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不止BTC!加密財庫爭奪戰打響,28家上市企業已入場
來源:Galaxy Research
編譯及整理:BitpushNews
加密財庫趨勢
上市公司設立加密貨幣財庫(Treasury)的趨勢正在從比特幣擴展到其他加密代幣,配置規模也在持續擴大中。
僅過去一周,兩家上市公司宣布將購買 XRP 作爲其財庫持有,還有一家公司表示正在購入 ETH 作爲儲備。
比特幣財庫公司在今年的大部分時間裏都是頭條新聞,其中Strategy(前身爲 Microstrategy)處於領先地位。VivoPower 和納斯達克上市公司 Webus 分別宣布有意啓動 1 億美元和 3 億美元的 XRP 財庫,而 SharpLink 宣布建立 4.25 億美元的 ETH 財庫。
包括這些公司在內,Galaxy Research 已整理出了 28 家加密貨幣財庫公司:
20 家專注於 BTC,4 家專注於 SOL,2 家專注於 ETH,2 家專注於 XRP。
加密貨幣財庫公司概覽
我們的看法
鑑於現有公司的勢頭,以及市場似乎對以相當大的規模和多種資產爲這些公司提供資金的強烈興趣,預計加密貨幣財庫的趨勢將繼續發展。
然而,隨着越來越多的加密貨幣財庫公司上線,懷疑論持續升溫。
主要擔憂在於爲部分購買提供資金的來源:債務。
一些公司依賴借來的資金,主要是零息和低息可轉換票據,來購買財庫資產。
到期時,這些票據可以由投資者自行轉換爲公司股權,前提是票據處於“價內”(即當公司股價超過轉換價格,使轉換股權在經濟上有利時)。然而,如果到期日到來而票據處於“價外”,則需要額外資金來彌補負債——這就是財庫公司策略擔憂的根源。
此外,盡管較少被提及,但這些公司可能缺乏足夠的現金來支付其債務利息的風險也存在。
無論發生哪種情況,財庫公司有四種主要選擇。它們可以:
在最壞情況下,每家公司將採取何種路徑將取決於當時的具體情況和市場條件;例如,財庫公司只能在市場條件允許時進行再融資。
與財庫資金來源相反的是股權銷售,即財庫公司發行股票來爲資產購買提供資金。用於補充資產購買的股權銷售從大局來看擔憂較少,因爲在此方法下,公司沒有違約義務,也沒有爲資產購買而產生負債。
在最近關於加密槓杆格局的報告中,我們研究了一些比特幣財庫公司發行的債務的規模和到期時間表。
根據我們的發現,我們認爲,目前並不像市場普遍認爲的那樣存在迫在眉睫的威脅,因爲大部分債務都在 2027 年 6 月至 2028 年 9 月之間到期(如下圖所示)。
上圖統計了比特幣財庫公司爲購買比特幣而發行的債務,並列出了這些債務可能被要求償付的最早日期(到期/贖回/行權日),以及對應的債務名義金額。