华夏基金朱皓康：稳定币合规成趋势，全球金融中心互为镜鉴

撰文：朱皓康，华夏基金（香港）数字资产管理主管、家族财富管理主管，亚洲 RWA 工作组创始人

一、中国香港：稳定币政策窗口期正式开启

2025 年 5 月 21 日，香港立法会正式通过《稳定币条例草案》，标志香港成为全球首批完成稳定币立法的地区之一。根据条例，任何在港发行法币挂钩稳定币（如港元、美元）或向港人推广者，必须获香港金融管理局（HKMA）发牌。条例明确稳定币须以现金、短期国债等高流动性资产 1:1 完全储备，并执行即时兑付机制、冷钱包保管和信息披露等监管要求。

香港金管局将按「同业同规、同险同治」原则开展审查，并在法案生效后启动发牌流程。邱达根议员指出，香港还考虑将人民币纳入法定稳定币币种，以扩展其跨境功能。在 Web 3.0 发展战略下，香港有望建设连接港币、人民币和美元三币清结算的链上中心，成为亚洲稳定币「结算枢纽」。对合规加密从业者而言，政策红利窗口已正式开启，建议尽早规划牌照申请，重构合规框架，尤其是在储备机制、安全存管与赎回安排方面对标金管局标准。

二、美国：稳定币立法框架日渐清晰

2025 年 3 月，美国参议院银行委员会通过《GENIUS 稳定币法案》。5 月 20 日，参议院以 66 票赞成、32 票反对通过了关键的议事程序投票，使法案进入全院辩论阶段。法案设立「许可发行人」制度，限定只有获批金融机构才能合法发行支付型稳定币。值得关注的是，美国证监会（SEC）已明确表态：法币支持、可赎回的稳定币不被视为证券，参与发行或交易无须注册。这为主流稳定币清除了合规障碍，也意味着非许可发行的外国稳定币若不符合法规，或将被禁止在美交易。

GENIUS 法案背后是美国希望抢占全球 RWA（现实世界资产）链上化的主导权。通过推动美元稳定币作为数字时代的「基础货币」，结合美债做储备，美国稳定币监管体系正为美元稳定币铺设全球流通的合规路径，一旦通过，美国境内合法稳定币业务将进入全面合规审查和许可时代。

三、展望：稳定币合规成趋势，全球金融中心互为镜鉴

随着稳定币被视作链上金融「结算层」，全球主要金融中心正在制度和市场上展开竞合。中国香港强调多币种兼容与区域枢纽定位，美国则以美元资产锚定为核心制定严格联邦法案。结合 2024 年欧盟出台的《加密资产市场监管法案》（MiCA）对稳定币发行人提出了详细监管要求，未来全球各地在跨境支付、监管对接等方面探索互认机制，共同构建可信赖的全球稳定币生态。