上市公司是在购买 Bitcoin，还是只是稀释股份来获得它？

币界网消息，英国 Bitcoin 国库公司 Satsuma Technology 今天结束了 2.17 亿美元的融资。然而，这些资金中有一半以上是直接的 BTC 捐赠，Satsuma 将其兑换为公司股票。通过避免公开市场，这些交易变得难以通过 BTC 需求来衡量，并可能稀释散户投资者自己的股份。目前尚不清楚有多少公司参与这种做法，但它可能会引入市场不稳定因素。国库公司用 Bitcoin 换取股票 全球各地的公司都在建立大规模的 Bitcoin 国库，由像 Strategy 这样的公司领导，这些公司坚定地致力于该计划。然而，社区中越来越盛传一种说法，即许多公司实际上并没有像投资者认为的那样购买 BTC。相反，他们可能是通过直接交易获得 BTC。今天早些时候，英国公司 Satsuma Technology 宣布完成 2.17 亿美元的融资，以推动 Bitcoin 国库的发展。然而，仔细研究公司文件后，会发现一个更为复杂的故事。这轮融资的大部分，即 1.28 亿美元，由直接的 BTC 捐赠组成。换句话说，在这些交易中，法定货币并没有易手。这会稀释零售持有量吗？那么，这为什么对加密货币市场很重要呢？从本质上讲，大多数拥有 Bitcoin 国库的公司，其交易价格都远高于其 BTC 净资产。Strategy（前身为 MicroStrategy）、Metaplanet 和 GameStop 已经通过股票稀释筹集了数十亿美元来购买 Bitcoin，在侵蚀股权价值的同时，抬高了每股 BTC 的价值。但是，如果这些公司不需要在公开市场上购买 BTC 呢？建立这些公司国库可能不会增加对 Bitcoin 的需求。此外，这个过程非常不透明，以至于有人将其比作预挖的代币。如果这些公司以折扣价出售以这种方式购买的股票，可能会稀释散户投资者的持股。缺乏透明度是问题的核心。需要明确的是，Satsuma 的新闻稿并没有直接声称它以折扣价用股票换取 Bitcoin。如果股价很快上涨，这将具有追溯效力，因为散户投资者无法参与这轮融资。尽管如此，这是一个巧妙的金融工程案例。情况非常模糊，如果没有更多信息，很难做出明确的声明。投资者似乎不太关心收益或基本面，而更关心一个新的基准——每股 BTC 收益率。能够增加每股 Bitcoin 支持量的公司，其股票通常表现优于同行。这是一个反馈循环：筹集资金，购买 BTC，增加 BTC/股，看着股票上涨，重复。然而，这只在 BTC 市场上涨时才有效。如果 Bitcoin 出现大幅回调，这些公司可能会面临严重的股权回撤，而股东则只能持有被稀释的股票和账面损失。总的来说，人们对一些公司筹集资金并将其部署到 BTC 的速度存在很多误解，从而造成“即时”拥有 BTC 的假象。但稀释是真实存在的，并且在监管文件中得到了明确的记录。