yếu phản ánh sự gia tăng biến động của tùy chọn VIX so với S&P 500, điều này đã bị ảnh hưởng bởi những biến động thực tế ở mức thấp nhất. Cái gọi là “vol-of-vol” trông có vẻ đắt đỏ về mặt tương đối, điều này nhất quán với các biện pháp khác về độ lồi thường đang ở mức cao.
Câu chuyện tiếp tục "Hedging là sự cân bằng giữa chi phí, sự suy giảm, độ tin cậy và độ lồi," Sandhu nói. "Việc mua vào khi giá giảm vẫn là một đặc điểm của thị trường và sự biến động gia tăng đã đảo ngược với tốc độ kỷ lục, do đó, các lệnh gọi VIX có thể không đáng tin cậy và khó để kiếm lời."
Hơn nữa, độ dốc trong cấu trúc kỳ hạn hợp đồng tương lai VIX dẫn đến chi phí mang vác cao hơn. Khi các hợp đồng tương lai có xu hướng giảm xuống đường cong để hội tụ với chỉ số giao ngay - thay vì chỉ số giao ngay tăng lên mức của hợp đồng tương lai trong một thời gian dài - các quyền chọn mua trở nên càng xa tiền, mất giá trị.
Tại sao đường cong lại dốc như vậy? Một lý do thường được trích dẫn là sự tái xuất hiện của dòng vốn vào các sản phẩm giao dịch trao đổi VIX, vốn đã trở nên nổi tiếng trong sự kiện "Volmageddon" năm 2018, khi các ETP VIX bán khống thu hút được các khoản đầu tư lớn. Điều này đã gây ra một đợt siết chặt vị thế bán trong hợp đồng tương lai VIX khi độ biến động tăng, cuối cùng xóa sổ các sản phẩm như VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term ETN.
Các chiến lược gia của JPMorgan, trong đó có Bram Kaplan, đã lưu ý rằng, ngược lại, dòng tiền gần đây đã đổ vào các quỹ dài hạn, với hơn 2.5 tỷ đô la Mỹ vào các ETP VIX có đòn bẩy dài hạn và dòng tiền ra vượt quá 1 tỷ đô la Mỹ từ các quỹ VIX ngược kể từ tháng Tư. Việc cân bằng lại hàng ngày của các sản phẩm này dẫn đến việc bán hợp đồng tương lai VIX ngắn hạn để mua các hợp đồng dài hạn hơn, làm cho cấu trúc kỳ hạn trở nên dốc hơn.
Các ETP VIX có đòn bẩy có thể làm trầm trọng thêm những biến động khi chúng mua hợp đồng tương lai khi độ biến động tăng và bán khi nó giảm để duy trì tỷ lệ đòn bẩy mục tiêu. Tuy nhiên, những người mua quyền chọn VIX có thể quan tâm hơn đến khối lượng hợp đồng tương lai có thể được chào bán trong đợt giảm giá cổ phiếu tiếp theo khi các nhà đầu tư quỹ thu lợi từ các giao dịch thắng.
Các nhà đầu tư tiềm năng mua quyền chọn VIX cũng sẽ nhớ rằng đợt bán tháo vào cuối tháng Hai được đặc trưng bởi sự biến động thấp, nơi mà các quyền chọn bán S&P 500 đã hoạt động tốt hơn. Trong khi những nhà đầu tư đã mua quyền chọn VIX ngay trước ngày 2 tháng 4 đã làm tốt hơn, sự vượt trội so với các quyền chọn bán cổ phiếu đơn giản có thể vẫn không đủ để biện minh cho một phân bổ lớn trong các cuốn sách phòng ngừa rủi ro của họ.
Nguồn: Bloomberg Intelligence
Sự kiện lớn nhất trước cuộc họp của Fed vào tháng Chín là thu nhập của Nvidia trong tuần này. Các tùy chọn đang ngụ ý một mức biến động 5,8% trong cổ phiếu sau báo cáo, phù hợp với mức dao động trung bình sau tám báo cáo hàng quý gần đây nhất. Biến động một tháng đang ở percentile thứ 32 trong năm qua, và khối lượng giao dịch đã có xu hướng giảm kể từ đầu năm 2025.
“Tính đến ngày hôm qua, mọi người không quá chú ý đến lợi nhuận của Nvidia, ít nhất là trong thị trường quyền chọn,” Steve Sosnick, chiến lược gia trưởng tại Interactive Brokers, cho biết vào thứ Sáu. “Nhưng họ nên chú ý! Đây là cổ phiếu quan trọng nhất trên thị trường, cả về trọng số và tác động tâm lý. Nếu họ không xác nhận được sự nhiệt tình đối với AI mà là nền tảng cho rất nhiều thị trường tăng giá hiện tại, điều đó có thể mang lại sự thay đổi lớn trong tâm lý.”
--Với sự trợ giúp từ Natalia Kniazhevich.
Nội dung được đọc nhiều nhất từ Bloomberg Businessweek
Nước sốt không quá bí mật của Taco Bell: Dòng sản phẩm mới vô tận
Xe điện Volkswagen vượt qua Tesla ở châu Âu một thập kỷ sau vụ DieselGate
Cắt giảm nhân sự và rối loạn ảnh hưởng đến CFTC trong khi thị trường tiền điện tử mà họ giám sát đang bùng nổ
Người nước ngoài lại đang mua nhà ở Mỹ trong khi người Mỹ bị loại ra ngoài
Thu nhập của phụ nữ không bao giờ thực sự phục hồi sau khi họ có con
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Phố Wall ưa chuộng Tùy chọn thường thay vì VIX để phòng ngừa
Một đài truyền hình phát sóng biểu đồ VIX tại sàn giao dịch chứng khoán New York (NYSE) ở New York.
(Bloomberg) -- Bảo hiểm lại trở thành một chủ đề nóng khi bài phát biểu của Jerome Powell tại Jackson Hole đã thổi bùng sự lạc quan rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng Chín, khiến cổ phiếu tăng trở lại gần mức cao kỷ lục.
Được Đọc Nhiều Nhất Từ Bloomberg
Đầu tư vào Vàng
Tìm hiểu thêm ### Vàng Ưu Tiên: Lên đến $15k Bạc Miễn Phí + Không Phí Tài Khoản trên Mua Hàng Đủ Điều Kiện
Tìm hiểu thêm ### American Hartford Gold: Nhà phân phối kim loại quý số 1 tại quốc gia
Tìm hiểu thêm Được cung cấp bởi Money.com - Yahoo có thể kiếm hoa hồng từ các liên kết trên. Với dấu hiệu vị thế kéo dài trong cổ phiếu, các nhà đầu tư đang tranh luận về cách hiệu quả nhất để bảo vệ lợi nhuận trước khi công bố thu nhập của Nvidia Corp., dữ liệu việc làm và lạm phát cũng như quyết định lãi suất của Fed.
“Powell đã vào cuộc với thái độ ôn hòa hơn mức lo ngại và thị trường rõ ràng đã phản ứng tích cực,” ông Chris Murphy, đồng trưởng bộ phận chiến lược phái sinh tại Susquehanna International Group cho biết. “Chúng tôi đang thấy một số nhà đầu tư gia tăng bảo vệ cho các quỹ ETF theo dõi S&P 500 và mua các spread call trong quỹ ETF SPDR Gold Shares như một phần của chiến lược chống lạm phát.”
Với thị trường vẫn trong trạng thái "mua khi giảm giá", nhiều chiến lược gia đang quảng bá các giao dịch put spread trên chỉ số S&P 500 và, gần đây hơn, các giao dịch put có thể điều chỉnh hoặc quay lại sẽ hữu ích nếu thị trường tiếp tục tăng trưởng trong ngắn hạn. Nhưng có một sự thiếu sót đáng chú ý trong số các ứng cử viên bảo hiểm gần đây: mua các quyền chọn mua trên Chỉ số Biến động Cboe — thường là lựa chọn hàng đầu cho các nhà đầu tư.
Các chiến lược gia của JPMorgan Chase & Co. đã chỉ ra vào tuần trước rằng thâm hụt của Mỹ và áp lực của Donald Trump đối với Fed có thể bắt đầu làm giảm cả trái phiếu chính phủ và cổ phiếu, gợi ý một giao dịch nhị phân đặt cược vào việc S&P 500 giảm hơn 5% vào cuối năm và lợi suất trái phiếu 10 năm tăng 0,2%. Tại châu Âu, các giao dịch quyền chọn put theo kiểu kỹ thuật số trên chỉ số Euro Stoxx 50 tương đối rẻ, với độ biến động quyền chọn put 5% ngoài tiền một tháng khoảng ở khoảng phần trăm 20 trong năm qua.
Một lý do cho việc không có tùy chọn VIX là chi phí. Các quyền chọn mua được đánh giá là đắt so với các quyền chọn bán S&P 500, các nhà chiến lược của Bank of America Corp. đã nhấn mạnh trong một ghi chú nghiên cứu vào tuần trước.
Nguồn: BofA Global Research Điều này chủ yếu phản ánh sự gia tăng biến động của tùy chọn VIX so với S&P 500, điều này đã bị ảnh hưởng bởi những biến động thực tế ở mức thấp nhất. Cái gọi là “vol-of-vol” trông có vẻ đắt đỏ về mặt tương đối, điều này nhất quán với các biện pháp khác về độ lồi thường đang ở mức cao.
Câu chuyện tiếp tục "Hedging là sự cân bằng giữa chi phí, sự suy giảm, độ tin cậy và độ lồi," Sandhu nói. "Việc mua vào khi giá giảm vẫn là một đặc điểm của thị trường và sự biến động gia tăng đã đảo ngược với tốc độ kỷ lục, do đó, các lệnh gọi VIX có thể không đáng tin cậy và khó để kiếm lời."
Hơn nữa, độ dốc trong cấu trúc kỳ hạn hợp đồng tương lai VIX dẫn đến chi phí mang vác cao hơn. Khi các hợp đồng tương lai có xu hướng giảm xuống đường cong để hội tụ với chỉ số giao ngay - thay vì chỉ số giao ngay tăng lên mức của hợp đồng tương lai trong một thời gian dài - các quyền chọn mua trở nên càng xa tiền, mất giá trị.
Các chiến lược gia của JPMorgan, trong đó có Bram Kaplan, đã lưu ý rằng, ngược lại, dòng tiền gần đây đã đổ vào các quỹ dài hạn, với hơn 2.5 tỷ đô la Mỹ vào các ETP VIX có đòn bẩy dài hạn và dòng tiền ra vượt quá 1 tỷ đô la Mỹ từ các quỹ VIX ngược kể từ tháng Tư. Việc cân bằng lại hàng ngày của các sản phẩm này dẫn đến việc bán hợp đồng tương lai VIX ngắn hạn để mua các hợp đồng dài hạn hơn, làm cho cấu trúc kỳ hạn trở nên dốc hơn.
Các nhà đầu tư tiềm năng mua quyền chọn VIX cũng sẽ nhớ rằng đợt bán tháo vào cuối tháng Hai được đặc trưng bởi sự biến động thấp, nơi mà các quyền chọn bán S&P 500 đã hoạt động tốt hơn. Trong khi những nhà đầu tư đã mua quyền chọn VIX ngay trước ngày 2 tháng 4 đã làm tốt hơn, sự vượt trội so với các quyền chọn bán cổ phiếu đơn giản có thể vẫn không đủ để biện minh cho một phân bổ lớn trong các cuốn sách phòng ngừa rủi ro của họ.
Nguồn: Bloomberg Intelligence
Sự kiện lớn nhất trước cuộc họp của Fed vào tháng Chín là thu nhập của Nvidia trong tuần này. Các tùy chọn đang ngụ ý một mức biến động 5,8% trong cổ phiếu sau báo cáo, phù hợp với mức dao động trung bình sau tám báo cáo hàng quý gần đây nhất. Biến động một tháng đang ở percentile thứ 32 trong năm qua, và khối lượng giao dịch đã có xu hướng giảm kể từ đầu năm 2025.
“Tính đến ngày hôm qua, mọi người không quá chú ý đến lợi nhuận của Nvidia, ít nhất là trong thị trường quyền chọn,” Steve Sosnick, chiến lược gia trưởng tại Interactive Brokers, cho biết vào thứ Sáu. “Nhưng họ nên chú ý! Đây là cổ phiếu quan trọng nhất trên thị trường, cả về trọng số và tác động tâm lý. Nếu họ không xác nhận được sự nhiệt tình đối với AI mà là nền tảng cho rất nhiều thị trường tăng giá hiện tại, điều đó có thể mang lại sự thay đổi lớn trong tâm lý.”
--Với sự trợ giúp từ Natalia Kniazhevich.
Nội dung được đọc nhiều nhất từ Bloomberg Businessweek
©2025 Bloomberg L.P.
Xem bình luận