Ethena:合成美元的最佳选择

近期,我重温了一年前发表的《地壳上的灰尘》一文。文中提出了如何创造一种不依赖传统银行系统的、有人工支持的法定稳定币。我将其命名为"Nakadollar",通过将加密货币多头与空头的永续期货合约头寸对冲结合,创造出一种合成的法定货币单位。

一年后,Guy创立了Ethena。Guy曾在一家大型对冲基金工作,在读了我的文章后萌生了推出自己的合成美元稳定币的想法。他选择使用ETH而非BTC来创造合成美元稳定币USDe。

Ethena将ETH实物质押与ETH/USD永续掉期空头头寸结合,创造出高收益的合成美元。目前USDe的年化收益率约50%。Ethena上线仅3周,发行量已接近10亿。

Tether等传统法币支持的稳定币存在两个主要问题:

1. 用户无法从净息差中获得分成
2. 即使合规运营,也可能被美国银行系统一夜之间关闭

相比之下,Ethena向USDe持有者支付大部分净息差,并向交易所出售廉价的治理代币。这是吸血鬼攻击实体法币支持稳定币的方式。

USDe的收益来自ETH质押收益和ETH/USD永续掉期资金的组合。与UST不同,USDe的收益并非基于治理代币价值。

Ethena面临一些风险,如交易所交易对手风险、智能合约风险等。但Ethena是"我们的,由我们创造",而Tether是"我们的,由他们创造"。

随着加密货币的发展,我相信Ethena将在多年后超越Tether成为最大稳定币。Ethena的治理代币有望获得高估值,但具体数值仍需进一步观察。

总之,Ethena代表了加密生态在公链上提供合成美元的最佳选择。它的成功对加密货币的未来至关重要。