Forward the Original Title‘ 流量新宠，比特幣质押能否引领下一个流動性釋放浪潮？’.

近年來，比特幣的可擴展性問題一直是區塊鏈領域的核心話題。隨著比特幣作為數字黃金得到廣泛認可，它固有的限制促使市場參與者不斷尋求技術解決方案以增強其流動性和可擴展性。從側鏈和閃電網絡到第二層擴展解決方案，各種嘗試已經出現。然而，這些解決方案仍處於探索階段，尚未實現大規模採用和共識。

與此同時，作為一種創新的資本利用方法，收益抵押正在逐漸改變比特幣生態系統的金融邏輯。特別是在抵押和重新抵押的領域中，用戶可以通過抵押比特幣獲得額外回報，增強資產流動性，並提高比特幣在 DeFi 中的潛力。特別是在 Babylon 主網的推出之後，市場對重新抵押的關注度達到了新的高度，隨之而來的鏈上費用競爭進一步凸顯了這一領域的受歡迎程度。

在8月22日，巴比倫啟動了比特幣鎖倉主網的第一階段。mempool.space的數據顯示，比特幣網絡交易費暫時飆升至每字節超過1000 satoshi，而在最近，這些費用長期保持在每字節5 satoshi以下。根據巴比倫提供的信息，第一階段的1000 BTC鎖倉上限在僅6個比特幣區塊內即已達到。巴比倫的鎖倉平台數據顯示，確認的鎖倉總鎖倉價值為1000.04549438 BTC，大約有12,720名用戶參與了鎖倉。

Babylon的主網上線不僅吸引了大量的流動性，還促使市場參與者重新評估比特幣的資本效率。透過重新抵押協議，投資者可以優化其資本回報，同時不影響資產安全，從而增強整體市場流動性。這種模式在當前市場環境中顯示出高度吸引力，特別是隨著鏈上交易成本的不斷上升，越來越多的用戶轉向高效的重新抵押協議。

ArkStream Capital在他們的“2024年九個Alpha預測”中表示，基本主義和市場趨勢的結合將釋放出超越技術純粹主義者想像的能量。解鎖比特幣流動性的價值是一個未開發的金礦。預計將出現一波比特幣L2和比特幣應用程序的浪潮。隨著比特幣流動性的超過10%的潛在釋放，預計BTCFi將支持價值超過1000億美元的市場。

本文將回顧比特幣重押注領域的最新發展和未來前景，分析潛在的金融邏輯，並探索潛在的未來方向和市場機遇。

比特幣流動權益挖礦

作為工作量證明（PoW）網絡，比特幣依賴礦工貢獻計算能力以維護網絡共識。然而，隨著DeFi的快速發展，比特幣的應用場景不斷擴大。流動權益注入是一種新興機制，旨在增強比特幣的資本效率和流動性。該機制允許用戶將比特幣鎖定在權益注入合約中，參與共識並獲得回報，同時保持資產流動性。

流動抵押的一個關鍵優勢在於其在DeFi中的廣泛應用性。由於比特幣被視為具有高經濟安全性的資產，越來越多的金融應用和區塊鏈項目開始依賴比特幣的經濟安全性來增強自身的安全性和可信度。從鎖倉比特幣中產生的流動性代幣可以用於各種金融應用，如去中心化貨幣市場、穩定幣和保險，從而為這些應用帶來更高的資本效率。

目前，比特幣流動性抵押有三種主要的實施方法，每種方法都有其自身的特點、優點和缺點。

第一種方法是鏈上自托管模型。該模型通過比特幣腳本創建质押合約，並引入了一次性簽名（EOTS）和時間戳協議等複雜的加密技術，以確保质押資產的安全性和最終性。其核心思想是將比特幣保留在其本地鏈上，同時通過遠程质押技術將其安全性擴展到其他鏈。這種方法從理論上來說非常安全，並保持了比特幣資產的去中心化性質。然而，在處理跨鏈同步和響應性問題時，實施的複雜性很高。像Babylon這樣的項目屬於這一類。

第二種方法依賴於中央保管機構。在這個模型中，比特幣被轉移到受監管的保管帳戶，然後通過一系列的鏈下和鏈上操作映射到其他區塊鏈。這種方法的優勢在於其較低的實施難度和更快的進展。由於使用了可信的保管人，用戶的資產安全得到了一定的保證。然而，這種模型的去中心化程度較低，用戶需要依賴中央保管人，這可能會引起對信任和安全的擔憂。BounceBit是這類解決方案的代表。

第三種方法是基於多方計算（MPC）和跨鏈橋的代管模型。該模型將比特幣存儲在多簽錢包中，並依賴去中心化的預言機網絡和跨鏈橋技術將比特幣資產遷移到其他鏈並對其進行代幣化。MPC 提供了一定程度的去中心化和安全性，而跨鏈橋則確保了不同鏈之間的資產流通。然而，跨鏈橋本身的安全性仍然是潛在的風險點，特別是在處理大量資產時。此外，由於鏈上合約的可升級性和中心化角色的存在，用戶資產的完整安全性仍然需要進一步驗證。

這三種方法在實現比特幣流動權益時各有其優點和缺點。在鏈上自我托管模式提供了最高程度的去中心化和安全性，但實施起來複雜。中心化的托管模式在操作上的簡易性和實施速度上有優勢，但去中心化程度較低。MPC 和跨鏈橋模式在安全性和去中心化之間取得了平衡，但仍需要解決跨鏈橋的固有風險。

巴比倫

Babylon是一個創新的項目，利用比特幣的原生權益機制為其他區塊鏈提供PoS安全保證。通過加密技術，Babylon實現了比特幣的跨鏈權益，讓比特幣持有者通過權益贏得鏈上回報，同時為其他PoS鏈提供經濟安全支持。

Babylon的貨幣鎖倉過程依賴密碼學，而不是第三方橋樑或保管人。BTC貨幣鎖倉者通過發送兩個UTXO輸出的交易來啟動貨幣鎖倉。一個UTXO由定時鎖倉腳本鎖定，鎖倉期結束後，貨幣鎖倉者可以使用其私鑰解鎖。另一個UTXO則轉移到一個符合“可提取一次簽名（EOTS）”標準的臨時比特幣地址上。當貨幣鎖倉者在PoS鏈上運行節點並驗證唯一有效的區塊時，他們使用EOTS私鑰對其進行簽名。如果貨幣鎖倉者以誠實的方式運作，他們將從PoS鏈上獲得驗證者獎勵；否則，他們的私鑰可能被逆向工程，從而喪失鎖倉的BTC。該項目的貨幣鎖倉機制不使用傳統的跨鏈橋樑模型，而是實現了“遠程貨幣鎖倉”，減少了對跨鏈橋樑的依賴，降低了額外的安全假設。然而，貨幣鎖倉的安全仍然依賴於Babylon協議本身的安全性，在這一方面與傳統的跨鏈橋樑模型基本相似。

巴比倫建築

Babylon的協議架構分為三層：比特幣網絡層、控制層和數據層。比特幣網絡層為PoS消費鏈提供時間戳服務。控制層由Babylon區塊鏈網絡組成，連接比特幣網絡和Cosmos Hub，同時運行一個市場，將比特幣權益配對到PoS鏈。數據層包括各種PoS消費鏈，這些消費鏈利用Babylon協議從比特幣獲得經濟安全支持。

巴比倫協議的建築設計與Eigenlayer類似，它充當一個中介，連接底層網絡和上層網絡。然而，巴比倫的獨特功能在於其基於比特幣的架構，這可以為其他區塊鏈提供增強的安全性。該協議通過比特幣契約模擬器實現了入賭金合約，支持入賭金、贖回和減產等功能。其減產機制使用EOTS（可提取一次簽名）和最終性小工具來懲罰惡意簽署者，從而確保網絡安全。此外，巴比倫的比特幣時間戳協議可以提供快速的贖回服務，增強比特幣的流動性，並使其在其他入賭金協議方面具有一些優勢。

脈輪

Chakra是一個基於ZK的比特幣重新貨幣化協議，它將比特幣和以太坊主網橋接到Chakra鏈上，形成了比特幣L2的資產結算中心。通過輕量級客戶端跨鏈技術，它將ChakraBTC和ChakraETH部署到其他比特幣L2上。Chakra基於SCS（結算消耗服務）為PoS鏈提供了重新貨幣化服務。

Chakra採用STARK零知識證明系統來驗證抵押過程的安全性。該機制允許用戶在鏈下驗證抵押事件，確保隱私和安全。此外，Chakra的自我保管抵押模型是通過時間鎖定腳本和多簽保險庫來實現的，使用戶可以在不將比特幣資產轉移到錢包外的情況下進行抵押，從而避免了與第三方保管相關的安全風險。

2024 年 5 月，Chakra 宣佈完成新一輪融資，StarkWare、ABCDE、Bixin Ventures、Cogitent Ventures、Trustless Labs、Web3.com Ventures 和天使投資者參與其中。具體資金數額未披露。作為一個模組化的結算網路，Chakra可以支援比特幣主網上的質押，並與其他協定無縫集成。目前，查克拉已經與巴比倫整合，允許使用者在查克拉上質押BTC，無縫過渡到巴比倫主網，同時獲得巴比倫質押獎勵和查克拉的Prana獎勵。Chakra 生成的 ZK-STARK 質押證明還使用戶能夠訪問 Chakra Chain、Starknet 和其他各種區塊鏈上的流動資產。

倫巴德

Lombard是Babylon生態系統中的一個重抵押協議，旨在促進比特幣在DeFi生態系統中的應用，通過LBTC解鎖比特幣巨大的經濟潛力，LBTC是一種由比特幣1:1支持的跨鏈流動性代幣。

LBTC通過一系列步驟在DeFi生態系統中實現了比特幣的流動性和收益生成。用戶首先通過倫巴德存入原生比特幣。然後將存入的比特幣在巴比倫的安全權益基礎設施中進行抵押，倫巴德管理所有與抵押相關的費用。一旦比特幣成功抵押，用戶可以在以太坊網絡上鑄造相等數量的LBTC代幣。該代幣與用戶抵押的BTC保持1:1的比例，並發送至用戶預選的以太坊地址。儘管這些比特幣在巴比倫上被抵押，用戶仍可以通過持有和使用LBTC代幣繼續獲得抵押獎勵。

2024 年 7 月，Lombard 完成了 1600 萬美元的種子輪融資，由 Polychain Capital 領投，Foresight Ventures、Babylon、dao5、佛蘭克林鄧普頓、HTX Ventures、Mirana Ventures、Mantle EcoFund、Nomad Capital、OKX Ventures 和 Robot Ventures 參與其中。

Lorenzo

Lorenzo是在Babylon上建立的比特幣流動性金融層。它提供了簡化的比特幣管理和安全措施，如贖回保險、節點運營商信用評分、禁止刪除機制和驗證者許可權。Lorenzo將本息分離創新引入到比特幣贖回中。完成贖回後，用戶會收到兩種類型的流動贖回代幣：流動本金代幣（LPT）和收益累積代幣（YAT）。目前，stBTC是平台推廣的主要LPT，與原生BTC的比例為1:1。stBTC在各種L1/L2生態系統中有良好的下游應用。將來，Lorenzo還將推出YAT交易市場，允許用戶提前交易未來的贖回收益。

Lorenzo Cap 1 預存款只收集了 250 BTC，在巴比倫首輪鎖倉中鎖倉了 128.6 BTC，實現了近52% 的完成率。除了巴比倫獎勵和 Lorenzo 點數，Cap 1 用戶還可獲得價值 150 萬美元的 YAT（由未來 Lorenzo 代幣空投組成）。

Lorenzo在8月31日宣布了其主網第一階段的正式推出，並進一步擴展到BNB Chain。此次升級包括開放BTCB權益挖礦，優化YATs部分，允許用戶在BNB Chain上申請YAT。與此同時，預權益挖礦巴比倫活動第2期正式啟動，接受本地BTC和BTCB權益挖礦。

Solv Protocol

Solv Protocol 是一個跨鏈的收益和流動性分配層，通過去中心化的資產管理框架，將來自各種網絡的權益貢獻收益、再次貢獻收益和交易策略收益進行代幣化，為不同生態系統提供流動性。自今年4月以來，Solv 已經吸引了超過 20,000 比特幣，其中超過 70% 的比特幣被用於比特幣權益貢獻以產生收益。 SolvBTC 是 Solv Protocol 推出的一種收益解決方案。原生的比特幣、被廣泛認識的主流公鏈上的包裝比特幣，甚至是來自比特幣 ETF 的比特幣都可以鑄造成 SolvBTC，然後用於參與各種比特幣權益貢獻活動。

目前，Solv已推出了Babylon LST（SolvBTC.BBN）和Ethena LST（SolvBTC.ENA），並計劃在未來推出更多產品，包括SolvBTC.Core和固定收益產品SolvBTC.CASH。在Babylon的第一輪鎖倉中，Solv訂閱了250 BTC的配額，成為Babylon LST中佔有最大份額的項目。

Solv的投資者包括頂尖的西方和東方機構，如Binance Labs、Blockchain Capital和野村證券。

BounceBit

BounceBit是一個比特幣重抵押基礎設施，旨在解決比特幣本機鏈上低流動性和有限應用場景的問題。通過引入雙代幣PoS結構，BounceBit利用包裹代幣BTCB，而不是本機BTC，來創建新的流動性生態系統。BTCB轉換為BBTC，通過共享抵押機制轉換為流動性重抵押代幣LRT stBBTC。

BounceBit的架構由三個主要組件組成：BounceBit協議、BounceBit鏈和Share Security Client（SSC）。 BounceBit協議是其CeFi組件，用戶可以將BTC存入協議並以1:1的比例收到Liquid Custody Tokens（LCT），例如BounceBTC（BBTC）。 存款的資產存儲在多方計算（MPC）托管帳戶中，通過與Binance的合作，在低風險的交易策略中參與融資利率套利，收益分配給用戶。

在2024年5月，BounceBit正式宣布推出其主網。BounceBit鏈作為獨立的第一層網絡運行，BB作為燃料費代幣。BounceBit主網引入了一系列新功能，包括節點貨幣抵押和委託、高級收益生成、流動性保管、與BounceBit和BounceClub的跨鏈功能。9月，BounceBit與意圖執行網絡dappOS建立了合作夥伴關係，dappOS意圖資產將使用BounceBit發行的stBBTC作為其中一個基礎收益來源，同時保持本地資產使用的靈活性。

基石

Bedrock是一個多資產流動性再質押專案，與巴比倫合作推出了LRT代幣uniBTC。用戶可以在乙太坊上質押WBTC並獲得uniBTC。在這個過程中，基岩通過代理質押和直接轉換與巴比倫建立了聯繫。代理機制的工作原理如下：當使用者在乙太坊上質押wBTC時，等量的原生BTC同時質押在巴比倫上。直接轉換涉及將WBTC直接交換為BTC並將其質押在巴比倫。持有 uniBTC 允許使用者賺取 BTC 收益率並將其用於其他 DeFi 協定。

Uniport

Uniport是一個比特幣的再押鏈，利用在Cosmos SDK上構建的UniPort zk-Rollup Chain實現BTC生態系資產的多鏈互通性。其跨鏈解決方案將原生BTC轉換為UBTC，並使用集中式多簽名冷錢包進行管理（未來計劃使用多簽名合約）。UBTC將與Babylon深度整合。

在技術實施方面，Uniport 最初採用多重簽名聯盟方法來管理跨鏈資產，確保跨鏈交易的安全性和分散性。為了進一步提升跨鏈交易的安全性，Uniport 採用了一系列機制，包括經濟設計和儲備管理機制、節點權益抵押和輪換機制，以及安全和反惡意行為機制。對於智能合約鏈上的跨鏈資產轉移，Uniport 採用了零知識證明和輕量級客戶端驗證技術，以確保跨鏈操作的效率和安全性。Uniport 還優化了現有的 ZK 證明生成系統，並推出了 UniVirgo 證明系統。

Pump比特幣

PumpBTC 是一個位於巴比倫的比特幣流動性抵押協議。PumpBTC 與持牌的保管人 Cobo 和 Coincover 合作，以確保本地比特幣資產的最大保護。抵押的比特幣可以在各種以太坊虛擬機（EVM）兼容鏈以及 L2 和 L3 解決方案上使用。這種多鏈功能使用戶可以將其比特幣用作抵押品或流動性提供者代幣，顯著擴大其 BTC 持有在多個區塊鏈生態系統中的實用性。用戶可以直接從巴比倫協議獲得本地收益。

PumpBTC在Babylon的第一階段主網權益投票中成功委託了118.4288個比特幣，占總數的11.8%。

pSTAKE 財務

pSTAKE Finance是一個專注於流動貨幣權益服務的加密貨幣項目，最初在宇宙生態系統中推出流動貨幣權益服務。今年7月，pSTAKE Finance在Babylon上推出了比特幣流動貨幣權益解決方案。該協議設有50比特幣的存款上限，以確保協議安全。

此外，pSTAKE Finance計劃通過即將推出的v2版本進一步增強用戶體驗，該版本將在乙太坊上引入yBTC代幣。該代幣將提供類似於流行的cToken模型的自動複合比特幣收益率，並將集成到各種區塊鏈，乙太坊L2，比特幣L2和其他主要的DeFi生態系統中。

StakeStone

StakeStone是一個全鏈流動性基礎設施，將本地比特幣存入Babylon staking，並發行STONEBTC，一種全鏈流動性收益比特幣。

今年8月，StakeStone宣布與Berachain建立戰略合作夥伴關係，STONE代幣已在Berachain的bArtio測試網上完全部署。用戶將能夠使用StakeStone的流動性資產STONE、ssBTC和STONEBTC參與Berachain生態系統並獲得收益。

Stroom 網絡

Stroom Network是閃電網絡中比特幣流動權益的驗證協議。通過應用流動權益的機制，Stroom Network為用戶提供了一種在閃電網絡（LN）和DeFi中利用比特幣資本的去中心化方式。

2023年8月，Stroom Network宣布由總部位於柏林的加密投資公司Greenfield領投，Ankr的風險投資部門Mission Street、Lemniscap、No Limit Holdings、Cogitent Ventures等參與完成了350萬美元的融資輪。新資金將用於團隊擴張以及在閃電網絡上推出比特幣的「流動權益」，包括發行相應的以太坊包裹代幣lnBTC。

摘要

在比特幣權益質押的金融邏輯中，流動性釋放的價值佔據著核心位置。作為全球市值最高的加密貨幣，比特幣傳統上被用作價值儲存，其流動性通常被鎖定在冷錢包或其他保守的存儲方式中。儘管這種靜態持有模式確保了資產的安全性，但無法充分利用比特幣在資本市場中的潛力。流動性釋放是打破這一限制的關鍵。

Staking收益的核心概念在於將比特幣的安全性與其他權益證明網絡相結合，創造雙重價值。一方面，這個模式允許比特幣持有者參與保護其他區塊鏈網絡並賺取權益證明獎勵，同時保留資產主權。另一方面，對於這些PoS網絡來說，引入比特幣不僅增強了它們的安全性，還提升了用戶對網絡的信心，可能導致TVL大幅增長。在這個雙贏機制背後的追求是最大化資本利用，同時進一步推動比特幣作為“數字黃金”的角色，將其從僅僅價值存儲工具轉變為能夠產生持續回報的金融資產。

未來，隨著跨鏈技術的不斷成熟，比特幣權益份額的演進方向之一可能將聚焦於改善跨鏈互通性和優化流動性管理。目前的跨鏈解決方案仍存在一定的安全性和效率問題，但一旦這些瓶頸被克服，比特幣權益份額將不再局限於單一區塊鏈網絡，而可以在多個鏈上自由流通和使用。這不僅將顯著提高比特幣的資本利用率，還將促進整個加密金融市場的深度融合，為比特幣持有者和參與者創造更多的利潤機會。

與此同時，CeDeFi模式的深化將成為該領域的一個重要趨勢。通過將CeFi的效率與DeFi的透明度相結合，CeDeFi為用戶提供了既安全又高效的權益份額服務。這種模式特別適合比特幣持有者，他們具有較高的安全要求，但也希望保持一定程度的流動性。CeDeFi基礎設施的改善將吸引更多傳統金融機構參與，為加密資產提供更穩定和可持續的收益環境。此外，隨著權益份額收益變得更加普及，圍繞比特幣的衍生品市場也將進一步擴大，為市場提供豐富的避險和投機工具，同時為比特幣權益份額生態系統注入新的金融創新動力。

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