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華夏基金朱皓康:穩定幣合規成趨勢,全球金融中心互爲鏡鑑
撰文:朱皓康,華夏基金(香港)數字資產管理主管、家族財富管理主管,亞洲 RWA 工作組創始人
一、中國香港:穩定幣政策窗口期正式開啓
2025 年 5 月 21 日,香港立法會正式通過《穩定幣條例草案》,標志香港成爲全球首批完成穩定幣立法的地區之一。根據條例,任何在港發行法幣掛鉤穩定幣(如港元、美元)或向港人推廣者,必須獲香港金融管理局(HKMA)發牌。條例明確穩定幣須以現金、短期國債等高流動性資產 1:1 完全儲備,並執行即時兌付機制、冷錢包保管和信息披露等監管要求。
香港金管局將按「同業同規、同險同治」原則開展審查,並在法案生效後啓動發牌流程。邱達根議員指出,香港還考慮將人民幣納入法定穩定幣幣種,以擴展其跨境功能。在 Web 3.0 發展戰略下,香港有望建設連接港幣、人民幣和美元三幣清結算的鏈上中心,成爲亞洲穩定幣「結算樞紐」。對合規加密從業者而言,政策紅利窗口已正式開啓,建議盡早規劃牌照申請,重構合規框架,尤其是在儲備機制、安全存管與贖回安排方面對標金管局標準。
二、美國:穩定幣立法框架日漸清晰
2025 年 3 月,美國參議院銀行委員會通過《GENIUS 穩定幣法案》。5 月 20 日,參議院以 66 票贊成、32 票反對通過了關鍵的議事程序投票,使法案進入全院辯論階段。法案設立「許可發行人」制度,限定只有獲批金融機構才能合法發行支付型穩定幣。值得關注的是,美國證監會(SEC)已明確表態:法幣支持、可贖回的穩定幣不被視爲證券,參與發行或交易無須註冊。這爲主流穩定幣清除了合規障礙,也意味着非許可發行的外國穩定幣若不符合法規,或將被禁止在美交易。
GENIUS 法案背後是美國希望搶佔全球 RWA(現實世界資產)鏈上化的主導權。通過推動美元穩定幣作爲數字時代的「基礎貨幣」,結合美債做儲備,美國穩定幣監管體系正爲美元穩定幣鋪設全球流通的合規路徑,一旦通過,美國境內合法穩定幣業務將進入全面合規審查和許可時代。
三、展望:穩定幣合規成趨勢,全球金融中心互爲鏡鑑
隨着穩定幣被視作鏈上金融「結算層」,全球主要金融中心正在制度和市場上展開競合。中國香港強調多幣種兼容與區域樞紐定位,美國則以美元資產錨定爲核心制定嚴格聯邦法案。結合 2024 年歐盟出臺的《加密資產市場監管法案》(MiCA)對穩定幣發行人提出了詳細監管要求,未來全球各地在跨境支付、監管對接等方面探索互認機制,共同構建可信賴的全球穩定幣生態。