私募股权代币化:探索更广泛的市场准入

私募股权市场长期以来一直是机构投资者和高净值个人的专属领域,普通投资者难以参与。过去25年,私募市场创造的价值约为公开市场的3倍,但这种高额回报对大多数人来说遥不可及。这种结构性壁垒主要源于两个因素:一是私募公司融资过程高度敏感,通常只对知名机构投资者开放;二是私募资本市场的发展为企业提供了更多融资选择,许多公司无需上市即可筹集巨额资金。

以OpenAI为例,该公司在短短几个月内就从主要投资者处筹集了超过100亿美元的资金。这凸显了当前投资环境的封闭性,加剧了高增长机会分配的不平等。

在此背景下,资产代币化被视为可能的解决方案。这一模式将现实世界的资产转换为数字代币,实现碎片化所有权和全球24/7交易。虽然传统金融中已有一些改善准入性的平台,但代币化的独特之处在于其市场结构。与传统点对点撮合模式相比,代币化资产可在交易所上市,由流动性池或做市商提供持续的对手方,从而提高执行效率和定价准确性。

目前,多个项目正在探索Pre-IPO股权代币化的不同方法:

Ventuals构建了一种永续合约结构,无需持有标的资产即可交易,但其定价模型和预言机依赖存在挑战。

Jarsy采用1:1资产背书的代币化模型,直接收购Pre-IPO股票并发行对应代币。虽然降低了投资门槛,但面临流动性和可扩展性的限制。

PreStocks也采用类似Jarsy的模式,但基于Solana构建,与去中心化交易所集成更紧密。

尽管这些平台显示出早期发展势头,但代币化股票市场仍面临重大挑战。首要问题是监管的不确定性,大多数司法管辖区缺乏明确的法律框架。其次,私募公司的抵制也是一大障碍,它们不愿放弃对股权结构和投资者管理的控制权。此外,技术和运营的复杂性也不容忽视。

虽然当前限制确实存在,但市场参与者正积极寻求解决方案。代币化为改善私募股权市场准入性提供了一条潜在路径,尽管仍处于起步阶段。随着技术进步和市场适应,这一领域的可能性有望被重新定义。