العلاقة الثنائية بين الشركات المدرجة والأصول الرقمية
المقدمة
إن انتخاب ترامب رئيسًا للولايات المتحدة في عام 2024 هو حدث رمزي لصناعة الأصول الرقمية العالمية، حيث أصبحت سياسة ودية تجاه الأصول الرقمية واحدة من المبادئ الأساسية لقيادته. تلا ذلك مجموعة من السياسات الإيجابية مثل احتياطي الدولة من البيتكوين، قانون العملات المستقرة، وCircle تصبح أول شركة في مجال العملات المستقرة. بدأت صناعة الأصول الرقمية تدريجيًا في الاتجاه نحو الامتثال، واحتضان التنظيم.
في الوقت نفسه، بدأت العديد من الشركات المدرجة في البورصة في الاقتداء بنموذج استراتيجية كأحد تجار BTC. عدد الشركات المدرجة عالميًا يصل إلى عشرات الآلاف، وقد انخفضت القيمة السوقية للعديد من الشركات بشكل كبير، مع نقص حاد في السيولة. من خلال العمل كتجار عملة، يمكن للعديد من الشركات الوهمية الحصول على تمويل جديد، مما يعزز السيولة. حتى بعض الشركات التي لا علاقة لها بالتشفير أو المال انضمت إلى صفوف تجار العملة، مثل شركة ECD الأمريكية لتعديل السيارات الفاخرة التي حصلت على 500 مليون دولار من التمويل من خلال حقوق الملكية، لتصبح واحدة من تجار بيتكوين.
ومع ذلك، فإن الخيارات المتاحة للشركات المدرجة مؤخرًا لتجميع العملات تزداد، حيث تم إدراج العديد من الرموز في قائمة الأصول الرقمية Top100 كخيارات بديلة. في الواقع، فإن العديد من رموز المشاريع ليست مناسبة للاحتفاظ بها على المدى الطويل. علاوة على ذلك، فإن العديد من الرموز تتمتع بقدر كبير من المركزية، حيث يتمتع فريق المؤسسين بسلطة اتخاذ قرارات كبيرة، مما يجعل من الصعب على تجار التجميع لعب دور أكبر. ستتناول هذه المقالة العلاقة الثنائية بين تجار التجميع والأصول الرقمية، بالإضافة إلى التفكير في موضوع اللامركزية.
1. رؤية الشركات المدرجة للأصول الرقمية
لا شك أن الطلب الأساسي لشركات الإدراج في البورصة على التمويل لشراء الأصول الرقمية هو إدارة القيمة السوقية. وفقًا لإحصاءات البيانات، بلغ عدد شركات الإدراج التي تمتلك BTC حاليًا 34 شركة. في نفس الوقت، قامت إدارات عدة شركات في عام 2025 بتحويل شركاتها بنشاط إلى تجار تخزين للأصول الرقمية مثل ETH وSOL وHYPE، لتقليد مسار النجاح لاستراتيجية معينة. في الواقع، استراتيجيتهم هذه حققت زيادة ملحوظة في أسعار أسهم الشركات المدونة.
أعلنت شركة Sharplink، التي كانت تركز سابقًا على المراهنات الرياضية، أنها أكملت تمويلًا خاصًا بقيمة حوالي 425 مليون دولار في مايو 2025، وستخطط لشراء كميات كبيرة من ETH كأصل احتياطي رئيسي. ارتفع سعر سهم الشركة من 2.97 دولار إلى 124 دولار في غضون 10 أيام، مما يمثل زيادة تزيد عن 40 مرة. قامت شركة Cypherpunk Holdings، التي تستثمر في مشاريع blockchain المبكرة، بتغيير اسمها في سبتمبر 2024 إلى SOL Strategies، مما يدل على أن الشركة تتبنى استراتيجية خاصة بـ Solana. ارتفع سعر سهم الشركة من 0.08 دولار إلى 4.24 دولار في غضون 3 أشهر، مما يمثل زيادة تزيد عن 50 مرة.
ستتحول العديد من الشركات المدرجة في البورصة إلى تجار عملات كعلاج سحري لرفع أسعار الأسهم، حيث تمتد الأصول الرقمية المشتراة من BTC إلى SOL و HYPE و BNB. في الواقع، إن شراء العملات من قبل العديد من الشركات هو سلوك تقليدي، حيث إن الإدارة لا تفهم التشفير بشكل كافٍ، وتفتقر إلى التخطيط الاستراتيجي طويل الأجل لشراء العملات. ستتناول هذه الفصل من منظور الشركات المدرجة في البورصة، واختيار الأصول الرقمية المناسبة للشراء وفقًا للاحتياجات المختلفة.
1.1 تغطية تكاليف التمويل فيما يتعلق برموز شبكات PoS > رموز شبكات PoW
في البداية، كان لدى الجمهور فهم عام للأحداث مثل احتفاظ الشركات المدرجة بالعملات، وذلك عندما قامت شركة Strategy في عام 2020 بشراء أكثر من 20,000 عملة BTC دفعة واحدة، حيث أعلن الرئيس التنفيذي للشركة، مايكل سايلور، أنهم لن يشتروا سوى BTC في المستقبل ولن يبيعوا أبداً. تزامن ذلك مع سوق الثور للـ BTC من 2020 إلى 2021، مما زاد من شهرة شركة Strategy، وأصبح شراء الأصول الرقمية نموذجاً كلاسيكياً لعمليات السوق المالية.
Bitcoin هي سلسلة الكتل الرائدة في إثبات العمل (PoW) ، حيث تستند آليتها إلى استخدام قوة المعالجة لوحدات المعالجة المركزية (CPU) ووحدات معالجة الرسوميات (GPU) والدوائر المتكاملة الخاصة بالتطبيقات (ASIC) لإجراء تصادمات هاش باستمرار في برك التعدين ، وفي النهاية إتمام عملية استخراج الكتل للحصول على مكافآت BTC. قبل شراء BTC عبر Strategy ، فإن شركات تعدين البيتكوين مثل Marathon و Riot و Cleanspark وغيرها من الشركات ، نظرًا لأن عملها الرئيسي هو استخراج BTC من خلال أجهزة التعدين ، فإن هذه الشركات تمتلك في ميزانياتها العمومية جزءًا من الأصول الرقمية التي لم يتم بيعها بعد.
بالنسبة للشركات المدرجة في البورصة، فإن مشكلة أصول سلسلة الكتل PoW مثل BTC تشبه الذهب، حيث يمكن استخدامها فقط كاحتياطي استراتيجي بعد الشراء، ولكن من الصعب تحقيق "الربح من المال" بطرق أخرى. بينما تعطي سلسلة الكتل PoS وزنًا أكبر للرموز نفسها، ويتطلب الموافقة على معاملات سلسلة الكتل PoS أن تقوم العقدة بإنشاء كتل، ويتطلب أن تصبح عقدة رهن عدد معين من رموز الحوكمة، حيث تكون كمية رهن الرموز لعقدة شبكة Ethereum ثابتة عند 32 ETH، بينما لا يوجد حد للرهن لعقدة شبكة Solana. يمكن لحاملي رموز الحوكمة مشاركة نسبة معينة من رسوم الغاز كجوائز (تختلف آلية توزيع الأرباح بين سلاسل الكتل المختلفة).
بالنسبة للشركات المدرجة التي تعتمد على تمويل الديون، من خلال امتلاك رموز الحوكمة لسلاسل الكتل PoS، وزرع الرموز، يمكن الحصول على عائد سنوي يتراوح بين 2% و7%. قد تغطي هذه العوائد تكاليف تمويل ديون الشركة. حتى إذا انخفض أداء الشركة، فإن الشركات التي تمتلك رموز سلاسل الكتل PoS لا تحتاج إلى القلق بشأن مشكلة سداد الفوائد.
1.2 كيف تختار الشركات العامة عملة رقمية من نوع PoS
بالمقارنة مع استراتيجية "الشراء والاحتفاظ" الخاصة بـ BTC، فإن اختيار الشركات المدرجة وشراء رموز الحوكمة لسلاسل الكتل PoS هو مشروع معقد ومنهجي أكثر. قد تميل بعض الشركات المدرجة إلى شراء العملات الرقمية ذات تقلبات الأسعار الأكبر؛ بينما قد تميل شركات أخرى إلى شراء العملات الرقمية ذات مستوى لامركزية أعلى؛ وهناك أيضًا بعض الشركات المدرجة التي لا تستطيع إنشاء عقدها الخاص، لذا تحتاج إلى شراء العملات الرقمية التي تمتلك منصات رهن سائلة ناضجة. يلخص الجدول أدناه خصائص أنواع الرموز المختلفة من عدة أبعاد، وهو مرجع شامل للشركات المدرجة التي تخطط لشراء العملات الرقمية.
يمكن مقارنة عائدات الرهن بعائدات توزيعات الأرباح على الأسهم. انطلاقًا من احتياجات الشركات المدرجة، تنقسم احتياجات المتاجرين في رموز PoS إلى ثلاث فئات رئيسية: ( الحصول على عائد رهن مرتفع، بينما يغطي تكاليف التمويل مع تدفق نقدي إيجابي. ) الحصول على زيادة عالية في الأصول، مما يعزز من زيادة أسعار الأسهم. ( احتلال مكانة مركزية في النظام البيئي، وتخطيط استراتيجيات حول النظام البيئي لسلسلة الكتل العامة. سيتم في النص أدناه اختيار الأهداف المناسبة بناءً على الأهداف المختلفة للشركات المدرجة.
)# 1.2.1 السعي للحصول على عوائد مرتفعة من التكديس: عائدات تكديس SOL مرتفعة، وحجم معاملات الشبكة العامة مستقر
بالنسبة للشركات المدرجة التي تكون فيها تكلفة زيادة الأسهم أو السندات مرتفعة، فإن عوائد التشفير عالية الرهن تمتلك جاذبية قوية. وفقًا للبيانات، فإن المعدل السنوي لعوائد Polkadot و Cosmos و Celestia يتجاوز 10% على مدى 7 أيام. لكن هذه الأصول الرقمية تعاني من ارتفاع معدل التضخم الخاص بها، مما يجعل قدرتها على الحفاظ على القيمة ضعيفة جدًا. وقد انخفضت الأنواع الثلاثة المذكورة من الأصول الرقمية بنسبة 42% و 36% و 71% على التوالي خلال العام الماضي. عوائد الرهن لا يمكن أن تغطي انخفاض قيمة العملة. لذا، فإنها ليست الخيار الأمثل للشركات المدرجة.
بالمقارنة، يتمتع SOL بعائدات تخزين عالية، بينما ظل سعر الرمز مرتفعًا على مدار العامين الماضيين، حيث كانت أكبر تراجع في سعر العملة خلال العامين الماضيين 52%، مما يدل على استقرار قوي. في نموذج عائدات التخزين الخاص بـ Solana، فإن عائدات تخزين العقد = ( مكافآت البلوكشين + دخل MEV + دخل النصائح ) / إجمالي كمية التخزين.
في طرفي كسر المعادلة، فإن نسبة مكافآت التشفير في الجزء العلوي هي الأعلى، في حين أن كمية مكافآت التشفير مرتبطة بحجم معاملات الشبكة العامة. ظل حجم معاملات شبكة سولانا العامة ينمو بسرعة على مدى السنوات الخمس الماضية، حيث بلغ حجم المعاملات الشهرية في يونيو 2.97 مليار معاملة. في الطرف السفلي، فإن معدل المراهنة الحالي لعملة SOL قد تجاوز 65%، لذا لن يحدث انضمام كبير لعملة SOL إلى نقاط المراهنة مما يؤدي إلى انخفاض في العائدات. بشكل عام، تعتبر مكافآت المراهنة بنسبة 7% لشبكة سولانا مستقرة نسبيًا.
![معهد Gate: تحليل العلاقة الثنائية بين الشركات المدرجة و العملات الرقمية]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e67b939f8ba980d2fc0f68552780ed16.webp(
من منظور الشركات المدرجة، فإن الخطوة الصعبة نسبيًا في نموذج الأعمال الذي يصبح من خلاله تجار العملات SOL من خلال زيادة رأس المال الموجه أو تمويل السندات والحصول على تدفق مالي إيجابي من خلال رهن العقد هي بناء العقد بأنفسهم. تتطلب عقد شبكة Solana أجهزة خادم ذات أداء عالٍ كدعم للأجهزة، حيث أن الحد الأدنى من التكوين هو معالج بــ 64 نواة، 256 جيجابايت من الذاكرة، وقرص صلب بسعة 1 تيرابايت. بالإضافة إلى ذلك، يتطلب أن تصبح عقدة في الشبكة دعمًا من عرض نطاق شبكة عالي السرعة. من الناحية البرمجية، يتطلب أن تصبح عقدة Solana تنزيل Git وRust وDocker، ويتطلب تكوين العقدة معرفة معينة بالبرمجة.
من الواضح أن الشركات المدرجة تحتاج إلى مستوى عالٍ من التقنية إذا أرادت إنشاء عقدة شبكة Solana الخاصة بها. إذا كان لدى الشركة انطباع أن عملية إنشاء العقدة معقدة نسبيًا، يمكنها اختيار إما منصة الرهن السائل أو خدمات عقدة RPC.
Jito هو أحد أبرز منصات الرهن السائل على شبكة Solana، حيث إن عملية الرهن بسيطة نسبياً، فقط قم بتوصيل المحفظة وإدخال المبلغ المناسب للحصول على عائد سنوي قدره 7.19% (حتى 3 يوليو 2025). ومع ذلك، فإن استخدام منصة الرهن قد يقلل من العائد إلى حد ما، حيث لن تعرض المنصة نسبة الخصم المباشرة. يمكن للمنصات المتخصصة في الرهن تحقيق عوائد مرتفعة من Tips وMEV، بينما يحصل الرهن على عائد سنوي ثابت.
بالنسبة للشركات التي تأمل في تحقيق عائدات إضافية من خلال النصائح و MEV، ولكنها ترغب أيضًا في تقليل عتبة بناء العقد والحد الأدنى من الاستثمار الثابت، يمكنها اختيار خدمات عقد RPC من مزودي الخدمات مثل Helius. يقوم المستخدمون باستئجار الخوادم المعدنية العارية من مزودي الخدمة، حيث تضمن الخوادم المعدنية العارية الحد الأدنى من التأخير )<50ms( وارتفاع السعة، لتلبية متطلبات الأداء العالي لمتحقق Solana. على عكس طريقة تحقيق الأرباح الثابتة للمستخدمين على منصات مثل JITO، حيث تتقلب أرباح المنصة؛ فإن الرسوم التي تتقاضاها مزودي الخدمة مثل Helius ثابتة (تختلف الرسوم حسب الحزم المختلفة)، بينما تعود العائدات المتقلبة مثل MEV والنصائح بالكامل للمستخدم.
باختصار، كل من الخيارات الثلاثة له مزايا وعيوب. منصة الستاكينغ مناسبة للتجار الخفيفين الذين يستثمرون مبالغ أقل، بينما خدمة استئجار عقد RPC مناسبة للتجار المتوسطين الذين لديهم استثمار معين، في حين أن بناء عقد خاص مناسب للتجار الذين لديهم رأس مال قوي نسبياً والذين يمتلكون قدرة تقنية معينة. بالإضافة إلى ذلك، هناك مخاطر معينة للتجار الذين يستثمرون في SOL، حيث أن شبكة Solana نسبياً مركزية، وقد حدثت عدة أحداث انقطاع للشبكة الرئيسية سابقًا، وهذه الأحداث قد تؤثر على أسعار العملات.
)# 1.2.2 السعي لتحقيق نمو القيمة: آلية إعادة شراء رسوم تداول HYPE، سعر العملة قد حقق نموًا بنسبة 10 أضعاف
بالنسبة للشركات المساهمة التي تعاني من نقص في السيولة، فإن المطالب الأساسية في المدى القصير لا تزال تتمثل في تعزيز قيمة الأسهم، من خلال تخفيض حصة الأسهم وغيرها من الطرق للحفاظ على سير العمل بشكل طبيعي. الشركات المساهمة، بصفتها تجار عملات، تستخدم عادةً طرقًا سريعة لزيادة سعر الأسهم من خلال شراء الأصول ذات النمو المرتفع أو التقييم العالي. HYPE هي العملة الرقمية الرئيسية التي ستشهد نموًا في القيمة السوقية في النصف الأول من عام 2025، حيث ستصبح الشركات المساهمة تجار عملات HYPE، وسيرتبط سعر أسهمها بسعر رموز HYPE، مما قد يحقق نموًا سريعًا في قيمة الشركة في المدى القصير.
بالمقارنة مع SUI و TRON و XRP وغيرها من سلاسل الكتل العامة التي حققت أيضًا زيادة كبيرة في القيمة السوقية على مدار العام الماضي، تتمثل ميزة HYPE في إدارتها الدقيقة لعرض وطلب الرموز، مما يضمن ندرة رموز HYPE. على مدار الأشهر الستة الماضية، قامت صندوق المساعدات Hyperliquid بإعادة استثمار حوالي 97٪ من إيرادات رسوم Gas في إعادة شراء HYPE، مما أدى إلى إجمالي إعادة شراء بقيمة 9.1 مليار دولار من HYPE. حاليًا، يتداول فقط 34٪ من إجمالي العرض، وسيتم قفل 23.8٪ من الرموز المملوكة للفريق حتى عام 2027-2028، بينما تم تخصيص ما يقرب من 39٪ من الرموز لمكافآت المجتمع، والتي ستوزع تدريجيًا. نظرًا لأن المشروع لم يقبل استثمارات رأس المال المغامر، فلا توجد ضغوط بيع خارجية، مما يعزز من إمكانية القيمة الطويلة الأجل لـ HYPE.
تعتبر العقد التشغيلية لـ Hyperliquid أكثر مركزية مقارنة بـ Solana، حيث يوجد في الشبكة بأكملها 21 عقدة فقط، مما يحافظ إلى حد ما على الكفاءة العالية لتشغيل السلسلة العامة. لذلك، حتى لو اشترت الشركات المساهمة كمية كبيرة من HYPE، فإنه من الصعب أن تصبح واحدة من 21 عقدة أساسية، وستصبح منصة StakedHYPE الرسمية للتخزين على السلسلة العامة خيارًا للمستثمرين الذين يسعون للحصول على عائدات إضافية من خلال التخزين. لقد جذبت هذه المنصة أكثر من 10 ملايين HYPE للانضمام إلى التخزين. بالمقارنة مع السلاسل العامة الأخرى، فإن معدل عائد التخزين لـ HYPE منخفض نسبيًا، حيث تشير البيانات إلى أن العائد هو 2.28٪ فقط.
1.2.3 السعي نحو التخطيط البيئي: ETH درجة اللامركزية عالية، صعوبة تطوير Layer2 منخفضة
في مجال الأصول الرقمية، تعتبر الازدواجية في سلاسل الكتل العامة ظاهرة واضحة. وفقًا للإحصاءات، تجاوز العدد الإجمالي لسلاسل الكتل العامة في الشبكة 200 سلسلة. في الواقع، يختار معظم المطورين سلاسل الكتل العامة الرئيسية مثل Ethereum وSolana وSui لتطوير المنتجات، بينما ينخفض حجم التداول في العديد من سلاسل الكتل العامة المستقلة عامًا بعد عام.
من منظور الشركات المدرجة في البورصة، لم تعد بعض الشركات راضية بأن تكون مجرد تجار عملة، بل تأمل في تجميع العملات وتطوير مشاريع DeFi أو GameFi على السلسلة العامة، لبناء منحنى النمو الثاني للأعمال. أصبحت سلسلة الكتل المودولية Layer2 لإيثيريوم بسبب انخفاض صعوبة التطوير ومرونتها العالية، الوجهة المفضلة لهذه السلاسل العامة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 13
أعجبني
13
7
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
HorizonHunter
· 08-14 09:12
又到 السوق الصاعدة فخ好时候了
شاهد النسخة الأصليةرد0
PoetryOnChain
· 08-12 06:53
تخزين بيتكوين، انتظار السوق الصاعدة
شاهد النسخة الأصليةرد0
LiquidationTherapist
· 08-12 04:03
اكتناز العملة商就是个新瓶装旧酒罢了
شاهد النسخة الأصليةرد0
0xSherlock
· 08-12 03:59
هذه السيارات المعدلة بقيمة 500 مليون هي بالفعل مبالغ فيها
الاتجاهات الجديدة لاكتناز العملة الشركات: من بيتكوين إلى عملة PoS تحليل استراتيجات اختيار العملة من أبعاد متعددة
العلاقة الثنائية بين الشركات المدرجة والأصول الرقمية
المقدمة
إن انتخاب ترامب رئيسًا للولايات المتحدة في عام 2024 هو حدث رمزي لصناعة الأصول الرقمية العالمية، حيث أصبحت سياسة ودية تجاه الأصول الرقمية واحدة من المبادئ الأساسية لقيادته. تلا ذلك مجموعة من السياسات الإيجابية مثل احتياطي الدولة من البيتكوين، قانون العملات المستقرة، وCircle تصبح أول شركة في مجال العملات المستقرة. بدأت صناعة الأصول الرقمية تدريجيًا في الاتجاه نحو الامتثال، واحتضان التنظيم.
في الوقت نفسه، بدأت العديد من الشركات المدرجة في البورصة في الاقتداء بنموذج استراتيجية كأحد تجار BTC. عدد الشركات المدرجة عالميًا يصل إلى عشرات الآلاف، وقد انخفضت القيمة السوقية للعديد من الشركات بشكل كبير، مع نقص حاد في السيولة. من خلال العمل كتجار عملة، يمكن للعديد من الشركات الوهمية الحصول على تمويل جديد، مما يعزز السيولة. حتى بعض الشركات التي لا علاقة لها بالتشفير أو المال انضمت إلى صفوف تجار العملة، مثل شركة ECD الأمريكية لتعديل السيارات الفاخرة التي حصلت على 500 مليون دولار من التمويل من خلال حقوق الملكية، لتصبح واحدة من تجار بيتكوين.
ومع ذلك، فإن الخيارات المتاحة للشركات المدرجة مؤخرًا لتجميع العملات تزداد، حيث تم إدراج العديد من الرموز في قائمة الأصول الرقمية Top100 كخيارات بديلة. في الواقع، فإن العديد من رموز المشاريع ليست مناسبة للاحتفاظ بها على المدى الطويل. علاوة على ذلك، فإن العديد من الرموز تتمتع بقدر كبير من المركزية، حيث يتمتع فريق المؤسسين بسلطة اتخاذ قرارات كبيرة، مما يجعل من الصعب على تجار التجميع لعب دور أكبر. ستتناول هذه المقالة العلاقة الثنائية بين تجار التجميع والأصول الرقمية، بالإضافة إلى التفكير في موضوع اللامركزية.
1. رؤية الشركات المدرجة للأصول الرقمية
لا شك أن الطلب الأساسي لشركات الإدراج في البورصة على التمويل لشراء الأصول الرقمية هو إدارة القيمة السوقية. وفقًا لإحصاءات البيانات، بلغ عدد شركات الإدراج التي تمتلك BTC حاليًا 34 شركة. في نفس الوقت، قامت إدارات عدة شركات في عام 2025 بتحويل شركاتها بنشاط إلى تجار تخزين للأصول الرقمية مثل ETH وSOL وHYPE، لتقليد مسار النجاح لاستراتيجية معينة. في الواقع، استراتيجيتهم هذه حققت زيادة ملحوظة في أسعار أسهم الشركات المدونة.
أعلنت شركة Sharplink، التي كانت تركز سابقًا على المراهنات الرياضية، أنها أكملت تمويلًا خاصًا بقيمة حوالي 425 مليون دولار في مايو 2025، وستخطط لشراء كميات كبيرة من ETH كأصل احتياطي رئيسي. ارتفع سعر سهم الشركة من 2.97 دولار إلى 124 دولار في غضون 10 أيام، مما يمثل زيادة تزيد عن 40 مرة. قامت شركة Cypherpunk Holdings، التي تستثمر في مشاريع blockchain المبكرة، بتغيير اسمها في سبتمبر 2024 إلى SOL Strategies، مما يدل على أن الشركة تتبنى استراتيجية خاصة بـ Solana. ارتفع سعر سهم الشركة من 0.08 دولار إلى 4.24 دولار في غضون 3 أشهر، مما يمثل زيادة تزيد عن 50 مرة.
ستتحول العديد من الشركات المدرجة في البورصة إلى تجار عملات كعلاج سحري لرفع أسعار الأسهم، حيث تمتد الأصول الرقمية المشتراة من BTC إلى SOL و HYPE و BNB. في الواقع، إن شراء العملات من قبل العديد من الشركات هو سلوك تقليدي، حيث إن الإدارة لا تفهم التشفير بشكل كافٍ، وتفتقر إلى التخطيط الاستراتيجي طويل الأجل لشراء العملات. ستتناول هذه الفصل من منظور الشركات المدرجة في البورصة، واختيار الأصول الرقمية المناسبة للشراء وفقًا للاحتياجات المختلفة.
1.1 تغطية تكاليف التمويل فيما يتعلق برموز شبكات PoS > رموز شبكات PoW
في البداية، كان لدى الجمهور فهم عام للأحداث مثل احتفاظ الشركات المدرجة بالعملات، وذلك عندما قامت شركة Strategy في عام 2020 بشراء أكثر من 20,000 عملة BTC دفعة واحدة، حيث أعلن الرئيس التنفيذي للشركة، مايكل سايلور، أنهم لن يشتروا سوى BTC في المستقبل ولن يبيعوا أبداً. تزامن ذلك مع سوق الثور للـ BTC من 2020 إلى 2021، مما زاد من شهرة شركة Strategy، وأصبح شراء الأصول الرقمية نموذجاً كلاسيكياً لعمليات السوق المالية.
Bitcoin هي سلسلة الكتل الرائدة في إثبات العمل (PoW) ، حيث تستند آليتها إلى استخدام قوة المعالجة لوحدات المعالجة المركزية (CPU) ووحدات معالجة الرسوميات (GPU) والدوائر المتكاملة الخاصة بالتطبيقات (ASIC) لإجراء تصادمات هاش باستمرار في برك التعدين ، وفي النهاية إتمام عملية استخراج الكتل للحصول على مكافآت BTC. قبل شراء BTC عبر Strategy ، فإن شركات تعدين البيتكوين مثل Marathon و Riot و Cleanspark وغيرها من الشركات ، نظرًا لأن عملها الرئيسي هو استخراج BTC من خلال أجهزة التعدين ، فإن هذه الشركات تمتلك في ميزانياتها العمومية جزءًا من الأصول الرقمية التي لم يتم بيعها بعد.
بالنسبة للشركات المدرجة في البورصة، فإن مشكلة أصول سلسلة الكتل PoW مثل BTC تشبه الذهب، حيث يمكن استخدامها فقط كاحتياطي استراتيجي بعد الشراء، ولكن من الصعب تحقيق "الربح من المال" بطرق أخرى. بينما تعطي سلسلة الكتل PoS وزنًا أكبر للرموز نفسها، ويتطلب الموافقة على معاملات سلسلة الكتل PoS أن تقوم العقدة بإنشاء كتل، ويتطلب أن تصبح عقدة رهن عدد معين من رموز الحوكمة، حيث تكون كمية رهن الرموز لعقدة شبكة Ethereum ثابتة عند 32 ETH، بينما لا يوجد حد للرهن لعقدة شبكة Solana. يمكن لحاملي رموز الحوكمة مشاركة نسبة معينة من رسوم الغاز كجوائز (تختلف آلية توزيع الأرباح بين سلاسل الكتل المختلفة).
بالنسبة للشركات المدرجة التي تعتمد على تمويل الديون، من خلال امتلاك رموز الحوكمة لسلاسل الكتل PoS، وزرع الرموز، يمكن الحصول على عائد سنوي يتراوح بين 2% و7%. قد تغطي هذه العوائد تكاليف تمويل ديون الشركة. حتى إذا انخفض أداء الشركة، فإن الشركات التي تمتلك رموز سلاسل الكتل PoS لا تحتاج إلى القلق بشأن مشكلة سداد الفوائد.
1.2 كيف تختار الشركات العامة عملة رقمية من نوع PoS
بالمقارنة مع استراتيجية "الشراء والاحتفاظ" الخاصة بـ BTC، فإن اختيار الشركات المدرجة وشراء رموز الحوكمة لسلاسل الكتل PoS هو مشروع معقد ومنهجي أكثر. قد تميل بعض الشركات المدرجة إلى شراء العملات الرقمية ذات تقلبات الأسعار الأكبر؛ بينما قد تميل شركات أخرى إلى شراء العملات الرقمية ذات مستوى لامركزية أعلى؛ وهناك أيضًا بعض الشركات المدرجة التي لا تستطيع إنشاء عقدها الخاص، لذا تحتاج إلى شراء العملات الرقمية التي تمتلك منصات رهن سائلة ناضجة. يلخص الجدول أدناه خصائص أنواع الرموز المختلفة من عدة أبعاد، وهو مرجع شامل للشركات المدرجة التي تخطط لشراء العملات الرقمية.
يمكن مقارنة عائدات الرهن بعائدات توزيعات الأرباح على الأسهم. انطلاقًا من احتياجات الشركات المدرجة، تنقسم احتياجات المتاجرين في رموز PoS إلى ثلاث فئات رئيسية: ( الحصول على عائد رهن مرتفع، بينما يغطي تكاليف التمويل مع تدفق نقدي إيجابي. ) الحصول على زيادة عالية في الأصول، مما يعزز من زيادة أسعار الأسهم. ( احتلال مكانة مركزية في النظام البيئي، وتخطيط استراتيجيات حول النظام البيئي لسلسلة الكتل العامة. سيتم في النص أدناه اختيار الأهداف المناسبة بناءً على الأهداف المختلفة للشركات المدرجة.
)# 1.2.1 السعي للحصول على عوائد مرتفعة من التكديس: عائدات تكديس SOL مرتفعة، وحجم معاملات الشبكة العامة مستقر
بالنسبة للشركات المدرجة التي تكون فيها تكلفة زيادة الأسهم أو السندات مرتفعة، فإن عوائد التشفير عالية الرهن تمتلك جاذبية قوية. وفقًا للبيانات، فإن المعدل السنوي لعوائد Polkadot و Cosmos و Celestia يتجاوز 10% على مدى 7 أيام. لكن هذه الأصول الرقمية تعاني من ارتفاع معدل التضخم الخاص بها، مما يجعل قدرتها على الحفاظ على القيمة ضعيفة جدًا. وقد انخفضت الأنواع الثلاثة المذكورة من الأصول الرقمية بنسبة 42% و 36% و 71% على التوالي خلال العام الماضي. عوائد الرهن لا يمكن أن تغطي انخفاض قيمة العملة. لذا، فإنها ليست الخيار الأمثل للشركات المدرجة.
بالمقارنة، يتمتع SOL بعائدات تخزين عالية، بينما ظل سعر الرمز مرتفعًا على مدار العامين الماضيين، حيث كانت أكبر تراجع في سعر العملة خلال العامين الماضيين 52%، مما يدل على استقرار قوي. في نموذج عائدات التخزين الخاص بـ Solana، فإن عائدات تخزين العقد = ( مكافآت البلوكشين + دخل MEV + دخل النصائح ) / إجمالي كمية التخزين.
في طرفي كسر المعادلة، فإن نسبة مكافآت التشفير في الجزء العلوي هي الأعلى، في حين أن كمية مكافآت التشفير مرتبطة بحجم معاملات الشبكة العامة. ظل حجم معاملات شبكة سولانا العامة ينمو بسرعة على مدى السنوات الخمس الماضية، حيث بلغ حجم المعاملات الشهرية في يونيو 2.97 مليار معاملة. في الطرف السفلي، فإن معدل المراهنة الحالي لعملة SOL قد تجاوز 65%، لذا لن يحدث انضمام كبير لعملة SOL إلى نقاط المراهنة مما يؤدي إلى انخفاض في العائدات. بشكل عام، تعتبر مكافآت المراهنة بنسبة 7% لشبكة سولانا مستقرة نسبيًا.
![معهد Gate: تحليل العلاقة الثنائية بين الشركات المدرجة و العملات الرقمية]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e67b939f8ba980d2fc0f68552780ed16.webp(
من منظور الشركات المدرجة، فإن الخطوة الصعبة نسبيًا في نموذج الأعمال الذي يصبح من خلاله تجار العملات SOL من خلال زيادة رأس المال الموجه أو تمويل السندات والحصول على تدفق مالي إيجابي من خلال رهن العقد هي بناء العقد بأنفسهم. تتطلب عقد شبكة Solana أجهزة خادم ذات أداء عالٍ كدعم للأجهزة، حيث أن الحد الأدنى من التكوين هو معالج بــ 64 نواة، 256 جيجابايت من الذاكرة، وقرص صلب بسعة 1 تيرابايت. بالإضافة إلى ذلك، يتطلب أن تصبح عقدة في الشبكة دعمًا من عرض نطاق شبكة عالي السرعة. من الناحية البرمجية، يتطلب أن تصبح عقدة Solana تنزيل Git وRust وDocker، ويتطلب تكوين العقدة معرفة معينة بالبرمجة.
من الواضح أن الشركات المدرجة تحتاج إلى مستوى عالٍ من التقنية إذا أرادت إنشاء عقدة شبكة Solana الخاصة بها. إذا كان لدى الشركة انطباع أن عملية إنشاء العقدة معقدة نسبيًا، يمكنها اختيار إما منصة الرهن السائل أو خدمات عقدة RPC.
Jito هو أحد أبرز منصات الرهن السائل على شبكة Solana، حيث إن عملية الرهن بسيطة نسبياً، فقط قم بتوصيل المحفظة وإدخال المبلغ المناسب للحصول على عائد سنوي قدره 7.19% (حتى 3 يوليو 2025). ومع ذلك، فإن استخدام منصة الرهن قد يقلل من العائد إلى حد ما، حيث لن تعرض المنصة نسبة الخصم المباشرة. يمكن للمنصات المتخصصة في الرهن تحقيق عوائد مرتفعة من Tips وMEV، بينما يحصل الرهن على عائد سنوي ثابت.
بالنسبة للشركات التي تأمل في تحقيق عائدات إضافية من خلال النصائح و MEV، ولكنها ترغب أيضًا في تقليل عتبة بناء العقد والحد الأدنى من الاستثمار الثابت، يمكنها اختيار خدمات عقد RPC من مزودي الخدمات مثل Helius. يقوم المستخدمون باستئجار الخوادم المعدنية العارية من مزودي الخدمة، حيث تضمن الخوادم المعدنية العارية الحد الأدنى من التأخير )<50ms( وارتفاع السعة، لتلبية متطلبات الأداء العالي لمتحقق Solana. على عكس طريقة تحقيق الأرباح الثابتة للمستخدمين على منصات مثل JITO، حيث تتقلب أرباح المنصة؛ فإن الرسوم التي تتقاضاها مزودي الخدمة مثل Helius ثابتة (تختلف الرسوم حسب الحزم المختلفة)، بينما تعود العائدات المتقلبة مثل MEV والنصائح بالكامل للمستخدم.
باختصار، كل من الخيارات الثلاثة له مزايا وعيوب. منصة الستاكينغ مناسبة للتجار الخفيفين الذين يستثمرون مبالغ أقل، بينما خدمة استئجار عقد RPC مناسبة للتجار المتوسطين الذين لديهم استثمار معين، في حين أن بناء عقد خاص مناسب للتجار الذين لديهم رأس مال قوي نسبياً والذين يمتلكون قدرة تقنية معينة. بالإضافة إلى ذلك، هناك مخاطر معينة للتجار الذين يستثمرون في SOL، حيث أن شبكة Solana نسبياً مركزية، وقد حدثت عدة أحداث انقطاع للشبكة الرئيسية سابقًا، وهذه الأحداث قد تؤثر على أسعار العملات.
)# 1.2.2 السعي لتحقيق نمو القيمة: آلية إعادة شراء رسوم تداول HYPE، سعر العملة قد حقق نموًا بنسبة 10 أضعاف
بالنسبة للشركات المساهمة التي تعاني من نقص في السيولة، فإن المطالب الأساسية في المدى القصير لا تزال تتمثل في تعزيز قيمة الأسهم، من خلال تخفيض حصة الأسهم وغيرها من الطرق للحفاظ على سير العمل بشكل طبيعي. الشركات المساهمة، بصفتها تجار عملات، تستخدم عادةً طرقًا سريعة لزيادة سعر الأسهم من خلال شراء الأصول ذات النمو المرتفع أو التقييم العالي. HYPE هي العملة الرقمية الرئيسية التي ستشهد نموًا في القيمة السوقية في النصف الأول من عام 2025، حيث ستصبح الشركات المساهمة تجار عملات HYPE، وسيرتبط سعر أسهمها بسعر رموز HYPE، مما قد يحقق نموًا سريعًا في قيمة الشركة في المدى القصير.
بالمقارنة مع SUI و TRON و XRP وغيرها من سلاسل الكتل العامة التي حققت أيضًا زيادة كبيرة في القيمة السوقية على مدار العام الماضي، تتمثل ميزة HYPE في إدارتها الدقيقة لعرض وطلب الرموز، مما يضمن ندرة رموز HYPE. على مدار الأشهر الستة الماضية، قامت صندوق المساعدات Hyperliquid بإعادة استثمار حوالي 97٪ من إيرادات رسوم Gas في إعادة شراء HYPE، مما أدى إلى إجمالي إعادة شراء بقيمة 9.1 مليار دولار من HYPE. حاليًا، يتداول فقط 34٪ من إجمالي العرض، وسيتم قفل 23.8٪ من الرموز المملوكة للفريق حتى عام 2027-2028، بينما تم تخصيص ما يقرب من 39٪ من الرموز لمكافآت المجتمع، والتي ستوزع تدريجيًا. نظرًا لأن المشروع لم يقبل استثمارات رأس المال المغامر، فلا توجد ضغوط بيع خارجية، مما يعزز من إمكانية القيمة الطويلة الأجل لـ HYPE.
تعتبر العقد التشغيلية لـ Hyperliquid أكثر مركزية مقارنة بـ Solana، حيث يوجد في الشبكة بأكملها 21 عقدة فقط، مما يحافظ إلى حد ما على الكفاءة العالية لتشغيل السلسلة العامة. لذلك، حتى لو اشترت الشركات المساهمة كمية كبيرة من HYPE، فإنه من الصعب أن تصبح واحدة من 21 عقدة أساسية، وستصبح منصة StakedHYPE الرسمية للتخزين على السلسلة العامة خيارًا للمستثمرين الذين يسعون للحصول على عائدات إضافية من خلال التخزين. لقد جذبت هذه المنصة أكثر من 10 ملايين HYPE للانضمام إلى التخزين. بالمقارنة مع السلاسل العامة الأخرى، فإن معدل عائد التخزين لـ HYPE منخفض نسبيًا، حيث تشير البيانات إلى أن العائد هو 2.28٪ فقط.
1.2.3 السعي نحو التخطيط البيئي: ETH درجة اللامركزية عالية، صعوبة تطوير Layer2 منخفضة
في مجال الأصول الرقمية، تعتبر الازدواجية في سلاسل الكتل العامة ظاهرة واضحة. وفقًا للإحصاءات، تجاوز العدد الإجمالي لسلاسل الكتل العامة في الشبكة 200 سلسلة. في الواقع، يختار معظم المطورين سلاسل الكتل العامة الرئيسية مثل Ethereum وSolana وSui لتطوير المنتجات، بينما ينخفض حجم التداول في العديد من سلاسل الكتل العامة المستقلة عامًا بعد عام.
من منظور الشركات المدرجة في البورصة، لم تعد بعض الشركات راضية بأن تكون مجرد تجار عملة، بل تأمل في تجميع العملات وتطوير مشاريع DeFi أو GameFi على السلسلة العامة، لبناء منحنى النمو الثاني للأعمال. أصبحت سلسلة الكتل المودولية Layer2 لإيثيريوم بسبب انخفاض صعوبة التطوير ومرونتها العالية، الوجهة المفضلة لهذه السلاسل العامة.