香港證監會發布虛擬資產路線圖，市場或迎新變局

2025年2月19日，香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）正式公布了《虛擬資產路線圖》，旨在應對香港虛擬資產交易市場發展中遇到的各類挑戰。

這份被稱爲"A-S-P-I-Re"的路線圖從五個方面出發，即連接、保障、產品、基建和聯繫，提出了12項主要措施，爲未來幾年香港虛擬資產市場的全面發展及監管方向指明了道路。

作爲全球金融中心之一，香港早在2018年就開始探索虛擬資產的監管框架。2023年，SFC將虛擬資產交易納入監管範圍，要求虛擬資產交易平台（VATP）獲得許可，並引入了與傳統金融一致的投資者保護措施。2024年4月，亞洲首批虛擬資產現貨交易所交易基金（ETF）在港交所成功上市。可以說，香港一直走在虛擬資產交易創新與監管的國際前列。

然而，香港的虛擬資產市場發展至今，仍存在一些待解決的問題：

1. 市場活躍度：雖然2024年全球虛擬資產市值與交易量激增，香港市場規模卻相對受限。截至2024年12月6日，香港加密現貨ETF的總交易量超過5800萬美元，創歷史新高，但與全球市場相比仍有差距。

2. 市場準入限制：作爲華人投資者參與度最高的亞太金融中心，大陸投資者的身分準入受限，導致潛在規模最大的投資者羣體無法合規參與。

3. 產品品類：香港虛擬資產交易市場的品類有限，主要集中在比特幣、以太坊等主流幣種，其他幣種交易額較小。持牌交易機構在衍生品創新領域開發較爲有限。

爲應對這些挑戰，SFC推出的"A-S-P-I-Re"路線圖提出了五大支柱及12項舉措：

1. 連接（Access）：簡化市場準入、提供明確監管框架

   • 考慮建立OTC交易及資產托管服務的許可制度
   • 允許建立將交易與托管分開的兩級市場結構

2. 保障（Safeguards）：強化合規防控

   • 研究面向專業投資者的新代幣上市和虛擬資產衍生品交易的監管框架
   • 明確投資者準入要求和產品分類
   • 調整冷熱錢包比例要求，引入多元化的保險及補償機制

3. 產品（Products）：拓寬產品類別、投資工具及服務創新

   • 計劃探索專業投資者專享的新幣上市、虛擬資產衍生品交易
   • 探索虛擬資產保證金融資要求
   • 考慮在明確的托管和運營準則下提供質押和借貸服務

4. 基建（Infrastructure）：升級監管基礎設施

   • 部署數據驅動的區塊鏈監控平台
   • 推動與全球監管機構的跨境合作

5. 聯繫（Relationships）：促進投資者的溝通與教育

   • 構建與金融影響者的合作機制
   • 建立可持續的行業溝通和人才培養網路

這份路線圖在兼顧監管與促進方面有許多創新之處。首先，監管力度得到全面加強，包括考慮制定托管人發牌制度，基本實現了對虛擬資產交易平台的全面監管覆蓋。其次，路線圖提出了多項促進市場的舉措，如考慮允許虛擬資產質押，這將形成資本增值、資產流動性增強以及現金流收益增加的三重利好局面。

此外，SFC還強調要關注投資者教育，這對於提高香港虛擬資產市場的參與度和成熟度至關重要。只有投資者教育跟上，香港的虛擬資產發展藍圖才有可能真正蓬勃發展。

如果"A-S-P-I-Re"路線圖中的所有舉措和目標都能順利執行落地，香港有望在未來幾年內打造出一個市場活躍度更高、投資策略更新興多樣、監管更透明安全的虛擬資產投資環境。從其在全球的生態位來看，香港也有望在全球虛擬資產布局中佔據重要地位，並引領全球虛擬資產市場的創新與發展。