總統畫門、名人發幣、多空雙爆、AI啞火… 年初至今的加密市場，這裡面隨便哪個單拎一個出來都夠廣大韭菜們喝一壺。

作為資深韭菜，這幾壺也很難不喝 —- 拿不到足夠的信息、聽風就是雨、交易沒有紀律性等等弱點，在 Scam Season 和熊市裡更容易被無限放大，虧錢就成了大概率事件。

但受傷的，還不止韭菜。

當市場向下，大多數人無論如何努力或許都不會是贏家，這其中甚至也包括KOL們。

一直被大家視為和項目方站在同一個收割陣線上的 KOL ，在這輪牛熊交替中也開始虧錢和叫苦不疊了；

而讓他們成為”大號韭菜”的，來自那個你曾沒機會觸碰、現在卻變成了燙手山芋的東西：KOL。

KOL輪，從雙贏工具到多輸陷阱

熊市多撕逼和維權，但沒想到 KOL 們也要開始自我維權了。

ChainDoctor 在2025年3月4日發出一聲嘆息：“你們不要羨慕KOL輪，去年投了十多個KOL輪，全部虧錢。大部分連幣都沒有發，直接沒了。”

或許 KOL 的虧損接受能力高於韭菜，但這改變不了他們也在虧錢的事實。

你當然可以將其視作一種表演和賣慘，但更多KOL們的不吐不快則在變相證明，他們是真的也被坑了。

這則帖子發出來之後，加密中文社區的各路 KOL 大佬們，在這幾天開始了一場對 KOL 輪的集體批判和吐槽。比如 知名 KOL yuyue 就非常直接的怒斥：

“有些KOL輪是項目方打著付費推廣的幌子，把接盤輪和高價籌幣兜售給KOL，利用身邊人的資源坑殺身邊人獲利……”

你或許還會懷疑 KOL 們虧錢的邏輯，但整個代幣上市鏈條中，KOL實際上也處在生態下游。

整個鏈條通常包括：

種子輪（早期投資人如朋友和家人蔘與）、私募輪（面向風險投資人和戰略伙伴）、KOL輪（項目方以折扣價賣給KOL換取推廣）、公募輪（散戶投資）以及交易所上市（代幣上架交易）。

KOL輪通常在私募輪後出現，項目方通過低價或折扣價向KOL出售代幣，KOL利用其在X、Telegram上的影響力推廣項目，增加項目影響力。

在牛市中，KOL輪或許是共贏的利器。項目方通過KOL輪籌集資金，KOL靠代幣成本價和二級差價賺錢，散戶在市場行情好時或許也能分到一杯羹。

但在熊市裡，情況就沒有這麼樂觀了。

流動性枯竭，二級市場交易量萎縮，代幣價格暴跌，項目方往往在早期套現跑路，而KOL卻被鎖倉代幣——通常3到6個月的鎖倉期讓KOL無法及時拋售，代幣價值歸零。

在上述帖子中，你也能看到犀利的評論：

“現在的kol輪已經是典型的賠了夫人又折兵。項目方融不到錢，不能從二級割，便從吃廣告的kol 中下手，Kol等於出錢出力出人”。

這已經不是行情不好大家相互理解的被動階段了，而是某些項目方甚至主動起了歹心，將 KOL 也視為退出流動性中的一環。

更為糟糕的是 KOL 們也面臨著兩頭受氣的局面：項目方知道KOL也清楚這種模式的風險，但仍利用KOL的貪婪或生存壓力（流量變現需求）推動合作。 KOL則寄希望於“搏一把”，結果往往事與願違。

而在另一頭，散戶對KOL的盲目信任減少，甚至出現“反向指標”現象（KOL推薦的項目被認為要跌）。 KOL宣傳效果下降，代幣價格難以上漲，進一步加劇了自己的聲譽受損。

如果不考慮割一波就走，誰不希望愛惜自己的羽毛帶大家一起賺呢？

從雙贏工具到多輸陷阱，熊市裡大多數站在價值鏈下游的人中，或許已經沒有了贏家。

Agency，掮客的職業素養

你可能不知道，加密市場的KOL輪背後，還有一個不為人知的角色：Agency（代理機構）。

簡單來說，他們的職責是承擔項目方的推廣需求，幫助尋找市場上合適的 KOL 進行推廣。

但 Agency 的職責，遠不止牽線搭橋那麼簡單。他們要平衡項目方的利益——希望以最低成本吸引最大流量，和KOL的訴求——希望通過推廣獲得穩定收益，保本甚至盈利。

比如Agency 的代表 Dov 發貼表示：

“我從來沒有讓我的KOL虧過一分錢，要麼是給U付費推廣直接兩清，要麼是KOL輪有保底，最差的情況也是把本金退回去。”

從這裡你可以看到，任何加密生態位中的從業者，動機和業務能力實際上是良莠不齊的。

優秀的Agency會盡量考慮保底機制，確保KOL不虧本，比如直接現金支付或KOL輪本金退回。但如果Agency缺乏專業判斷，挑到劣質項目，KOL可能面臨代幣貶值、鎖倉風險，最終虧損。

幹活人的命運，往往取決於派活人的職業素養。

在加密營銷這個鏈條上，或許只有騙子希望只做“一錘子買賣”。持續一波接一波地坑人，會讓自己的生意會越來越少，路會越走越窄。

畢竟大家都不是傻子，持久共贏才是生財之道。

但每一個人或許都是下游環節的好掮客，但似乎也免不了成為上游環節的受害者。

沒有贏家，但也沒有終局

熊市的殘酷在於，它不僅讓普通投資者（韭菜）感受到市場的寒意，也讓曾經站在利益鏈條更高處的KOL們不得不低頭面對現實。

在這場牛熊交替的週期裡，項目方、KOL、散戶，甚至Agency都在扮演著不同的角色，但最終卻沒有贏家。

KOL的“維權”，其實是整個加密生態的縮影。

從牛市中“共贏工具”到熊市裡“多輸陷阱”，KOL輪的變質暴露了加密市場中深層次的信任危機。項目方的短視行為、KOL的逐利心態、散戶的盲目跟風，甚至Agency的專業能力不足，都在這場遊戲中被放大。

市場向下時，所有人都在試圖自保，但卻難以擺脫被收割的命運。

KOL們的“被割”，並非只是單純的利益糾紛，而是熊市環境下加密市場生態失衡的體現。當流動性枯竭、資金鍊條斷裂，所有站在價值鏈下游的角色都會成為被動的犧牲品。

回頭再看，KOL輪的爭議本質上是行業發展中的陣痛。

當KOL為自己維權時，他們也在變相為整個生態發聲。或許只有在經歷了這樣的熊市之後，大家才能真正明白，在一個沒有規則和信任的市場裡，短期的贏家終究會成為長期的輸家。

但從更長遠的視角來看，這或許也是一次重新洗牌的機會。市場的低谷往往是生態優化的起點，只有在痛苦中反思和調整，才能迎來下一輪的繁榮。

而下一輪牛市是否會如期而至？或許取決於今天的每一個參與者，能否從這場熊市的教訓中真正吸取經驗，找到“共贏”的新平衡。

聲明：

1. 本文轉載自[TechFlow 深潮]，著作權歸屬原作者[TechFlow 深潮]，如對轉載有異議，請聯繫 Gate Learn 團隊，團隊會根據相關流程儘速處理。
2. 免責聲明：本文所表達的觀點和意見僅代表作者個人觀點，不構成任何投資建議。
3. 文章其他語言版本由 Gate Learn 團隊翻譯， 在未提及 Gate.io 的情況下不得複製、傳播或抄襲經翻譯文章。