Ethena: الخيار الأفضل لعملات الدولار المدمجة

مؤخراً، قمت بإعادة قراءة المقال الذي نشرته قبل عام بعنوان "غبار على القشرة الأرضية". في هذا المقال، تم طرح كيفية إنشاء عملة مستقرة قانونية مدعومة بشرياً لا تعتمد على النظام المصرفي التقليدي. لقد سميتها "Nakadollar"، من خلال دمج مراكز العقود الآجلة الدائمة للمتداولين بالعملات المشفرة بين الشراء والبيع، لإنشاء وحدة نقدية قانونية تركيبية.

بعد عام، أسس غاي إيثينا. كان غاي يعمل في صندوق تحوط كبير، وبعد قراءة مقالي، نشأت لديه فكرة إطلاق عملة مستقرة بالدولار الاصطناعية الخاصة به. اختار استخدام ETH بدلاً من BTC لإنشاء عملة مستقرة بالدولار الاصطناعية USDe.

Ethena تجمع بين الرهن العقاري الفعلي ل ETH و مراكز البيع على المكشوف لعقد الفرق الدائم ETH/USD ، مما يخلق دولارات أمريكية اصطناعية ذات عوائد مرتفعة. حاليًا ، يبلغ العائد السنوي لـ USDe حوالي 50%. تم إطلاق Ethena منذ 3 أسابيع فقط ، وقد اقتربت كمية الإصدار من مليار.

تواجه العملات المستقرة المدعومة من العملات التقليدية مثل Tether مشكلتين رئيسيتين:

1. لا يمكن للمستخدمين الحصول على حصة من هامش الفائدة الصافي
2. حتى مع التشغيل المتوافق، قد يتم إغلاقه بين عشية وضحاها من قبل النظام المصرفي الأمريكي

بالمقارنة، تدفع Ethena معظم صافي هامش الفائدة لحاملي USDe، وتبيع رموز الحوكمة الرخيصة إلى البورصات. هذه هي طريقة هجوم مصاص الدماء على العملات المستقرة المدعومة بالعملات القانونية.

تأتي عوائد USDe من مجموعة من عوائد رهن ETH وموارد التمويل لعقود ETH/USD الدائمة. على عكس UST، فإن عوائد USDe ليست قائمة على قيمة رموز الحوكمة.

تواجه Ethena بعض المخاطر مثل مخاطر نظراء التداول في البورصات، ومخاطر العقود الذكية، وغيرها. لكن Ethena هي "لنا، من صنعنا"، بينما Tether هي "لنا، من صنعهم".

مع تطور العملات المشفرة، أعتقد أن Ethena ستتجاوز Tether لتصبح أكبر عملة مستقرة بعد عدة سنوات. من المتوقع أن يحصل رمز الحوكمة الخاص بـ Ethena على تقييم مرتفع، لكن القيم المحددة لا تزال بحاجة إلى مزيد من المراقبة.

بشكل عام، تمثل Ethena الخيار الأفضل لتقديم الدولار الاصطناعي على السلسلة العامة في النظام البيئي للعملات المشفرة. نجاحها مهم لمستقبل العملات المشفرة.