تبث محطة تلفزيونية مخطط VIX على أرض بورصة نيويورك (NYSE) في نيويورك.
(بلومبرغ) -- أصبح التحوط موضوعاً ساخناً مرة أخرى بعد أن أثار خطاب جيروم باول في جاكسون هول الحماس بأن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الأسعار في سبتمبر، مما أعاد الأسهم إلى الارتفاع بالقرب من أعلى مستوياتها القياسية.
الأكثر قراءة من بلومبرغ
في حملة ترمب ضد المشرّدين في واشنطن، تقود خدمة المتنزهات الوطنية عمليات إخلاء المشردين
ألمانيا تعيد إحياء أسلوب بناء له تاريخ كئيب: الإسكان الجاهز
نحتاج إلى مراجعة واقعية للجريمة والسلامة والنقل
استثمر في الذهب
### مجموعة ثور للمعادن: أفضل صندوق استثمار في الذهب
تعلم المزيد ### Priority Gold: حتى 15,000 دولار في فضة مجانية + صفر رسوم حساب على الشراء المؤهل
تعرف على المزيد ### أمريكان هارتفورد جولد: #1 تاجر المعادن الثمينة في البلاد
تعرف على المزيد مدعوم من Money.com - قد تكسب Yahoo عمولة من الروابط أعلاه. مع علامات على وجود وضعيات ممتدة بشكل عام ضمن الأسهم، يناقش المستثمرون الطريقة الأكثر فعالية لحماية المكاسب قبل أرباح Nvidia Corp. وبيانات الوظائف والتضخم وقرار سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي.
"جاء باول أكثر ميلاً نحو التيسير مما كان متوقعاً، والأسواق قد استجابت بوضوح بشكل إيجابي"، قال كريس مورفي، رئيس مشارك لاستراتيجية المشتقات في مجموعة سوسكوهانا الدولية. "نرى بعض المستثمرين يقومون بزيادة الحماية على صناديق الاستثمار المتداولة التي تتبع مؤشر S&P 500 ويشترون الفروقات في خيارات الشراء في صناديق SPDR الذهب كجزء من استراتيجية لمواجهة التضخم."
مع استمرار السوق في وضع "شراء الانخفاضات"، يقوم العديد من الاستراتيجيين بالترويج لخيارات البيع على مؤشر S&P 500، ومؤخراً، خيارات البيع القابلة لإعادة التعيين أو النظر إلى الوراء، والتي ستكون مفيدة إذا استمر السوق في الارتفاع على المدى القصير. لكن هناك غياب ملحوظ بين المرشحين الجدد للتحوط: شراء خيارات الشراء على مؤشر Cboe لقياس التقلبات - الذي يعد عادةً خياراً مفضلاً للمستثمرين.
"قد تكون الخيارات العادية أو انتشار خيارات البيع على SPX تحوطًا أكثر موثوقية نظرًا للوضع الحالي في السوق"، قال تانفير ساندhu، كبير استراتيجيي المشتقات العالمية في بلومبرغ إنتلجنس. "علاوة على ذلك، فإن انحراف SPX حاد، مما يساعد على تحسين تكلفة انتشار خيارات البيع."
أشار استراتيجيون في JPMorgan Chase & Co. الأسبوع الماضي إلى أن العجز الأمريكي وضغوط دونالد ترامب على الاحتياطي الفيدرالي قد تبدأ في تقليل كل من سندات الخزانة والأسهم، مما يشير إلى تداول ثنائي يتوقع انخفاض S&P 500 بأكثر من 5% بحلول نهاية العام وارتفاع العائد على السندات لمدة 10 سنوات بنسبة 0.2%. في أوروبا، كانت فروق خيارات البيع بأسلوب رقمي على مؤشر Euro Stoxx 50 رخيصة نسبيًا، مع تقلبات خيارات البيع خارج النقود بنسبة 5% لمدة شهر تقريبًا عند حوالي النسبة المئوية العشرون على مدار العام الماضي.
أحد أسباب عدم تضمين خيارات VIX هو التكلفة. تظهر خيارات الشراء كخيار مكلف مقارنةً بخيارات البيع لمؤشر S&P 500، كما أبرز استراتيجيون من بنك أوف أمريكا في مذكرة بحثية الأسبوع الماضي.
المصدر: أبحاث بنك أوف أمريكا العالمية هذا يعكس في الغالب زيادة تقلب خيارات VIX بالمقارنة مع تقلب S&P 500، الذي تم تثقيله بسبب التحركات المنخفضة للغاية. ما يسمى بـ "vol-of-vol" يبدو مكلفًا من حيث النسبة، وهو ما يتماشى مع مقاييس أخرى للانحناء التي تكون عمومًا مرتفعة.
تستمر القصة"التحوط هو توازن بين التكلفة والتآكل والموثوقية والانحناء،" قال ساندهو. "لا يزال الشراء المكثف عند الانخفاض سمة من سمات السوق وقد عادت تقلبات السوق بسرعة قياسية، وبالتالي يمكن أن تكون خيارات VIX غير موثوقة وصعبة للتحقيق من العائد."
علاوة على ذلك، فإن الانحدار في هيكل عقود VIX الآجلة يؤدي إلى ارتفاع تكاليف الحمل. حيث تميل العقود الآجلة إلى الانحدار على المنحنى للتقارب مع مؤشر السلع الفورية - بدلاً من ارتفاع السعر الفوري إلى مستوى العقود الآجلة لفترة طويلة - تصبح الخيارات بعيدة عن المال أكثر، مما يؤدي إلى فقدان القيمة.
لماذا هذا الانحدار الحاد؟ السبب الذي يُستشهد به كثيرًا هو إعادة تدفق الاستثمارات إلى منتجات VIX المتداولة في البورصة، والتي أصبحت مشهورة في حادثة "فولماجدون" عام 2018، عندما جذبت منتجات VIX ETP القصيرة استثمارات كبيرة. تسبب هذا في ضغط قصير على عقود VIX الآجلة عندما زادت تقلبات السوق، مما أدى في النهاية إلى القضاء على منتجات مثل VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term ETN.
لاحظ استراتيجيون من JPMorgan بما في ذلك برام كابلان أنه، على العكس من ذلك، كانت التدفقات الأخيرة إلى صناديق طويلة، مع أكثر من 2.5 مليار دولار من التدفقات الداخلة إلى صناديق VIX ETPs الطويلة والرافعة المالية، وتجاوزت التدفقات الخارجة مليار دولار من صناديق VIX المعاكسة منذ أبريل. تؤدي إعادة التوازن اليومية لهذه المنتجات إلى بيع عقود VIX الآجلة الأقصر أجلاً لشراء عقود أطول أجلاً، مما يزيد من حدة هيكل المدة.
يمكن أن تؤدي صناديق الاستثمار المتداولة VIX ذات الرافعة المالية إلى تفاقم التقلبات حيث تشتري العقود الآجلة عندما ترتفع التقلبات وتبيع عندما تنخفض للحفاظ على الرافعة المالية المستهدفة. ومع ذلك، قد يكون مشترو خيارات VIX أكثر قلقًا بشأن حجم العقود الآجلة المحتملة المعروضة للبيع في الانخفاض المقبل للسوق حيث يقوم المستثمرون في الصناديق بتحقيق أرباح من الصفقات الرابحة.
سيكون لدى المشترين المحتملين لخيارات VIX أيضًا الذاكرة بأن الانخفاض في أواخر فبراير تميز بانخفاض التقلبات، حيث تفوقت خيارات S&P 500. بينما حقق أولئك المستثمرين الذين اشتروا خيارات VIX قبل الثاني من أبريل أداءً أفضل، قد لا يكون الأداء المتفوق مقارنة بخيارات الأسهم البسيطة كافيًا لتبرير تخصيص كبير ضمن دفاتر التحوط الخاصة بهم.
المصدر: بلومبرغ للذكاء الاصطناعي
أكبر حدث قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر هو أرباح نفيديا هذا الأسبوع. الخيارات تشير إلى حركة بنسبة 5.8% في الأسهم بعد التقرير، بما يتماشى مع متوسط التحركات بعد آخر ثمانية إصدارات ربع سنوية. التقلبات الشهرية في النسبة المئوية 32 على مدار العام الماضي، وقد كان حجم التداول يتجه نحو الانخفاض منذ أوائل 2025.
"اعتبارًا من الأمس، لم يكن الناس مركزين كثيرًا على أرباح Nvidia، على الأقل في سوق الخيارات،" قال ستيف سوسنيك، كبير الاستراتيجيين في Interactive Brokers، يوم الجمعة. "لكن يجب عليهم ذلك! إنها أهم سهم في السوق، من حيث الوزن والتأثير النفسي. إذا فشلوا في التصديق على الحماس المتعلق بالذكاء الاصطناعي الذي يكمن وراء الكثير من سوق الثور الحالي، فقد يؤدي ذلك إلى تغيير كبير في المشاعر."
--بمساعدة ناتاليا كنيازيفيتش.
أكثر ما تم قراءته من بلومبرغ بيزنس ويك
صلصة تاكو بيل السرية غير السرية: تدفق لا نهاية له من الأشياء الجديدة
فولكس فاجن EVs تتفوق على تسلا في أوروبا بعد عقد من DieselGate
خفض الموظفين والاضطرابات تضرب CFTC بينما تشهد العملات المشفرة التي تشرف عليها ازدهارًا
الأجانب يشترون المنازل الأمريكية مرة أخرى بينما يُترك الأمريكيون على الهامش
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
وول ستريت تفضل خيارات الفانيليا بدلاً من VIX للتحوط
تبث محطة تلفزيونية مخطط VIX على أرض بورصة نيويورك (NYSE) في نيويورك.
(بلومبرغ) -- أصبح التحوط موضوعاً ساخناً مرة أخرى بعد أن أثار خطاب جيروم باول في جاكسون هول الحماس بأن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الأسعار في سبتمبر، مما أعاد الأسهم إلى الارتفاع بالقرب من أعلى مستوياتها القياسية.
الأكثر قراءة من بلومبرغ
استثمر في الذهب
تعلم المزيد ### Priority Gold: حتى 15,000 دولار في فضة مجانية + صفر رسوم حساب على الشراء المؤهل
تعرف على المزيد ### أمريكان هارتفورد جولد: #1 تاجر المعادن الثمينة في البلاد
تعرف على المزيد مدعوم من Money.com - قد تكسب Yahoo عمولة من الروابط أعلاه. مع علامات على وجود وضعيات ممتدة بشكل عام ضمن الأسهم، يناقش المستثمرون الطريقة الأكثر فعالية لحماية المكاسب قبل أرباح Nvidia Corp. وبيانات الوظائف والتضخم وقرار سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي.
"جاء باول أكثر ميلاً نحو التيسير مما كان متوقعاً، والأسواق قد استجابت بوضوح بشكل إيجابي"، قال كريس مورفي، رئيس مشارك لاستراتيجية المشتقات في مجموعة سوسكوهانا الدولية. "نرى بعض المستثمرين يقومون بزيادة الحماية على صناديق الاستثمار المتداولة التي تتبع مؤشر S&P 500 ويشترون الفروقات في خيارات الشراء في صناديق SPDR الذهب كجزء من استراتيجية لمواجهة التضخم."
مع استمرار السوق في وضع "شراء الانخفاضات"، يقوم العديد من الاستراتيجيين بالترويج لخيارات البيع على مؤشر S&P 500، ومؤخراً، خيارات البيع القابلة لإعادة التعيين أو النظر إلى الوراء، والتي ستكون مفيدة إذا استمر السوق في الارتفاع على المدى القصير. لكن هناك غياب ملحوظ بين المرشحين الجدد للتحوط: شراء خيارات الشراء على مؤشر Cboe لقياس التقلبات - الذي يعد عادةً خياراً مفضلاً للمستثمرين.
"قد تكون الخيارات العادية أو انتشار خيارات البيع على SPX تحوطًا أكثر موثوقية نظرًا للوضع الحالي في السوق"، قال تانفير ساندhu، كبير استراتيجيي المشتقات العالمية في بلومبرغ إنتلجنس. "علاوة على ذلك، فإن انحراف SPX حاد، مما يساعد على تحسين تكلفة انتشار خيارات البيع."
أشار استراتيجيون في JPMorgan Chase & Co. الأسبوع الماضي إلى أن العجز الأمريكي وضغوط دونالد ترامب على الاحتياطي الفيدرالي قد تبدأ في تقليل كل من سندات الخزانة والأسهم، مما يشير إلى تداول ثنائي يتوقع انخفاض S&P 500 بأكثر من 5% بحلول نهاية العام وارتفاع العائد على السندات لمدة 10 سنوات بنسبة 0.2%. في أوروبا، كانت فروق خيارات البيع بأسلوب رقمي على مؤشر Euro Stoxx 50 رخيصة نسبيًا، مع تقلبات خيارات البيع خارج النقود بنسبة 5% لمدة شهر تقريبًا عند حوالي النسبة المئوية العشرون على مدار العام الماضي.
أحد أسباب عدم تضمين خيارات VIX هو التكلفة. تظهر خيارات الشراء كخيار مكلف مقارنةً بخيارات البيع لمؤشر S&P 500، كما أبرز استراتيجيون من بنك أوف أمريكا في مذكرة بحثية الأسبوع الماضي.
المصدر: أبحاث بنك أوف أمريكا العالمية هذا يعكس في الغالب زيادة تقلب خيارات VIX بالمقارنة مع تقلب S&P 500، الذي تم تثقيله بسبب التحركات المنخفضة للغاية. ما يسمى بـ "vol-of-vol" يبدو مكلفًا من حيث النسبة، وهو ما يتماشى مع مقاييس أخرى للانحناء التي تكون عمومًا مرتفعة.
تستمر القصة"التحوط هو توازن بين التكلفة والتآكل والموثوقية والانحناء،" قال ساندهو. "لا يزال الشراء المكثف عند الانخفاض سمة من سمات السوق وقد عادت تقلبات السوق بسرعة قياسية، وبالتالي يمكن أن تكون خيارات VIX غير موثوقة وصعبة للتحقيق من العائد."
علاوة على ذلك، فإن الانحدار في هيكل عقود VIX الآجلة يؤدي إلى ارتفاع تكاليف الحمل. حيث تميل العقود الآجلة إلى الانحدار على المنحنى للتقارب مع مؤشر السلع الفورية - بدلاً من ارتفاع السعر الفوري إلى مستوى العقود الآجلة لفترة طويلة - تصبح الخيارات بعيدة عن المال أكثر، مما يؤدي إلى فقدان القيمة.
لاحظ استراتيجيون من JPMorgan بما في ذلك برام كابلان أنه، على العكس من ذلك، كانت التدفقات الأخيرة إلى صناديق طويلة، مع أكثر من 2.5 مليار دولار من التدفقات الداخلة إلى صناديق VIX ETPs الطويلة والرافعة المالية، وتجاوزت التدفقات الخارجة مليار دولار من صناديق VIX المعاكسة منذ أبريل. تؤدي إعادة التوازن اليومية لهذه المنتجات إلى بيع عقود VIX الآجلة الأقصر أجلاً لشراء عقود أطول أجلاً، مما يزيد من حدة هيكل المدة.
يمكن أن تؤدي صناديق الاستثمار المتداولة VIX ذات الرافعة المالية إلى تفاقم التقلبات حيث تشتري العقود الآجلة عندما ترتفع التقلبات وتبيع عندما تنخفض للحفاظ على الرافعة المالية المستهدفة. ومع ذلك، قد يكون مشترو خيارات VIX أكثر قلقًا بشأن حجم العقود الآجلة المحتملة المعروضة للبيع في الانخفاض المقبل للسوق حيث يقوم المستثمرون في الصناديق بتحقيق أرباح من الصفقات الرابحة.
سيكون لدى المشترين المحتملين لخيارات VIX أيضًا الذاكرة بأن الانخفاض في أواخر فبراير تميز بانخفاض التقلبات، حيث تفوقت خيارات S&P 500. بينما حقق أولئك المستثمرين الذين اشتروا خيارات VIX قبل الثاني من أبريل أداءً أفضل، قد لا يكون الأداء المتفوق مقارنة بخيارات الأسهم البسيطة كافيًا لتبرير تخصيص كبير ضمن دفاتر التحوط الخاصة بهم.
المصدر: بلومبرغ للذكاء الاصطناعي
أكبر حدث قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر هو أرباح نفيديا هذا الأسبوع. الخيارات تشير إلى حركة بنسبة 5.8% في الأسهم بعد التقرير، بما يتماشى مع متوسط التحركات بعد آخر ثمانية إصدارات ربع سنوية. التقلبات الشهرية في النسبة المئوية 32 على مدار العام الماضي، وقد كان حجم التداول يتجه نحو الانخفاض منذ أوائل 2025.
"اعتبارًا من الأمس، لم يكن الناس مركزين كثيرًا على أرباح Nvidia، على الأقل في سوق الخيارات،" قال ستيف سوسنيك، كبير الاستراتيجيين في Interactive Brokers، يوم الجمعة. "لكن يجب عليهم ذلك! إنها أهم سهم في السوق، من حيث الوزن والتأثير النفسي. إذا فشلوا في التصديق على الحماس المتعلق بالذكاء الاصطناعي الذي يكمن وراء الكثير من سوق الثور الحالي، فقد يؤدي ذلك إلى تغيير كبير في المشاعر."
--بمساعدة ناتاليا كنيازيفيتش.
أكثر ما تم قراءته من بلومبرغ بيزنس ويك
©2025 بلومبرغ ل.ب.
عرض التعليقات