BTCFi：激活比特币万亿市值的创新之路

概要

• BTCFi兴起的背景：以太坊及其他公链叙事减弱，基础设施建设趋于饱和，行业缺乏新鲜叙事。相比之下，比特币生态尚未形成全面资源垄断。

• BTC主要扩展方案包括状态通道、侧链和Rollup、UTXO+客户端验证、大区块等。各方案都需面对符合"正统性"验证的技术挑战。

• BTCFi发展的关键条件：跨链互操作性、二层扩展方案、智能合约功能、完善的基础设施和开发工具。

• BTCFi面临的主要挑战：比特币协议局限性、流动性问题、跨链桥安全性、预言机难以精准捕捉价格、寻找独特发展路径。

一、BTCFi概述

1.1 BTCFi定义

BTCFi旨在比特币这个万亿市值市场中建立去中心化金融生态，让BTC持有者能直接使用比特币相关的质押、借贷、做市等金融衍生品工具获取收益，将DeFi引入原生比特币生态以激活更多金融属性价值。

1.2 发展背景

2023年是比特币生态走向巅峰的关键年份。BRC20等代币引发明显财富效应，激发市场情绪。除铭文因素外，比特币生态兴起的另一原因是以太坊等公链叙事减弱，基础设施趋于饱和，行业整体缺乏新鲜叙事。比特币生态面临的核心难题是如何在不破坏原生共识或硬分叉的情况下进行区块扩展。

截至10月1日，比特币生态公开融资14次，总计超7110万美元。BTCFi的机遇在于，对用户和VC而言，比特币生态仍充满机会，尚未形成全面资源垄断。非VC融资类资产也诞生了多种协议资产。BTCFi的核心讨论点是如何保障资产安全并采取有效扩展方式。

1.3 市场引爆点：索引类资产协议

索引资产主要分为BRC20非UTXO绑定资产与ARC20 UTXO绑定资产。ARC20基于比特币最小单位"聪"，每个代币等同1聪，确保最低价值为1聪。该标准通过Atomicals协议应用于比特币区块链，实现染色币技术，允许代币像普通比特币一样分割组合，为AVM铺平道路。

其他资产协议包括：

ORC20：基于Ordinals协议扩展的代币标准，目标是创建类似ERC20的标准。

SRC20：强调更简单高效的代币发行和转移机制，试图优化合约复杂度，降低交易费用并提升效率。

CAT20：聚焦于个人或企业创建自定义代币，允许定义总供应量、名称等参数。

二、二层扩展方案：BTCFi市场潜力分析

BTCFi发展依赖DeFi，而DeFi扩展又依赖区块链扩容。目前扩容路径尚无统一划分，各路径在可行性、去中心化程度和安全性间存在权衡，均面临符合比特币"正统性"验证的技术难点。

2.1 状态通道

状态通道允许用户在主网外进行多次交易，仅在通道开启或关闭时向主网提交。比特币中有闪电网络和Ark，用户在多签地址存入BTC后，通过状态通道进行日常交易，最终由主网共识验证交易结果。

2.2 侧链和Rollup

从市场发展、快速交易、图灵完备及互操作性角度，侧链和Rollup更适合比特币生态发展。Rollups将复杂操作移至Layer2，主网负责验证Layer2定期提交的证明，提高吞吐量。侧链则通过增加验证方式提高去中心化程度，确保资产安全。

2.3 UTXO+客户端验证

UTXO+客户端验证是基于比特币特性的链下解决方案，旨在提高交易效率和隐私性。核心思想是将交易验证从区块链共识层转移到链下，由客户端负责验证。RGB协议是这一概念的具体实现，使用比特币UTXO作为"密封条"，将链下资产状态变化与UTXO绑定。

2.4 大区块

更改原有共识意味着改变当前比特币，在实现BTCFi愿景中存在共识、生态开发等硬性问题。BCH是一个例子，其区块大小为8M，而比特币区块大小决定从1MB增加到2MB。

三、释放BTCFi流动性

3.1 发展先决条件

1. 跨链互操作性：开发可信赖的跨链桥，使比特币能在其他智能合约平台参与DeFi应用。

2. 二层扩展解决方案：在去中心化、安全性和效率间寻求平衡，同时考虑如何通过财富效应弥补去中心化程度不足。

3. 智能合约功能：通过第二层解决方案或侧链为比特币提供智能合约支持。

4. 完善的开发工具和基础设施：为创建和部署BTCFi应用提供必要支持。

3.2 主要挑战

1. 比特币协议局限性：缺乏内置智能合约功能，开发BTCFi应用需克服协议限制。

2. 流动性问题：比特币在DeFi中的流动性低于以太坊等代币，可能限制BTCFi普及。

3. 跨链桥安全信任问题：确保跨链桥安全性，防止中心化或技术故障风险。

4. 预言机难以精准捕捉价格：比特币架构限制导致预言机部署复杂，可能需依赖第二层或侧链解决方案。

5. 独特发展道路：BTCFi设计中安全性始终优先于功能性，可能专注于支付和价值存储相关的金融产品。