Оффшорний китайський юань стейблкоїн: можливості та виклики

Нещодавно офшорний стейблкоїн юаня прискорив свій вихід на ринок. Технологічні гіганти неодноразово лобіювали Народний банк Китаю, намагаючись вперше випустити стейблкоїн, номінований в офшорному юані (CNH), у Гонконзі. Голова Народного банку Китаю також висловив відкритість до стейблкоїнів, визнавши, що вони можуть значно скоротити ланцюг міжнародних платежів, водночас підкресливши виклики, які вони несуть для фінансового регулювання. Після "ломки" політики всі учасники ринку готуються до дій, стейблкоїн юаня переходить від концепції до практичної реалізації.

Один. Огляд фону

21 травня Гонконгський законодавчий рада ухвалила проект закону про стейблкоїни, що встановлює систему ліцензування для емітентів фіатних стейблкоїнів. 30 травня цей законопроект офіційно став законом. Після цього інтернет-гіганти активно відреагували. 12 червня одна група оголосила, що подаватиме заявку на отримання ліцензії на стейблкоїн у Гонконзі та Сінгапурі, а також планує звернутися за дозволом у Люксембурзі, головним чином для зміцнення бізнесу в сфері блокчейн для підтримки послуг з трансакцій через кордон та управління фінансами. 17 червня інша компанія заявила, що випустить стейблкоїн, прив'язаний до гонконгського долара в співвідношенні 1:1 на основі публічного блокчейну.

Гонконгський "Регламент щодо стейблкоїнів" набирає чинності з 1 серпня, а фінансовий управління розпочне прийом заявок на ліцензії. Очікується, що ліцензій на стейблкоїни буде видано лише в однозначній кількості, але вже понад 40 компаній готові подати заявки, що свідчить про жорстку конкуренцію. Заявники практично всі є провідними фінансовими установами Китаю та інтернет-гігантами. Міністр фінансових справ і бюджету Гонконгу заявив, що новий регламент забезпечить адекватне регулювання діяльності, пов'язаної зі стейблкоїнами, і закладе основи для сталого розвитку стейблкоїнів Гонконгу та всієї екосистеми цифрових активів.

Два, основні обговорення та висловлювання експертів

Непорозуміння та визначення стейблкоїнів

Перспективи та позиціонування офшорного юаня-стейблкоїна викликали глибокі дискусії. Багато експертів погоджуються, що стейблкоїн за своєю суттю все ще є цифровим відображенням законних грошей і має бути включений в існуючу фінансову регуляторну систему. Експерти підкреслюють, що стейблкоїн, який підлягає регулюванню, за своєю суттю є токеном законних грошей, а не самостійною монетою, і його розвиток підкреслює недоліки в ефективності існуючої системи законних грошей.

Експерти зробили роз'яснення щодо нещодавнього буму стейблкоїнів:

1. Стейблкоїн не є "блокчейн-версією Alipay". Alipay є платформою третьої сторони для платежів, тоді як стейблкоїн сам по собі має функцію перенесення вартості.

2. Гонконгський долар не можна порівнювати з "доларовим стейблкоїном". Між ними існують фундаментальні відмінності в юридичних властивостях та структурі управління.

3. Стейблкоїн не є повністю "децентралізованим". Це високо змішана структура, що має значні централізовані характеристики на нижньому рівні.

В цілому, стейблкоїни по суті є відображенням фіатних грошей в мережі блокчейн, це цифровий вираз кредиту. Вони використовують технологію блокчейн для зв'язку віртуального та реального світу, виконуючи функції платежів, розрахунків та маючи виражений перехідний характер.

北京借香港探索 стейблкоїн та міжнародну інтеграцію юаня

Для Китаю офшорні стейблкоїни надіються стати новою надією на міжнародну експансію юаня. Деякі експерти вважають, що Пекін використовує Гонконг як "регуляторний пісочницю", щоб дослідити доцільність стейблкоїнів як майбутнього альтернативного платіжного інструменту, одночасно сприяючи трансакціям юаня через кордон.

Експерти підкреслюють, що стейблкоїни повинні розглядатися як потенційна складова системи розрахунків у юанях через кордон, яка має потенціал для синергії з існуючою фінансовою інфраструктурою. Однак також є аналізи, які вказують на те, що міжнародна експансія юаня в останні роки зазнала помітного відкату, що відображає зниження довіри міжнародного ринку до перспектив китайської економіки.

модель стейблкоїн на основі двох паралельних треків юаню

Експерти рекомендують застосувати стратегію "подвійного шляху": з одного боку, прискорити будівництво системи розрахунків з цифровим юанем, з іншого - активно досліджувати розвиток стейблкоїна юаня в офшорній системі, щоб обидві сторони працювали в унісон. Конкретні рекомендації включають:

1. Короткостроково можна спочатку прорватися на офшорний ринок, спираючись на Гонконг для пілотного випуску стейблкоїнів у юанях.

2. Зосередження на специфічних функціях міжнародних платежів, таких як обхід SWIFT для міжнародних розрахунків та регіональні співпраці, такі як "Платіжний канал" між континентом і Гонконгом.

3. Побудова центральної банківської цифрової валюти ( CBDC ) з "двошаровою архітектурою" для стейблкоїнів юаня, що дозволяє ліцензованим емітентам стейблкоїнів відкривати рахунки резервів цифрового юаня в центральному банку.

Три, регуляторна позиція Гонконгу: деталі правил та ліцензійна система

Гонконгський «Порядок стейблкоїнів» встановлює високі бар'єри для входу та постійного регулювання шляхом поєднання "ліцензійної системи та пісочниці" для випуску стейблкоїнів і пов'язаних з ними діяльностей. Основні вимоги включають:

1. Достатні резерви та безпека активів: стабільні монети в обігу повинні бути повністю забезпечені еквівалентними активами з високою ліквідністю.

2. Механізм стабільності та викуп: емітент несе відповідальність за підтримання стабільності монети, повинен встановити ефективний механізм для забезпечення тривалої надійності прив'язки стейблкоїна до обмінного курсу.

3. Обмеження сфери діяльності: якщо емітент стейблкоїнів розширює новий бізнес, він повинен попередньо отримати схвалення від управління фінансових послуг.

4. Місцеві юридичні особи та управління: Заявник повинен бути юридичною особою, зареєстрованою в Гонконзі, та мати фізичний офіс у Гонконзі.

5. Антивідмивання грошей та міжнародна відповідність: вимога до емітента мати достатню спроможність у питаннях антивідмивання грошей (KYC/AML).

Чотири, виклики доларовій гегемонії: які шанси у стейблкоїна юаня?

Виробництво офшорного юаневого стейблкоїна неминуче стикається з величезним питанням "виклику доларовій гегемонії". В індустрії розгорнули порівняння з точки зору ефективності платежів, кредитоспроможності системи, відповідності нормам та міжкраїнної співпраці:

1. Ефективність платежів: технологія стейблкоїн має надію значно покращити ефективність транскордонних платежів, але з регуляторною нормалізацією витрати на відповідність можуть зрости.

2. Достовірність системи: долар США протягом тривалого часу вважався найбільш надійною валютою для зберігання вартості та оцінки. Стейблкоїн юаня повинен забезпечити достатню впевненість у стабільності макрополітики, стабільності курсу монети та конвертованості.

3. Відповідність і глобальна співпраця: запуск стабільної монети юаня в певній мірі є "новим початком" поза існуючою міжнародною фінансовою структурою, її відповідність і законний статус потребують визнання регуляторами різних країн.

4. Мережева ефект і база користувачів: доларовий стейблкоїн вже займає домінуючу позицію на глобальному крипторинку, а юаневий стейблкоїн повинен швидко розширити свою мережу.

Узагальнюючи, короткостроково стейблкоїн юаня навряд чи зможе похитнути доларовий гегемон, але його запуск вже став ключовим ходом на шахівниці цифрових фінансів. У довгостроковій перспективі, чи зможе стейблкоїн юаня кинути виклик долару, також залежить від темпів фінансової відкритості Китаю та довіри міжнародної спільноти до юаня.

5. Інші потенційні проблеми стейблкоїнів у юанях

1. Довіра до ринку: потрібно формувати кілька рівнів кредитного підкріплення, включаючи довіру до політики та довіру до операцій.

2. Вплив міжнародного політичного середовища: можливі настороженість та потенційний тиск з боку США та інших країн.

Отже, офшорний стейблкоїн юаня несе в собі нову мрію про міжнародалізацію юаня, але й стикається з складними реаліями. Від внутрішньої фінансової безпеки до міжнародних валютних ігор, від технічної безпеки до виховання користувачів – кожен крок має бути обережним і продуманим. У найближчі кілька років ми, можливо, станемо свідками еволюції глобальної валютної системи в напрямку більшої різноманітності та збалансованості.