Jim Chanos thực hiện chiến lược chênh lệch giá dài Bitcoin/ngắn, đặt cược vào việc định giá cao của chiến lược trong khi duy trì sự tiếp xúc trực tiếp với Bitcoin để phòng ngừa các biến động của thị trường tiền điện tử.
Cổ phiếu của Strategy giao dịch ở mức 2.5 lần giá trị nắm giữ Bitcoin của nó, tạo ra một cơ hội chênh lệch giá khi Chanos nhắm vào sự mất kết nối giữa sự cường điệu và các yếu tố cơ bản.
Các giao dịch nổi bật sự không hiệu quả của thị trường trong các cổ phiếu liên kết với tiền điện tử, nơi sự hào hứng của nhà đầu tư bán lẻ tạo ra các khoản phí bảo hiểm mà các nhà đầu tư tinh vi có thể tận dụng thông qua các vị trí ghép.
Gần đây, CNBC báo cáo rằng nhà đầu tư bán khống nổi tiếng trên Phố Wall Jim Chanos đang đặt cược vào Bitcoin trong khi bán khống chiến lược (MSTR), một công ty đã trở nên phổ biến trong giới đầu tư bán lẻ nhờ chiến lược Bitcoin quyết liệt của mình.
Chanos đã tóm tắt giao dịch của mình bằng một nhận xét sắc bén:
“Chúng tôi đang bán khống cổ phiếu Strategy và mua Bitcoin — cơ bản là mua ở mức $1 và bán ở mức $2.5.”
Ông đã chỉ trích Strategy và các công ty tương tự vì định giá quá cao, gọi mô hình kinh doanh của họ là "vô lý." Chiến lược của ông mang đến cho chúng ta cái nhìn độc đáo về cách mà sự phấn khích trong tiền điện tử và định giá công ty có thể tách rời khỏi thực tế.
CUỒNG ĐIỆN TỬ BITCOIN CỦA CHIẾN LƯỢC VÀ PHÍ THỊ TRƯỜNG
1.1 Chiến lược của Strategy về Bitcoin
Strategy bắt đầu là một công ty phần mềm kinh doanh vào năm 1989. Nhưng vào năm 2020, CEO của nó, Michael Saylor, đã thay đổi hướng đi của công ty, biến nó thành cái mà ông gọi là "công ty đầu tư Bitcoin."
Đến tháng 5 năm 2025, Chiến lược đã huy động hàng tỷ đô la thông qua việc phát hành trái phiếu và bán cổ phiếu để mua Bitcoin. Hiện tại, họ nắm giữ hơn 560,000 Bitcoins.
Vì lý do này, giá cổ phiếu của Strategy trở nên gắn chặt với giá Bitcoin. Trong đợt tăng giá thị trường tiền điện tử 2024–2025, cổ phiếu của nó đã tăng vọt. Có lúc, giá trị thị trường của nó đã vượt quá 50 tỷ đô la.
Nhưng thị trường bắt đầu đặt câu hỏi về điều này. Cổ phiếu giao dịch với giá gấp 2 đến 3 lần giá trị của Bitcoin mà nó nắm giữ — cao hơn nhiều so với giá trị thực tế của công ty.
1.2 Những kẻ bắt chước và Sự cường điệu của Thị Trường
Các công ty khác đã sao chép mô hình của Strategy — bán cổ phiếu hoặc vay tiền để mua Bitcoin, hy vọng trở thành "cổ phiếu proxy Bitcoin."
Chanos đã cảnh báo rằng những công ty này không cung cấp giá trị thực sự mà chỉ đang bán sự cường điệu cho các nhà đầu tư bán lẻ. Ông cho biết xu hướng này nhiều hơn là về cảm xúc và suy đoán hơn là các yếu tố kinh doanh thực sự.
CHANOS’S ARBITRAGE: LONG BITCOIN, SHORT STRATEGY
2.1 Ý Tưởng Cốt Lõi: Định Giá Sai
Chiến lược của Chanos rất đơn giản:
Mua Bitcoin trực tiếp với giá thị trường (around 100.000 đô la cho mỗi đồng xu vào tháng 5 năm 2025)
Chiến lược bán khống — vay và bán cổ phiếu của nó, kỳ vọng giá sẽ giảm
Ông giải thích rằng cổ phiếu của Strategy bao gồm giá trị của Bitcoin của nó, nhưng thị trường trả một khoản phí rất cao. Ví dụ, nếu Strategy nắm giữ Bitcoin trị giá 20 tỷ đô la nhưng giao dịch với giá trị 50 tỷ đô la, các nhà đầu tư đang trả 2,50 đô la cho mỗi 1 đô la Bitcoin.
Bằng cách mua Bitcoin và bán khống Strategy, Chanos đang nắm bắt sự định giá quá mức đó — đặt cược rằng cổ phiếu của Strategy sẽ trở lại mức hợp lý hơn.
2.2 Lý do đứng sau giao dịch
Chiến lược của Chanos giả định:
Định giá quá cao: Cổ phiếu của chiến lược này bị định giá quá cao do sự cường điệu, không phải do hoạt động kinh doanh phần mềm của nó.
Sự điều chỉnh thị trường: Nếu cảm xúc thị trường hạ nhiệt hoặc lãi suất tăng, mức phí bảo hiểm có thể thu hẹp lại.
Phòng ngừa Bitcoin: Bằng cách nắm giữ Bitcoin trực tiếp, Chanos bảo vệ khỏi sự tăng giá của Bitcoin. Nếu Bitcoin tăng, ông sẽ có lợi từ phía Bitcoin — giúp bù đắp bất kỳ khoản lỗ nào từ việc bán khống.
2.3 Ví dụ và Lợi nhuận Tiềm năng
Giả sử Chanos mua 10,000 Bitcoins với giá 100,000 mỗi coin (tổng chi phí: 1 tỷ đô la ), và bán khống cổ phiếu Strategy trị giá 1 tỷ đô la.
Nếu mức phí bảo hiểm của Chiến lược giảm từ 2,5x xuống 1,5x, cổ phiếu có thể giảm mạnh, và Chanos có thể kiếm hàng trăm triệu từ vị thế bán khống — trong khi lượng Bitcoin của ông vẫn giữ vững hoặc tăng trưởng.
Loại giao dịch chênh lệch giá này nhằm mục đích kiếm lợi nhuận với rủi ro hạn chế, miễn là thị trường điều chỉnh sự định giá sai.
RỦI RO VÀ THÁCH THỨC
3.1 Các nhà giao dịch bán lẻ không thể đoán trước
Cổ phiếu của Strategy đã thu hút các nhà đầu tư bán lẻ, những người coi nó như một Bitcoin ETF. Vào năm 2025, các nền tảng truyền thông xã hội như X (trước đây là Twitter) và các diễn đàn đầu tư đã giúp tăng cường sự phổ biến của nó — tương tự như cơn sốt GameStop (GME) vào năm 2020.
Giống như trước đây, đám đông nhà đầu tư bán lẻ có thể đẩy giá cổ phiếu lên, gây thiệt hại cho những người bán khống. Điều này được gọi là "short squeeze."
3.2 Quy định và điều kiện thị trường
Thế giới tiền điện tử đang chịu sự quản lý của chính phủ nhiều hơn vào năm 2025. Các cơ quan như SEC có thể buộc những công ty nắm giữ Bitcoin tuân theo các quy định mới, điều này có thể ảnh hưởng xấu đến định giá của Strategy.
Ngoài ra, những vấn đề lớn — như việc tăng lãi suất hoặc nền kinh tế toàn cầu chậm lại — có thể làm cho thị trường trở nên biến động và rủi ro hơn.
3.3 Chi phí và thực hiện giao dịch bán khống
Chiến lược bán khống có nghĩa là vay cổ phiếu của nó, điều này tốn tiền. Nếu cổ phiếu tiếp tục tăng do sự mua vào của nhà đầu tư bán lẻ, Chanos có thể bị buộc phải đóng vị thế của mình với khoản lỗ lớn — một rủi ro bị siết chặt vị thế khác, giống như GameStop vào năm 2021.
Mặc dù Chanos có kinh nghiệm, nhưng ông ấy phải rất cẩn thận.
BÀI HỌC TỪ CHIẾN LƯỢC CỦA CHANOS
4.1 Sức mạnh của các nhà giao dịch bán lẻ
Chiến lược của Chanos làm nổi bật sức mạnh của các nhà giao dịch bán lẻ. Thông qua mạng xã hội, họ có thể tổ chức nhanh chóng và thách thức ngay cả những tổ chức lớn.
Điều này đã rõ ràng trong câu chuyện GameStop năm 2021, và nó đang xảy ra một lần nữa trong không gian tiền điện tử năm 2025. Cược bán khống của Chanos một phần là một lập trường chống lại những gì ông thấy là hành vi thị trường thiếu lý trí.
4.2 Sự phức tạp của việc định giá Bitcoin
Giá trị cao của chiến lược cho thấy việc định giá các công ty liên quan đến Bitcoin khó khăn như thế nào. Bitcoin được một số người coi là "vàng kỹ thuật số" và là một nơi lưu trữ giá trị, nhưng nó cũng rất biến động và rủi ro.
Chanos dường như tin vào tương lai của Bitcoin — vì ông ấy đang mua nó — nhưng không tin rằng các công ty như Strategy xứng đáng có giá trị cao hơn chỉ vì nắm giữ nó.
4.3 Vai trò của người bán khống
Chanos nổi tiếng vì đã vạch trần những công ty bị định giá quá cao. Ông tin rằng những người bán khống giúp thị trường giữ được sự hợp lý bằng cách chỉ ra các bong bóng.
Chiến lược của ông là một lời cảnh báo: khi giá cả trở nên quá tách biệt khỏi các yếu tố cơ bản, một sự điều chỉnh là có khả năng xảy ra — ngay cả khi thời điểm không chắc chắn.
KẾT LUẬN VÀ TRIỂN VỌNG
Chiến lược "mua Bitcoin, bán khống" của Chanos là một nỗ lực thông minh để kiếm lợi từ sự cường điệu của thị trường. Ông ấy cược rằng cổ phiếu của Strategy đang được định giá quá cao và sẽ giảm, trong khi giữ Bitcoin để bảo vệ trước sự tăng giá của thị trường tiền điện tử.
Kết quả phụ thuộc vào:
Cách cảm xúc của nhà đầu tư bán lẻ thay đổi
Liệu mức phí bảo hiểm của Chiến lược có thu hẹp lại không
Điều gì xảy ra với giá Bitcoin và quy định
Đối với các nhà đầu tư, vụ việc này là một lời nhắc nhở tốt:
Cơn sốt ngắn hạn có thể tạo ra những cơ hội lớn, nhưng về lâu dài, các yếu tố cơ bản luôn quan trọng. Chiến lược cho thấy cách sự phấn khích về tiền điện tử có thể dẫn đến các định giá rủi ro — và tại sao điều quan trọng là phải giữ được lý trí trong những thị trường biến động nhanh.
〈Wall Street Arbitrage: Long Bitcoin, Short Strategy〉 bài viết này được phát hành lần đầu trên 《CoinRank》.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Kinh doanh chênh lệch giá Phố Wall: Long Bitcoin, Short Strategy
Jim Chanos thực hiện chiến lược chênh lệch giá dài Bitcoin/ngắn, đặt cược vào việc định giá cao của chiến lược trong khi duy trì sự tiếp xúc trực tiếp với Bitcoin để phòng ngừa các biến động của thị trường tiền điện tử.
Cổ phiếu của Strategy giao dịch ở mức 2.5 lần giá trị nắm giữ Bitcoin của nó, tạo ra một cơ hội chênh lệch giá khi Chanos nhắm vào sự mất kết nối giữa sự cường điệu và các yếu tố cơ bản.
Các giao dịch nổi bật sự không hiệu quả của thị trường trong các cổ phiếu liên kết với tiền điện tử, nơi sự hào hứng của nhà đầu tư bán lẻ tạo ra các khoản phí bảo hiểm mà các nhà đầu tư tinh vi có thể tận dụng thông qua các vị trí ghép.
Gần đây, CNBC báo cáo rằng nhà đầu tư bán khống nổi tiếng trên Phố Wall Jim Chanos đang đặt cược vào Bitcoin trong khi bán khống chiến lược (MSTR), một công ty đã trở nên phổ biến trong giới đầu tư bán lẻ nhờ chiến lược Bitcoin quyết liệt của mình.
Chanos đã tóm tắt giao dịch của mình bằng một nhận xét sắc bén:
“Chúng tôi đang bán khống cổ phiếu Strategy và mua Bitcoin — cơ bản là mua ở mức $1 và bán ở mức $2.5.”
Ông đã chỉ trích Strategy và các công ty tương tự vì định giá quá cao, gọi mô hình kinh doanh của họ là "vô lý." Chiến lược của ông mang đến cho chúng ta cái nhìn độc đáo về cách mà sự phấn khích trong tiền điện tử và định giá công ty có thể tách rời khỏi thực tế.
1.1 Chiến lược của Strategy về Bitcoin
Strategy bắt đầu là một công ty phần mềm kinh doanh vào năm 1989. Nhưng vào năm 2020, CEO của nó, Michael Saylor, đã thay đổi hướng đi của công ty, biến nó thành cái mà ông gọi là "công ty đầu tư Bitcoin."
Đến tháng 5 năm 2025, Chiến lược đã huy động hàng tỷ đô la thông qua việc phát hành trái phiếu và bán cổ phiếu để mua Bitcoin. Hiện tại, họ nắm giữ hơn 560,000 Bitcoins.
Vì lý do này, giá cổ phiếu của Strategy trở nên gắn chặt với giá Bitcoin. Trong đợt tăng giá thị trường tiền điện tử 2024–2025, cổ phiếu của nó đã tăng vọt. Có lúc, giá trị thị trường của nó đã vượt quá 50 tỷ đô la.
Nhưng thị trường bắt đầu đặt câu hỏi về điều này. Cổ phiếu giao dịch với giá gấp 2 đến 3 lần giá trị của Bitcoin mà nó nắm giữ — cao hơn nhiều so với giá trị thực tế của công ty.
1.2 Những kẻ bắt chước và Sự cường điệu của Thị Trường
Các công ty khác đã sao chép mô hình của Strategy — bán cổ phiếu hoặc vay tiền để mua Bitcoin, hy vọng trở thành "cổ phiếu proxy Bitcoin."
Chanos đã cảnh báo rằng những công ty này không cung cấp giá trị thực sự mà chỉ đang bán sự cường điệu cho các nhà đầu tư bán lẻ. Ông cho biết xu hướng này nhiều hơn là về cảm xúc và suy đoán hơn là các yếu tố kinh doanh thực sự.
2.1 Ý Tưởng Cốt Lõi: Định Giá Sai
Chiến lược của Chanos rất đơn giản:
Mua Bitcoin trực tiếp với giá thị trường (around 100.000 đô la cho mỗi đồng xu vào tháng 5 năm 2025)
Chiến lược bán khống — vay và bán cổ phiếu của nó, kỳ vọng giá sẽ giảm
Ông giải thích rằng cổ phiếu của Strategy bao gồm giá trị của Bitcoin của nó, nhưng thị trường trả một khoản phí rất cao. Ví dụ, nếu Strategy nắm giữ Bitcoin trị giá 20 tỷ đô la nhưng giao dịch với giá trị 50 tỷ đô la, các nhà đầu tư đang trả 2,50 đô la cho mỗi 1 đô la Bitcoin.
Bằng cách mua Bitcoin và bán khống Strategy, Chanos đang nắm bắt sự định giá quá mức đó — đặt cược rằng cổ phiếu của Strategy sẽ trở lại mức hợp lý hơn.
2.2 Lý do đứng sau giao dịch
Chiến lược của Chanos giả định:
Định giá quá cao: Cổ phiếu của chiến lược này bị định giá quá cao do sự cường điệu, không phải do hoạt động kinh doanh phần mềm của nó.
Sự điều chỉnh thị trường: Nếu cảm xúc thị trường hạ nhiệt hoặc lãi suất tăng, mức phí bảo hiểm có thể thu hẹp lại.
Phòng ngừa Bitcoin: Bằng cách nắm giữ Bitcoin trực tiếp, Chanos bảo vệ khỏi sự tăng giá của Bitcoin. Nếu Bitcoin tăng, ông sẽ có lợi từ phía Bitcoin — giúp bù đắp bất kỳ khoản lỗ nào từ việc bán khống.
2.3 Ví dụ và Lợi nhuận Tiềm năng
Giả sử Chanos mua 10,000 Bitcoins với giá 100,000 mỗi coin (tổng chi phí: 1 tỷ đô la ), và bán khống cổ phiếu Strategy trị giá 1 tỷ đô la.
Nếu mức phí bảo hiểm của Chiến lược giảm từ 2,5x xuống 1,5x, cổ phiếu có thể giảm mạnh, và Chanos có thể kiếm hàng trăm triệu từ vị thế bán khống — trong khi lượng Bitcoin của ông vẫn giữ vững hoặc tăng trưởng.
Loại giao dịch chênh lệch giá này nhằm mục đích kiếm lợi nhuận với rủi ro hạn chế, miễn là thị trường điều chỉnh sự định giá sai.
3.1 Các nhà giao dịch bán lẻ không thể đoán trước
Cổ phiếu của Strategy đã thu hút các nhà đầu tư bán lẻ, những người coi nó như một Bitcoin ETF. Vào năm 2025, các nền tảng truyền thông xã hội như X (trước đây là Twitter) và các diễn đàn đầu tư đã giúp tăng cường sự phổ biến của nó — tương tự như cơn sốt GameStop (GME) vào năm 2020.
Giống như trước đây, đám đông nhà đầu tư bán lẻ có thể đẩy giá cổ phiếu lên, gây thiệt hại cho những người bán khống. Điều này được gọi là "short squeeze."
3.2 Quy định và điều kiện thị trường
Thế giới tiền điện tử đang chịu sự quản lý của chính phủ nhiều hơn vào năm 2025. Các cơ quan như SEC có thể buộc những công ty nắm giữ Bitcoin tuân theo các quy định mới, điều này có thể ảnh hưởng xấu đến định giá của Strategy.
Ngoài ra, những vấn đề lớn — như việc tăng lãi suất hoặc nền kinh tế toàn cầu chậm lại — có thể làm cho thị trường trở nên biến động và rủi ro hơn.
3.3 Chi phí và thực hiện giao dịch bán khống
Chiến lược bán khống có nghĩa là vay cổ phiếu của nó, điều này tốn tiền. Nếu cổ phiếu tiếp tục tăng do sự mua vào của nhà đầu tư bán lẻ, Chanos có thể bị buộc phải đóng vị thế của mình với khoản lỗ lớn — một rủi ro bị siết chặt vị thế khác, giống như GameStop vào năm 2021.
Mặc dù Chanos có kinh nghiệm, nhưng ông ấy phải rất cẩn thận.
4.1 Sức mạnh của các nhà giao dịch bán lẻ
Chiến lược của Chanos làm nổi bật sức mạnh của các nhà giao dịch bán lẻ. Thông qua mạng xã hội, họ có thể tổ chức nhanh chóng và thách thức ngay cả những tổ chức lớn.
Điều này đã rõ ràng trong câu chuyện GameStop năm 2021, và nó đang xảy ra một lần nữa trong không gian tiền điện tử năm 2025. Cược bán khống của Chanos một phần là một lập trường chống lại những gì ông thấy là hành vi thị trường thiếu lý trí.
4.2 Sự phức tạp của việc định giá Bitcoin
Giá trị cao của chiến lược cho thấy việc định giá các công ty liên quan đến Bitcoin khó khăn như thế nào. Bitcoin được một số người coi là "vàng kỹ thuật số" và là một nơi lưu trữ giá trị, nhưng nó cũng rất biến động và rủi ro.
Chanos dường như tin vào tương lai của Bitcoin — vì ông ấy đang mua nó — nhưng không tin rằng các công ty như Strategy xứng đáng có giá trị cao hơn chỉ vì nắm giữ nó.
4.3 Vai trò của người bán khống
Chanos nổi tiếng vì đã vạch trần những công ty bị định giá quá cao. Ông tin rằng những người bán khống giúp thị trường giữ được sự hợp lý bằng cách chỉ ra các bong bóng.
Chiến lược của ông là một lời cảnh báo: khi giá cả trở nên quá tách biệt khỏi các yếu tố cơ bản, một sự điều chỉnh là có khả năng xảy ra — ngay cả khi thời điểm không chắc chắn.
Chiến lược "mua Bitcoin, bán khống" của Chanos là một nỗ lực thông minh để kiếm lợi từ sự cường điệu của thị trường. Ông ấy cược rằng cổ phiếu của Strategy đang được định giá quá cao và sẽ giảm, trong khi giữ Bitcoin để bảo vệ trước sự tăng giá của thị trường tiền điện tử.
Kết quả phụ thuộc vào:
Cách cảm xúc của nhà đầu tư bán lẻ thay đổi
Liệu mức phí bảo hiểm của Chiến lược có thu hẹp lại không
Điều gì xảy ra với giá Bitcoin và quy định
Đối với các nhà đầu tư, vụ việc này là một lời nhắc nhở tốt:
Cơn sốt ngắn hạn có thể tạo ra những cơ hội lớn, nhưng về lâu dài, các yếu tố cơ bản luôn quan trọng. Chiến lược cho thấy cách sự phấn khích về tiền điện tử có thể dẫn đến các định giá rủi ro — và tại sao điều quan trọng là phải giữ được lý trí trong những thị trường biến động nhanh.
〈Wall Street Arbitrage: Long Bitcoin, Short Strategy〉 bài viết này được phát hành lần đầu trên 《CoinRank》.