ستعود معركة الأرباح للظهور مرة أخرى. إذا قضيت وقتًا كافيًا في مجال DeFi، فستفهم أن القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) ليست سوى مؤشر فخر. لأنه في عالم AMM والعقود الآجلة والبروتوكولات القرضية المليء بالمنافسة، الأمر الأكثر أهمية هو من يستطيع التحكم في تدفق السيولة، وليس من يمتلك البروتوكول، أو حتى من يقدم أكبر المكافآت. بل هو من يستطيع إقناع مقدمي السيولة (LP) بإيداع الأموال وضمان استقرار TVL. وهذه هي أصل الاقتصاد القائم على الرشوة.
كان في السابق مجرد سلوك غير رسمي لشراء التذاكر (حرب Curve، Convex، إلخ) والآن أصبح متخصصًا، وتحول إلى سوق منسق للسيولة ناضج، مزود بدفتر طلبات، ولوحة تحكم، وطبقة توجيه تحفيزية، وحتى في بعض الحالات، آليات مشاركة لعبة.
الآن أصبحت هذه الطبقة الأكثر استراتيجية في مجموعة DeFi بأكملها.
التغيير: من الإصدار إلى التحفيز الأساسي
خلال الفترة من 2021 إلى 2022، قاد البروتوكول السيولة بطريقة تقليدية:
نشر صندوق التمويل
إصدار توكن
يأمل في أن يبقى الشركاء الذين يسعون وراء الربح فقط حتى بعد انخفاض العائدات
لكن هذا النموذج يعاني من عيب أساسي: إنه سلبي. كل بروتوكول جديد يتنافس مع تكلفة غير مرئية: تكلفة الفرصة البديلة لتدفق رأس المال الحالي.
أ. أصل حرب العوائد: ظهور Curve وسوق التصويت
بدأ مفهوم معركة العائدات في معركة Curve في عام 2021 ، وتبلور تدريجياً.
تصميم Curve Finance الفريد
أدخلت Curve اقتصاديات توكنات التصويت القابلة للإدارة (ve)، حيث يمكن للمستخدمين قفل CRV (التوكن الأصلي لـ Curve) لمدة تصل إلى 4 سنوات مقابل veCRV، وتمنح veCRV المستخدمين المزايا التالية:
زيادة مكافآت حوض Curve
امتلاك权权重 (ما هي المجموعات التي تحقق أرباح)
هذا خلق لعبة ميتا حول العائدات:
يأمل البروتوكول في الحصول على السيولة على Curve
ووسيلة الحصول على السيولة الوحيدة هي جذب الأصوات إلى بركهم
لذا بدأوا في رشوة حاملي veCRV ليصوتوا لصالح
لذا نشأت Convex Finance (منصة تركز على تعزيز عوائد بروتوكول Curve):
التجربة 1: من يتحكم في وزن التصويت، يتحكم في السيولة.
ثانياً، سوق التحفيز والرشوة
أول اقتصاد رشوة
في البداية كان مجرد عمليات يدوية للتأثير على الإصدار، ثم تطور تدريجياً إلى سوق ناضج، في هذا السوق:
Votium أصبح منصة رشوة خارجية تصدرها CRV.
ظهور Redacted Cartel و Warden و Hidden Hand قد وسع هذا النموذج ليشمل بروتوكولات أخرى مثل Balancer و Frax.
لم يعد البروتوكول مجرد دفع رسوم الإصدار، بل يتم توزيعه بشكل استراتيجي لتوزيع الحوافز من أجل تحسين كفاءة رأس المال.
توسيع ما يتجاوز Curve
بالانسير اعتمدت آلية الوكالة التصويتية من خلال veBAL
فراكسي، توكيمك وغيرها من البروتوكولات دمجت أنظمة مماثلة
مثل Aura Finance و Llama Airforce، فإن منصات توجيه الحوافز هذه تزيد من التعقيد، وتحول الإصدار إلى لعبة تنسيق رأس المال.
التجربة 2: العائد لم يعد مرتبطًا بمعدل العائد السنوي (APY)، بل يتعلق بالحوافز الأساسية القابلة للبرمجة.
ثالثاً، كيف يتم تنفيذ استراتيجية الربح
以下是协议 في هذه اللعبة التنافسية:
تجميع السيولة: من خلال أغلفة مشابهة لـ Convex (مثل Aura Finance لـ Balancer) لتجميع التأثير.
نشاط الرشوة: تخصيص ميزانية للسلوك المستمر في الرشوة الانتخابية لجذب الإصدار عند الحاجة.
نظرية الألعاب وعلم اقتصاد التوكن: قفل التوكنات لبناء التوافق طويل الأمد (مثل نموذج ve)
تحفيز المجتمع: من خلال NFT، اليانصيب أو مكافآت الإغاثة لجعل التصويت لعبة.
في الوقت الحاضر، البروتوكولات مثل Turtle Club و Royco توجه هذه السيولة: لم يعد يتم الإصدار بشكل أعمى، بل يتم مزاد آلية التحفيز إلى LP بناءً على إشارات الطلب.
جوهر الأمر هو: "أنت تجلب السيولة، وسنوجه آلية التحفيز إلى أكثر الأماكن حاجة."
هذا أطلق تأثيرًا من الدرجة الثانية: لم يعد البروتوكول بحاجة إلى الحصول على السيولة بالقوة، بل أصبح منسقًا لها.
نادي السلحفاة
أصبح Turtle Club بهدوء أحد أكثر أسواق الرشوة فعالية ، لكن قلة من الناس يتحدثون عنها. غالبا ما يتم تضمين مجمعاتهم في الشراكات ، بقيمة إجمالية مقفلة (TVL) تزيد عن 580 مليون دولار ، مع عروض رمزية مزدوجة ، ورشاوى مرجحة ، وقاعدة LP لزجة بشكل مدهش.
تؤكد نماذجهم على إعادة توزيع القيمة العادلة، مما يعني أن توزيع العائدات يتم تحديده من خلال التصويت ومعدل دوران رأس المال في الوقت الفعلي.
هذه عجلة طيران أكثر ذكاءً: المكافآت التي يحصل عليها LP مرتبطة بكفاءة رأس المال الخاص به، وليس فقط بحجم رأس المال. هذه المرة، تم تحفيز الكفاءة.
رويكو
ارتفعت قيمة إجمالي القفل الشهري (TVL) لشركة Royco إلى أكثر من 2.6 مليار دولار، بزيادة قدرها 267,000% على أساس شهري.
على الرغم من أن جزءًا من الأموال مدفوع بـ "نقاط"، إلا أن الأهم هو البنية التحتية وراء ذلك:
Royco هو دفتر الطلبات المفضل لتوفير السيولة.
لا يمكن أن تقتصر البروتوكولات على توزيع المكافآت ثم الاعتماد على تدفق رأس المال. إنهم يطلقون طلبات، ثم يقرر مزودو السيولة (LP) استثمار الأموال، وهذا التنسيق يشكل سوقًا.
以下是让 هذه السردية ليست مجرد لعبة ربح:
تتحول هذه الأسواق إلى طبقة الحوكمة الأساسية لـ DeFi.
لقد قامت اليد الخفية بإرسال أكثر من 35 مليون دولار من الرشوة بين البروتوكولات الرئيسية مثل فيلودروم و بالانسير.
رويكو ونادي السلاحف يشكلان خطة إصدار فعالة.
آلية تنسيق سوق السيولة
الرشوة كإشارة سوقية
تتيح مشاريع مثل Turtle Club لـ LP فهم تدفق الحوافز واتخاذ القرارات بناءً على المؤشرات الحية، والحصول على المكافآت بناءً على كفاءة رأس المال وليس فقط بناءً على حجم رأس المال.
طلب السيولة (RfL) كدفتر الطلبات
مشاريع مثل Royco تسمح للبروتوكول بإدراج متطلبات السيولة، تمامًا كما هو الحال عند نشر الطلبات في السوق، يقوم مزود السيولة بتنفيذ هذه الطلبات بناءً على العوائد المتوقعة.
هذا يتحول إلى لعبة تنسيق ثنائية الاتجاه، بدلاً من الرشوة من طرف واحد.
إذا كنت تستطيع تحديد اتجاه السيولة، فسوف تتمكن من التأثير على من يمكنه البقاء في دورة السوق القادمة.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
حرب السيولة 3.0: الرشوة تصبح في السوق
المؤلف: arndxt، KOL التشفير
ترجمة: فيليكس، PANews
ستعود معركة الأرباح للظهور مرة أخرى. إذا قضيت وقتًا كافيًا في مجال DeFi، فستفهم أن القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) ليست سوى مؤشر فخر. لأنه في عالم AMM والعقود الآجلة والبروتوكولات القرضية المليء بالمنافسة، الأمر الأكثر أهمية هو من يستطيع التحكم في تدفق السيولة، وليس من يمتلك البروتوكول، أو حتى من يقدم أكبر المكافآت. بل هو من يستطيع إقناع مقدمي السيولة (LP) بإيداع الأموال وضمان استقرار TVL. وهذه هي أصل الاقتصاد القائم على الرشوة.
كان في السابق مجرد سلوك غير رسمي لشراء التذاكر (حرب Curve، Convex، إلخ) والآن أصبح متخصصًا، وتحول إلى سوق منسق للسيولة ناضج، مزود بدفتر طلبات، ولوحة تحكم، وطبقة توجيه تحفيزية، وحتى في بعض الحالات، آليات مشاركة لعبة.
الآن أصبحت هذه الطبقة الأكثر استراتيجية في مجموعة DeFi بأكملها.
التغيير: من الإصدار إلى التحفيز الأساسي
خلال الفترة من 2021 إلى 2022، قاد البروتوكول السيولة بطريقة تقليدية:
نشر صندوق التمويل
إصدار توكن
يأمل في أن يبقى الشركاء الذين يسعون وراء الربح فقط حتى بعد انخفاض العائدات
لكن هذا النموذج يعاني من عيب أساسي: إنه سلبي. كل بروتوكول جديد يتنافس مع تكلفة غير مرئية: تكلفة الفرصة البديلة لتدفق رأس المال الحالي.
أ. أصل حرب العوائد: ظهور Curve وسوق التصويت
بدأ مفهوم معركة العائدات في معركة Curve في عام 2021 ، وتبلور تدريجياً.
تصميم Curve Finance الفريد
أدخلت Curve اقتصاديات توكنات التصويت القابلة للإدارة (ve)، حيث يمكن للمستخدمين قفل CRV (التوكن الأصلي لـ Curve) لمدة تصل إلى 4 سنوات مقابل veCRV، وتمنح veCRV المستخدمين المزايا التالية:
زيادة مكافآت حوض Curve
امتلاك权权重 (ما هي المجموعات التي تحقق أرباح)
هذا خلق لعبة ميتا حول العائدات:
يأمل البروتوكول في الحصول على السيولة على Curve
ووسيلة الحصول على السيولة الوحيدة هي جذب الأصوات إلى بركهم
لذا بدأوا في رشوة حاملي veCRV ليصوتوا لصالح
لذا نشأت Convex Finance (منصة تركز على تعزيز عوائد بروتوكول Curve):
التجربة 1: من يتحكم في وزن التصويت، يتحكم في السيولة.
ثانياً، سوق التحفيز والرشوة
أول اقتصاد رشوة
في البداية كان مجرد عمليات يدوية للتأثير على الإصدار، ثم تطور تدريجياً إلى سوق ناضج، في هذا السوق:
Votium أصبح منصة رشوة خارجية تصدرها CRV.
ظهور Redacted Cartel و Warden و Hidden Hand قد وسع هذا النموذج ليشمل بروتوكولات أخرى مثل Balancer و Frax.
لم يعد البروتوكول مجرد دفع رسوم الإصدار، بل يتم توزيعه بشكل استراتيجي لتوزيع الحوافز من أجل تحسين كفاءة رأس المال.
توسيع ما يتجاوز Curve
بالانسير اعتمدت آلية الوكالة التصويتية من خلال veBAL
فراكسي، توكيمك وغيرها من البروتوكولات دمجت أنظمة مماثلة
مثل Aura Finance و Llama Airforce، فإن منصات توجيه الحوافز هذه تزيد من التعقيد، وتحول الإصدار إلى لعبة تنسيق رأس المال.
التجربة 2: العائد لم يعد مرتبطًا بمعدل العائد السنوي (APY)، بل يتعلق بالحوافز الأساسية القابلة للبرمجة.
ثالثاً، كيف يتم تنفيذ استراتيجية الربح
以下是协议 في هذه اللعبة التنافسية:
تجميع السيولة: من خلال أغلفة مشابهة لـ Convex (مثل Aura Finance لـ Balancer) لتجميع التأثير.
نشاط الرشوة: تخصيص ميزانية للسلوك المستمر في الرشوة الانتخابية لجذب الإصدار عند الحاجة.
نظرية الألعاب وعلم اقتصاد التوكن: قفل التوكنات لبناء التوافق طويل الأمد (مثل نموذج ve)
تحفيز المجتمع: من خلال NFT، اليانصيب أو مكافآت الإغاثة لجعل التصويت لعبة.
في الوقت الحاضر، البروتوكولات مثل Turtle Club و Royco توجه هذه السيولة: لم يعد يتم الإصدار بشكل أعمى، بل يتم مزاد آلية التحفيز إلى LP بناءً على إشارات الطلب.
جوهر الأمر هو: "أنت تجلب السيولة، وسنوجه آلية التحفيز إلى أكثر الأماكن حاجة."
هذا أطلق تأثيرًا من الدرجة الثانية: لم يعد البروتوكول بحاجة إلى الحصول على السيولة بالقوة، بل أصبح منسقًا لها.
نادي السلحفاة
أصبح Turtle Club بهدوء أحد أكثر أسواق الرشوة فعالية ، لكن قلة من الناس يتحدثون عنها. غالبا ما يتم تضمين مجمعاتهم في الشراكات ، بقيمة إجمالية مقفلة (TVL) تزيد عن 580 مليون دولار ، مع عروض رمزية مزدوجة ، ورشاوى مرجحة ، وقاعدة LP لزجة بشكل مدهش.
تؤكد نماذجهم على إعادة توزيع القيمة العادلة، مما يعني أن توزيع العائدات يتم تحديده من خلال التصويت ومعدل دوران رأس المال في الوقت الفعلي.
هذه عجلة طيران أكثر ذكاءً: المكافآت التي يحصل عليها LP مرتبطة بكفاءة رأس المال الخاص به، وليس فقط بحجم رأس المال. هذه المرة، تم تحفيز الكفاءة.
رويكو
ارتفعت قيمة إجمالي القفل الشهري (TVL) لشركة Royco إلى أكثر من 2.6 مليار دولار، بزيادة قدرها 267,000% على أساس شهري.
على الرغم من أن جزءًا من الأموال مدفوع بـ "نقاط"، إلا أن الأهم هو البنية التحتية وراء ذلك:
Royco هو دفتر الطلبات المفضل لتوفير السيولة.
لا يمكن أن تقتصر البروتوكولات على توزيع المكافآت ثم الاعتماد على تدفق رأس المال. إنهم يطلقون طلبات، ثم يقرر مزودو السيولة (LP) استثمار الأموال، وهذا التنسيق يشكل سوقًا.
以下是让 هذه السردية ليست مجرد لعبة ربح:
تتحول هذه الأسواق إلى طبقة الحوكمة الأساسية لـ DeFi.
لقد قامت اليد الخفية بإرسال أكثر من 35 مليون دولار من الرشوة بين البروتوكولات الرئيسية مثل فيلودروم و بالانسير.
رويكو ونادي السلاحف يشكلان خطة إصدار فعالة.
آلية تنسيق سوق السيولة
تتيح مشاريع مثل Turtle Club لـ LP فهم تدفق الحوافز واتخاذ القرارات بناءً على المؤشرات الحية، والحصول على المكافآت بناءً على كفاءة رأس المال وليس فقط بناءً على حجم رأس المال.
مشاريع مثل Royco تسمح للبروتوكول بإدراج متطلبات السيولة، تمامًا كما هو الحال عند نشر الطلبات في السوق، يقوم مزود السيولة بتنفيذ هذه الطلبات بناءً على العوائد المتوقعة.
هذا يتحول إلى لعبة تنسيق ثنائية الاتجاه، بدلاً من الرشوة من طرف واحد.
إذا كنت تستطيع تحديد اتجاه السيولة، فسوف تتمكن من التأثير على من يمكنه البقاء في دورة السوق القادمة.