З успішним лістингом Circle на NASDAQ ринок стейблкоїнів зазнає структурних змін. У той час як ринок зосереджується на ринковій капіталізації Circle у 5 мільярдів доларів і його бізнес-моделі стейблкоїнів, відбувається глибша трансформація: центр створення вартості стейблкоїнів зміщується з простого етапу "емісії" до "створення, надання можливостей та заглиблених сценаріїв застосування". Це не просто корекція бізнес-стратегії, а фундаментальна реконструкція логіки вартості всієї промисловості. Аналізуючи рушійні фактори, ринковий ландшафт і шлях розвитку цієї трансформації, ми побачимо, що майбутній конкурентний ядро стейблкоїнів полягає не в "кому вдасться випустити більше монет", а в "кому вдасться створити та контролювати більше цінних сценаріїв застосування".

1. Зміна вартості: Від домінування випуску до конкуренції сценаріїв

Коли ми аналізуємо траєкторію розвитку індустрії стейблкоїнів, чітко проявляється певна закономірність: ця сфера переходить від моделі «центрації на емітенті» до моделі «центрації на сценарії». Ця трансформація не випадкова; швидше, це результат дії п'яти структурних сил, які працюють разом.

Ефект стиснення на етапі випуску. Проспект Circle розкриває ключову реальність: навіть будучи другим за величиною емітентом на ринку, він змушений виплачувати 50% свого чистого процентного доходу (NII) компанії Coinbase як субсидію на розподіл. Ця витратна модель розподілу підкреслює значне стиснення прибуткових маржів на етапі випуску. Оскільки надлишкові прибутки зменшуються, учасники ринку змушені досліджувати інші сегменти ланцюга створення вартості, особливо на рівні сценарію застосування.

Мережеві ефекти на етапі випуску стали міцними. Як засіб вартості, корисність стейблкоїнів значною мірою залежить від їх прийняття - чим більше людей використовують певний стейблкоїн, тим ціннішим він стає. Цей типовий мережевий ефект дозволив USDT міцно зайняти 76% частки ринку, в той час як USDC важко підтримує позицію в 16%, а всі інші конкуренти ділять решту 8%. Ця ринкова структура стала надзвичайно закріпленою, ускладнюючи новим учасникам змінити існуючий ландшафт лише шляхом випуску нових стейблкоїнів.

Фундаментальний зсув у регуляторній орієнтації. Глобальна регуляторна структура для стейблкоїнів переходить від "попередження ризиків" до "сприяння інноваціям та акценту на застосуванні". "Закон GENIUS" США чітко розмежовує "платіжні стейблкоїни" та інші типи стейблкоїнів, розробляючи специфічний шлях дотримання для перших; Гонконг офіційно прийняв та впровадив "Проект ординанси про емітентів стейблкоїнів" 21 травня 2024 року, який не лише регулює діяльність з випуску, але й надає чітку правову структуру для інноваційних застосувань на основі стейблкоїнів; Грошово-кредитне управління Сінгапуру (MAS) далі класифікує стейблкоїни на "стейблкоїни з одною валютою" (SCS) та інші типи, розробляючи диференційовані регуляторні заходи для різних сценаріїв застосування. Ці регуляторні тенденції вказують у одному напрямку: вартість стейблкоїнів дедалі більше залежатиме від їхньої продуктивності в реальних сценаріях застосування, а не лише від їхнього обсягу випуску.

Якісна зміна у попиті користувачів. Ознакою дедалі зрілого ринку є те, що попит користувачів з простого зберігання стейблкоїнів змістився до використання стейблкоїнів для вирішення конкретних проблем. Ранні користувачі могли бути задоволені лише тим, що тримали "цифрову версію долара", але користувачі на зрілому ринку очікують бачити практичні застосування, що виходять за межі спекуляцій. Цей зсув у попиті змушує учасників ринку перемістити свою увагу з "випуску більше токенів" на "створення більше випадків використання."

Розгляди щодо сталості бізнес-моделей. Оскільки конкуренція на ринку стейблкоїнів посилюється, бізнес-моделі, які покладаються виключно на сейніораж та обсяги емісії, стикаються з довгостроковими викликами сталості. Конкуренція на етапі емісії призведе до збільшення торгів за доходом резервного фонду, стискаючи прибутковість. У той же час, розвиток сценаріїв застосування може принести більш різноманітну структуру доходів, включаючи комісії за транзакції, комісії за додаткові послуги та розподіл доходів від фінансових продуктів, забезпечуючи більш стійку бізнес-модель для учасників екосистеми стейблкоїнів.

Ці п'ять сил разом сприяють розвитку індустрії стейблкоїнів від "війни випуску" до "конкуренції сценаріїв". Оглядаючи історію розвитку індустрії, ми можемо чітко визначити три етапи розвитку:

• Фаза доведення концепції (2014-2018): Стейблкоїни були прийняті ринком як концепція, головним чином для задоволення потреб ліквідності ринку торгівлі криптовалютами.
• Транзакційний середній період (2018-2023): Позиція стейблкоїнів у торгових сценаріях була зміцнена, зростанням обсягу емісії.
• Період практичної цінності (2024-): Ринкова увага переміщується з обсягу емісії на розвиток практичних сценаріїв застосування та створення цінності.

Ми на початку третьої фази, де основна конкуренція зосередиться на "хто може створити більше цінних сценаріїв застосування". Важливо, щоб учасники ринку зрозуміли цей зсув, оскільки він перерахує стандарти успіху та модель розподілу вартості.

2. Поглиблення сцени: Золота копальня застосувань стейблкоїнів

Щоб насправді зрозуміти глибоку логіку «сценарії — це король», нам потрібно проникнути в поверхневі технічні обговорення та зануритися в конкретні механізми, якими стейблкоїни створюють цінність у різних сценаріях застосування. Цей аналіз не може бути обмежений простими твердженнями про «збільшення ефективності» та «зниження витрат», а повинен розкривати вроджену складність кожного сценарію, існуючі проблеми та трансформаційний потенціал технології стейблкоїнів.

1. B2B міжнародні платежі та торгове фінансування: Поза простим "передачею коштів"

Проблеми, пов'язані з B2B трансакціями за межами країни, набагато складніші, ніж здається на перший погляд. Традиційні наративи часто зосереджуються на швидкості та вартості платежів, але справжні болісні моменти полягають у фрагментації та невизначеності всієї екосистеми трансакцій за межами країни та фінансування торгівлі.

Коли азійська компанія здійснює платіж європейському постачальнику, вона стикається з такими викликами:

• Управління ризиком валютного курсу: Протягом періоду затримки з моменту прийняття рішення про оплату до прибуття коштів, коливання валютного курсу можуть зменшити вартість на 1-3%.
• Сегментація ліквідності: Капітальні резерви підприємств на різних ринках ізольовані один від одного і не можуть бути ефективно інтегровані.
• Несприятливість часу розрахунку: Час доставки традиційних транскордонних платежів є дуже змінним, що викликає труднощі в управлінні ланцюгом постачання та плануванні грошових потоків.
• Складність відповідності платежам: Кроскордонні платежі залучають численні регуляторні рамки, з високими витратами на відповідність і значними ризиками.
• Відключення між фінансами та платежами: Платежі та торгове фінансування (такі як акредитиви, факторинг та фінансування ланцюга постачань) недостатньо інтегровані.

Цінність стейблкоїнів у цьому сценарії полягає не лише в прискоренні переказів коштів, але й у створенні комплексної системи вартості за допомогою смарт-контрактів та технології блокчейн.

• Програмовані умови платежів: Платежі можуть бути автоматично пов'язані з торговими подіями (такими як підтвердження відправлення, затвердження перевірки якості), що досягає програмованого контролю над торговими процесами.
• Обробка іноземної валюти в реальному часі: мінімізуйте ризики коливання обмінного курсу через інтелектуальне маршрутизацію та ціноутворення в реальному часі багатовалютного стейблкоїн-пулу.
• Інтеграція ліквідності: Ліквідність на ринках і монетах може управлятися єдиною інфраструктурою, що значно підвищує ефективність використання фондів.
• Програмованість торгового фінансування: Традиційні інструменти торгового фінансування, такі як акредитиви та фінансування рахунків до отримання, можуть бути перетворені на смарт-контракти в блокчейні, що дозволяє автоматичне виконання та управління ризиками.

Це комплексне підвищення вартості значно перевищує прості покращення ефективності; воно фактично реконструює операційну модель B2B трансакцій та фінансування торгівлі. Важливо зазначити, що для реалізації цього бачення необхідно вирішити численні практичні виклики, включаючи адаптацію правової бази (правова дійсність смарт-контрактів у різних юрисдикціях), інтеграцію застарілих систем (інтерфейсування з ERP підприємств та основними системами банків) та кросчейн-інтероперабельність (передача вартості між різними блокчейн-мережами).

2. Токенізація реальних активів (RWA): Створення нового Інтернету цінності

Токенізація фізичних активів є ще одним трансформаційним сценарієм застосування стейблкоїнів, але її складність і виклики часто недооцінюються.

У традиційних фінансових системах фізичні активи (такі як нерухомість, сировинні товари та приватний капітал) демонструють значну знижку на ліквідність, яка виникає з кількох факторів, включаючи високі транзакційні витрати, обмежену кількість учасників ринку та неефективні механізми виявлення вартості. Токенізація фізичних активів обіцяє зменшити цю знижку завдяки технології блокчейн, але для справжньої реалізації цієї обіцянки потрібна повна екосистема, а стейблкоїни є ключовою інфраструктурою цієї екосистеми.

Стейблкоїни виконують три ключові ролі в екосистемі RWA:

• Value Bridge: З'єднання токенізованих активів в блокчейні з фіатною валютою у традиційній фінансовій системі
• Торговий засіб: надання ліквідності та контрагентів для токенізованих активів
• Канал розподілу доходів: забезпечує автоматизований механізм розподілу доходів, що генеруються активами (такими як доходи від оренди нерухомості, купонні платежі по облігаціях)

Використовуючи токенізацію нерухомості як приклад, глибока інтеграція стейблкоїнів може створити зовсім нову модель вартості: інвестори можуть купувати токенізовані акції нерухомості за допомогою стейблкоїнів, орендна плата може розподілятися в реальному часі між тримачами токенів у формі стейблкоїнів, токени можуть використовуватися як забезпечення для отримання ліквідності на платформах кредитування стейблкоїнів, і всі ці операції можуть бути автоматизовані за допомогою смарт-контрактів, що усуває необхідність у традиційних посередниках.

Однак реалізація цього сценарію стикається з складними викликами:

• Правовий зв'язок між ончейн- і офчейн-активами: Як забезпечити правову значимість та механізм виконуваності ончейн-токенів та офчейн-активів.
• Достовірність введення вартості: Як надійно вводити інформацію про поза-ланцюгові активи в он-ланцюгову систему (проблема оракулів)
• Складність регуляторної відповідності: Токенізовані активи можуть підпадати під дію кількох регуляторних рамок, включаючи законодавство про цінні папери, законодавство про товари та законодавство про платежі.

У цьому сценарії, якщо емітенти стейблкоїнів зосереджуються лише на підтримці стабільності вартості монети, не беручи участі у створенні ширшої екосистеми RWA, їм буде важко захопити цінність цього сценарію. На противагу цьому, ті учасники, які можуть надати інтегровані рішення для платежів стейблкоїнами, токенізації активів, зіставлення торгів і управління відповідністю, домінуватимуть у цій сфері.

3. Перехресний екосистемний з'єднувач: Міст між DeFi та традиційними фінансами

У сучасній фінансовій системі існують дві паралельно розвиваючі екосистеми: децентралізовані фінанси (DeFi) та традиційні фінанси (TradFi). Кожна з цих екосистем має свої унікальні переваги: DeFi пропонує безперешкодний доступ, програмованість та надзвичайно високу капітальну ефективність; TradFi, з іншого боку, має регуляторну впевненість, глибоку ліквідність та широку базу користувачів. У довгостроковій перспективі максимізація вартості цих двох систем буде досягнута через з'єднання, а не заміну.

Стейблкоїни стають ключовим зв'язком між цими двома екосистемами, оскільки вони мають атрибути обох світів: це токени на блокчейні, які можуть безперешкодно взаємодіяти зі смарт-контрактами; і вони представляють цінність фіатної валюти, що робить їх сумісними з традиційною фінансовою системою. Це робить їх природним середовищем для потоку цінностей між двома системами.

У цій ролі з'єднувача конкретні сценарії застосування, які підтримуються стейблкоїнами, включають:

• Двоєсистемна стратегія управління корпоративними казначейськими коштами: підприємства можуть управляти щоденними операційними фондами в межах традиційної банківської системи, у той час як частину своєї ліквідності можуть вкладати в DeFi-протоколи через стейблкоїни для отримання прибутку.
• Крос-екосистемний шлях оптимізації фондів: створіть інтелектуальну систему для автоматичної оптимізації розподілу фондів між TradFi та DeFi на основі ринкових умов різних екосистем.
• Сумісні упаковані DeFi послуги: отримуйте доступ до DeFi послуг у відповідності з вимогами через постачальників стейблкоїнів з регуляторними ліцензіями, задовольняючи потреби в доступі інституційних інвесторів.

Аїйінг виявила в обговореннях з фінансовими департаментами кількох компаній у регіоні Азія-Тихий океан, що ця модель «денної і нічної управлінської діяльності» приймається все більшою кількістю підприємств — навіть традиційні компанії починають усвідомлювати, що розміщення частини своїх ліквідних коштів у просторі DeFi через стейблкоїни може створити додаткові доходи, зберігаючи при цьому необхідний контроль за ризиками.

Однак створення таких сценаріїв вимагає подолання кількох ключових викликів: складності дотримання регуляторних вимог (особливо для регульованих фінансових установ), механізмів ізоляції ризиків (щоб гарантувати, що ризики DeFi не поширюються на основний бізнес) та спрощення користувацького досвіду (щоб дозволити непрофесіоналам у криптовалютах використовувати їх зручно). Успішні рішення повинні забезпечувати інновації в трьох вимірах: технологіях, регуляції та користувацькому досвіді.

Через глибокий аналіз цих трьох основних сценаріїв, ми чітко бачимо, що створення вартості стейблкоїна значно перевищує просту концепцію "цифрового долара" і розвивається в напрямку побудови складної і багатовимірної екосистеми застосувань. У цьому напрямку, проста здатність до випуску більше не є виграшним фактором; натомість, це вимагає глибокого розуміння специфічних потреб сценаріїв, побудови інтегрованої екосистеми застосувань, що об'єднує різні сторони, і надання всебічних можливостей для безперебійного користувацького досвіду.

3. Відмінний регуляторний ландшафт: перспективні布局 Гонконгу та Сінгапуру

Регуляторне середовище як формує, так і відображає напрямок еволюції ринку. Аналізуючи регуляторні стратегії для стейблкоїнів у двох основних фінансових центрах Азійсько-Тихоокеанського регіону—Гонконгу та Сінгапурі—ми можемо отримати чіткіше уявлення про тенденцію зміщення вартості стейблкоїнів у бік сценарних застосувань.

Гонконг: Еволюція від пісочниці до зрілої структури

21 травня 2024 року Законодавча рада Гонконгу офіційно прийняла «Проект Закону про емітентів стейблкоїнів», що позначає перехід регулювання стейблкоїнів у Гонконзі з дослідницької фази до фази зрілої структури. Основні характеристики цього закону включають:

• Шарова регуляторна структура: Розробити диференційовані регуляторні вимоги для різних типів стейблкоїнів, надаючи регуляторну пріоритетність стейблкоїнам, прив'язаним до однієї валюти, орієнтованим на платежі.
• Контроль ризиків на всьому ланцюгу: не лише зосереджуючись на етапі емісії, але й охоплюючи кастодіальну діяльність, торгівлю, обробку платежів та весь екологічний ланцюг.
• Сценарно-орієнтовані регуляторні стимули: Забезпечення зручності дотримання вимог та політичної підтримки для застосункових сценаріїв, що служать реальній економіці.

З документів політики Гонконгського монетарного управління та галузевих комунікацій ми відзначили, що стратегічний фокус Гонконгу чітко змістився з «привернення емітентів стейблкоїнів» до «виховання екосистеми інноваційних застосувань на основі стейблкоїнів». Цей зсув відображається в конкретних політиках, таких як надання регуляторної ясності для корпоративних клієнтів, які використовують стейблкоїни для розрахунків у міжнародній торгівлі, пропозиція рекомендацій для фінансових установ щодо проведення послуг з обслуговування та обміну стейблкоїнів, а також підтримка взаємодії платіжних систем стейблкоїнів з традиційними платіжними системами.

Унікальні стратегічні міркування Гонконгу щодо цієї стратегії: як ворота, що з'єднують материковий Китай та міжнародні ринки, Гонконг сподівається зміцнити свою стратегічну позицію в глобальному бізнесі з офшорними RMB, крос-бордних фінансових послугах Великої затоки та центрі міжнародного управління активами в Азії шляхом створення екосистеми застосування стейблкоїнів.

Сінгапур: Вдосконалена структура ризиків, відкоригована за ризиком

У порівнянні з Гонконгом, Грошово-кредитна адміністрація Сінгапуру (MAS) прийняла більш вдосконалену "орієнтовану на ризики" регуляторну стратегію. У рамках цієї стратегії стейблкоїни поділяються на кілька категорій, кожна з яких підлягає різним регуляторним стандартам:

• Однофінансова стейблкоїн (SCS): стейблкоїн, прив'язаний до однієї фіатної валюти, в основному використовується для платіжних цілей, підлягає найсуворішим вимогам до резервів та стандартам контролю ризиків.
• Невалютні стейблкоїни: включаючи стейблкоїни, які прив'язані до кошика валют або інших активів, що підлягають диференційованим регуляторним вимогам.
• Сценарійно-адаптивне регулювання: Коригування інтенсивності регулювання залежно від сценаріїв використання стейблкоїнів (таких як роздрібні платежі, оптові платежі, торгові засоби тощо).

Варто зазначити, що регуляторна стратегія Сінгапуру покладає особливий акцент на прикладну цінність стейблкоїнів у міжнародних платежах, фінансуванні торгівлі та капітальних ринках. MAS запустила кілька пілотних проектів для застосування стейблкоїнів, включаючи Ubin+ (дослідження міжнародного розрахунку стейблкоїнами), Guardian (токенізація та торгівля сталими фінансовими активами) та Project Orchid (роздрібні платежі стейблкоїнами). Усі ці проекти вказують на спільний напрямок: цінність стейблкоїнів полягає не в самій емісії, а в сценаріях застосування, які вони підтримують.

Напрямок Сінгапуру відповідає його позиціонуванню як міжнародного торгового хабу та фінансового центру, зміцнюючи його стратегічну роль у з'єднанні глобальних торгових та фінансових потоків шляхом сприяння застосуванню стейблкоїнів у практичних бізнес-сценаріях.

Спільні риси та інсайти регуляторних тенденцій

Порівнюючи регуляторні стратегії Гонконгу та Сінгапуру, ми можемо виокремити кілька ключових спільних тенденцій:

• Від "попередження ризиків" до "сприяння інноваціям": регуляторний зсув в обох регіонах перейшов від початкової обережної позиції до більш проактивного підходу в керуванні інноваціями.
• Наголосіть на цінності сценаріїв застосування: всі вважають стейблкоїни фінансовою інфраструктурою, а не просто фінансовими продуктами, зосереджуючи увагу на їхній цінності в реальних сценаріях застосування.
• Упереджене розподілення регуляторних ресурсів: надання преференційних регуляторних ресурсів стейблкоїн-заявкам, які служать реальній економіці та вирішують практичні проблеми.

Ці регуляторні тенденції ще раз підтверджують мою основну думку: вартість екосистеми стейблкоїнів переходить від фази емісії до сценаріїв застосування. Регуляторні органи визнали цю еволюцію і спрямовують ринок у цьому напрямку через розробку політики.

Для учасників ринку цей регуляторний ландшафт означає, що конкурентна стратегія, яка зосереджена виключно на етапі випуску, зіткнеться з дедалі значнішими обмеженнями, тоді як ті учасники, які можуть інновувати сценарії застосування та вирішувати практичні проблеми в межах регуляторної рамки, отримають більше політичної підтримки та ринкових можливостей.

4. Уповноваження інновацій у сцені платіжної інфраструктури: від розподілу до створення вартості

Якщо сценарій застосування - це скарбниця екосистеми стейблкоїнів, то платіжна інфраструктура є необхідним інструментом для видобутку цих родовищ. Оскільки ринок переходить від "хто випускає монети" до "хто може створити сценарії застосування", виникає ключове питання: яка інфраструктура дійсно може надати можливість різноманітним сценаріям застосування?

Через глибокі інтерв'ю та аналіз попиту десятків глобальних підприємств, Aiying виявила, що потреба в інфраструктурі платіжних стейблкоїнів значно перевищує просту функціональність "відправки та отримання стейблкоїнів". Те, що насправді потрібно підприємствам, це комплексне рішення, яке вирішує п'ять основних викликів:

П’ять основних викликів платежів за допомогою стейблкоїнів на рівні підприємства

• Складне управління багатьма монетами та багатьма каналами: Міжнародним підприємствам часто потрібно обробляти 5-10 різних фіатних валют та різні стейблкоїни, що вимагає єдиного інтерфейсу для інтеграції цієї складності, а не встановлення незалежних процесів для кожної валюти.
• Непрозорі витрати на конвертацію валюти: У трансакціях між країнами приховані витрати на обмін валюти можуть часто досягати 2-3% або навіть більше. Бізнесу потрібні інструменти для моніторингу та оптимізації цих витрат на конвертацію в реальному часі.
• Багаторівневі вимоги до дотримання норм та контролю ризиків: різні регіони та різні масштаби торгівлі стикаються з різними вимогами до дотримання норм, і компаніям потрібне рішення, яке відповідає суворим регуляціям, не збільшуючи при цьому надмірно операційну складність.
• Бар'єри інтеграції з існуючими системами: Будь-яке нове платіжне рішення повинно безперешкодно інтегруватися з існуючими ERP, фінансовими і бухгалтерськими системами підприємства; інакше витрати на впровадження будуть непомірно високими.
• Недостатність програмованих платіжних можливостей: Сучасні підприємства потребують не лише простих переказів коштів, але й розширених функцій, таких як умовні платежі, багаторівневе розподілення доходів та автоматичні платежі, що спрацьовують за подією.

У відповідь на ці складні вимоги ринок формує три чітко різні моделі забезпечення інфраструктури, кожна з яких представляє різні стратегічні позиції та цінові пропозиції:

Глибоке порівняння трьох моделей платіжної інфраструктури стейблкоїнів

Глибокий аналіз цих трьох моделей показує, що модель "нейтральної платформи" має унікальні переваги у підтримці різноманітних сценаріїв застосування, зокрема в трьох ключових сферах:

• Багатогранна екологічна інтеграційна спроможність: жоден окремий стейблкоїн чи платіжний канал не може задовольнити вимоги всіх сценаріїв. Нейтральна платформа, інтегруючи кілька стейблкоїнів, різні платіжні канали та різноманітні фіатні канали, надає підприємствам максимальну гнучкість. Це дозволяє бізнесу обирати оптимальну комбінацію залежно від потреб різних сценаріїв, не будучи обмеженим єдиною екосистемою.
• Крос-сценарна інтелектуальна оптимізаційна здатність: реальна цінність полягає не лише в наданні кількох варіантів, а в можливості інтелектуально рекомендувати оптимальний шлях для конкретних транзакцій. Наприклад, платіж з Сінгапуру до Бразилії може вимагати різних оптимальних шляхів за різних умов: під час періоду A, використовуючи USDC через конкретну біржу, тоді як період B може бути більш підходящим для використання USDT через інший канал, або навіть повернення до традиційних банківських каналів у певних ситуаціях. Ця динамічна оптимізаційна здатність є основою сценарної цінності.
• Здатність до надання повноважень у сфері відповідності: оскільки застосування стейблкоїнів переходить від простих транзакцій до більш широких бізнес-сценаріїв, складність вимог щодо відповідності значно зросла. Нейтральні платформи знижують витрати та складність для підприємств, щоб створити власну інфраструктуру відповідності, інтегруючи різні інструменти та процеси відповідності (такі як KYB, моніторинг транзакцій, звітування про підозрілу діяльність тощо), дозволяючи їм інновувати сценарії застосування за умов суворої відповідності.

У довгостроковій перспективі ми прогнозуємо, що майбутня інфраструктура платежів зі стейблкоїнами стане ще більш спеціалізованою, сформувавши чітку ієрархічну структуру: емітенти стейблкоїнів зосередяться на стабільності вартості та управлінні резервами; нейтральні постачальники платіжної інфраструктури відповідатимуть за з'єднання різних стейблкоїнів, оптимізацію платіжних шляхів та забезпечення відповідності; вертикальні галузеві рішення зосередяться на глибоких застосуваннях у специфічних сценаріях. Ця спеціалізація значно підвищить ефективність та інноваційні можливості всієї екосистеми.

5. Перспективи: Еволюція інтеграції платежів і фінансів

Стоячи в сьогоденні та дивлячись у майбутнє еволюції сценаріїв застосування стейблкоїнів, ми можемо визначити чітку траєкторію розвитку: перехід від чисто платіжного інструменту до комплексної фінансової інфраструктури. Ця еволюція розгортатиметься в три етапи, кожен з яких представляє собою якісну зміну в моделі створення вартості.

Триетапна еволюція сценаріїв застосування стейблкоїнів

Фаза перша: Оптимізація платежів (2023-2025)

Наразі ми знаходимося на першому етапі застосування стейблкоїнів, де основна ціннісна пропозиція полягає в розв'язанні фундаментальних платіжних проблем, особливо в сценаріях міжнародних платежів. Характеристики цього етапу включають:

• Збільшити швидкість платежів (скоротити з 3-5 днів до реального часу або майже реального часу)
• Суттєво зменшити витрати (з середніх 7% до 0.1%-1%)
• Покращити прозорість платежів (моніторинг статусу транзакцій у реальному часі)
• Оптимізуйте обробку іноземної валюти (зменшіть втрати, спричинені коливаннями обмінного курсу)

На цьому етапі стейблкоїни переважно слугують засобом для переказу коштів, замінюючи або доповнюючи традиційні платіжні канали. Основна конкуренція серед учасників ринку полягає в тому, хто може забезпечити швидший, дешевший та надійніший платіжний досвід.

Фаза 2: Інтеграція фінансових послуг (2025-2027)

З вирішенням основних платіжних проблем застосування стейблкоїнів увійде у свою другу стадію, що характеризується глибокою інтеграцією фінансових послуг і платежів. На цій стадії буде:

• Безшовна інтеграція платежів та торгового фінансування (таких як автоматичне надання фінансування рахунків дебіторів на основі історії платежів)
• Вбудовані інструменти управління ліквідністю (такі як управління смарт-фондом, оптимізація прибутковості бездіяльних фондів)
• Програмованість багатосторонньої фінансової співпраці (таких як спільна автоматизація покупців, продавців і фінансових установ у фінансах ланцюга постачання)
• Управління активами та зобов'язаннями в режимі реального часу (функція корпоративної казначейства переходить від звітності з затримкою до управління в режимі реального часу)

На цьому етапі стейблкоїни вже не є просто інструментом платежів, а стали інфраструктурою для створення нових фінансових послуг. Фокус конкуренції змістився з простої платіжної ефективності на те, хто може запропонувати більш комплексні та розумні фінансові рішення.

Фаза третя: Фінансове програмування (2027 рік і далі)

Врешті-решт, застосування стейблкоїнів увійде в третій етап: фінансова програмованість. На цьому етапі підприємства зможуть налаштовувати складні фінансові процеси на основі бізнес-логіки через API та смарт-контракти. Конкретні прояви включають:

• Бізнес-правила безпосередньо перетворюються на фінансову логіку (наприклад, умови продажу автоматично перетворюються на умови оплати).
• Динамічна оптимізація фінансових ресурсів (кошти автоматично перетікають між різними каналами та інструментами на основі умов в реальному часі)
• Автоматизація міжорганізаційної фінансової співпраці (Програмна координація фінансових систем між верхніми та нижніми підприємствами в ланцюгу постачання)
• Демократизація фінансових інновацій (компанії можуть створювати ексклюзивні фінансові інструменти та процеси з низькими витратами)

На цьому етапі стейблкоїни стануть справжніми "програмованими валютами", де фінансові операції більше не є незалежними функціями, а глибоко вбудовані в основні бізнес-процеси підприємств. Основна увага конкуренції буде зосереджена на тому, хто зможе надати найпотужніші та найгнучкіші можливості фінансового програмування.

6. Формування нової системи розподілу праці

Ця трьохетапна еволюція сприятиме формуванню більш спеціалізованого поділу праці в екосистемі стейблкоїнів, головним чином відображеному в трьох аспектах:

• Інфраструктурний рівень: Емітенти стейблкоїнів зосереджуються на підтримці стабільності вартості монет, управлінні резервами та дотриманні регуляторних вимог, забезпечуючи надійну основу вартості для всієї екосистеми. Учасники на цьому рівні зіткнуться з тиском стандартизації та комодитизації, з обмеженим простором для диференціації.
• Платформа застосунків: Нейтральні постачальники платіжної інфраструктури відповідають за з'єднання різних стейблкоїнів, оптимізацію платіжних шляхів, забезпечення відповідності та надання основних функцій застосунків. Учасники на цьому рівні відрізнятимуться один від одного технологічними можливостями, досвідом користувачів та можливостями інтеграції в екосистему.
• Сценарна рішення шар: Постачальники рішень вертикальної індустрії зосереджуються на глибокій оптимізації конкретних сценаріїв, пропонуючи високоіндивідуалізовані рішення. Учасники цього шару будуть відрізнятися глибоким розумінням специфічних проблем галузі та цілеспрямованими рішеннями.

Оскільки ця спеціалізація поглиблюється, ми побачимо зміни в співвідношеннях розподілу вартості на кожному рівні: прибутковість на рівні інфраструктури поступово зменшиться, в той час як рівень платформ застосунків та рівень рішень для сценаріїв отримають більшу частку вартості. Ця тенденція дуже схожа на траєкторію розвитку інтернету — від ранньої конкуренції в інфраструктурі до конкуренції платформ, а потім до конкуренції в сценаріях застосування.

Висновок: Той, хто може створити сценарії застосування, буде тримати майбутнє стейблкоїнів.

Ринок стейблкоїнів зазнає глибокої реструктуризації вартості: перехід від "хто випускає монету" до "хто може створити та розширити сценарії реального застосування". Це не просто коригування бізнес-моделей, а переосмислення методів створення вартості для всієї галузі.

Оглядаючись на історію розвитку платіжних технологій, ми можемо виявити повторюваний шаблон: кожна платіжна революція проходить через процес від будівництва інфраструктури, до стандартизації продукту, і, нарешті, до вибуху цінності сцени. Кредитні картки еволюціонували протягом десятиліть від простого платіжного інструменту до інфраструктури для створення екосистеми споживчого фінансування; мобільні платежі також пройшли довгий шлях еволюції від простого заміщення готівки до глибокої інтеграції з різними життєвими сценаріями. Стейблкоїни переживають таку ж траєкторію розвитку, і ми зараз перебуваємо на критичному роздоріжжі від стандартизації до вибуху цінності сцени.

На цьому новому етапі ключем до успіху більше не є те, хто має найбільший випуск або найсильнішу капітальну силу, а скоріше те, хто може глибоко зрозуміти та вирішити практичні проблеми в конкретних сценаріях. Зокрема, учасники ринку повинні володіти трьома основними компетенціями:

• Здатність до інсайту сценаріїв: здатність виявляти та розуміти глибокі проблеми та потреби в конкретних сферах.
• Інтеграція та координація: здатність з'єднувати та інтегрувати кілька ресурсів для створення повноцінної екосистеми рішень.
• Можливість надання повноважень користувачам: здатність спростити впровадження складних технологій шляхом відповідної абстракції та спрощення.

Для учасників екосистеми стейблкоїнів це переміщення вартості означає зміну стратегічного фокусу: від простого прагнення до масштабу та швидкості до глибокої культивації вертикальних сценаріїв та користувацької цінності. Ті, хто зможе встановити спеціалізовані підрозділи праці, створити відкриту екосистему та зосередитися на інноваціях сценаріїв, виділятимуться в цій трансформації, що переформатовує глобальну платіжну інфраструктуру.

Заява:

1. Ця стаття перепечатана з [TechFlow] Авторські права належать оригінальному автору [Aiying Compliance] Якщо у вас є які-небудь заперечення проти повторного друку, будь ласка, зв'яжіться Команда Gate LearnКоманда обробить це якомога швидше відповідно до відповідних процедур.
2. Застереження: Думки та погляди, висловлені в цій статті, є виключно думкою автора і не є інвестиційною порадою.
3. Інші мовні версії статті перекладені командою Gate Learn, якщо не зазначено інше.GateНі за яких обставин перекладена стаття не повинна бути скопійована, розповсюджена або плагіат.