Світовий аналіз білого документа Liberty Financial: Який прогноз для стабільної монети USD1?

Криптовалютний проект World Liberty Financial (WLFI), підтримуваний родиною колишнього президента США Дональда Трампа, швидко став центром інтеграції політики, фінансів і технології блокчейн з моменту свого створення в 2024 році. Білий документ проекту окреслює амбітний план, який охоплює протоколи децентралізованих фінансів, токени управління та стейблкойн USD1, водночас викликаючи постійні суперечки через питання розподілу прибутку та дотримання норм.

Основний зміст Білого документа: Структура управління та розподіл прибутків

1. Фон проекту та позиціонування ролей: WLFI позиціонується як децентралізована фінансова платформа для «спільного управління користувачами», що охоплює функції кредитування, стейблкоіну та управління токенами. Дональд Трамп зазначений як «Головний крипто-адвокат», а його сини Ерік Трамп та Дональд Трамп-молодший виконують роль «Амбасадорів Web3», тоді як 18-річний Баррон Трамп наділений титулом «Візіонер DeFi». У білому папері також зазначається, що сім’я Трампів «не володіє, не управляє і не експлуатує компанію» і може отримувати лише почесну компенсацію.

2. Суперечка щодо розподілу токенів

   • Висока централізована контроль: Сім’я Трампа контролює 22,5 мільярда токенів управління WLFI (що становить 22,5% від загального обсягу) через холдингову компанію DT Marks DEFI LLC і отримує 75% прав на розподіл чистого доходу протоколу.
   • Інсайдерське керівництво: 70% токенів WLFI зарезервовано для засновників, команди та постачальників послуг, при цьому лише 30% доступні для публічного продажу.
   • Нетрансферальний дизайн: токени WLFI спочатку були встановлені як нетрансферальні, що означає, що користувачі не можуть їх торгувати чи передавати, і можуть використовувати їх лише для голосування в управлінні, що значно обмежує ліквідність.
3. Фінансування та капітальний потік: Проект залучив 550 мільйонів доларів через два раунди продажу токенів, з оцінкою у 1.5 мільярда доларів. З цієї суми, 30 мільйонів доларів було зарезервовано для операційних фондів, але перший раунд публічного продажу досяг лише 12.9 мільйонів доларів, що не відповідало початковій меті.

USD1 стабільна монета: Дизайн продукту та ринкова позиція

1. Архітектура безпеки класу інституцій: USD1 буде запущено в березні 2025 року, з 100% резервним забезпеченням активів, при цьому базові активи закріплені в короткострокових облігаціях казначейства США, депозитах у доларах США та еквівалентах готівки, що усуває ризик відокремлення, пов’язаний з алгоритмічними стейблкоїнами. Його резерви управляються компанією BitGo, найбільшим у світі кастодіаном, і підлягають регулярним аудитам та страхуванню, що безпосередньо відповідає основним потребам інституційних клієнтів у безпеці та відповідності.

2. Прорив у сценарії міжкраїнських фінансів: USD1 позиціонується як “безшовний інструмент для міжкраїнних транзакцій”, з ключовими варіантами використання, які вже реалізовані:

   • У травні 2025 року суверенний фонд ОАЕ MGX завершив інвестицію в Binance у розмірі 2 мільярди доларів, використовуючи USD1.
   • Надання регульованих ліквідних послуг через BitGo Prime для зниження бар’єрів відповідності для традиційних установ, що беруть участь у DeFi.
3. Багатоланцюгове розгортання та розширення: вперше запущено в Ethereum і BNB Chain планує розширитися на більше публічних ланцюгах у майбутньому та досягти взаємодії між ланцюгами через крос-ланцюговий протокол Chainlink.

Конкурентна перевага: Політичні ресурси та дивіденди відповідності

• Підтвердження політики: Відповідно до стратегії адміністрації Трампа щодо “консолідації гегемонії долара”, міністр фінансів публічно підтримує “використання стейблкоїнів для підтримки статусу долара як світової резервної валюти”, а “Закон GENIUS” прокладає шлях для банків до випуску стейблкоїнів.

• Співпраця на рівні суверенітету: Раннє впровадження інститутами, такими як Фонд уряду Абу-Дабі, що підтверджує їхню надійність у масштабних трансакціях через кордон.

• Бар’єри відповідності: механізми зберігання та аудиту BitGo створюють диференційовану перевагу, оцінюючись як “значний прорив у сфері інституційних цифрових активів.”

Ризики та виклики

1. Ринок дуже переповнений: ми повинні стикатися з конкуренцією з боку гігантів, таких як Tether (USDT) та Circle (USDC), тоді як традиційні фінансові сили, такі як PayPal та Ripple, також увійшли в арену, що робить витрати на міграцію користувачів надзвичайно високими.

2. Централізація та регуляторні проблеми

   • Централізація постачання: Дані блокчейну показують, що 84,4% з USD1 контролюється двома гаманцями, в той час як ще 9,5% утримується третім гаманцем, що викликає занепокоєння щодо маніпуляцій на ринку.
   • Ризики суверенної стійкості: Європейський Центральний Банк застерігає, що приватні стейблкоїни можуть підривати традиційну фінансову систему. Регулювання ЄС MiCA вимагає, щоб більшість резервів зберігалася в регульованих банках і обмежує обсяги торгівлі.
3. Скандал конфлікту інтересів: члени Сенату США ставлять під сумнів потенційні конфлікти інтересів сім’ї Трампа щодо отримання значних часток (75% чистого доходу) через почесні посади, оскільки проект підлягає довгостроковому контролю.

Перспективи майбутнього: Ключові змінні на інституційному ринку

Можливість для USD1 полягає в захопленні двох тенденцій: цифровізаційної стратегії долара США та інституційного прийняття DeFi. Якщо він зможе продовжити проникати в такі сценарії, як трансакції між країнами та угоди суверенних фондів, очікується, що він зможе увійти на ринок великих гравців в еру стабільних монет 2.0. Однак його успіх чи невдача в значній мірі залежить від:

1. Безперервності політичного впливу Трампа;
2. Толерантності глобальних регуляторних агенцій до моделі “сімейного контролю”;
3. Чи зможе він перевершити існуючих конкурентів за прозорістю (такими як аудит резервів).

World Liberty Financial є як випробувальним полігоном для родини Трамп, щоб перетворити політичний капітал на криптовалютну сутність, так і мікрокосмом традиційних фінансових сил, які розширюють гегемонію долара через стейблкоїни. USD1 відкриває ринкові прогалини з інституційним дизайном, але його надзвичайно централізоване управління та модель розподілу, орієнтована на сім’ю, різко суперечать ідеалу DeFi “спільного управління користувачами”. Якщо не вдасться збалансувати структури влади та підвищити прозорість у майбутньому, йому, ймовірно, буде важко встановити реальне присутність у рамках дюополії стейблкоїнів USDT та USDC.