Ethena:合成美元的最佳選擇

近期,我重溫了一年前發表的《地殼上的灰塵》一文。文中提出了如何創造一種不依賴傳統銀行系統的、有人工支持的法定穩定幣。我將其命名爲"Nakadollar",通過將加密貨幣多頭與空頭的永續期貨合約頭寸對沖結合,創造出一種合成的法定貨幣單位。

一年後,Guy創立了Ethena。Guy曾在一家大型對沖基金工作,在讀了我的文章後萌生了推出自己的合成美元穩定幣的想法。他選擇使用ETH而非BTC來創造合成美元穩定幣USDe。

Ethena將ETH實物質押與ETH/USD永續掉期空頭頭寸結合,創造出高收益的合成美元。目前USDe的年化收益率約50%。Ethena上線僅3周,發行量已接近10億。

Tether等傳統法幣支持的穩定幣存在兩個主要問題:

1. 用戶無法從淨息差中獲得分成
2. 即使合規運營,也可能被美國銀行系統一夜之間關閉

相比之下,Ethena向USDe持有者支付大部分淨息差,並向交易所出售廉價的治理代幣。這是吸血鬼攻擊實體法幣支持穩定幣的方式。

USDe的收益來自ETH質押收益和ETH/USD永續掉期資金的組合。與UST不同,USDe的收益並非基於治理代幣價值。

Ethena面臨一些風險,如交易所交易對手風險、智能合約風險等。但Ethena是"我們的,由我們創造",而Tether是"我們的,由他們創造"。

隨着加密貨幣的發展,我相信Ethena將在多年後超越Tether成爲最大穩定幣。Ethena的治理代幣有望獲得高估值,但具體數值仍需進一步觀察。

總之,Ethena代表了加密生態在公鏈上提供合成美元的最佳選擇。它的成功對加密貨幣的未來至關重要。