بيع خاص ترميز الأصول: استكشاف وصول أوسع إلى السوق

لطالما كان سوق الأسهم الخاصة مجالاً حصرياً للمستثمرين المؤسسيين والأفراد ذوي الملاءة المالية العالية، مما يجعل من الصعب على المستثمرين العاديين المشاركة. على مدى الـ 25 عاماً الماضية، أنشأ سوق الأسهم الخاصة قيمة تبلغ حوالي 3 أضعاف القيمة في السوق العامة، لكن هذه العوائد العالية بعيدة المنال بالنسبة لمعظم الناس. يرجع هذا الحاجز الهيكلي إلى عاملين رئيسيين: الأول هو أن عملية تمويل الشركات الخاصة حساسة للغاية، وعادة ما تكون مفتوحة فقط للمستثمرين المؤسسيين المعروفين؛ والثاني هو أن تطور سوق رأس المال الخاص قد أتاح للشركات المزيد من خيارات التمويل، مما يسمح للعديد من الشركات بجمع مبالغ ضخمة من الأموال دون الحاجة إلى الإدراج.

كمثال على OpenAI، جمعت الشركة أكثر من 100 مليار دولار من المستثمرين الرئيسيين في غضون بضعة أشهر فقط. وهذا يبرز انغلاق بيئة الاستثمار الحالية، مما زاد من عدم المساواة في توزيع فرص النمو العالي.

!

في هذا السياق، يُعتبر ترميز الأصول حلاً محتملاً. تعمل هذه النموذج على تحويل الأصول من العالم الحقيقي إلى عملات رقمية، مما يتيح ملكية مجزأة وتداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. على الرغم من أن هناك بعض المنصات في التمويل التقليدي التي حسّنت إمكانية الوصول، إلا أن ما يميز الترميز هو هيكله السوقي. مقارنة بنموذج المطابقة التقليدي من نظير إلى نظير، يمكن إدراج الأصول المرمزة في البورصات، حيث توفر برك السيولة أو صانعي السوق الطرف المقابل المستمر، مما يزيد من كفاءة التنفيذ ودقة التسعير.

!

حاليًا، تستكشف العديد من المشاريع طرقًا مختلفة لترميز الأصول للأسهم قبل الطرح العام.

بنت فينتوالز هيكل عقد دائم، يمكن التداول فيه دون الحاجة إلى حيازة الأصول الأساسية، لكن نموذج التسعير الخاص بها والاعتماد على الأوراق المالية يواجه تحديات.

!

تستخدم Jarsy نموذج ترميز الأصول المدعوم بأصول 1:1، حيث تقوم بشراء الأسهم قبل الاكتتاب العام وتصدر عملات مخصصة لها. رغم أنها تقلل من عائق الاستثمار، إلا أنها تواجه قيودًا في السيولة وقابلية التوسع.

!

تستخدم PreStocks أيضًا نموذجًا مشابهًا لـ Jarsy، ولكنها مبنية على Solana، مما يجعلها متكاملة بشكل أكثر مع البورصات اللامركزية.

!

على الرغم من أن هذه المنصات تُظهر زخمًا مبكرًا في التطور، إلا أن سوق الأسهم المرمزة لا يزال يواجه تحديات كبيرة. المشكلة الرئيسية هي عدم اليقين التنظيمي، حيث تفتقر معظم الولايات القضائية إلى إطار قانوني واضح. ثانياً، فإن مقاومة شركات البيع الخاص تُعتبر أيضًا عقبة كبيرة، حيث لا ترغب في التخلي عن السيطرة على هيكل الأسهم وإدارة المستثمرين. بالإضافة إلى ذلك، فإن التعقيد التكنولوجي والتشغيلي لا يمكن تجاهله أيضًا.

!

!

على الرغم من وجود قيود حالية، إلا أن المشاركين في السوق يبحثون بنشاط عن حلول. يوفر ترميز الأصول مسارًا محتملاً لتحسين إمكانية الوصول إلى سوق بيع خاص، على الرغم من أنه لا يزال في مراحله الأولى. مع تقدم التكنولوجيا وتكيف السوق، من المتوقع إعادة تعريف إمكانيات هذا المجال.

!