RWA发展加速，香港成为合规先行者

全球资产代币化进程正在加速发展。据数据平台显示，截至2025年4月，全球链上RWA资产总价值已突破220亿美元。德勤预测，代币化不动产市场规模将在2035年达到4万亿美元。

在这波金融创新浪潮中，香港凭借制度优势成为RWA领域合规发展先行者。朗新集团推出充电桩资产代币化项目，华夏基金推出亚洲首支合规代币化基金。多个标杆案例的落地，印证了这一创新融资方式在实体资产领域的应用潜力。

一、RWA的定义及优势

RWA(Real World Assets)指现实世界资产通证化,是一种基于区块链技术的创新金融模式。它通过区块链将实物资产或金融资产映射至链上,转化为具有高度流动性和可分割性的数字通证。这一过程不仅实现了资产数字化,还赋予资产前所未有的透明度与可追溯性。

从法律合规角度看,RWA是一个广义概念,所有通过区块链技术实现资产代币化的过程都可称作RWA。

RWA模式具有以下优势:

1. 激活传统金融难以触及的重资产融资场景,为企业提供新的"造血方式"。

2. 降低投资门槛,让中小投资者也能参与高价值资产投资。

3. 降低融资成本,提高融资效率,规避传统融资过程中冗长的审核流程。

4. 提供定制化交易结构的灵活性。

5. 实现"公司信用"与"资产信用"的有效隔离。

6. 形成链上-链下协同的正反馈发展模式。

目前RWA赛道中,金融资产代币化产品一马当先。未来,更多不同种类的RWA产品将进入投资者视野,吸引更多用户进入RWA生态。

二、香港RWA监管框架

香港证监会在监管RWA时采取"透视原则",关注点是代币对应资产的金融属性,而非代币形式本身。主要规范文件包括:

1. 《有关代币化证监会认可投资产品的通函》(2023年11月)

2. 《有关中介人从事代币化证券相关活动的通函》(2023年11月)

3. 金管局"Ensemble项目"(2024年3月)

这些文件明确了RWA产品(尤其是代币化证券)的具体监管标准,为市场发展提供了规范指引。

三、大陆企业在香港开展RWA的合规要点

由于中国大陆禁止代币发行融资活动,RWA项目的发币必须在境外进行。香港因其完善的监管框架、友好的政策态度和丰富的行业生态,成为中国企业RWA项目落地的优选地。

在香港开展RWA项目的关键合规要点包括:

(一) 底层资产合规

1. 资产确权:进行详细尽职调查,确保资产权属合法清晰。

2. 资产审计:聘请专业机构进行审计,为定价和发行提供参考。

3. 资产剥离:将底层资产从运营主体剥离,实现风险隔离。

(二) 数据上链合规

可采用"两链一桥"模式:资产数据在境内联盟链上链,RWA通证部署在境外公链,通过跨链桥映射绑定。

也可依托海南自贸港跨境数据流动试验区完成跨境数据上链和流通。

(三) 资金流通合规

境外募集资金可通过QFLP、FDI或QFII等资金通道归集后转入实际运营主体。架构设计需考虑税务、准入门槛、合规成本等因素。

总之,在香港开展RWA项目需全面考虑底层资产、数据处理和资金流通等方面的合规要求,做好整体架构设计和实施。