金は5月以来、横ばいレンジに罠にかかっています。これは、凍結された要因の結果です。ATHへの垂直ラリーの後、市場はすでにFRBの緩和サイクルと強い中央銀行の需要を織り込んでいました。そこから、状況は高原に達しました：米国の実質利回りとドルは制約を受けており、インフレ期待は不確実で、利下げのペースは不明確です。このような状況下で、金には新たな上昇モメンタムも、深い下落の理由もありません。
横ばいのレンジを突破するためには、一方向へのシフトが必要です - より深く明白なドルの弱さ、または利回りの低下、あるいは新たな需要/地政学的ショックのいずれかです。実質利回りの低下とドルの弱体化は、金とリスク資産の同時上昇の燃料となり、一方で実質利回りの上昇/ドルの強化は、BTCや株式に圧力をかけつつ、保険としての金を支えます。

価格の下落を背景に、ネット流出が強まっているのが見受けられます：取引所ネットフロー30日移動平均は、-1.7Kから-3.4K BTC/日へとよりネガティブになりました。これは、CEX取引所で通貨が売られるよりも早く購入されていることを意味します。
下降市場におけるこのような変化は強気のダイバージェンスであり、参加者はドロップを利用して通貨を買い戻しています。

先物市場のセンチメント指数は中立ゾーンの36%下に冷却しました。8月11日から14日の間に、指標が123Kへの価格上昇により、一時的に70%に移動したスパイクの後です。
現在、価格は115Kで保持されていますが、インデックスのモメンタムは低下しています：インデックス構成内では、売り手が短期的に優勢で(ネガティブネットテイカーとボリュームデルタ)はニュートラルなオープンインタレストです。これは、市場が高値での熱狂からレンジ取引フェーズに移行したことを意味します。
そのようなプロファイルは、インデックスが45-50%未満のままである限り、バウンスは売却される可能性が高く、価格は狭いコリドーで変動する傾向があることを意味します。弱いバウンスの間にインデックス抑圧が持続することで、112Kをテストするリスクが高まります。
今週の重要なトリガーは、ジャクソンホールでのパウエルの金曜日のスピーチ(経済見通しと枠組みレビュー)であり、今後の感情のベクトルを決定付ける可能性があります。

グラフは、実現キャップ(におけるSTH )<6m(のシェアとその30日間の変化STH 30d Δ )を示しています。オレンジのライン(と青のライン)。
青い曲線は、過去30日間における若いコインへの価値の純移動を示しています。成長は古いホルダーから新しいホルダーへの回転と分配の加速を示し、減少はコインの老朽化とダイヤモンドハンズの強化を示しています。
現在、価格はATHにあり、STHシェアは47%、STH 30日Δは0であり、これは若い層と年配層の間での著しい流れがこの1ヶ月間なかったことを意味しています。
Δの10％以上のスパイクは、地域の過熱とピーク(赤マーカー)と一致しましたが、-10以下への低下は、 capitulationフェーズとその後の回復(緑マーカー)の間に発生しました。
ATHにおけるゼロΔは均衡状態を示しているため、基本的なシナリオは中立的な短期圧力を伴う統合です。

現在、BTCはATH近くで取引されています。年齢層集中指数(HHI Norm SMA-30)は4月以来低下し続けており、低い水準に留まっています。一方、BTCの対数価格とHHIの90日間の相関は負のままで、極端に低い値(の後に反発し始めたばかりです。
価格の成長が集中の低下の中でこの組み合わせ - は、通常、1つまたは2つの若いバケットによって引き起こされる狭いラリーよりも、トレンドをより持続可能にする、年齢別のSTHコホート全体での広範な参加を示しています。

昨日のプルバック中に、短期保有者から取引所に16.8K BTCが損失を出して送られました - これは以前のドローダウンよりも明らかに少ないです。チャートは、キャピタリゼーション売却の振幅が減少している傾向を示しています(青い矢印)。
これは本質的にSTHからの圧力が弱まっていることを示しています。

STH SOPR-7dは119Kドルの価格で1.04に上昇しており、短期ホルダーは平均して利益を実現していることを意味し、市場はこの売却を吸収しています - 強気のサインです。振幅はまだ中程度で、以前の波のピーク1.06–1.09を下回っているため、STHからの売却圧力は極端ではありません。
強気のシナリオは、SOPR-7d > 1.00–1.02を維持し、ユニティへの引き戻しが迅速に買い上げられることを含みます。
1.0を下回る指標は、需要の減少を示しており、より深い修正のリスクが高まります。

ロングタームホルダーコホートの配布に関して、通貨を6ヶ月から2年保持している彼らの供給は、(年4月に3.551M BTCから$83K)の時点で、現在は5.191M BTCに上昇し、(+1.64M BTC)となっています。$118KでのATHテスト中に、適度な利益確定がありました：コホートの7日間平均支出は20K BTCに上昇し、これは過去の典型的な支出スパイクである(40–70K)よりも著しく低いです。
合計すると、これは多くのネットワーク参加者の間で配布よりも蓄積が優勢であることを示しています。

BTCの30日間の価格高低メトリックによると、ボラティリティは2年の最低値に圧縮されています：30日間の高値と安値の範囲が狭まり、バンド自体が(ロール中の最大/最小)が価格を厳しく圧縮しています。このような圧縮は通常、供給/需要のバランスと低い実現ボラティリティを反映しており、流動性がローカルの高値($120K)の上と安値($113K)の下に集中する時に見られます。
範囲拡大の確率が増加しています。

最近数週間、イーサリアムはギャップを積極的に縮めており、73%に上昇し、成長が加速しています。このトレンドは、ETHが上向きの勢いを得ており、年間リターンでBTCに徐々に追いついていることを示しています。

リッチモンド連邦準備銀行のトーマス・バーキン総裁によれば、インフレ抑制と失業率のコントロールの優先順位、連邦準備制度に割り当てられた2つの機能は現時点では明確ではない。
一方、アトランタ連邦準備銀行のラファエル・ボスティック総裁は、労働市場の状況が安定している限り、2025年に金利を1回引き下げることが適切だと考えていると述べました。
シカゴ連邦準備銀行の総裁オースタン・グールスビーは、連邦準備制度があいまいな経済データを解釈する必要があるため、今秋は活発な規制会議が行われると予想しています。

GM！
ATHにもかかわらず、BPTはローカルピークの3.57(の下で2.56 )と中程度に高いままであり、これは現在のサイクルにとってすでに「温かい」温度であることを意味していますが、明らかな過熱はまだありません。価格は4年間のMAとその+2σ (緑)の上に保持されており、強気のトレンドを確認しています。
主なリスクは上昇トレンド内の典型的な修正であり、「後期段階」のシグナルはBPTが3.0を超えて加速すると現れます。

10年債利回りは4.236%に下落し、6セッションの成長が停止しました。連邦準備制度の金利引き下げの見通しが市場の最前線に戻りました。
はい、投資家のリスク許容度が戻ってきました！

アメリカの年間インフレ率は、7月に2.7%を維持し、関税による2.8%への増加の予測を無視しました。しかし、食品とエネルギーを除いたコアインフレ率は、予想を上回り、6か月ぶりの高水準である2.9%から3.1%に上昇しました。
コアCPIの上昇は、長期にわたる高い連邦金利の可能性を高め、緩和のペースに対する期待を引き下げることになり、株式、暗号通貨、その他のリスク資産に圧力をかける可能性があります。

8月に、ビットコイン先物パワーインデックスは、BTCの成長に伴って以前は続いていた一連のプラスの値の後、ゼロのマークまでドロップしました。これは、建玉、資金調達率、テイカー注文の不均衡の総合的な影響を考慮した先物市場での勢いの減速を反映しています。
現在の価格がATH近くにあるため、中立指数の値が負の領域に移行する確率を高めており、これは歴史的に市場の修正に伴ってきた。

2025年8月のビットコイン先物の30日間の変化は、推定レバレッジ比率(ELR)が5年間で記録的なレベルに達し、以前の高レバレッジと市場の脆弱性のピーク期間に一致していた+0.4の閾値を超えました。
本質的に、これは先物におけるレバレッジポジションの急速かつ大規模な流入を示しており、価格が歴史的な高値近くにある間に、ボラティリティの高まりと急激なロスカットのリスクを生み出す条件を作り出しています。

ATHを超えると、多くのベアが市場をショートし始めています - これは、ATHレベルの日足キャンドルで見ることができます。
市場は112K–110Kまでのもう一回の修正を気にしないだろう。

BTCがATHに上昇したにもかかわらず、実現P&L比率は平均レベルの周辺に留まっています。
この構造により、市場が過熱状態にあった過去のP&Lピーク時よりも、急激なトレンド反転のリスクは著しく低くなっています。