RWA發展加速，香港成爲合規先行者

全球資產代幣化進程正在加速發展。據數據平台顯示，截至2025年4月，全球鏈上RWA資產總價值已突破220億美元。德勤預測，代幣化不動產市場規模將在2035年達到4萬億美元。

在這波金融創新浪潮中，香港憑藉制度優勢成爲RWA領域合規發展先行者。朗新集團推出充電樁資產代幣化項目，華夏基金推出亞洲首支合規代幣化基金。多個標杆案例的落地，印證了這一創新融資方式在實體資產領域的應用潛力。

一、RWA的定義及優勢

RWA(Real World Assets)指現實世界資產通證化,是一種基於區塊鏈技術的創新金融模式。它通過區塊鏈將實物資產或金融資產映射至鏈上,轉化爲具有高度流動性和可分割性的數字通證。這一過程不僅實現了資產數字化,還賦予資產前所未有的透明度與可追溯性。

從法律合規角度看,RWA是一個廣義概念,所有通過區塊鏈技術實現資產代幣化的過程都可稱作RWA。

RWA模式具有以下優勢:

1. 激活傳統金融難以觸及的重資產融資場景,爲企業提供新的"造血方式"。

2. 降低投資門檻,讓中小投資者也能參與高價值資產投資。

3. 降低融資成本,提高融資效率,規避傳統融資過程中冗長的審核流程。

4. 提供定制化交易結構的靈活性。

5. 實現"公司信用"與"資產信用"的有效隔離。

6. 形成鏈上-鏈下協同的正反饋發展模式。

目前RWA賽道中,金融資產代幣化產品一馬當先。未來,更多不同種類的RWA產品將進入投資者視野,吸引更多用戶進入RWA生態。

二、香港RWA監管框架

香港證監會在監管RWA時採取"透視原則",關注點是代幣對應資產的金融屬性,而非代幣形式本身。主要規範文件包括:

1. 《有關代幣化證監會認可投資產品的通函》(2023年11月)

2. 《有關中介人從事代幣化證券相關活動的通函》(2023年11月)

3. 金管局"Ensemble項目"(2024年3月)

這些文件明確了RWA產品(尤其是代幣化證券)的具體監管標準,爲市場發展提供了規範指引。

三、大陸企業在香港開展RWA的合規要點

由於中國大陸禁止代幣發行融資活動,RWA項目的發幣必須在境外進行。香港因其完善的監管框架、友好的政策態度和豐富的行業生態,成爲中國企業RWA項目落地的優選地。

在香港開展RWA項目的關鍵合規要點包括:

(一) 底層資產合規

1. 資產確權:進行詳細盡職調查,確保資產權屬合法清晰。

2. 資產審計:聘請專業機構進行審計,爲定價和發行提供參考。

3. 資產剝離:將底層資產從運營主體剝離,實現風險隔離。

(二) 數據上鏈合規

可採用"兩鏈一橋"模式:資產數據在境內聯盟鏈上鏈,RWA通證部署在境外公鏈,通過跨鏈橋映射綁定。

也可依托海南自貿港跨境數據流動試驗區完成跨境數據上鏈和流通。

(三) 資金流通合規

境外募集資金可通過QFLP、FDI或QFII等資金通道歸集後轉入實際運營主體。架構設計需考慮稅務、準入門檻、合規成本等因素。

總之,在香港開展RWA項目需全面考慮底層資產、數據處理和資金流通等方面的合規要求,做好整體架構設計和實施。